SEC đang chuyển từ cách tiếp cận “kiện tụng trước, hướng dẫn sau” sang xây dựng bộ quy tắc rõ ràng để phân loại tài sản số, qua đó có thể giảm việc coi nhiều tiền điện tử là chứng khoán.
Sự thay đổi này xuất hiện khi SEC gửi các đề xuất lên Nhà Trắng để xem xét, đồng thời phối hợp với CFTC nhằm giảm vùng xám pháp lý. Trong bối cảnh thị trường tăng giá ngắn hạn nhưng tâm lý vẫn “Cực kỳ sợ hãi”, nhu cầu về khung quy định dễ hiểu càng trở nên cấp thiết.
- SEC trình Nhà Trắng hai đề xuất, trong đó có hệ thống phân loại tài sản số để tăng độ rõ ràng pháp lý.
- Đề xuất “miễn trừ đổi mới” có thể giảm gánh nặng đăng ký ban đầu cho doanh nghiệp crypto tại Mỹ.
- SEC trì hoãn một số yêu cầu báo cáo quỹ tư nhân, trong khi thị trường crypto tăng nhưng tâm lý vẫn rất thận trọng.
Nhà Trắng đang xem xét cách diễn giải mới về crypto
Nếu được phê duyệt, SEC có thể áp dụng hệ thống phân loại tài sản số rõ ràng hơn, khiến nhiều tiền điện tử không còn bị mặc định xem là chứng khoán và giảm phụ thuộc vào các vụ kiện.
Ngày 20/03, SEC đã gửi lặng lẽ hai đề xuất quan trọng lên Nhà Trắng. Một đề xuất tập trung vào minh bạch hóa hoạt động của hedge fund và private equity. Đề xuất còn lại có ý nghĩa trực tiếp với tiền điện tử, nhằm xây dựng một hệ thống phân loại tài sản số rõ ràng hơn.
Theo Bloomberg đưa tin, thay vì chủ yếu dựa vào các vụ kiện và biện pháp cưỡng chế, SEC đang chuyển sang đặt ra hướng dẫn và nguyên tắc vận hành cụ thể. Nếu được thông qua, sự thay đổi này có thể giảm tình trạng “mỗi nơi hiểu một kiểu” về việc token nào là chứng khoán.
Một điểm nhấn trong hướng đi mới là đề xuất “miễn trừ đổi mới” (innovation exemption). Cách tiếp cận này thiên về tạo hành lang thử nghiệm và giảm rào cản ban đầu, để các công ty crypto không phải ngay lập tức đáp ứng những yêu cầu đăng ký phức tạp khi sản phẩm còn ở giai đoạn hình thành.
Michael S. Selig, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), cũng đề cập nội dung này trong bài đăng tại X, nhấn mạnh mục tiêu làm rõ ranh giới giữa chứng khoán và không phải chứng khoán.
“Chủ tịch Atkins và tôi hiện đã phát triển một cách diễn giải mới, nhằm cung cấp sự rõ ràng dứt điểm về cái gì là chứng khoán và cái gì không phải.”
– Michael S. Selig, Chủ tịch CFTC, bài đăng trên X/2026
Selig cho rằng trước đây, dưới thời Chủ tịch Gary Gensler, nhiều công ty thường phải “tự đoán” điều gì được phép và điều gì không. Sự thiếu rõ ràng này bị đánh giá là đã thúc đẩy một phần hoạt động và nhân lực đổi mới rời khỏi Mỹ, đồng thời làm giảm mức sẵn sàng chấp nhận rủi ro của giới phát triển.
Các đề xuất mới vì vậy hướng đến việc kéo đổi mới quay lại Mỹ bằng cách giảm vùng xám, tăng khả năng dự báo và giảm rủi ro pháp lý phát sinh từ diễn giải hậu kiểm. Tuy nhiên, mức độ bền vững của khung mới vẫn phụ thuộc vào việc nó chỉ là giải pháp tạm thời hay sẽ trở thành nền tảng dài hạn.
Quỹ tư nhân cũng được nới áp lực tuân thủ
SEC đang trì hoãn một phần yêu cầu báo cáo đối với quỹ tư nhân và xem xét lại các yêu cầu dữ liệu chặt hơn trước đây, nhằm cân bằng giữa an toàn thị trường và chi phí tuân thủ.
Ở mảng quỹ tư nhân, SEC đã lùi thời hạn một số quy định báo cáo (Form PF) tới ngày 01/10 và đang xem xét lại các yêu cầu dữ liệu nghiêm ngặt được đưa ra trong giai đoạn trước. Động thái này cho thấy ưu tiên mới là giảm gánh nặng vận hành cho doanh nghiệp, thay vì mở rộng nghĩa vụ báo cáo trong thời gian ngắn.
Cuộc tranh luận cũ cũng quay trở lại: sau sự cố Archegos, cơ quan quản lý nhấn mạnh minh bạch để giảm rủi ro hệ thống. Nhưng hiện tại, SEC có dấu hiệu chuyển trọng tâm sang tính khả thi và đơn giản hóa, cố gắng tránh tạo ra yêu cầu tuân thủ quá nặng khiến thị trường khó thích ứng.
Thị trường crypto tăng giá ngắn hạn nhưng tâm lý vẫn “cực kỳ sợ hãi”
Tổng vốn hóa thị trường crypto tăng khoảng 3,26% trong 24 giờ theo CoinMarketCap, nhưng chỉ số Fear & Greed vẫn ở mức “Extreme Fear”, cho thấy nhà đầu tư chưa thực sự tự tin.
Trong 24 giờ gần nhất, tổng giá trị thị trường crypto đã tăng khoảng 3,26% tại thời điểm đề cập. Dù giá có nhịp phục hồi, bức tranh tâm lý lại không tương xứng khi Crypto Fear & Greed Index vẫn ở vùng “Extreme Fear”, thể hiện trạng thái do dự và phòng thủ.
Trong bối cảnh đó, SEC được cho là đang cố gắng tạo “cầu nối” giữa phương pháp cũ và các luật tương lai như CLARITY Act, vốn nhắm tới việc làm rõ nền tảng pháp lý. Song song, SEC cũng làm việc chặt hơn với CFTC để giảm chồng chéo giám sát và giảm bất định cho doanh nghiệp crypto.
Một diễn giải gần đây ngày 17/03 được nhắc tới cho rằng đa số tài sản số không nên tự động bị đối xử như chứng khoán. Cách hiểu này, nếu được áp dụng nhất quán, có thể giảm rủi ro pháp lý và chi phí tuân thủ phát sinh từ việc “gán nhãn” ngay từ đầu cho các dự án.
Hiện vẫn chưa rõ các quy tắc mới sẽ chỉ mang tính tạm thời, chờ Quốc hội thông qua bộ luật đầy đủ, hay sẽ trở thành khung dài hạn. Dù vậy, thông điệp trọng tâm dưới thời Chủ tịch Paul Atkins là nỗ lực kết thúc tình trạng mơ hồ trong quản lý tiền điện tử tại Mỹ.
Những câu hỏi thường gặp
SEC đang thay đổi điều gì trong cách quản lý tiền điện tử?
SEC đang chuyển từ ưu tiên thực thi bằng kiện tụng sang xây dựng quy tắc và hướng dẫn rõ ràng, đặc biệt là hệ thống phân loại tài sản số để giảm vùng xám về việc token nào là chứng khoán.
“Innovation exemption” có thể tác động thế nào tới công ty crypto tại Mỹ?
Đề xuất này hướng tới môi trường hỗ trợ hơn, giúp công ty crypto mới có thể vận hành với ít rào cản ban đầu và chưa phải đáp ứng ngay các thủ tục đăng ký phức tạp khi còn trong giai đoạn phát triển sản phẩm.
Vì sao thị trường tăng nhưng tâm lý vẫn rất tiêu cực?
Dù tổng vốn hóa crypto tăng khoảng 3,26% trong 24 giờ theo CoinMarketCap, chỉ số Crypto Fear & Greed Index vẫn ở vùng “Extreme Fear”, phản ánh nhà đầu tư vẫn thận trọng do bất định vĩ mô và quy định.
SEC và CFTC đang phối hợp theo hướng nào?
Hai cơ quan đang hướng tới diễn giải thống nhất hơn về việc tài sản số có phải chứng khoán hay không, nhằm giảm chồng chéo quản lý và giảm rủi ro pháp lý cho doanh nghiệp crypto tại Mỹ.
