Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), các chính sách thương mại của cựu Tổng thống Trump có thể kích hoạt lại áp lực lạm phát trong nền kinh tế Hoa Kỳ.
Trong báo cáo hàng năm của ngân hàng, Tổng Giám đốc BIS, Agustin Carstens, đã phân tích cách các mức thuế quan của Trump làm xáo trộn nền kinh tế, chỉ ra mức độ bất định tăng cao trong giai đoạn thực thi. Tuy nhiên, tình hình đã ổn định phần nào trong thời gian gia hạn đình chỉ 90 ngày.
Ông giải thích, “Chúng ta dự kiến sẽ có một hạ cánh mềm — mọi thứ đang đi đúng kế hoạch. Sau đó, chúng ta đã trải qua một giai đoạn biến động lớn với mối đe dọa rằng thuế quan sẽ khiến việc đạt mục tiêu lạm phát 2% ở một số quốc gia trở nên khó khăn hơn.”
### BIS cảnh báo nền kinh tế toàn cầu đang dễ bị tổn thương trước các gián đoạn
Carstens cho rằng nền kinh tế toàn cầu đang trong giai đoạn nhạy cảm và các quốc gia đang đối mặt với mức độ bất định cao. Báo cáo của BIS cảnh báo rằng tiềm năng tăng trưởng kinh tế đang giảm tốc, với những nguy cơ đối với ổn định giá cả, sức khỏe tài khóa và hệ thống tài chính nói chung ngày càng tăng lên.
Ông bổ sung rằng nền kinh tế toàn cầu đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi các gián đoạn do biến đổi khí hậu, thay đổi địa chính trị, già hóa dân số và những thách thức trong chuỗi cung ứng.
Báo cáo cũng cho thấy sự tăng vọt lạm phát sau COVID-19 đã ảnh hưởng đến nhận thức về biến động giá, trong khi mức nợ công cao không làm giảm bớt áp lực này.
Khi các mức thuế quan của Trump được áp dụng lần đầu, thị trường chứng kiến sự giảm giá mạnh và chỉ phục hồi một phần. Báo cáo của ngân hàng đã chỉ ra sự mất tự tin nghiêm trọng của nhà đầu tư trong thời gian đó, dù còn tồn tại nghi ngại, việc tạm ngừng áp thuế đã giúp giảm bớt phần nào sự bất định.
Đồng USD đã giảm khoảng 10% trong năm 2025 và có thể nhanh chóng trở thành đợt giảm mạnh nhất trong nửa đầu năm kể từ đầu những năm 1970, theo Hyun Song Shin, cố vấn kinh tế chính của BIS.
Shin nhấn mạnh vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhà đầu tư rút khỏi đồng USD như một số nhà kinh tế đã dự đoán. Ông cho rằng vẫn còn quá sớm để kết luận, nhất là khi các quỹ chủ quyền và ngân hàng trung ương thường di chuyển chậm.
Tuy nhiên, Shin cũng nhận định rằng trái phiếu kho bạc và các tài sản Hoa Kỳ có thể góp phần cho sự suy giảm gần đây của đồng USD.
### BIS khuyến nghị giảm rào cản thương mại và hành chính để thúc đẩy tăng trưởng
BIS cho rằng rủi ro lạm phát và bất ổn dễ xuất hiện hoặc bị khuếch đại bởi căng thẳng trên thị trường trái phiếu chính phủ. Ngân hàng cũng cảnh báo rằng những nghi ngờ ngày càng tăng về tính bền vững tài khóa có thể làm khó khăn cho việc tái cấp vốn nợ và ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát.
Do đó, BIS kêu gọi các chính phủ áp dụng chính sách lao động linh hoạt hơn, giảm bớt quan liêu và rào cản thương mại, tăng cường đầu tư công, đồng thời thực hiện sửa chữa tài khóa nhằm thúc đẩy tăng trưởng và năng suất.
Tuy nhiên, các quan chức cũng cảnh báo không nên nới lỏng quá mức các quy định kiểm soát ngân hàng, thậm chí còn đề nghị tăng cường giám sát các tổ chức tài chính phi ngân hàng.
Ngân hàng trung ương được khuyên nên thận trọng khi cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát lạm phát vì thị trường rất nhạy cảm với biến động giá cả. Phó Tổng Giám đốc Andrea Maechler còn nhấn mạnh rằng sự tăng giá hôm nay không còn được xem là hiện tượng nhất thời mà có thể là dấu hiệu của lạm phát kéo dài.
Các quan chức BIS cũng khuyên các ngân hàng trung ương nên giữ vững nhiệm vụ chính của mình để đảm bảo niềm tin của khách hàng và hiệu quả của chính sách. Họ đã cảnh báo về sự quan tâm ngày càng tăng đối với stablecoin.
Bên cạnh đó, Carstens cảnh báo Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) có thể gặp nhiều khó khăn, đặc biệt khi Chủ tịch Jerome Powell không ủng hộ việc giảm lãi suất mà Nhà Trắng thúc giục.
Ông tin rằng ngân hàng trung ương có thể đối mặt với “áp lực lạm phát cao hơn hoặc kỳ vọng lạm phát lệch hướng cùng với sự chậm lại của nền kinh tế.”
