Một nửa số nhà cung cấp thanh khoản Uniswap v3 đang thua lỗ: Nghiên cứu mới

Nghiên cứu gần đây cho thấy rằng tổn thất vô thường đã trở thành một vấn đề ngày càng tăng đối với các nhà cung cấp thanh khoản trên Uniswap v3.

Một báo cáo ngày 17 tháng 11 của Topaz Blue và Bancor Protocol cho thấy 49,5% nhà cung cấp thanh khoản trên Uniswap v3 đã phải chịu lợi nhuận âm do mất mát vô thường (IL).

Báo cáo nhấn mạnh rằng Uniswap v3 tạo ra mức phí cao nhất so với bất kỳ nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) nào hiện nay, nhưng IL vượt qua các khoản phí kiếm được đó. Nghiên cứu phỏng đoán rằng hodling có thể là một lựa chọn tốt hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản.

“Nhà cung cấp thanh khoản trung bình (LP) trong hệ sinh thái Uniswap V3 đã bị tổn hại về mặt tài chính do lựa chọn hoạt động của họ và sẽ có lợi hơn nếu chỉ nắm giữ tài sản của họ.”

Tổn thất vĩnh viễn là hiện tượng xảy ra đối với các nhà cung cấp thanh khoản trên các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) khi giá giao ngay của tài sản mà họ đã thêm vào nhóm thanh khoản thay đổi. Vì các nhà cung cấp thanh khoản ghép nối hai tài sản với nhau để tạo thành một vị trí, nên tỷ lệ tiền trong vị trí thay đổi khi giá giao ngay của tài sản thay đổi.

Ví dụ: nếu người dùng đã cung cấp các giá trị USD bằng nhau bằng USDT và ETH cho nhóm thanh khoản và giá ETH tăng lên, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ bắt đầu loại bỏ ETH khỏi nhóm để bán với giá cao hơn. Điều này dẫn đến việc giảm giá trị USD của vị thế của người dùng, hay còn được gọi là tổn thất vô thường.

Về vấn đề này, báo cáo không nêu rõ ràng rằng có những rủi ro cố hữu khi cung cấp thanh khoản cho Uniswap V3.

“Người dùng quyết định không cung cấp tính thanh khoản có thể mong đợi tăng giá trị danh mục đầu tư của họ với tốc độ nhanh hơn so với người đang tích cực quản lý vị trí thanh khoản trên Uniswap v3.”

Các nhóm đã được nghiên cứu chiếm 43% thanh khoản của Uniswap v3 tại thời điểm nghiên cứu. Tổng cộng, các nhóm được phân tích đã tạo ra 199 triệu đô la phí từ 108,5 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch từ ngày 5 tháng 5 đến ngày 20 tháng 9 năm 2021.

Trong khung thời gian đó, các nhóm này phải chịu khoản lỗ vô thường 260 triệu đô la, dẫn đến tổng thiệt hại ròng là 60 triệu đô la.

Trong số 17 nhóm được phân tích, 80% thấy IL cao hơn phí mà các nhà cung cấp thanh khoản thu được. Chỉ có ba nhóm trong số đó được phân tích (WBTC / USDC, AXS / WETH và FTM / WETH), có mức tăng thuần dương. Một số nhóm có mức lỗ trên 50% chẳng hạn như MKR / ETH, nơi 74% người dùng báo cáo đã thua lỗ.

Nghiên cứu cũng tìm cách xác định xem liệu chiến lược chủ động có tạo ra kết quả khác với chiến lược thụ động hay không. Người dùng chủ động điều chỉnh vị trí của họ thường xuyên hơn người dùng thụ động. Mặc dù báo cáo dự kiến ​​các nhà giao dịch tích cực ngắn hạn sẽ tốt hơn các nhà giao dịch thụ động, nhưng không thể tìm thấy mối tương quan nào giữa các vị thế ngắn hạn và lợi nhuận cao hơn.

Có liên quan: Làm thế nào để phát hiện một tấm thảm kéo trong DeFi – 6 mẹo của Cointelegraph

Trong số các phân đoạn thời gian chính được phân tích, những người nắm giữ lâu hơn một tháng hoạt động tốt nhất, vì hầu như tất cả các khung thời gian thấp hơn một tháng vẫn thấy IL cao hơn thu nhập.

Các nhà cung cấp thanh khoản Flash là nhóm duy nhất không thấy IL có ý nghĩa.

Báo cáo đưa ra một kết luận rõ ràng cho những người dùng đang xem xét cung cấp tính thanh khoản trên Uniswap v3. Mặc dù nó tuyên bố rằng một chiến lược chiến thắng có thể được xây dựng, nhưng lợi nhuận kỳ vọng có thể “tương đương với lãi suất hàng năm của các sản phẩm ngân hàng thương mại thông thường.”