Morgan Stanley cho rằng đợt điều chỉnh của chứng khoán Mỹ gần kết thúc, mang tính “rolling correction” (luân phiên suy yếu theo nhóm cổ phiếu) thay vì mở đầu cho một làn sóng bán tháo diện rộng.
Cách nhìn này tập trung vào “nội lực” thị trường như độ rộng điều chỉnh lợi nhuận và độ rộng thị trường, thay vì chỉ nhìn biến động chỉ số. Với nhà đầu tư crypto và tiền điện tử, diễn biến S&P 500 thường ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro, dòng tiền và mức biến động của Bitcoin.
- Morgan Stanley đánh giá nhịp giảm gần đây giống “rolling correction” và có thể đã ở giai đoạn muộn.
- Triển vọng S&P 500 phụ thuộc vào độ rộng điều chỉnh lợi nhuận và sự mở rộng dẫn dắt ra ngoài nhóm mega-cap.
- Rủi ro kéo dài điều chỉnh gồm chính sách Fed, giá dầu cao dai dẳng và USD mạnh.
Morgan Stanley nhận định “rolling correction” của chứng khoán Mỹ sắp kết thúc
Morgan Stanley coi nhịp giảm gần đây là điều chỉnh luân phiên theo nhóm, gần kết thúc hơn là mới bắt đầu, và không phải tín hiệu của một đợt bán tháo diện rộng.
Theo ngân hàng này, luận điểm không dựa vào biến động tiêu đề của chỉ số mà dựa vào các chỉ báo “bên dưới bề mặt” như độ rộng điều chỉnh dự báo lợi nhuận (earnings revisions breadth) và độ rộng thị trường (market breadth).
Khung phân tích nhấn mạnh bối cảnh “đầu chu kỳ”, khi sự suy yếu thường chuyển dịch giữa các nhóm cổ phiếu thay vì đồng loạt sụp đổ. Trong giai đoạn như vậy, sự xấu đi có kiểm soát ở nhiều nhóm có thể giúp “tái thiết lập” định giá và thay đổi nhóm dẫn dắt mà không làm gãy xu hướng lớn.
Triển vọng S&P 500 phụ thuộc vào độ rộng điều chỉnh lợi nhuận và độ rộng thị trường
Nếu “rolling correction” đã gần hoàn tất, S&P 500 có thể ổn định khi độ rộng điều chỉnh lợi nhuận cải thiện và sự dẫn dắt mở rộng ra ngoài một vài cổ phiếu vốn hóa cực lớn.
Góc nhìn nêu rằng kịch bản thuận lợi thường đi kèm sự tham gia bền hơn của nhiều ngành và nhiều phong cách đầu tư. Điều này khác với trạng thái thị trường “hẹp”, nơi lợi nhuận chỉ tập trung vào một nhóm nhỏ cổ phiếu thắng cuộc.
“Chúng tôi nghĩ rằng chúng ta đang gần cuối của đợt điều chỉnh luân phiên này hơn là ở phần đầu.”
– Mike Wilson, Chief U.S. Equity Strategist, ghi chú ngày 09/03/2026
Theo InvestingLive, trọng tâm theo dõi là độ rộng điều chỉnh lợi nhuận đang cải thiện, số nâng dự báo nhiều hơn số hạ dự báo. Cách tiếp cận này cho rằng động lượng điều chỉnh dự báo lợi nhuận hữu ích hơn đo lường tâm lý trong đánh giá rủi ro ngắn hạn.
Báo cáo cũng cho biết nhiều cấu phần đã chịu mức giảm hai chữ số, phù hợp với đặc điểm giai đoạn muộn của điều chỉnh. Khoảng hai phần ba trong nhóm 1.000 cổ phiếu vốn hóa lớn nhất đã giảm từ đỉnh từ 10% trở lên, cho thấy “thiệt hại” phân tán rộng.
Thêm vào đó là hiện tượng xoay vòng sang nhóm chu kỳ như tài chính, công nghiệp, hàng tiêu dùng không thiết yếu, cùng sự chú ý quay lại với cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Mẫu hình này thường phù hợp với câu chuyện mở rộng tham gia trong giai đoạn đầu chu kỳ hơn là một thị trường phòng thủ, dẫn dắt hẹp.
Các tín hiệu có thể xác nhận hoặc phủ định kịch bản “rolling correction”
Kịch bản được củng cố khi dự báo lợi nhuận cải thiện trên diện rộng và nhiều cổ phiếu tham gia xu hướng tăng, nhưng có thể bị thách thức nếu môi trường vĩ mô siết chặt hơn dự kiến.
Các dấu hiệu xác nhận: độ rộng điều chỉnh lợi nhuận cải thiện và nhiều nhóm ngành cùng tham gia
Các tín hiệu xác nhận gồm độ rộng điều chỉnh lợi nhuận duy trì tích cực trên nhiều ngành, kèm độ rộng thị trường cải thiện, tức nhiều cổ phiếu tăng hơn và ít cú rơi cực đoan hơn.
Nếu dòng tiền tiếp tục xoay vòng sang cổ phiếu chu kỳ và vốn hóa nhỏ, đồng thời dự báo lợi nhuận ổn định hơn, luận điểm “đầu chu kỳ” sẽ thuyết phục hơn. Sự tiếp diễn ở nhóm tài chính, công nghiệp và hàng tiêu dùng không thiết yếu cũng là dấu hiệu của một cú “quay đầu về độ rộng” đang trưởng thành.
Rủi ro phủ định: chính sách Fed, giá dầu và đồng USD mạnh
Rủi ro có thể kéo dài nhịp điều chỉnh gồm Fed duy trì lập trường lâu hơn dự kiến, giá dầu cao dai dẳng và USD mạnh, vì các yếu tố này có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận, định giá và lợi nhuận quy đổi toàn cầu.
Theo Yahoo Finance, đây là các biến số có thể khiến thị trường khó “hạ nhiệt” nhanh. Trong bối cảnh liên thị trường, các cú sốc từ lãi suất, năng lượng và USD thường lan sang tài sản rủi ro khác, bao gồm crypto và các sản phẩm liên quan như Crypto ETF.
Những câu hỏi thường gặp
Những tín hiệu chính nào cho thấy “rolling correction” sắp kết thúc?
Các tín hiệu thường được nhắc tới gồm độ rộng điều chỉnh lợi nhuận cải thiện (nhiều nâng dự báo hơn hạ dự báo), độ rộng thị trường tốt lên (nhiều cổ phiếu tham gia hồi phục), và dòng tiền xoay vòng sang nhóm chu kỳ cùng cổ phiếu vốn hóa nhỏ.
Bối cảnh “đầu chu kỳ” thay đổi triển vọng S&P 500 so với “cuối chu kỳ” như thế nào?
Giai đoạn đầu chu kỳ thường đi kèm sự tham gia rộng hơn giữa các ngành và xu hướng dự báo lợi nhuận cải thiện, thay vì dẫn dắt hẹp và thiên về phòng thủ như giai đoạn cuối chu kỳ. Vì vậy, giá có thể ổn định hơn nếu độ rộng tiếp tục mở rộng.
