Strategy vừa thực hiện mua vào 21.021 Bitcoin trị giá 2,46 tỷ USD, nâng tổng lượng nắm giữ lên gần 629K Bitcoin, chiếm khoảng 3% tổng cung. Động thái này đã tạo nên làn sóng tranh luận mạnh mẽ về tính rủi ro và tầm nhìn của chiến lược đầu tư này.
Việc gia tăng sở hữu Bitcoin của Strategy tiếp tục khẳng định vị thế cá voi, đồng thời đặt ra câu hỏi về chiến lược tài chính táo bạo khi sử dụng nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu ưu đãi mới. Động thái này tác động lớn tới tâm lý nhà đầu tư, biến động giá cổ phiếu và tiềm năng lợi nhuận của các khoản đầu tư vào MSTR so với các sản phẩm Bitcoin ETF truyền thống.
- Strategy mua vào 21.021 Bitcoin với trị giá 2,46 tỷ USD, nâng tổng nắm giữ lên gần 629K Bitcoin, chiếm khoảng 3% tổng cung toàn cầu.
- Công ty huy động 2,52 tỷ USD nhờ phát hành cổ phiếu ưu đãi Stretch (STRC), tạo nên sự tăng cung cổ phần và khả năng pha loãng cổ phiếu MSTR.
- Động thái này khiến giới phân tích tranh luận về rủi ro, đồng thời so sánh MSTR với các sản phẩm ETF và nhìn nhận tầm ảnh hưởng trong thị trường tiền điện tử.
Strategy là ai và vị thế của họ trong thị trường tiền điện tử?
Strategy (trước đây là MicroStrategy) là công ty công nghệ niêm yết trên sàn Nasdaq, nổi tiếng với các thương vụ đầu tư lớn vào Bitcoin, trở thành cá voi Bitcoin lớn nhất thế giới doanh nghiệp.
“Strategy không chỉ là một doanh nghiệp công nghệ, mà đã trở thành biểu tượng đầu tư Bitcoin quy mô công ty, ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường toàn cầu.”
Michael Saylor, Chủ tịch Strategy, 2025, Saylor/X
Kể từ năm 2020, Strategy liên tục dùng nguồn vốn doanh nghiệp để mua vào lượng lớn Bitcoin. Chính sách “kho bạc Bitcoin” đã đưa Strategy trở thành trung tâm chú ý và là mô hình tham chiếu cho các công ty niêm yết khác. Theo báo cáo Glassnode (2025), tổng lượng nắm giữ của Strategy đến tháng 7/2025 đạt 628.790 Bitcoin, tương đương khoảng 3% tổng nguồn cung toàn cầu – mức ảnh hưởng chỉ đứng sau các sàn giao dịch lớn.
Việc các công ty lớn như Strategy đầu tư mạnh vào Bitcoin góp phần nâng cao uy tín thị trường tiền điện tử, thúc đẩy quá trình ứng dụng tài sản số vào quản trị kho bạc doanh nghiệp. Tuy nhiên, chiến lược này cũng tiềm ẩn rủi ro biến động giá, phụ thuộc mạnh vào xu hướng thị trường.
Strategy đã mua Bitcoin như thế nào và giá trị thương vụ ra sao?
Trong thương vụ mới nhất, Strategy mua 21.021 Bitcoin với tổng giá trị 2,46 tỷ USD, thực hiện ở mức giá trung bình 117,256K USD/Bitcoin, tranh thủ vùng điều chỉnh dưới 117K USD.
Công ty đã công bố chính thức thương vụ qua mạng social và hệ thống báo cáo tài chính nội bộ. Đây là lần mua Bitcoin quy mô lớn thứ 2 tại Strategy trong năm 2025, chỉ sau “siêu thương vụ” đầu năm. Việc mua vào sát thời điểm giá giảm chứng tỏ Strategy chủ động canh nhịp điều chỉnh, tận dụng biến động ngắn hạn trên thị trường.
Lượng Bitcoin mua mới giúp tổng số Bitcoin nắm giữ của Strategy đạt 628.790, tương đương 3% tổng cung. Theo dữ liệu từ CryptoQuant (07/2025), giá trị thị trường của số Bitcoin này đã vượt 74 tỷ USD – biến Strategy thành một trong những chủ sở hữu tư nhân lớn nhất toàn cầu.
Tiền mua Bitcoin đến từ đâu? Vai trò của cổ phiếu Stretch (STRC) trong chiến lược vốn của Strategy?
Để thực hiện thương vụ mua vào lớn này, Strategy đã phát hành thành công 28 triệu cổ phiếu ưu đãi Stretch (STRC), huy động 2,52 tỷ USD – cao hơn rất nhiều mức mục tiêu ban đầu là 500 triệu USD.
“Chiến lược tăng vốn linh hoạt thông qua các đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi đã mang lại cho Strategy nguồn tài chính khổng lồ để mở rộng nắm giữ Bitcoin, đồng thời cho phép nhà đầu tư đa dạng hóa chế độ cổ tức.”
Bloomberg Intelligence, Báo cáo Quý 3/2025
Kênh gọi vốn qua cổ phiếu ưu đãi perpetual như STRC cho phép Strategy duy trì dòng tiền chủ động mà không cần vay nợ trực tiếp hoặc bán tài sản cốt lõi. Lợi suất cổ tức theo từng gói cổ phiếu ưu đãi giúp thu hút nhà đầu tư dài hạn, tăng sức chống chịu tài chính.
Tuy nhiên, việc mở rộng quy mô phát hành cổ phiếu lên tới 2,52 tỷ USD đã làm dấy lên nhiều lo ngại về nguy cơ pha loãng giá trị cổ phần phổ thông MSTR, làm giảm tỷ suất Bitcoin trên mỗi cổ phiếu cũng như lợi ích sở hữu lâu dài cho nhà đầu tư hiện hữu.
Chi tiết các loại cổ phiếu ưu đãi và tác động đến cổ phiếu MSTR?
Strategy có bốn dòng cổ phiếu ưu đãi: Strike (STRK), Strife (STRF), Stride (STRD) và Stretch (STRC). Mỗi dòng có chế độ cổ tức riêng, kèm theo tính năng chuyển đổi sang MSTR ở giá xác định.
Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi giúp công ty đa dạng hóa cấu trúc vốn nhưng đi kèm rủi ro pha loãng cổ phiếu phổ thông. Khi số lượng cổ phần ưu đãi tăng lên qua các đợt phát hành “at-the-market” (ATM), lượng cổ phần lưu hành trên thị trường tăng nhanh khiến lợi ích nắm giữ cổ phần MSTR giảm – biểu hiện rõ qua tỷ lệ Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và chỉ số mNAV (modified Net Asset Value).
“Pha loãng cổ phiếu phổ thông do các đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi khối lượng lớn có thể khiến giá trị ẩn của quyền sở hữu Bitcoin bị giảm sút, ảnh hưởng đến sức hấp dẫn đầu tư dài hạn vào MSTR.”
Willy Woo, Nhà phân tích Bitcoin, X.com, 30/07/2025
Theo dòng thời gian, mỗi đợt tăng vốn thông qua cổ phiếu ưu đãi khiến đường mNAV – chênh lệch giữa giá cổ phiếu MSTR và giá trị tài sản ròng quy đổi ra Bitcoin – sụt giảm. Dữ liệu từ Strategy Tracker cho thấy mNAV từng chạm mức 3,89x vào tháng 11/2024, sau đó có xu hướng giảm kéo dài tới hiện tại.
Ý nghĩa của chỉ số mNAV và so sánh với Bitcoin ETF như IBIT?
Chỉ số mNAV (modified Net Asset Value) đo lường giá trị thực tế mà nhà đầu tư nhận được từ sở hữu cổ phiếu MSTR so với đầu tư trực tiếp vào Bitcoin hoặc sản phẩm Bitcoin ETF.
Khi mNAV càng cao, cổ phiếu MSTR càng được săn đón do lợi suất lớn hơn so với đầu tư ETF hoặc mua Bitcoin spot. Tuy nhiên, khi cổ phần ưu đãi tăng lên và thị giá MSTR không theo kịp, mNAV co lại, làm giảm động lực đầu tư mới. Nhà phân tích Willy Woo nhận định hiện nay, mua Bitcoin ETF như IBIT của BlackRock trở nên an toàn hơn so với mua MSTR khi tỷ lệ MSTR/IBIT phá vỡ ngưỡng kháng cự nhiều tháng.
| Tiêu chí | MSTR | Bitcoin ETF (IBIT) |
|---|---|---|
| Khả năng sinh lời (2024-2025) | 31% (YTD) | 26% (YTD) |
| Rủi ro pha loãng cổ phiếu | Cao (do phát hành cổ phiếu mới) | Thấp |
| Tính thanh khoản | Thấp hơn ETF | Cao |
| Tương quan chặt với giá Bitcoin | Cao, nhưng biến động bởi các yếu tố vốn công ty | Rất cao, theo sát giá spot |
| Ưu đãi cổ tức | Có (ở cổ phiếu ưu đãi) | Không |
Biểu đồ từ TradingView (07/2025) cho thấy trong tháng 7, Bitcoin tăng trưởng mạnh hơn MSTR với mức vượt trội 8%, tuy nhiên lũy kế từ đầu năm, MSTR vẫn dẫn trước Bitcoin về tốc độ tăng giá (31% so với 26%). Điều này phản ánh hiệu ứng đòn bẩy tài chính, nhưng cũng đi kèm sự bất ổn dài hạn nếu chiến lược pha loãng cổ phần tiếp diễn.
Nhận định trái chiều của chuyên gia về rủi ro và tiềm năng của chiến lược này?
Động thái “all-in” Bitcoin của Strategy khiến giới chuyên gia chia thành hai luồng quan điểm trái ngược. Phía thận trọng lo ngại pha loãng cổ phiếu làm giảm giá trị quyền lợi nhà đầu tư lâu dài, trong khi nhóm ủng hộ tin rằng quy mô nắm giữ Bitcoin tăng sẽ biến Strategy thành thế lực tài chính độc lập.
“Strategy đã vươn lên thành tổ chức tài chính có sức mạnh gần như độc lập, khi trị giá tài sản Bitcoin thị trường vượt 74 tỷ USD, đưa công ty lên tầm ảnh hưởng như một quốc gia nhỏ.”
Jeff Walton, Nhà phân tích MSTR, 30/07/2025, x.com
Đánh giá này dựa trên quy mô tài sản Bitcoin của Strategy liên tục gia tăng xuyên suốt các thị trường tăng giá lẫn điều chỉnh. Các CEO của sàn giao dịch như Binance và Coinbase đều cho rằng động lực nắm giữ Bitcoin quy mô lớn của doanh nghiệp niêm yết đang giúp chuẩn hóa lại chuẩn thanh khoản và sự chuyên nghiệp của ngành tài sản số.
Dù ghi nhận ưu điểm về khả năng thu hút vốn từ thị trường tài chính truyền thống, chiến lược này vẫn cần được giám sát sát sao nhằm tránh “bong bóng nợ ngầm” liên quan đến phát hành cổ phiếu ưu đãi vượt kiểm soát, đặc biệt khi thị trường bước vào các giai đoạn giảm sâu.
Các tác động của dòng tiền và cảm xúc thị trường sau thương vụ này?
Khối lượng Bitcoin được Strategy mua vào làm gia tăng đáng kể tổng cầu trên thị trường, đồng thời góp phần củng cố tâm lý nhà đầu tư tổ chức rằng Bitcoin ngày càng trở thành “tài sản lưu giữ giá trị bắt buộc”.
Tuy nhiên, trên các nền tảng mạng social như Crypto Twitter, không khí tranh luận gay gắt về tác động của chiến lược gọi vốn bằng cổ phiếu ưu đãi đối với cổ phiếu MSTR và toàn bộ hệ sinh thái DeFi.
“Mỗi khi Strategy mua thêm Bitcoin khối lượng lớn, toàn bộ thị trường đều ngóng chờ sự biến động tiếp theo – tác động cảm xúc thị trường là không thể phủ nhận.”
Glassnode, Báo cáo thị trường tháng 7/2025
Dựa trên dữ liệu lịch sử, những lần Strategy đẩy mạnh mua vào Bitcoin thường kèm theo giai đoạn giá tăng và biến động khó lường trong ngắn hạn. Nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác về khả năng điều chỉnh mạnh do hiệu ứng “tin xấu, lo lắng, bất định” (FUD) nếu kỳ vọng lợi thế cạnh tranh của MSTR bị suy yếu do pha loãng nội tại.
Chiến lược dài hạn: Tầm nhìn và dự báo tương lai cho Strategy và thị trường tiền điện tử?
Mục tiêu dài hạn của Strategy là duy trì vị thế cá voi Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất hành tinh, qua đó tạo sự tin tưởng vào chức năng “kho bạc số” trong tương lai tài chính toàn cầu.
Dự báo của JPMorgan (2025) đánh giá: nếu giá Bitcoin tiếp tục ổn định và xu hướng chấp nhận tài sản số tăng, Strategy có thể trở thành chuẩn tham chiếu cho các doanh nghiệp chuyển đổi tài sản dự phòng sang tiền điện tử.
Ngược lại, khi thị trường đảo chiều hoặc đối mặt siết chặt quản lý tài chính, chiến lược sử dụng đòn bẩy tài chính lớn có thể phản tác dụng nếu giá Bitcoin xuống dưới ngưỡng an toàn. Do đó, sự thận trọng, minh bạch và chủ động xử lý rủi ro là yếu tố then chốt để duy trì vị thế thống trị này.
“Khi các công ty đại chúng đầu tư dài hạn vào Bitcoin với quy mô ngày càng lớn, toàn ngành tài sản số được thúc đẩy vượt lên một giai đoạn phát triển mới, chuyên nghiệp – nhưng cũng ngày càng đối mặt với các yêu cầu quản trị rủi ro nghiêm ngặt hơn.”
Coinbase Research, Báo cáo phát triển ngành 2025
Tiềm năng phát triển của Strategy còn phụ thuộc vào khả năng tận dụng nguồn vốn thông minh, tối ưu vòng quay tài sản, kiểm soát pha loãng cổ phần và sẵn sàng điều chỉnh chiến lược theo chiều đi của thị trường – tránh lặp lại sai lầm của những đợt bong bóng tài chính trong lịch sử công nghệ.
Góc nhìn so sánh: Đầu tư vào MSTR, Bitcoin ETF hay trực tiếp mua Bitcoin, đâu là lựa chọn tối ưu?
Đầu tư vào cổ phiếu MSTR mang lại hai lợi ích: tiếp cận gián tiếp Bitcoin thông qua hiệu ứng đòn bẩy tài chính và có thể nhận các ưu đãi cổ tức từ cổ phiếu ưu đãi. Tuy nhiên, nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro pha loãng cổ phiếu, lệ thuộc vào chính sách gọi vốn chiến lược của công ty và biến động giá cổ phiếu không hoàn toàn giống biến động giá Bitcoin.
Trong khi đó, Bitcoin ETF (như IBIT, ARKB) mang lại sự minh bạch, tính thanh khoản cao, phí giao dịch thấp và không lo ngại yếu tố quản trị nội bộ doanh nghiệp. Đầu tư trực tiếp vào Bitcoin lại phù hợp với nhà đầu tư cá nhân kiểm soát tốt rủi ro cá nhân, chấp nhận mức giá giao dịch gần sát thị trường nhất, nhưng không có đòn bẩy tài chính hoặc quyền cổ đông.
| Tiêu chí | MSTR | Bitcoin ETF | Trực tiếp Bitcoin |
|---|---|---|---|
| Lợi nhuận thực tế (2025) | Cao hơn Bitcoin, nếu công ty vận hành tốt | Ổn định, sát giá Bitcoin | Đúng giá thị trường |
| Rủi ro nội tại | Pha loãng cổ phiếu, quản trị tài chính | Rủi ro thị trường ETF | Bảo mật ví, biến động giá |
| Lợi ích cổ tức | Có (tùy loại cổ phiếu ưu đãi) | Không có | Không có |
| Tính đơn giản khi đầu tư | Phức tạp do cần hiểu cấu trúc doanh nghiệp | Đơn giản | Đơn giản, cá nhân hóa |
Nhìn chung, mỗi lựa chọn sẽ đáp ứng một nhóm nhà đầu tư khác nhau, và việc theo dõi sát diễn biến chính sách pha loãng cổ phần, dòng vốn ưu đãi của Strategy là chìa khóa quan trọng để nhà đầu tư đưa ra quyết định tối ưu.
Bài học kinh nghiệm cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư tổ chức khi theo đuổi chiến lược “kho bạc Bitcoin”?
Việc Strategy liên tục mở rộng kho bạc Bitcoin đặt ra mô hình mẫu cho các doanh nghiệp lớn trên toàn cầu: tháo gỡ rào cản đầu tư tài sản số và tận dụng nguồn vốn linh hoạt từ cổ phiếu ưu đãi hoặc trái phiếu chuyển đổi.
Tuy nhiên, báo cáo năm 2025 của Deloitte nhấn mạnh: các công ty cần cân nhắc kỹ giữa lợi ích ngắn hạn của việc tăng tài sản dự phòng với rủi ro pha loãng quyền lợi cổ đông, sự phức tạp trong quản trị vốn và nguy cơ thị trường đảo chiều bất ngờ. Minh bạch thông tin, báo cáo tài chính và công bố chiến lược rõ ràng là chìa khóa để duy trì niềm tin nhà đầu tư.
Trải nghiệm những năm gần đây cho thấy: sức mạnh thật sự nằm ở minh bạch hóa quy trình phát hành cổ phiếu ưu đãi, kiểm soát chặt chẽ tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, chủ động điều chỉnh chiến lược mua – bán Bitcoin theo dòng tiền và diễn biến kinh tế vĩ mô.
Những câu hỏi thường gặp
Strategy hiện nắm giữ bao nhiêu % tổng cung Bitcoin?
Strategy nắm giữ khoảng 628.790 Bitcoin, tương đương 3% tổng nguồn cung Bitcoin trên toàn cầu, theo báo cáo tháng 7/2025 của CryptoQuant.
Mua cổ phiếu MSTR và Bitcoin ETF khác gì?
MSTR cung cấp đòn bẩy tài chính, có thể trả cổ tức nhưng rủi ro pha loãng cổ phiếu cao hơn Bitcoin ETF, vốn minh bạch, sát với diễn biến giá Bitcoin thực tế.
Chỉ số mNAV ảnh hưởng gì đến đầu tư MSTR?
Chỉ số mNAV phản ánh chênh lệch giá trị cổ phiếu MSTR so với giá trị chính xác của Bitcoin trong kho bạc công ty. mNAV càng cao, cổ phiếu càng hấp dẫn; mNAV sụt giảm làm giảm sức hút đầu tư.
Rủi ro lớn nhất khi mua cổ phiếu MSTR là gì?
Rủi ro lớn là pha loãng cổ phần do phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi, làm giảm quyền lợi cổ đông phổ thông, đặc biệt khi công ty liên tục huy động vốn mới.
Lợi ích khi sở hữu Bitcoin thông qua MSTR?
Có thể gián tiếp tiếp cận Bitcoin với đòn bẩy tài chính, nhận cổ tức nếu nắm giữ cổ phiếu ưu đãi, phù hợp nhà đầu tư muốn tiếp xúc với cả thị trường chứng khoán và tiền điện tử.
Chiến lược của Strategy có thể thay đổi nếu thị trường đảo chiều?
Hoàn toàn có thể; công ty luôn theo dõi sát biến động và điều chỉnh chiến lược vốn, mua – bán Bitcoin phù hợp với tình hình tài chính và tín hiệu thị trường.
MSTR từng vượt trội lợi nhuận so với Bitcoin không?
Có, MSTR từng dẫn trước Bitcoin trong nhiều giai đoạn thị trường tăng, nhờ hiệu ứng đòn bẩy tài chính và chiến lược quản lý vốn linh hoạt (theo TradingView, 2025).
