Hướng dẫn định giá tiền điện tử cho nhà đầu tư vào năm 2022

Một trong những bài học đầu tiên trong lĩnh vực tài chính là giá trị của một tài sản không phải lúc nào cũng giống như giá của một tài sản. Giá trị nội tại là thứ mà các nhà phân tích tài chính có thể định lượng thông qua việc đánh giá cổ tức, dòng tiền và tốc độ tăng trưởng. Bởi vì tài sản tiền điện tử thiếu các chỉ số truyền thống và có thể định lượng này, khung định giá kế thừa đã phát triển trong nỗ lực để hiểu rõ hơn về loại tài sản mới này.

Định giá tiền điện tử theo nghĩa này là quá trình xác định xem giá trị hợp lý của tài sản tiền điện tử được thị trường định giá quá cao hay thấp hơn. Các mô hình này yêu cầu mức độ hiểu biết cao về sắc thái vì tài sản kỹ thuật số tồn tại cùng nhiều chức năng – với một số đủ tiêu chuẩn là hàng hóa và một số khác là chứng khoán. Các nhà phân tích cần xác định đúng và áp dụng một loạt các tiêu chuẩn quản lý và tài chính khác nhau khi định giá tài sản trên phạm vi này.

Để biết thêm về điều này, chúng tôi đã nói chuyện với một số chuyên gia tại Teknos Associates.

Neil Thakur là giám đốc điều hành tại Teknos Associates (Teknos). Theo lời của Neil, Teknos là “một công ty dịch vụ tư vấn định giá làm việc với các công ty công nghệ tăng trưởng mới nổi, với nhóm của chúng tôi đặc biệt tập trung vào ngành công nghiệp tiền điện tử và blockchain”. Các dịch vụ này liên quan đến việc phát hành và chuyển giao các mã thông báo, hoặc các tài sản liên quan, cho các mục đích đầu tư, thuế hoặc báo cáo tài chính.

Các cách tiếp cận để định giá tiền điện tử

Các nhà phân tích thường sử dụng dữ liệu hoạt động của công ty và thường tận dụng dữ liệu thị trường để đưa ra định giá vốn chủ sở hữu. Mô hình dựa trên thu nhập như dòng tiền chiết khấu hoặc mô hình dựa trên thị trường chẳng hạn như phân tích các công ty có thể so sánh là các phương pháp toán học được sử dụng để cung cấp các ước tính có học về giá trị thị trường hợp lý của cổ phiếu của một công ty có thể là bao nhiêu.

Tuy nhiên, với các sắc thái của ngành công nghiệp tiền điện tử, một số phương pháp định giá truyền thống này có thể khó thực hiện. Những ví dụ này bao gồm lưu lượng hàng, token vận tốc (dựa trên lý thuyết số lượng tiền), địa chỉ / người dùng hoạt động hàng ngày và giá trị mạng so với tỷ lệ giao dịch.

Không quá lạc vào các chi tiết, điều quan trọng cần lưu ý là mỗi người trong số họ đều có những ưu điểm và nhược điểm khác nhau. Hơn nữa, việc kiểm chứng các mô hình này thực sự phụ thuộc vào khả năng đo lường và kiểm tra các đầu vào và giả định. Do chúng ta vẫn đang trong giai đoạn đầu của thị trường tiền điện tử, nên vẫn rất khó để kiểm tra lại nhiều cấu trúc lý thuyết.

Ngoài những cân nhắc về định giá cơ bản, cũng có một số yếu tố quy định cần xem xét vì vẫn có sự không chắc chắn rõ ràng về việc liệu một số tài sản tiền điện tử có được coi là chứng khoán theo thử nghiệm Howey hay không. Theo Chủ tịch SEC Gary Genslernhiều giao thức, chẳng hạn như mã thông báo bằng chứng cổ phần, có thể thuộc diện thực thi pháp luật bảo mật.

Theo như Teknos có liên quan, Neil lưu ý rằng các phương pháp luận được xem xét trong các phân tích của họ có thể khác nhau tùy thuộc vào các chi tiết cụ thể của từng hợp đồng. Theo Neil, “các yếu tố như giai đoạn phát triển của giao thức, khóa, đặt cược, động lực thị trường và các đặc điểm chức năng đều đóng một vai trò trong giá trị và rủi ro liên quan đến token. Hiểu được những yếu tố này cho phép chúng tôi đánh giá liệu phương pháp định giá tài sản, thị trường hoặc thu nhập có thể áp dụng được hay không ”.

Neil nói thêm: “Mục đích của sự tham gia cũng có thể ảnh hưởng đến các quyết định về phương pháp luận. Ví dụ: đối với một số phân tích báo cáo tài chính và thuế, không phải lúc nào chúng tôi cũng có thể xem xét ảnh hưởng của token khóa trừ khi chúng được cấu trúc theo một cách rất cụ thể. Ngoài ra, đối với các cam kết liên quan đến đầu tư, chúng tôi có thể dành nhiều thời gian hơn để xem xét các động lực thị trường và phân tích hướng tới tương lai kết hợp với mô hình hóa kịch bản. Do ngành công nghiệp này vẫn còn ở giai đoạn rất sớm, điều quan trọng là phải giữ một tâm trí cởi mở và phát triển các phương pháp định giá của chúng tôi khi ngành công nghiệp và môi trường pháp lý mà nó hoạt động, tiếp tục phát triển. “

Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm gần đây bằng tiền điện tử

Mặc dù tâm lý thị trường đi xuống đối với lĩnh vực này và môi trường vĩ mô nói chung, nguồn vốn đầu tư mạo hiểm vẫn tiếp tục phát triển. Không giống như tài sản tiền điện tử, loại tài trợ này chủ yếu dựa vào các mô hình định giá truyền thống. Các nhà đầu tư này đang xem xét các công ty tiền điện tử và các số liệu thị trường có liên quan để thử và đo lường giá trị nội tại. Điều đó không có nghĩa là việc định giá tài sản tiền điện tử không được sử dụng trong quá trình này. Chúng vẫn được áp dụng khi các nhà phân tích xác định rằng giá trị của các công ty tiền điện tử phần lớn phụ thuộc vào một tài sản tiền điện tử duy nhất hoặc thậm chí là thị trường tiền điện tử nói chung. Dưới đây là một số điểm nổi bật nhanh chóng từ năm cho đến nay:

• Mysten Labs, nhà phát triển của chuỗi khối Sui lớp-1, đưa lên 300 triệu đô la trong vòng tài trợ Series B định giá công ty vượt quá 2 tỷ đô la – một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư coi các blockchains lớp 1 là tác nhân chính.
• Trao đổi phi tập trung Uniswap Labs được huy động 165 triệu đô la trong khoản tài trợ Series B vòng được dẫn đầu bởi công ty đầu tư tập trung vào tiền điện tử Polychain Capital.
• Người sáng lập WeWork Adam Neumann’s Flowcarbon, một nền tảng giao dịch tín dụng carbon hỗ trợ blockchain, đã huy động được 70 triệu đô la trong vòng tài trợ lớn đầu tiên của mình.
• Sàn giao dịch tiền điện tử FTX gần đây đã huy động được 400 triệu đô la trong vòng Series C và có thể huy động thêm 1 tỷ đô la. Nếu việc gây quỹ hàng tỷ đô la diễn ra, sàn giao dịch sẽ giữ nguyên mức định giá 32 tỷ đô la.
• Tổng thể, vốn huy động trong lĩnh vực tiền điện tử đã tăng vọt qua từng năm, từ 6,08 tỷ đô la trong quý 2 năm 2021 lên 8,3 tỷ đô la trong quý 2 năm 2022.

Trong khi một số công ty mạo hiểm đang ráo riết triển khai vốn, những công ty khác vẫn đứng ngoài cuộc, chờ điều kiện chín muồi.

Ai đang mua và ai đang đợi

Theo một nghĩa nào đó, mọi người đều muốn tham gia vào tiền điện tử, nhưng đồng thời, không ai muốn tham gia vào tiền điện tử. Có một lượng lớn vốn tiếp tục được triển khai trong không gian, nhưng vẫn còn một lượng lớn tiền thận trọng chờ đợi thời điểm thích hợp để vào do kết quả của nhiều cân nhắc kinh tế vĩ mô và những lo ngại về quy định nói trên.

Phần lớn tâm lý lẫn lộn này liên quan đến sự không chắc chắn kinh tế vĩ mô hiện tại trong hệ thống kinh tế và tài chính toàn cầu. Neil đã mô tả nó như vậy: “Tất cả họ đều đang bỏ tiền ra ngoài đó, nhưng cần thận trọng hơn một chút, phải không? Chúng tôi không nhìn thấy một môi trường có bọt, vì những lý do rõ ràng. Bạn có những vấn đề kinh tế vĩ mô đang diễn ra và thành thật mà nói, vẫn còn toàn bộ mức độ không chắc chắn về quy định. “

Ông tiếp tục nói rằng có phần nào đó là “cách tiếp cận chờ đợi và xem”, nhưng ở một số điểm, “có rất nhiều áp lực buộc các thành viên hợp danh phải dồn tiền cho công việc đã tăng lên trong vài năm qua. ”

Về việc liệu các nhà đầu tư tiềm năng có đang chờ đợi các quy định rõ ràng hơn trước khi tham gia hay không, Neil nói “Tôi không nghĩ rằng họ nhất thiết phải chờ đợi điều đó hoàn toàn”, sau khi lưu ý rằng chúng ta không có khả năng thấy đầy đủ các quy định rõ ràng trong tương lai gần.

Điều gì cần cân nhắc khi nói đến định giá tiền điện tử

Có thể khó xác định các mục mà nhà đầu tư có thể hưởng lợi nhiều nhất từ ​​việc quan sát khi xác định giá trị của tài sản tiền điện tử. Tùy thuộc vào mô hình đang được sử dụng, các yếu tố nhất định có thể đóng vai trò nổi trội hơn những yếu tố khác.

Tuy nhiên, có một điều chắc chắn là: Vấn đề vĩ mô.

Alex Salvadori của Daemon Venturesmột quỹ thiên thần tập trung vào tiền điện tử, có điều này để nói về một trong những yếu tố quan trọng nhất cần lưu ý khi tiến hành định giá tiền điện tử: “Trước đây, các nhà đầu tư đã cho rằng BTC, ETH và các altcoins đã hoạt động theo chu kỳ của riêng họ. Khi có nhiều vốn tổ chức hơn vào không gian, những người chấp nhận tiền điện tử sớm bắt đầu hiểu rằng những người chơi lớn đó nhìn thế giới qua lăng kính kinh tế vĩ mô từ trên xuống. Với sự thay đổi mô hình này, bạn không chỉ cần hiểu tường thuật cụ thể về tiền điện tử mà bạn đang đầu tư, mà bạn còn cần phải xem xét một số yếu tố vĩ mô có thể thúc đẩy mọi thứ cùng một lúc. “

Alex cũng ghi nhận sự tập trung ngày càng tăng vào nội dung vĩ mô của các cửa hàng tiền điện tử khác nhau, bao gồm cả kênh YouTube tập trung vào vĩ mô mới ra mắt gần đây của Tin Tức Bitcoin, nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của chủ đề này trong tiền điện tử.

Đã có thời gian, tiền điện tử là một loại tài sản biệt lập, phần lớn không liên quan đến các thị trường truyền thống. Nhưng trong một thị trường ngày càng phụ thuộc vào dòng vốn tín dụng của ngân hàng trung ương, các tài sản đầu cơ như tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ sẽ di chuyển song song với nhau. Nếu thế giới đang ở trong cái mà một số người gọi là ‘bong bóng mọi thứ’, thì các nhà phân tích cần định giá tốt hơn về ‘mọi thứ’ trước khi xác định một giá trị cho một tài sản hoặc chứng khoán cụ thể. Với tư cách là các đội ở cả Daemon Ventures và Teknos nhấn mạnh, điều này đòi hỏi một sự xem xét nghiêm túc của các lực lượng kinh tế vĩ mô trong cuộc chơi.

Nội dung này được tài trợ bởi Teknos.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Không có nội dung nào trong bài báo được tài trợ này và Trang web cấu thành lời khuyên chuyên nghiệp và / hoặc tài chính, cũng như không có thông tin nào trên Trang web cấu thành một tuyên bố toàn diện hoặc đầy đủ về các vấn đề được thảo luận hoặc luật liên quan đến vấn đề đó. Tin Tức Bitcoin không phải là ủy thác do bất kỳ người nào sử dụng hoặc truy cập vào Trang web hoặc Nội dung.