Huatai Securities nhận định lạm phát Hoa Kỳ tháng 9 giảm mạnh hơn kỳ vọng, chủ yếu do thành phần chi phí nhà ở chậm lại; áp lực từ thuế quan tồn tại nhưng ảnh hưởng hạn chế. Fed nhiều khả năng cắt lãi vào tháng 10 và duy trì kịch bản cắt thêm vào tháng 12.
Sự suy giảm bất ngờ của thành phần giá nhà cùng với tình trạng đóng cửa chính phủ và dấu hiệu hạ nhiệt của thị trường lao động làm tăng khả năng giảm lãi suất sớm. Tác động từ đợt thuế quan này được đánh giá nhỏ nhưng kéo dài, không ngăn cản mạnh kế hoạch nới lỏng của Fed.
- Lạm phát tháng 9 chậm lại hơn dự báo, nguyên nhân chính từ chi phí nhà ở.
- Thuế quan gây tăng giá nhưng mức độ khiêm tốn và có tác dụng kéo dài.
- Huatai dự báo Fed có khả năng giảm lãi vào tháng 10 và tiếp tục vào tháng 12.
Nguyên nhân giảm CPI tháng 9
Lạm phát chậm lại chủ yếu do yếu tố chi phí nhà ở giảm tốc bất ngờ, làm giảm áp lực lên chỉ số CPI tổng thể.
Chi phí thuê nhà và các thành phần liên quan tới nhà ở thường chiếm tỷ trọng lớn trong rổ CPI; biến động tại nhóm này có thể làm thay đổi đáng kể số liệu tổng. Những yếu tố tạm thời trong cung cầu nhà ở có thể giải thích phần lớn sự điều chỉnh.
Tác động của thuế quan lên giá cả
Thuế quan tiếp tục đóng góp vào mức tăng giá nhưng mức ảnh hưởng được đánh giá là tương đối nhỏ trong đợt này.
Dù thuế quan gây áp lực tăng giá một số hàng hóa, tác động lan rộng lên tổng CPI không lớn ngay lập tức. Tuy nhiên, hiệu ứng có thể kéo dài qua thời gian khi chi phí nhập khẩu tăng dần và chuyển sang người tiêu dùng.
Dự báo chính sách của Fed
Huatai Securities dự báo Fed có khả năng cắt lãi vào tháng 10 và tiếp tục cắt thêm vào tháng 12, do lạm phát hạ nhiệt và thị trường lao động yếu đi.
Tình trạng đóng cửa chính phủ và dấu hiệu suy yếu trong thị trường lao động làm tăng rủi ro lạm phát tiếp tục giảm, tạo không gian cho Fed nới lỏng chính sách. Mức ảnh hưởng từ thuế quan được cho là không đủ mạnh để ngăn cản chuỗi cắt lãi này.
“Lạm phát chậm lại hơn kỳ vọng trong tháng 9 chủ yếu do sự giảm tốc của thành phần nhà ở; tác động của thuế quan nhỏ nhưng kéo dài. Trong bối cảnh đóng cửa chính phủ và thị trường lao động nguội đi, khả năng cắt lãi vào tháng 10 và tháng 12 là kịch bản cơ sở.”
Huatai Securities, báo cáo nghiên cứu, 25/10
FAQ
Lạm phát giảm chủ yếu do yếu tố nào?
Yếu tố chính là thành phần chi phí nhà ở (giá thuê và các chi phí liên quan) giảm tốc, kéo theo chỉ số CPI tổng thể hạ nhiệt.
Thuế quan có ngăn Fed cắt lãi không?
Thuế quan tăng giá một số mặt hàng nhưng tác động tổng quan được đánh giá nhỏ và không đủ mạnh để ngăn khả năng Fed cắt lãi.
Tại sao Fed có thể cắt lãi vào tháng 10?
Sự kết hợp giữa lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, đóng cửa chính phủ và dấu hiệu suy yếu thị trường lao động làm tăng khả năng Fed giảm lãi sớm.