Các quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử (ETF) cuối cùng có đến Hoa Kỳ không? Hàng chục ETF dựa trên tiền điện tử hoặc các sản phẩm giống như ETF hiện đang được bán trên các sàn giao dịch được quản lý ở Châu Âu, trong khi Canada và Brazil đã giới thiệu phiên bản của riêng họ trong năm nay. Tuy nhiên, trong tám năm qua, không có một công ty đầu tư nào giành được sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán & Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cho một ETF được hỗ trợ bởi tiền điện tử. Bây giờ có thể đang chuyển gió.
“Một ETF Bitcoin dựa trên tương lai sẽ được phê duyệt trong những tuần tới, không phải vài tháng”, John Sarson, đồng sáng lập và Giám đốc điều hành tại Sarson Funds LLC, nói với Cointelegraph, nói thêm rằng “thị trường tương lai cho Bitcoin hiện đang được thử nghiệm cực kỳ tốt và rất chất lỏng khi ba tuổi. ”
Triển vọng gần như không hứa hẹn một tháng trước, nhưng mọi thứ đã đạt được động lực vào ngày 3 tháng 8 khi Giám đốc SEC Gary Gensler ra hiệu trong một tuyên bố rằng cơ quan quản lý Hoa Kỳ không nhất thiết phải phản đối ETF Bitcoin (BTC) dựa trên tương lai.
Gensler nói rằng anh ấy rất mong đợi các đánh giá của nhân viên về các hồ sơ gần đây từ các công ty tìm kiếm các quỹ giao dịch trao đổi thị trường với sự tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử hàng đầu thế giới, “đặc biệt nếu những [fund offerings] được giới hạn ở CME ”- tức là Chicago Mercantile Exchange -“ giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin ”.
“Gensler đã khiến tất cả chúng tôi ngạc nhiên,” Kathleen Moriarty, cố vấn cấp cao tại Chapman và Cutler LLP, nhận xét với Cointelegraph. Tuyên bố của Gensler, cùng với việc rút hồ sơ ETF Ethereum (ETH) sau đó của các quản trị viên quỹ VanEck và ProShares, đã khiến hai nhà phân tích của Bloomberg quyết định rằng ETF Bitcoin dựa trên tương lai có thể được phê duyệt sớm nhất là vào tháng 10.
Đọc sách này có quá thành lá trà của cơ quan không? ETF BTC dựa trên tương lai có thực sự sắp xảy ra hay không, và nếu vậy, tại sao một ETF không thể sở hữu trực tiếp Bitcoin? Gensler, người từng đứng đầu CFTC điều chỉnh các thị trường phái sinh của Hoa Kỳ – bao gồm cả hợp đồng tương lai – có thể tin rằng ETF tiền điện tử dựa trên hợp đồng tương lai cung cấp một lớp bảo vệ nhà đầu tư khác, tức là giám sát CFTC bên cạnh sự giám sát của SEC.
Cũng nên xem xét rằng một quỹ tương hỗ BTC dựa trên hợp đồng tương lai, Bitcoin Strategy ProFund (BTCFX), đã giành được sự chấp thuận của SEC vào tháng 7 mà không cần quá phô trương. Có thể SEC đang sử dụng các quỹ tiền điện tử dựa trên hợp đồng tương lai như một sản phẩm chuyển tiếp để kiểm tra các vùng quy định với các quỹ ETF tiền điện tử dựa trên vật lý sẽ theo sau vào năm 2022, nếu mọi việc suôn sẻ. Sau đó, một lần nữa, là một dựa trên tương lai Bitcoin ETF thực sự là sản phẩm tốt nhất cho các nhà đầu tư?
ETF Bitcoin có đóng cửa không?
Chris Kuiper, phó chủ tịch của CFRA Research, nói với Cointelegraph: “Chúng tôi chỉ nghĩ rằng đó là vấn đề thời gian. Do SEC cho phép ETF vàng dựa trên hợp đồng tương lai, sẽ rất khó để cuối cùng họ không chấp thuận một ETF Bitcoin cũng dựa trên thị trường tương lai Bitcoin hiện đã được thiết lập tốt ”.
Các nhà phân tích Eric Balchunas và James Seyffart của Bloomberg có thể giải thích việc VanEck và ProShares rút đề xuất cho Ethereum ETF như thế nào là một dấu hiệu tốt cho ETF tiền điện tử thoạt nhìn có thể gây khó hiểu, nhưng như Giám đốc điều hành của Banz Capital, John Iadeluca giải thích với Cointelegraph: “Trong khi VanEck và ProShares ‘đã nhanh chóng rút Ethereum của họ các ứng dụng ETF tương lai, họ đã không làm điều tương tự với Bitcoin của họ các ứng dụng ETF tương lai, có vẻ là một dấu hiệu tích cực cho việc phê duyệt ETF Bitcoin ”. Khi các nhà cung cấp quỹ đó nhìn thấy một khe hở đã mở ra, có lẽ không cần phải khảo sát tất cả các cánh cửa.
Iadeluca lưu ý thêm rằng khi Chicago Mercantile Exchange thực hiện những bước đầu tiên trong hợp đồng tương lai tiền điện tử, nó bắt đầu với hợp đồng tương lai Bitcoin và hợp đồng tương lai Ethereum sau vài năm sau đó. “Sẽ có ý nghĩa nếu cùng một thứ tự xảy ra với ETF tương lai và hoạt động ứng dụng ETF gần đây dường như gợi ý rằng điều đó xảy ra sớm hơn dự kiến,” Moriarty nói thêm:
“Một điều kỳ lạ khác mà chưa ai đề cập đến là vào ngày 11 tháng 5 năm 2021, [SEC’s] Bộ phận Quản lý Đầu tư đã đưa ra một tuyên bố về quan điểm hiện tại của mình về các quỹ được đăng ký theo Đạo luật năm 1940 đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin. Tuyên bố nói rằng nó chưa cho phép cung cấp các quỹ đã đăng ký Đạo luật năm 1940 là ETF cung cấp khả năng tiếp xúc Bitcoin bằng cách đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin ”.
Rõ ràng, một số mơ hồ vẫn còn. Moriarty, người đã làm việc với Cameron và Tyler Winklevoss, cho biết: “Về việc phê duyệt vào tháng 10, đó là dự đoán của bất kỳ ai,” Moriarty, người đã làm việc với Cameron và Tyler Winklevoss trong lần nộp đơn đầu tiên lên SEC cho ETF Bitcoin vào năm 2013, cuối cùng đã bị cơ quan này từ chối vào năm 2017.
Sản phẩm tốt nhất cho nhà đầu tư?
Tại sao SEC có thể phê duyệt một ETF tiền điện tử dựa trên tương lai trước một ETF dựa trên vật lý? Rốt cuộc, “các quỹ Bitcoin dựa trên tương lai không đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử – không theo dõi BTC chặt chẽ như các quỹ được nắm giữ vật lý” và chúng có thể tốn kém hơn, Kapil Rathi, Giám đốc điều hành và đồng sáng lập của một tổ chức tiền điện tử trao đổi CrossTower, nói với Cointelegraph. Công ty “không tin rằng đó là phương tiện tốt nhất cho các nhà đầu tư. Nó tạo ra sự thiếu hiệu quả đáng kể về giao dịch liên tục và chi phí luân chuyển. “
Neena Mishra, giám đốc Nghiên cứu ETF tại Zacks Investment Research, nói với Cointelegraph: “Các nhà đầu tư sẽ thích ETF Bitcoin vật lý hơn, nhưng nếu các nhà đầu tư thấy không có BTC vật lý nào đến, họ sẽ mua ETF tương lai”. Cô ấy nghĩ rằng có thể sẽ sớm được phê duyệt phiên bản dựa trên tương lai, có lẽ là vào tháng 11.
Tất nhiên, đây không phải là ETF tiền điện tử mà hầu hết mọi người đang chờ đợi – Balchunas so nó để “phục vụ O’Doul’s [non-alcoholic beer] khi cả nhóm muốn bia thật ”- nhưng Sarson, đối với một người, không hề lo lắng.
“ETF BTC dựa trên tương lai sẽ rất phổ biến, cũng như ETF hàng hóa dựa trên tương lai rất phổ biến với các nhà đầu tư,” ông nói với Cointelegraph. “Tôi nghĩ rằng nó sẽ khó bị phân biệt với ETF hàng hóa vật chất.” Ông nói thêm, các hình thức thuế “K-1 không thể tránh khỏi” sẽ không ngăn cản nhiều người đầu tư vào sản phẩm dựa trên tương lai.
Việc phê duyệt ETF dựa trên tương lai có thể mở ra cơn bão cho các ETF dựa trên tiền điện tử khác ở Mỹ không? Rathi nói với Cointelegraph: “Sự ra mắt của BTC ETF có thể củng cố triển vọng của các ETF được hỗ trợ ‘vật lý’ trong tương lai gần. Các quản trị viên đang tìm cách khởi chạy ETF được hỗ trợ vật lý có thể chỉ ra ETF dựa trên hợp đồng tương lai đang hoạt động như một loại bằng chứng về khái niệm. Rathi nói thêm: “Họ có thể trình bày dữ liệu rõ ràng cho SEC về lý do tại sao ETF được hỗ trợ vật lý sẽ tốt hơn đáng kể cho các nhà đầu tư so với ETF dựa trên hợp đồng tương lai.”
Lo ngại về việc thao túng thị trường
Một câu hỏi khác là tại sao SEC (dường như) tin rằng một quỹ ETF Bitcoin dựa trên tương lai sẽ cung cấp nhiều bảo vệ nhà đầu tư hơn một quỹ đầu tư trực tiếp vào tiền kỹ thuật số. Rốt cuộc, “thị trường hàng hóa kỳ hạn đã bị bao vây bởi những thao túng thị trường quy mô lớn kể từ khi bắt đầu,” như giáo sư luật JW Markham đã viết vài năm trước, và đó vẫn là một vấn đề.
Vào tháng 4, các nhà quản lý Hoa Kỳ đã khởi động “một trong những cuộc điều tra thao túng thị trường dầu lớn nhất trong lịch sử”, trong đó các thương nhân bị cáo buộc đã bóp chết thị trường dầu kỳ hạn.
Kuiper thừa nhận rằng vị trí như vậy sẽ “hơi kỳ quặc”, vì mối quan tâm chính của SEC đối với Bitcoin ETF là việc thiếu quy định xung quanh thị trường giao ngay và lo lắng về việc thao túng thị trường, nói với Cointelegraph:
“Trong khi thị trường kỳ hạn được quản lý chặt chẽ hơn, hợp đồng tương lai là một phái sinh và do đó bị trừu tượng hóa khỏi hàng hóa cơ bản. Vì vậy, có vẻ như cần phải lo lắng nhiều hơn về khả năng thao túng thị trường với thị trường tương lai Bitcoin vì nó được sử dụng đòn bẩy và thanh toán bằng tiền mặt, không cần trao đổi hoặc thanh toán Bitcoin thực tế ”.
Hơn nữa, Rathi nói thêm: “Gensler đang giải quyết rủi ro tín dụng đối tác bằng cách hỗ trợ quỹ ETF tương lai. Anh ấy cũng đang thúc đẩy một sản phẩm mà SEC đã thấy trong quá khứ, như VXX [a volatility ETF] và USO [an oil ETF], cũng dựa trên tương lai. ” Tuy nhiên, ông tin rằng trong khi ETF tương lai Bitcoin “giải quyết được một vấn đề, nhưng nó tạo ra sự kém hiệu quả về chi phí đáng kể. Nó cũng làm tăng rủi ro rằng các nhà tạo lập thị trường tương lai có thể cố gắng chơi các giao dịch mà quản trị viên ETF sẽ thực hiện hàng tháng. ”
Như đã lưu ý, SEC đã phê duyệt quỹ tương hỗ BTC mở của ProFunds vào tháng 7, quỹ này chủ yếu đầu tư vào các hợp đồng tương lai Bitcoin và một số người tin rằng sự chấp thuận này đã thúc đẩy nhiều quản trị viên quỹ nộp hồ sơ cho ETF Bitcoin dựa trên tương lai.
ETF là quỹ tương hỗ ngày càng phổ biến do phí thấp hơn, hiệu quả thuế và khả năng được giao dịch như cổ phiếu. Trong số các công ty nộp đơn cung cấp ETF Bitcoin dựa trên tương lai vào tháng 8 có Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets, Galaxy Digital và ProShares, một chi nhánh của ProFunds.
Lịch trình cho một quỹ Bitcoin ‘vật lý’
Khi nào người ta có thể mong đợi một ETF của Hoa Kỳ đầu tư trực tiếp vào các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum – tức là “bia thật?” “Một ETF Bitcoin thực được hỗ trợ bằng cách nắm giữ và lưu trữ Bitcoin thực – tương tự như GLD với vàng – vẫn chưa có khả năng xảy ra,” đồng sáng lập kiêm giám đốc đầu tư tại Toroso Investments, Michael Venuto nói với Cointelegraph. Các ứng cử viên cho sự chấp thuận sắp xảy ra là tất cả các chiến lược Bitcoin, ông nói thêm, sử dụng hợp đồng tương lai và các chứng khoán khác “trong nỗ lực theo dõi hành vi của Bitcoin. Lỗi theo dõi có thể khá cao. “
Mishra coi ETF Bitcoin dựa trên tương lai là một sản phẩm chuyển tiếp. Nhiều phê duyệt của Hoa Kỳ có thể đến vào tháng 11 và nếu chúng hoạt động trơn tru, thì có lẽ SEC có thể phê duyệt ETF vật lý vào nửa đầu năm 2022.
Khi cả ETF tương lai và ETF vật lý cuối cùng cũng có sẵn cho các nhà đầu tư, Mishra hy vọng ETF vật lý sẽ phổ biến hơn ETF dựa trên tương lai. Thật vậy, nhiều người trong số những người nắm giữ ETF Bitcoin dựa trên tương lai có thể chuyển sang ETF vật lý.
Có liên quan: Sự trượt dốc tuyệt vời của tiền điện tử: Ethereum có thể vượt qua Bitcoin?
Điều gì về một ETF Ethereum? “Không có thời gian sớm,” Mishra nói và nói thêm rằng nó chỉ có khả năng xảy ra sau khi ETF BTC vật lý cuối cùng được chấp thuận. Việc phê duyệt một quỹ ETF được hỗ trợ vật lý ở Mỹ có phải là một sự kiện lớn không? “Nói chung, nó sẽ tích cực cho thế giới tiền điện tử,” cô nói với Cointelegraph. Nhiều nhà đầu tư đã tránh đầu tư vào tiền điện tử vì lo ngại về bảo mật, chẳng hạn như mất quyền truy cập vào ví của họ. “ETF sẽ an toàn hơn và dễ giao dịch hơn”.
Nhìn chung, có vẻ như một ETF tiền điện tử dựa trên tương lai có thể dễ dàng hơn để SEC phê duyệt vào thời điểm này, ngay cả khi việc theo dõi Bitcoin của nó không hoàn hảo và phí của nó cao hơn. Nó có thể đóng một vai trò tích cực như một sản phẩm chuyển đổi, giúp cả nhà đầu tư và cơ quan quản lý thoải mái hơn với hệ sinh thái tiền điện tử mới. Điều đó nói lên rằng, “một quỹ ETF được hỗ trợ vật lý, cùng với GLD, rõ ràng sẽ là phương tiện tối ưu cho các nhà đầu tư,” như Rathi nói với Cointelegraph.
.
