Equity perps đang mở ra cơ hội thị trường lớn hơn gấp nhiều lần so với tiền điện tử, với các bên hưởng lợi sớm có thể là các Perp DEX và các chiến lược delta-neutral như Ethena.
Perpetual cho cổ phiếu (equity perps) là phái sinh đòn bẩy không kỳ hạn áp dụng cho tài sản cổ phiếu, tận dụng cơ chế funding rate. Động lực từ Perp DEX và nhu cầu lợi suất có thể biến đây thành chất xúc tác mới.
- Quy mô cơ hội của equity perps được đánh giá lớn hơn 30 lần so với thị trường tiền điện tử, theo lãnh đạo Ethena.
- Perp DEX bùng nổ: khối lượng tháng 10 đạt 1,2 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi tháng 9 (DeFiLlama).
- Hyperliquid (Perp DEX) và Ethena (delta-neutral) nổi lên như những người hưởng lợi sớm khi pháp lý và thanh khoản cải thiện.
Equity perps là gì?
Equity perps là hợp đồng phái sinh đòn bẩy không kỳ hạn gắn với cổ phiếu, cho phép giữ vị thế vô thời hạn và thanh toán funding rate giữa bên Long/Short. Cơ chế này vốn quen thuộc ở thị trường tiền điện tử nay được đưa sang lớp tài sản cổ phiếu.
Khác hợp đồng tương lai đáo hạn, equity perps mô phỏng giá giao ngay bằng funding rate. Khi triển khai on-chain, nhà giao dịch có thể tiếp cận 24/7, minh bạch và kết hợp chiến lược delta-neutral để tạo lợi suất ổn định.
Quy mô cơ hội của equity perps vượt xa thị trường tiền điện tử
Lãnh đạo Ethena nhận định lớp tài sản cổ phiếu lớn hơn thị trường tiền điện tử hơn 30 lần, mở ra không gian tăng trưởng vượt trội cho sản phẩm perp áp dụng lên equities.
Ý nghĩa ở đây là nếu perp đã tạo ra các doanh nghiệp quy mô hàng chục tỷ đến hàng trăm tỷ USD trong crypto 4 nghìn tỷ USD, thì chuyển sang cổ phiếu có thể phóng đại tác động theo cấp số nhân.
“Tiền điện tử đã tạo ra một doanh nghiệp trên 200 tỷ USD và hơn bốn doanh nghiệp quy mô 10–100 tỷ USD nhờ perpetuals trên một lớp tài sản trị giá 4 nghìn tỷ USD. Riêng cổ phiếu đã lớn hơn trên 30 lần.”
– Guy Young, Nhà sáng lập Ethena, đăng trên X, 2025, https://x.com/gdog97_/status/1982379041337528756
Ethena có thể mở rộng chiến lược delta-neutral sang cổ phiếu
Ethena đang chứng minh mô hình delta-neutral hiệu quả trong crypto và có thể nhân rộng khi equity perps chín muồi, đặc biệt khi funding rate và thanh khoản ổn định.
USDe của Ethena đã vươn lên stablecoin lớn thứ 3 theo vốn hóa, khoảng 10 tỷ USD, nhờ chiến lược mua giao ngay và mở short perp để thu phần chênh lệch lợi suất. Mở rộng sang cổ phiếu có thể tăng tổng thị trường khả dụng (TAM) cho lợi suất.
“Equity perps mở rộng TAM lợi suất của Ethena từ thị trường tiền điện tử 3 nghìn tỷ USD lên 120 nghìn tỷ USD của cổ phiếu toàn cầu. Điều này chưa được định giá.”
– Jose Macedo, Đồng sáng lập Delphi Research, đăng trên X, 2025, https://x.com/ZeMariaMacedo/status/1982415677601579314
Perp DEX tăng trưởng bùng nổ đang là lực đẩy trọng yếu
Perp DEX ghi nhận nhu cầu đầu cơ và phòng hộ mạnh mẽ, tạo nền tảng thanh khoản và trải nghiệm liền mạch cho việc mở rộng sang equity perps.
Tháng 10, khối lượng perp DEX đạt 1,2 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi mức 739 tỷ USD của tháng 9, cho thấy cơn sốt đáng kể đối với sản phẩm perp on-chain.
| Tháng | Khối lượng perp DEX | Nguồn |
|---|---|---|
| Tháng 9 | 739 tỷ USD | DeFiLlama |
| Tháng 10 | 1,2 nghìn tỷ USD | DeFiLlama |
Hyperliquid và Ethena là những người hưởng lợi đầu tiên
Các Perp DEX như Hyperliquid và các bên triển khai chiến lược delta-neutral như Ethena có lợi thế tiên phong khi nhu cầu equity perps hình thành.
Perp DEX sở hữu sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm khớp lệnh và cộng đồng sẵn có. Trong khi đó, Ethena có chuỗi cung ứng lợi suất dựa trên funding rate. Khi áp sang cổ phiếu, cả hai đều có thể mở rộng người dùng và doanh thu.
Binance và hệ sinh thái perp đặt nền móng cho làn sóng cổ phiếu
Các sàn lớn như Binance đã chứng minh nhu cầu khổng lồ cho perp trong crypto, tạo tiền lệ để áp dụng vào cổ phiếu khi hạ tầng và khung pháp lý cho phép.
Nếu mô hình tương tự được triển khai hợp lệ cho equities, các doanh nghiệp và giao thức xoay quanh funding rate, thanh khoản cross-market và công cụ phòng hộ có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.
Pháp lý và thanh khoản là hai rào cản quyết định tốc độ triển khai
Khung pháp lý rõ ràng cho perp cổ phiếu và khả năng tiếp cận thanh khoản sâu trên nhiều thị trường là điều kiện cần để sản phẩm mở rộng bền vững.
Khi rủi ro tuân thủ giảm và các nguồn thanh khoản chất lượng xuất hiện, chi phí vốn sẽ hạ, basis ổn định hơn, từ đó giúp chiến lược delta-neutral và trải nghiệm người dùng được cải thiện đáng kể.
Kết luận: Equity perps có thể trở thành chất xúc tác tiếp theo
Động lực từ Perp DEX, case study lợi suất của Ethena và quy mô thị trường equities khiến equity perps trở thành câu chuyện tăng trưởng đáng theo dõi.
Nếu pháp lý và thanh khoản tiến triển, quỹ đạo mở rộng sang cổ phiếu có thể tái tạo cú hích mà perp từng tạo ra cho tiền điện tử, với Hyperliquid, Ethena là những cái tên hưởng lợi đầu tiên.
Những câu hỏi thường gặp
Equity perps khác gì hợp đồng tương lai cổ phiếu truyền thống?
Equity perps không có ngày đáo hạn và cân bằng giá với giao ngay thông qua funding rate, trong khi hợp đồng tương lai truyền thống có kỳ hạn cố định và cơ chế định giá khác.
Funding rate đóng vai trò gì trong equity perps?
Funding rate là khoản thanh toán định kỳ giữa Long và Short để giữ giá perp sát với giao ngay, đồng thời tạo cơ hội lợi suất cho chiến lược delta-neutral.
Những dự án nào có thể hưởng lợi sớm từ equity perps?
Các Perp DEX như Hyperliquid và bên triển khai chiến lược delta-neutral như Ethena được đánh giá hưởng lợi sớm nhờ sản phẩm, thanh khoản và chuỗi cung ứng lợi suất sẵn có.
Khối lượng giao dịch perp DEX gần đây ra sao?
Tháng 10, perp DEX đạt 1,2 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi mức 739 tỷ USD của tháng 9, cho thấy nhu cầu tăng mạnh (DeFiLlama).
Rủi ro chính khi mở rộng perp sang cổ phiếu là gì?
Rủi ro pháp lý, thanh khoản và basis biến động. Khi chưa có khung tuân thủ rõ ràng, chi phí vốn và rủi ro vận hành có thể làm suy giảm hiệu quả chiến lược.
