Bitcoin đang đối mặt nguy cơ điều chỉnh sâu khi áp lực chốt lời của nhóm nắm giữ dài hạn và dòng vốn ETF chậm lại, theo dữ liệu on-chain mới nhất từ Glassnode.
Giá đã xuyên thủng vùng hỗ trợ khoảng 112.000 USD, chạm 108.700 USD trên Coinbase và có thể kiểm định lại 107.500 USD nếu nhu cầu tổ chức không phục hồi, trong khi các chỉ báo SOPR, NUPL cho thấy rủi ro bán lỗ gia tăng.
- Nhà đầu tư dài hạn đã hiện thực hóa 3,4 triệu BTC lợi nhuận; Glassnode cảnh báo khả năng bước vào “pha hạ nhiệt”.
- SOPR quanh 1,01 và NUPL của nhóm ngắn hạn tiến sát 0 phát tín hiệu căng thẳng thị trường, nguy cơ kích hoạt bán cắt lỗ.
- Giá mất 112.000 USD, dao động gần 109.645 USD; kịch bản tích cực cần lấy lại 115.000 USD và dòng vốn tổ chức.
Bitcoin có đang tiến vào pha điều chỉnh sâu?
Có. Dữ liệu on-chain cho thấy áp lực chốt lời đã đạt mức tương tự các đỉnh chu kỳ trước, trong khi dòng vốn ETF chậm lại sau khi Fed hạ lãi suất, làm tăng xác suất điều chỉnh tiếp.
Glassnode ghi nhận nhà đầu tư dài hạn đã hiện thực hóa 3,4 triệu BTC lợi nhuận, đồng thời tỷ lệ lãi/lỗ hiện thực đạt vùng cực đoan ba lần trong chu kỳ này, lịch sử trùng khớp với đỉnh chu kỳ. Khi cầu tổ chức yếu đi, tâm lý chốt lời thường lấn át, kéo giá rời hỗ trợ.
Trên thị trường giao ngay, Bitcoin đã xuyên thủng 112.000 USD, rơi về 108.700 USD trên Coinbase, thấp nhất bốn tuần (nguồn: TradingView). Các nhà phân tích cảnh báo mốc 107.500 USD có thể bị kiểm định nếu áp lực bán lan rộng.
Vì sao Glassnode cảnh báo “pha hạ nhiệt” trước mắt?
Vì các đỉnh của lợi nhuận hiện thực tích lũy có xu hướng trùng với đỉnh chu kỳ. Glassnode cho rằng xác suất nghiêng về một giai đoạn hạ nhiệt sau khi thị trường rời vùng cực đoan thứ 3 của chu kỳ.
Theo báo cáo The Week Onchain (Tuần 38/2025), tỷ lệ lãi/lỗ hiện thực cho thấy hơn 90% lượng coin di chuyển ở trạng thái có lãi, lặp lại mẫu hình thường thấy trước các đỉnh lớn. Khi lợi nhuận được chốt mạnh, quán tính tăng giá suy yếu.
Bối cảnh vĩ mô sau đợt giảm lãi suất của Fed cũng trùng với việc dòng tiền vào ETF chậm lại (nguồn: Glassnode), làm suy yếu lực cầu đỡ giá. Sự kết hợp này tăng rủi ro điều chỉnh thay vì bứt phá.
“Xác suất đang nghiêng về một giai đoạn hạ nhiệt phía trước.”
– Glassnode, The Week Onchain, Tuần 38/2025, insights.glassnode.com
Lợi nhuận hiện thực tích lũy có đang lặp lại mẫu hình chu kỳ?
Đúng. Glassnode cho biết đỉnh của lợi nhuận hiện thực tích lũy nhiều lần trùng với đỉnh chu kỳ, và thị trường vừa rời một cực trị như vậy.
Khi phần lớn nhà đầu tư có lãi và bắt đầu chốt lời, thanh khoản bán tăng lên trong khi cầu mới không theo kịp, gây áp lực giá. Mẫu hình này từng đi trước giai đoạn điều chỉnh trong các chu kỳ trước, củng cố luận điểm thận trọng.
Dòng vốn ETF chậm lại tác động thế nào?
Sự chững lại của dòng vốn ETF sau quyết định hạ lãi suất làm giảm lực mua cơ sở, khiến giá dễ tổn thương khi gặp nguồn cung chốt lời.
Dòng tiền ETF là kênh thể hiện nhu cầu tổ chức. Khi tốc độ vào ròng suy yếu, thị trường thiếu động lực đẩy lên. Glassnode xem đây là một trong những lý do khiến rủi ro “hạ nhiệt” tăng, nhất là khi các chỉ báo on-chain đồng pha tín hiệu.
Nhà đầu tư nào đang bán lỗ?
Một bộ phận nhà đầu tư ngắn hạn đã bắt đầu bán lỗ, thể hiện qua SOPR dao động quanh 1,01 và NUPL nhóm ngắn hạn tiến sát 0, theo 10x Research và Glassnode.
Markus Thielen (10x Research) lưu ý SOPR có hành vi đáng lo: trong xu hướng tăng, nhịp thủng 1 đôi khi báo hiệu cạn kiệt bên bán; nhưng trong xu hướng yếu, các cú bật bị từ chối quanh 1 thường mở ra áp lực giảm mới. Tín hiệu hiện tại nghiêng về thận trọng.
Quan trọng hơn, NUPL của nhóm nắm giữ ngắn hạn tiến gần 0, ám chỉ lợi nhuận chưa hiện thực bị bào mòn. Khi lợi nhuận biến mất, nhóm này dễ cắt lỗ, tạo hiệu ứng dây chuyền qua các lệnh stop-loss.
SOPR là gì và mức 1,01 hàm ý điều gì?
SOPR đo lường mức lãi/lỗ của coin khi được chi tiêu. Mức 1,01 cho thấy giao dịch trung bình còn rất ít biên lợi nhuận.
Trong bull market khỏe, nhịp giảm dưới 1 rồi phục hồi có thể báo tín hiệu “rũ bỏ” thành công. Nhưng khi xu hướng yếu, việc bị từ chối quanh 1 lại cho thấy áp lực bán vẫn chiếm ưu thế (nguồn định nghĩa và dữ liệu: Glassnode Studio).
NUPL của nhà đầu tư ngắn hạn tiến sát 0 có đáng lo?
Có. NUPL gần 0 nghĩa là phần lớn lợi nhuận chưa hiện thực đã bị xóa sạch, làm tăng xác suất bán cắt lỗ.
Lịch sử cho thấy khi NUPL nhóm ngắn hạn co hẹp về 0 trong bối cảnh giá suy yếu, đợt thanh lý tự khuếch đại có thể xảy ra. Đây là lý do 10x Research cảnh báo rủi ro bán lỗ lan rộng khi giá tiến gần các mốc hỗ trợ nhạy cảm.
Mốc giá nào cần theo dõi tiếp theo?
Các mốc 112.000 USD, 109.000–110.000 USD và 107.500 USD là vùng nhạy cảm; xu hướng cải thiện khi lấy lại 115.000 USD, theo 10x Research.
Bitcoin đã đánh mất 112.000 USD và rơi về 108.700 USD (Coinbase). Thielen cảnh báo cú hồi gần đây nhanh chóng mất xung lực; khi giá lình xình sát đáy cũ, lệnh dừng lỗ có thể bị kích hoạt, đẩy giá kiểm định 107.500 USD.
Tại thời điểm đề cập, BTC quanh 109.645 USD, giảm 6,5% trong một tuần. Dù vậy, Michael Saylor bày tỏ quan điểm lạc quan rằng quý 4 có thể tích cực khi lực cản vĩ mô suy yếu. Ở chiều ngược lại, Glassnode nhấn mạnh cần cầu tổ chức đồng pha để giảm rủi ro hạ nhiệt.
Rủi ro stop-loss có thể khuếch đại biến động?
Có. Khi giá quay lại vùng đáy gần nhất, cụm lệnh dừng lỗ tập trung có thể bị quét, tạo đà bán cưỡng bức.
Điều này đặc biệt nhạy cảm trong bối cảnh SOPR mong manh và NUPL nhóm ngắn hạn cạn biên. Chỉ cần một cú nến xuyên hỗ trợ, hiệu ứng domino có thể đẩy giá kiểm định sâu hơn trước khi người mua trở lại.
Kịch bản phục hồi cần điều kiện gì?
Phải có sự đồng pha giữa dòng vốn tổ chức và niềm tin nắm giữ dài hạn, cùng việc lấy lại 115.000 USD để cải thiện cấu trúc kỹ thuật.
Những tín hiệu cần theo dõi: ETF trở lại vào ròng ổn định, SOPR duy trì trên 1 và NUPL nhóm ngắn hạn dương trở lại. Khi đó, các vùng cung gần sẽ được hấp thụ, giảm nguy cơ bán cắt lỗ.
Bảng tóm tắt các chỉ báo và hàm ý thị trường
| Chỉ báo/Vùng giá | Mức hiện tại/Trạng thái | Hàm ý | Nguồn |
|---|---|---|---|
| Lợi nhuận hiện thực của LTH | 3,4 triệu BTC đã chốt lãi | Áp lực cung tăng, rủi ro hạ nhiệt | Glassnode (Tuần 38/2025) |
| Tỷ lệ lãi/lỗ hiện thực (extremes) | Vượt 90% ba lần trong chu kỳ | Thường trùng đỉnh chu kỳ | Glassnode |
| SOPR | ~1,01 | Biên lợi nhuận mỏng, dễ đảo chiều | Glassnode Studio |
| NUPL (nhà đầu tư ngắn hạn) | Tiến sát 0 | Nguy cơ bán lỗ, kích hoạt thanh lý | 10x Research, Glassnode |
| Giá giao ngay (Coinbase) | Khoảng 109.645 USD | Giảm 6,5%/tuần, mất 112.000 USD | TradingView |
| Vùng cần lấy lại | 115.000 USD | Cải thiện cấu trúc tăng | 10x Research |
Những câu hỏi thường gặp
SOPR quanh 1,01 có ý nghĩa gì?
SOPR ~1,01 cho thấy giao dịch trung bình chỉ còn biên lợi nhuận rất mỏng. Nếu bị từ chối quanh 1 trong xu hướng yếu, rủi ro giảm tiếp tăng. Nguồn: Glassnode Studio.
NUPL của nhà đầu tư ngắn hạn tiến sát 0 đáng lo ra sao?
Nó phản ánh lợi nhuận chưa hiện thực đã cạn, dễ kích hoạt bán cắt lỗ và thanh lý dây chuyền khi giá lùi về đáy gần. Nguồn: 10x Research, Glassnode.
Những mốc giá quan trọng của Bitcoin hiện tại?
Hỗ trợ/kháng cự gần: 107.500 USD, 109.000–110.000 USD, 112.000 USD và 115.000 USD. Lấy lại 115.000 USD sẽ cải thiện cấu trúc kỹ thuật. Nguồn: TradingView, 10x Research.
Dòng vốn ETF chậm lại có tác động lớn không?
Có. ETF phản ánh cầu tổ chức. Khi vào ròng chững lại, lực mua suy yếu, khó hấp thụ nguồn cung chốt lời, làm tăng xác suất “pha hạ nhiệt”. Nguồn: Glassnode.
Bitcoin có thể phục hồi trong quý 4 không?
Có thể, nếu lực cản vĩ mô giảm và cầu tổ chức trở lại. Tuy nhiên, Glassnode cảnh báo rủi ro hạ nhiệt cao trừ khi tín hiệu cầu cải thiện rõ rệt. Nguồn: Glassnode; nhận định từ 10x Research.
