Chúng ta thường nói về việc các ngân hàng trung ương tạo ra tiền fiat. Trên thực tế, hầu hết tiền fiat không được tạo ra bởi các ngân hàng trung ương mà bởi các ngân hàng thương mại. Hơn nữa, không phải tất cả các ngân hàng tạo và giữ tiền pháp định đều là ngân hàng có quy định. Nhiều cái mà chúng ta gọi là “ngân hàng bóng tối”. Trong mạng lưới tiền điện tử, có cả một ngành ngân hàng bóng tối đang tạo ra và nắm giữ tiền fiat, hoặc một thứ gì đó trông rất giống nó.
Ngân hàng bóng tối là các tổ chức tài chính thực hiện những việc giống như ngân hàng nhưng không tuân theo các quy định ngân hàng. Chúng bao gồm các ngân hàng đầu tư, các tổ chức cho vay phi ngân hàng, quỹ thị trường tiền tệ, vốn cổ phần tư nhân và quỹ phòng hộ, và các công ty bảo hiểm. Chúng cũng bao gồm các loại xe chuyên dụng (SPV), là các công ty con do các ngân hàng quản lý tạo ra để cho phép họ làm những việc không được kiểm soát. Và chúng bao gồm các ngân hàng có trụ sở chính bên ngoài Hoa Kỳ, đặc biệt là các ngân hàng ở các khu vực pháp lý nước ngoài.
Frances Coppola, một nhà báo của chuyên mục CoinDesk, là một nhà văn và diễn giả tự do về ngân hàng, tài chính và kinh tế. Cuốn sách của cô ấy “Trường hợp cho sự nới lỏng định lượng của mọi người”, giải thích cách thức hoạt động của việc tạo tiền hiện đại và nới lỏng định lượng, đồng thời ủng hộ “tiền trực thăng” để giúp các nền kinh tế thoát khỏi suy thoái.
“Đô la bóng tối” được tạo ra và nắm giữ bởi các ngân hàng bóng tối được gọi là đồng euro. “Euro” ở đây không đề cập đến tiền tệ euro và không liên quan nhiều đến châu Âu. Eurodollars ngày nay có xu hướng sống ở những nơi như Quần đảo Cayman và Bahamas.
Bởi vì eurodollars được giữ bên ngoài hệ thống ngân hàng được quản lý của Hoa Kỳ, chúng không có bảo hiểm FDIC và các tổ chức mà chúng được nắm giữ không có sự hỗ trợ từ Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Thực sự, chúng là “đô la giả”.
Tuy nhiên, đối với người dùng của họ, đồng euro không thể phân biệt được với đô la thực do Fed và các ngân hàng được quản lý của Hoa Kỳ tạo ra. Và khi đồng euro chảy từ hệ thống ngân hàng bóng tối vào hệ thống được quản lý, chúng sẽ trở thành đô la thực. Ngược lại, đô la do Fed tạo ra và các ngân hàng được quản lý của Hoa Kỳ trở thành đô la euro khi chúng được gửi đến các địa điểm nước ngoài hoặc nước ngoài. Hệ thống hoạt động miễn là tỷ giá hối đoái ngụ ý 1: 1 giữa eurodollar và đô la thực được giữ. Nhưng khi chốt không thành công, sẽ có sự hỗn loạn.
Xem thêm: Các câu hỏi về Tether sẽ không biến mất. Thị trường tiền điện tử có quan tâm không?
Ngân hàng của Tether, Deltec, là một phần của mạng lưới ngân hàng bóng tối. Nó nằm ở Bahamas, một khu vực tài phán nước ngoài nằm ngoài phạm vi quy định của Hoa Kỳ và nó giữ tiền gửi bằng đô la Mỹ. Ngân hàng Deltec không được Cục Dự trữ Liên bang hậu thuẫn và đô la Mỹ mà ngân hàng này nắm giữ không có bảo hiểm FDIC. Vì vậy, các khoản tiền gửi của Tether tại Ngân hàng Deltec, bao gồm cả dự trữ tiền mặt mà Tether cho biết là mã thông báo USDT, là tiền gửi bằng đồng euro.
Ngân hàng Deltec có thể giữ dự trữ tiền mặt tại một hoặc nhiều ngân hàng do Hoa Kỳ quản lý. Nhưng những khoản dự trữ này có thể không đủ để trả lại tất cả các khoản tiền gửi bằng đồng euro của nó. Và ngay cả khi có, đô la trong các tài khoản tiền gửi ngân hàng được quản lý không bị “tạm giữ”. Họ được cho ngân hàng vay và chỉ được bảo hiểm trong giới hạn FDIC là 250.000 đô la cho mỗi khách hàng cho mỗi tổ chức. Dù sao, bảo hiểm FDIC chỉ áp dụng cho các khoản tiền gửi tại các ngân hàng được quản lý, không áp dụng cho các khoản tiền gửi tại các ngân hàng bóng tối nước ngoài, ngay cả khi các ngân hàng bóng tối đó là khách hàng của các ngân hàng được quy định. Nếu Ngân hàng Deltec không thành công, sẽ không có FDIC bảo hiểm cho người gửi tiền. Sự đảm bảo của Tether rằng 1 USDT = 1 USD do đó hoàn toàn phụ thuộc vào dung môi còn lại của Ngân hàng Deltec.
Xem thêm: Pascal Hügli – Siêu ổn định hóa: Từ đồng Euro sang Đô la tiền điện tử
Không chỉ Tether dựa vào các ngân hàng bóng tối. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, giám đốc kỹ thuật của Tether, Paolo Ardoino, nói rằng không chỉ bản thân Tether mà các sàn giao dịch tiền điện tử là khách hàng chính của nó đều có tài khoản đô la Mỹ tại Ngân hàng Deltec.
Một số sàn giao dịch này có thể sử dụng Deltec Bank làm ngân hàng thanh toán của họ. Nhưng những người khác có thể chỉ đơn giản là có tài khoản tại Deltec để giúp thanh toán cho Tether thuận tiện hơn. Thay vì chuyển đô la Mỹ đến Ngân hàng Deltec mỗi khi họ cần nạp tiền vào tài khoản của mình, họ có thể chỉ cần nạp tiền vào tài khoản Deltec của mình bất cứ khi nào phù hợp với họ và sử dụng số dư để thanh toán cho nhiều lần nạp tiền. Nhưng cho dù họ sử dụng cách tiếp cận nào thì số tiền họ gửi tại Ngân hàng Deltec không được FDIC bảo hiểm và không được Fed hậu thuẫn. Và nếu ngân hàng thanh toán của chính họ cũng là ngân hàng bóng tối, thì bất kỳ khoản tiền nào họ có với những ngân hàng đó cũng không được FDIC bảo hiểm hoặc được Fed hậu thuẫn.
Sự sụp đổ của quỹ thị trường tiền tệ Reserve Primary … cho thấy việc phá vỡ một chốt tỷ giá hối đoái ngụ ý như thế này có thể thảm hại như thế nào.
Tether và các khách hàng trao đổi tiền điện tử của nó không chỉ dựa vào mạng lưới ngân hàng bóng tối, mà chính họ cũng là một phần của nó. Và các nhà phát hành stablecoin khác cũng vậy. Cũng giống như Tether đảm bảo rằng 1 USDT = 1 USD, các nhà phát hành stablecoin khác cũng đảm bảo tương tự rằng số tiền của họ tương đương với đô la Mỹ. Họ thậm chí còn gọi chúng là đô la Mỹ: USDT có nghĩa là “USD tether”, USDC có nghĩa là “USD coin”, v.v. Nhưng stablecoin, với một số ngoại lệ, được tạo ra bởi các tổ chức tài chính không được kiểm soát, không có bảo hiểm FDIC và không có sự hậu thuẫn của Fed. Thực sự, stablecoin là “đô la giả”.
Xem thêm: Frances Coppola – Mức tăng Stablecoin được xây dựng trên khói và gương
Việc các stablecoin như USDT và USDC có thể đổi theo tỷ lệ 1: 1 lấy đô la Mỹ hay không phụ thuộc hoàn toàn vào sự tồn tại của dự trữ đô la Mỹ thích hợp và vào khả năng thanh toán của các ngân hàng nắm giữ các khoản dự trữ đó. Nếu không có đủ đô la thực tế để trả cho tất cả những người muốn rút tiền của họ, tỷ giá hối đoái 1: 1 sẽ bị phá vỡ và những người nắm giữ tiền xu sẽ không thể lấy lại tất cả tiền của họ.
Sự sụp đổ của quỹ thị trường tiền tệ Reserve Primary trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 cho thấy việc phá vỡ một chốt tỷ giá hối đoái ngụ ý như thế này có thể thảm hại như thế nào. Các nhà đầu tư trong quỹ thị trường tiền tệ trả đô la để đổi lại cổ phần trong quỹ. Cho đến năm 2008, các quỹ thị trường tiền tệ tự tiếp thị như phiên bản lãi suất cao của các khoản tiền gửi ngân hàng Mỹ được bảo hiểm. Có một niềm tin rộng rãi rằng các cổ đông sẽ luôn có thể rút những gì họ đã đưa vào, rằng không có quỹ nào sẽ “phá sản”. Vì vậy, 1 cổ phiếu = 1 USD. Nghe khá giống với một stablecoin, phải không?
Dự trữ chính MMF không có 100% dự trữ tiền mặt ủng hộ cổ phiếu của mình. Nó đã đầu tư vào thương phiếu phát hành bởi ngân hàng bóng tối Lehman Brothers. Khi Lehman Brothers thất bại vào tháng 9 năm 2008, giá trị thương phiếu của nó đã giảm xuống 0 và dự trữ MMF chính không còn có thể đảm bảo tỷ giá 1: 1. Nó đã thông báo với các cổ đông rằng họ chỉ có thể trả lại 97 xu cho mỗi đô la họ đã đầu tư.
Thông báo của Reserve Primary MMF, dựa trên sự thất bại của Lehman Brothers và sự sụp đổ của công ty bảo hiểm AIG, đã gây ra một làn sóng chấn động trong hệ thống tài chính. Một lượng lớn tiền chạy từ mạng lưới ngân hàng bóng tối vào các ngân hàng được quản lý và Kho bạc Hoa Kỳ. Để ngăn chặn cuộc tháo chạy, Fed đã cứu trợ mạng lưới ngân hàng bóng tối, khôi phục mức neo bị phá vỡ và khôi phục niềm tin vào đồng euro.
Xem thêm: JP Koning – Tether có nghĩa là gì khi nói rằng nó ‘được điều chỉnh’
Giống như các cổ đông của Reserve Primary MMF, các nhà giao dịch tiền điện tử coi stablecoin đơn giản là một loại đô la Mỹ. Tất nhiên, các nhà giao dịch biết rằng tỷ giá hối đoái không được đảm bảo và không phải tất cả các tổ chức phát hành stablecoin đều có 100% dự trữ tiền mặt. Nhưng, này, Fed đã cứu trợ các ngân hàng bóng tối trước đây, phải không? Tại sao nó không giải cứu các stablecoin?
Thật không may cho các nhà giao dịch tiền điện tử, stablecoin và các ngân hàng của họ không nguy hiểm đến hệ thống tài chính toàn cầu như Lehman Brothers, AIG, Reserve Primary MMF và phần còn lại của các ngân hàng bóng tối đã sụp đổ vào năm 2008. Nếu Tether đi xuống, thị trường tiền điện tử sẽ bị gián đoạn nghiêm trọng, nhưng phần còn lại của thế giới sẽ khó nhận thấy. Và ít người sẽ mất ăn mất ngủ vì một ngân hàng nhỏ ở Bahamian đang thất bại.
Cả Fed và FDIC đều không có bất kỳ lý do nào để đảm bảo các nhà giao dịch tiền điện tử có thể lấy đô la Mỹ của họ từ các stablecoin và sàn giao dịch mà họ đã ký gửi. Do đó, độ tin cậy của những lời hứa được thực hiện bởi các ngân hàng tiền điện tử hoàn toàn phụ thuộc vào sự đầy đủ của các khoản dự trữ của họ. Đáng buồn thay, điều này dường như rất khác nhau. Vì thế “người gửi tiền báo trước,”Chúng ta có thể nói. Chọn stablecoin của bạn một cách cẩn thận.
.
