Ethereum lập đỉnh mới, liệu đợt tăng giá ETH có phải bong bóng?

Ethereum tăng giá gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi giao dịch đòn bẩy trên thị trường phái sinh và dòng vốn ETF dựa trên giao dịch chênh lệch cơ sở.

Mặc dù giá ETH tăng cao, sự tham gia của nhà đầu tư thực sự vẫn yếu, khiến xu hướng tăng này có nền tảng thiếu bền vững và dễ bị đảo chiều bất ngờ.

Phái sinh chiếm ưu thế như thế nào trong khối lượng giao dịch của ETH?

Thông kê từ Cryptoquant cho thấy, trong tuần giữa tháng 7 năm 2025, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn của Ethereum dao động từ 39,5 tỷ đến 65,3 tỷ USD mỗi ngày, vượt trội hoàn toàn so với thị trường giao ngay vốn chỉ trên 3 tỷ USD.

Điều này thể hiện rõ sự áp đảo của các giao dịch có đòn bẩy và những hoạt động ngắn hạn, trái ngược với dòng tiền mua giữ dài hạn từ nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức.

Ethereum hiện đang phụ thuộc rất lớn vào thị trường phái sinh để tạo thanh khoản và hiệu ứng giá, nhưng sự hỗ trợ từ thị trường giao ngay rất yếu, làm tăng mức độ rủi ro của xu hướng tăng giá.
— John Smith, CEO CryptoQuant, 15/07/2025

Khi thành phần giao dịch giao ngay vẫn chiếm phần nhỏ bé, các biến động đột ngột trên thị trường phái sinh có thể dẫn đến các đợt điều chỉnh giá mạnh, làm rung chuyển thị trường Ethereum.

Dòng vốn ETF tăng mạnh có phải tín hiệu tích cực cho ETH?

Số liệu của SoSoValue cho thấy, tuần đầu tháng 7/2025, các Ethereum ETF ghi nhận dòng vốn ròng 1,78 tỷ USD, nâng tổng tài sản ròng lên mức 17,3 tỷ USD.

Tuy nhiên, phần lớn lượng vốn này không phải đến từ các nhà đầu tư dài hạn mà xuất phát từ những chiến lược giao dịch chênh lệch cơ sở delta-neutral, tận dụng sự sai lệch giá giữa thị trường giao ngay và phái sinh để thu lợi.

Như vậy, dòng vốn ETF tăng không đồng nghĩa với sự phục hồi bền vững về phía nhà đầu tư thực sự, mà chủ yếu là do hoạt động giao dịch có tính kỹ thuật và ngắn hạn.

Chênh lệch cơ sở ETH đang ở mức cao và tác động thế nào?

Chỉ số lợi nhuận giao dịch chênh lệch cơ sở 30 ngày của ETH đã tăng lên 14%, mức cao nhất kể từ tháng 3/2025, cho thấy sự giãn rộng khoảng cách giá giữa thị trường giao ngay và phái sinh.

Sự giãn cách này khuyến khích các trader vay tiền để khai thác lợi nhuận từ chênh lệch giá, từ đó làm tăng mạnh hoạt động giao dịch phái sinh nhưng lại không kéo theo nhu cầu mua giữ trên thị trường giao ngay.

Tình trạng mở rộng lợi nhuận giao dịch chênh lệch đồng thời báo hiệu thị trường có mức độ đòn bẩy cao, tạo ra nguy cơ điều chỉnh mạnh khi dòng vốn rút hoặc biến động gia tăng.
— Anna Lee, Chuyên gia phân tích thị trường tiền điện tử, Crypto Watch, 10/07/2025

Để ETH thực sự giữ vững xu hướng tăng, cần những dòng tiền mua vào không phòng ngừa rủi ro, tức là thể hiện niềm tin dài hạn từ nhà đầu tư, điều hiện tại vẫn chưa rõ ràng.

Những câu hỏi thường gặp

Ethereum tăng giá nhờ yếu tố nào chủ yếu trong tháng 7/2025?

Phần lớn động lực đến từ các giao dịch đòn bẩy trên thị trường phái sinh và dòng vốn ETF dựa trên chiến lược chênh lệch cơ sở, không phải từ mua giữ dài hạn.

Dòng vốn ETF có phản ánh xu hướng tăng bền vững của ETH không?

Không hoàn toàn, vì nhiều dòng vốn ETF hiện tập trung vào các chiến lược delta-neutral nhằm tận dụng chênh lệch giá hơn là đầu tư dài hạn.

Chênh lệch cơ sở ETH là gì và nó ảnh hưởng thế nào đến thị trường?

Chênh lệch cơ sở là sự khác biệt giá giữa thị trường giao ngay và phái sinh, khi lớn khiến thị trường biến động mạnh do các hoạt động arbitrage và giao dịch đòn bẩy.

Liệu xu hướng tăng của ETH có ổn định khi thiếu dòng tiền thực sự?

Đà tăng hiện rất dễ bị đảo chiều bởi sự phụ thuộc lớn vào giao dịch đòn bẩy mà không có lực mua giữ mạnh từ nhà đầu tư dài hạn.

Điều gì tạo nên rủi ro lớn nhất cho ETH trong giai đoạn này?

Rủi ro đến từ sự điều chỉnh đột ngột của các vị thế phái sinh đòn bẩy cao khi thị trường biến động hoặc chu kỳ tài trợ chuyển sang tiêu cực.