Dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto tại Mỹ có nguy cơ bị trì hoãn chiến lược đến sát năm bầu cử giữa kỳ 2026, khiến lộ trình thông qua trở nên khó đoán dù động lực lập pháp vẫn còn.
Việc dời lịch “markup” sang tháng 1 làm dấy lên lo ngại rằng đàm phán có thể bị kéo dài để cân bằng áp lực từ vận động hành lang crypto, ngân hàng truyền thống và nội bộ đảng phái, từ đó tác động trực tiếp đến thời điểm dự luật được đưa ra bỏ phiếu.
- Một nhà đầu tư VC cảnh báo Thượng viện có thể kéo dài đàm phán dự luật đến muộn quý 1 hoặc qua bầu cử giữa kỳ 2026.
- Các điểm tranh cãi gồm giám sát DeFi, “rewards” của stablecoin và vấn đề đạo đức liên quan lợi ích crypto của gia đình Tổng thống Donald Trump.
- Dù rủi ro chính trị tăng, thị trường dự báo xác suất dự luật thành luật trước 2027 vẫn ở mức 77%.
Thời điểm “markup” bị lùi có thể là đòn kéo dài đàm phán
Việc hoãn “markup” sang tháng 1 làm tăng khả năng một số Thượng nghị sĩ Dân chủ kéo dài tiến trình đến muộn quý 1 hoặc thậm chí qua bầu cử giữa kỳ 2026, nhằm vừa thể hiện “thiện chí” với lobby crypto vừa tránh đối đầu ngân hàng.
Sau lần trì hoãn mới nhất, Scott Johnsson, General Partner tại Van Buren Capital, đã cảnh báo rằng phe Dân chủ có thể có động cơ “câu giờ” đến sát phút chót rồi mới bộc lộ lập trường thật sự về cấu trúc thị trường crypto.
“Càng lúc càng nghĩ phe Dân chủ có mọi động cơ để kéo dài quy trình này đến phút cuối (có thể muộn quý 1), rồi mới vén màn.”
– Scott Johnsson, General Partner, Van Buren Capital (X)
Ông cho rằng việc kéo dài có thể nhằm hai mục tiêu: tiếp tục đàm phán để tránh làm phật ý các lobby crypto, đồng thời không khiến ngân hàng hoặc lãnh đạo đảng phản ứng tiêu cực. Nếu đẩy sang sau bầu cử giữa kỳ, ngành crypto có thể rơi vào thế bất lợi khi đối phương có thể “lật kèo” nếu bị gây sức ép.
“Ngược lại, nếu bị đá sang sau bầu cử giữa kỳ, ngành sẽ ở thế khó xử vì (1) biết rằng phe Dân chủ tại Thượng viện ít nhất 5:1 phản đối cấu trúc thị trường.”
– Scott Johnsson, General Partner, Van Buren Capital (X)
Trong các bài toán theo dõi tâm lý thị trường và nhịp biến động chính sách, nhà đầu tư thường kết hợp dữ liệu phái sinh như OI, funding và thanh lý để đo mức độ “risk-on/risk-off”; ở góc nhìn công cụ, BingX là một lựa chọn để quan sát thêm động lực giao dịch đòn bẩy và hành vi vị thế trong các giai đoạn tin tức lập pháp nhạy cảm.
Các điểm tranh cãi lớn gồm DeFi, stablecoin rewards và vấn đề đạo đức
Dự luật đang vướng các “nút thắt” xoay quanh phạm vi giám sát DeFi, cơ chế phần thưởng của stablecoin và các vấn đề đạo đức liên quan lợi ích crypto của gia đình Tổng thống Donald Trump, khiến việc chốt ngôn ngữ cuối cùng khó hơn.
Ngày 17/12, một số lãnh đạo ngành crypto, bao gồm các lãnh đạo Coinbase, đã có cuộc gặp lưỡng đảng với Ủy ban Ngân hàng Thượng viện do Chủ tịch kiêm Thượng nghị sĩ Cộng hòa Tim Scott dẫn dắt. Mục tiêu là duy trì quán tính dự luật sau khi “markup” tháng 12 bị hoãn.
Nhà báo Eleanor Terrett dẫn lời nguồn tin nội bộ cho biết cuộc họp mang sắc thái “thận trọng lạc quan” về tiến triển tổng thể. Tuy vậy, các bên vẫn phải xử lý các điểm mâu thuẫn chính sách có thể bùng phát khi tiến vào giai đoạn chốt điều khoản.
Về DeFi, các tổ chức tài chính truyền thống như Citadel Securities được mô tả là đang thúc đẩy quy định DeFi trong bối cảnh kỳ vọng “tokenization boom”. Ngược lại, ngành crypto tìm cách xin miễn trừ cho các nền tảng DeFi, phản ánh xung đột giữa nhu cầu quản lý rủi ro hệ thống và mục tiêu đổi mới mở.
Về stablecoin rewards, nội dung này đã gặp phản đối mạnh từ nhóm ngân hàng truyền thống từ tháng 8. Đáng chú ý, vận động hành lang ngân hàng được cho là đang thúc đẩy việc chặn “lỗ hổng” cho phép stablecoin trả lãi/thưởng thông qua dự luật cấu trúc thị trường.
Cuộc bầu cử giữa kỳ 2026 có thể nâng mức đối đầu giữa ngân hàng và crypto
Bầu cử giữa kỳ 2026 có thể biến dự luật thành điểm nóng chính trị, khi lobby ngân hàng dự kiến tăng chi để bầu ứng viên thân ngân hàng nhằm đối trọng ảnh hưởng từ đóng góp của ngành crypto.
Nhóm vận động ngân hàng được nêu là dự định chi hơn 100 triệu USD để bầu các ứng viên ủng hộ ngân hàng, với mục tiêu giảm tác động từ dòng tiền ủng hộ của ngành crypto. Điều này tạo tiền đề cho một cuộc đối đầu phức tạp giữa hai khối lợi ích trước thềm midterms.
James Seyffart, chuyên gia phân tích ETF tại Bloomberg, đã nhận xét rằng bối cảnh 2026 có thể xoay quanh việc Citadel và các ngân hàng “phản công” lại crypto, ám chỉ sự dịch chuyển chiến thuật vận động hành lang và ưu tiên lập pháp.
“Meta 2026 — Citadel và các Ngân hàng phản công chống lại crypto.”
– James Seyffart, Bloomberg ETF analyst (X)
Dự luật có hai phiên bản và RFIA đang chờ “markup” trước khi lên sàn Thượng viện
Hiện có hai phiên bản dự luật: CLARITY Act và bản dự thảo Thượng viện RFIA; RFIA là văn bản đang chờ “markup” trước khi được đưa ra bỏ phiếu tại Thượng viện và sau đó phải hòa giải/được Hạ viện thông qua để Tổng thống ký ban hành.
Bài toán lập pháp không chỉ là “có thông qua hay không” mà còn là “thông qua phiên bản nào”. CLARITY Act được nêu là hướng đi từ Hạ viện, trong khi Thượng viện có bản dự thảo RFIA (Responsible Financial Innovation Act).
Quy trình được mô tả như sau: RFIA cần hoàn tất “markup” để tiến tới bỏ phiếu tại sàn Thượng viện. Sau bước này, dự luật sẽ phải được hợp nhất hoặc được Hạ viện phê chuẩn trước khi Tổng thống Donald Trump có thể ký thành luật. Mỗi chặng đều có thể phát sinh điều chỉnh ngôn ngữ, nhất là các mục nhạy cảm như DeFi và stablecoin rewards.
Thị trường vẫn định giá khả năng dự luật thành luật trước 2027 ở mức 77%
Dù lo ngại bầu cử giữa kỳ 2026, thị trường dự báo xác suất dự luật trở thành luật trước 2027 vẫn ở mức 77%, phản ánh kỳ vọng rằng tiến trình lập pháp vẫn có cửa vượt qua rào cản chính trị.
Một thị trường dự đoán ghi nhận mức 77% khả năng dự luật sẽ trở thành luật trước năm 2027. Con số này tồn tại song song với các cảnh báo về nguy cơ trì hoãn, cho thấy nhà đầu tư đang cân bằng giữa xác suất “được thông qua” và rủi ro “bị kéo dài” vì chiến lược đàm phán hoặc bối cảnh bầu cử.
Những câu hỏi thường gặp
Dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto ở Mỹ đang bị trì hoãn vì lý do gì?
Việc dời lịch “markup” sang tháng 1 làm dấy lên khả năng đàm phán bị kéo dài để cân bằng áp lực từ lobby crypto, ngân hàng truyền thống và tính toán chính trị trước bầu cử giữa kỳ 2026.
Những vấn đề nào đang gây tranh cãi lớn nhất trong dự luật?
Các điểm chính gồm phạm vi giám sát DeFi, cơ chế stablecoin rewards và vấn đề đạo đức liên quan lợi ích crypto của gia đình Tổng thống Donald Trump.
CLARITY Act và RFIA khác nhau thế nào trong tiến trình hiện tại?
CLARITY Act được nêu là hướng từ Hạ viện, còn RFIA là dự thảo tại Thượng viện đang chờ “markup” trước khi lên sàn bỏ phiếu, sau đó cần hòa giải hoặc được Hạ viện thông qua để Tổng thống ký.
Bầu cử giữa kỳ 2026 có thể ảnh hưởng gì đến khả năng thông qua?
Cuộc đua 2026 có thể làm xung đột giữa ngân hàng và crypto gay gắt hơn, khi lobby ngân hàng dự định chi hơn 100 triệu USD để bầu ứng viên thân ngân hàng, làm tăng rủi ro trì hoãn hoặc thay đổi nội dung dự luật.
Thị trường dự báo xác suất dự luật thành luật trước 2027 là bao nhiêu?
Một thị trường dự đoán ghi nhận xác suất 77% rằng dự luật sẽ trở thành luật trước năm 2027, dù vẫn tồn tại lo ngại về tác động của bầu cử giữa kỳ.
