Eric Balchunas cho rằng nhu cầu tổ chức với Bitcoin có thể phục hồi mạnh hơn, khi spot Bitcoin ETF tại Mỹ đi theo quỹ đạo giống gold ETF.
So sánh này dựa trên các giai đoạn tăng mạnh, điều chỉnh sâu rồi phục hồi kéo dài. Diễn biến gần đây của Bitcoin ETF, cùng áp lực từ dòng vốn rút ra và biến động giá BTC, khiến câu chuyện này đáng chú ý hơn với nhà đầu tư theo dõi dòng tiền tổ chức.
- Eric Balchunas cho rằng spot Bitcoin ETF tại Mỹ có thể lặp lại mô hình “thăng trầm rồi lập đỉnh mới” giống gold ETF.
- Bitcoin từng giảm từ trên 126.000 USD xuống 64.000 USD, trong khi spot BTC ETF ghi nhận 7 tỷ USD dòng tiền rút ra trong tháng 5 và 6 năm 2026.
- Long-term holder vẫn chưa trở thành bên bán ròng, nhưng rủi ro sẽ tăng nếu nhóm này đổi sang trạng thái bán ròng.
- Biến động dầu và căng thẳng địa chính trị tại Tây Á vẫn là biến số có thể ảnh hưởng đến đà phục hồi của BTC.
Spot Bitcoin ETF có thể đi theo mô hình của gold ETF
Spot Bitcoin ETF có thể trải qua giai đoạn tăng mạnh, điều chỉnh và phục hồi dài như gold ETF. Eric Balchunas cho rằng mô hình “hai bước tiến, một bước lùi” không loại trừ khả năng Bitcoin ETF sau cùng sẽ lập đỉnh mới.
Gold ETF từng là quỹ ETF lớn nhất thế giới vào năm 2011, rồi mất thêm 8 năm để tìm lại vị trí này. Balchunas cho rằng Bitcoin ETF có thể cần thêm thời gian để đi qua chu kỳ biến động tương tự trước khi quay lại đà tăng mạnh hơn.
Ở góc nhìn thị trường, so sánh này phản ánh kỳ vọng rằng dòng vốn tổ chức chưa biến mất, mà chỉ đang tạm thời suy yếu theo chu kỳ giá và tâm lý. Với Bitcoin, điều đó đồng nghĩa các nhịp điều chỉnh có thể đi cùng triển vọng phục hồi dài hạn.
Bitcoin ETF có thể đang đi theo cùng một kịch bản: tăng mạnh, giảm sâu và phục hồi đủ lâu để thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư.
– Eric Balchunas, nhà phân tích ETF của Bloomberg
Áp lực gần đây lên Bitcoin và dòng vốn ETF
Bitcoin đã giảm gần một nửa từ mức trên 126.000 USD xuống 64.000 USD. Trong tháng 5 và 6 năm 2026, spot BTC ETF ghi nhận 7 tỷ USD dòng tiền rút ra khi tài sản số này có lúc rơi xuống dưới 60.000 USD.
Dù vậy, Balchunas nhấn mạnh rằng chỉ còn 10% nhà đầu tư spot BTC ETF vẫn đang nắm giữ, thấp hơn nhiều so với mức khoảng một phần ba ở gold ETF. Con số này cho thấy mức độ “bám trụ” của nhà đầu tư Bitcoin vẫn khác với vàng.
Bitfinex cũng cho rằng đợt giảm dưới 60.000 USD gần đây đến từ quá trình giảm đòn bẩy và dòng tiền rút khỏi ETF, trong khi niềm tin của nhóm nắm giữ dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ.
Long-term holder vẫn chưa bán ròng
Long-term holder của Bitcoin hiện chưa chuyển sang bán ròng, nhưng họ đã giảm dần mức độ tiếp xúc trong vài tuần gần đây. Đây là một tín hiệu thận trọng hơn là xác nhận đảo chiều xu hướng.
Bitfinex cho biết vị thế ròng 30 ngày của nhóm này vẫn dương, ngay cả khi ETF đã bán ra gần 4 tỷ USD trong tháng 6. Dòng tiền ETF cũng đã chuyển sang dương trong ba phiên liên tiếp gần đây.
Rủi ro đáng theo dõi là long-term holder có thể cuối cùng cũng chuyển sang bán ròng. Nếu điều đó xảy ra, áp lực lên giá Bitcoin có thể tăng thêm trong bối cảnh thị trường vẫn nhạy cảm với biến động vĩ mô.
Căng thẳng Tây Á và giá dầu vẫn là biến số với BTC
Bitcoin chưa cho thấy phản ứng mạnh như một tài sản trú ẩn trong bối cảnh căng thẳng Mỹ-Iran leo thang trở lại. Trong ba tháng gần nhất, gold ETF ghi nhận khoảng 11 tỷ USD dòng tiền rút ra, còn spot BTC ETF mất 6 tỷ USD.
Điều đó cho thấy vàng đang bị rút vốn nhiều hơn Bitcoin trong cùng giai đoạn, dù cả hai đều chịu áp lực từ tâm lý thị trường. Hiện chưa rõ BTC có thể hút thêm vốn như một hàng phòng thủ nếu căng thẳng tại Tây Á kéo dài sang quý 3 hay không.
Một yếu tố khác là giá dầu vượt 80 USD đã đi cùng trạng thái đi ngang của Bitcoin dưới 65.000 USD. Điều này cho thấy cú sốc từ thị trường năng lượng vẫn có thể làm chậm đà tăng của BTC.
Tổng kết
Eric Balchunas cho rằng spot Bitcoin ETF tại Mỹ có thể đi theo quỹ đạo giống gold ETF, với giai đoạn biến động mạnh trước khi hướng tới mức cao mới. Tuy nhiên, dòng vốn ETF, hành vi của long-term holder và biến động giá dầu vẫn là những yếu tố có thể tiếp tục chi phối BTC trong ngắn hạn.
