Động cơ thanh khoản Ethereum nóng lên, Q4 có risk-on?

Ethereum đang nắm khoảng 50% thanh khoản stablecoin trên các blockchain lớp 1, trong khi hoạt động mạng lưới và giá ETH cùng tăng trong quý III.

Sự phục hồi của vốn hóa stablecoin sau ba tháng dòng tiền ròng rút ra đặt trọng tâm vào khả năng thanh khoản quay lại các tài sản rủi ro. Tuy vậy, xu hướng này vẫn phụ thuộc vào việc nguồn cung stablecoin và nhu cầu sử dụng Ethereum có duy trì hay không.

Thanh khoản stablecoin của Ethereum và đà tăng của ETH

Ethereum sở hữu nền thanh khoản stablecoin lớn nhất trong nhóm blockchain lớp 1, chiếm khoảng 50% thị trường 300 tỷ USD theo DeFiLlama.

Thanh khoản stablecoin thường là nguồn vốn có thể luân chuyển sang các tài sản có rủi ro cao hơn khi tâm lý thị trường cải thiện. ETH đã tăng 52% trong quý III, đồng thời thị trường stablecoin bắt đầu phục hồi sau ba tháng liên tiếp ghi nhận dòng tiền ròng rút ra.

Vốn hóa stablecoin chuyển sang tăng trong tháng 8 và duy trì trạng thái tích cực trong tháng 9. Dữ liệu hiện có cho thấy thanh khoản toàn thị trường đang phục hồi, nhưng chưa đủ để khẳng định một chu kỳ tăng giá mới đã hình thành.

Hoạt động mạng Ethereum tăng trong quý II

Ethereum đã xử lý hơn 203 triệu giao dịch trong quý II, tăng 68,4% so với quý II/2025 theo Token Terminal.

Hoạt động on-chain cao hơn diễn ra trước khi ETH trở thành một trong các tài sản vốn hóa lớn có mức tăng tốt hơn trong quý III. Mối liên hệ này phản ánh nhu cầu sử dụng mạng lưới tăng lên, dù hoạt động giao dịch không tự động quyết định diễn biến giá.

USDC thu hẹp khoảng cách với USDT trên Ethereum

USDC đang tăng thị phần nhanh hơn USDT trên Ethereum, khiến cơ cấu thanh khoản stablecoin của mạng lưới cân bằng hơn.

USDT vẫn là stablecoin lớn nhất trên Ethereum với tỷ trọng 49,6%, còn USDC chiếm 31,8%. Tuy nhiên, khoảng cách giữa hai stablecoin đã giảm từ 34,2 điểm phần trăm vào tháng 11/2024 xuống còn 17,8 điểm phần trăm.

Nguồn cung USDT và USDC đều giảm trong năm 2026, nhưng mức giảm của USDT lớn hơn. Vì vậy, thay đổi thị phần chủ yếu đến từ tốc độ tăng trưởng trước đó của USDC và mức suy giảm thấp hơn trong năm nay, thay vì một đợt rút vốn lớn khỏi USDT.

Cơ cấu thanh khoản đa dạng hơn có ý nghĩa gì?

Cơ cấu stablecoin cân bằng hơn có thể giúp Ethereum giảm mức độ phụ thuộc vào một tổ chức phát hành thanh khoản duy nhất.

Nếu nguồn cung stablecoin trên Ethereum tăng trở lại, lượng vốn này có thể tạo điều kiện cho dòng tiền luân chuyển vào ETH và các tài sản rủi ro khác. Dù vậy, tác động thực tế còn phụ thuộc vào nhu cầu giao dịch, điều kiện vĩ mô và tâm lý chung của thị trường crypto.

Hoạt động Ethereum được Leon Waidmann đề cập trên X là một trong những yếu tố được theo dõi cùng với sự phục hồi của stablecoin. Các chỉ số này có thể phản ánh nền tảng thanh khoản và nhu cầu mạng lưới, nhưng không đảm bảo diễn biến giá ETH trong quý IV.

Tổng kết

Ethereum đang có thanh khoản stablecoin lớn, hoạt động mạng lưới cao và cơ cấu USDT-USDC cân bằng hơn. Việc các yếu tố này có hỗ trợ một giai đoạn thị trường ưa rủi ro hay không sẽ phụ thuộc chủ yếu vào khả năng duy trì đà phục hồi của nguồn cung stablecoin và nhu cầu sử dụng mạng lưới.

Tuyên bố miễn trừ: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin dưới dạng blog cá nhân, không phải là khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định và chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào của bạn.

Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, TinTucBitcoin.com hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.