Điều gì xảy ra với Tetherstablecoin trong trường hợp đồng đô la sụp đổ?

Trong thập kỷ qua, tiền điện tử tư nhân đã nổi lên như một phiên bản mới nhất của tiền tệ. Điều này đặc biệt đúng đối với stablecoin, Tạp chí kinh doanh Harvard được coi là “một hình thức tiền tư nhân”, cung cấp một giải pháp thay thế hiệu quả cho tiền pháp định do nhà nước phê chuẩn.

Trong khi một câu chuyện chung trong ngành tìm cách mô tả tiền điện tử tách biệt với hệ thống cũ, thì vẫn tồn tại một mức độ vướng mắc giữa hai loại tiền này. Ví dụ: đồng đô la Mỹ ủng hộ ba loại tiền ổn định hàng đầu.

Với việc các nhà kinh tế tiếp tục gióng lên hồi chuông cảnh báo về bối cảnh kinh tế vĩ mô ngày càng tồi tệ, điều này đặt ra câu hỏi về điều gì có thể xảy ra với stablecoin nếu sự sụp đổ của tiền tệ xảy ra.

Sự gia tăng của stablecoin

Stablecoin là loại tiền kỹ thuật số được chốt vào một tài sản khác, có thể bao gồm tiền pháp định, vàng hoặc tiền điện tử token (chẳng hạn như trong trường hợp của stablecoin thuật toán), để ổn định giá của nó. Họ cung cấp cho các nhà đầu tư một phương tiện để luân chuyển vào và ra khỏi mã thông báo tiền điện tử và chống lại sự biến động của thị trường.

Trong những năm gần đây, vốn hóa thị trường của stablecoin đã tăng theo cấp số nhân, chứng tỏ mức độ phổ biến và ảnh hưởng ngày càng tăng của chúng theo thời gian.

Vào đầu năm 2017, Tethervốn hóa thị trường của nó là khoảng 15 triệu đô la. Vào tháng 5 năm 2022, con số này đạt đỉnh là 83 tỷ đô la, tương đương với mức tăng hơn 5.500 lần trong 5 năm rưỡi.

Về lý thuyết, như Tether mã thông báo có thể quy đổi thành đô la, công ty phải giữ một lượng tiền mặt tương đương để thực hiện các khoản quy đổi của mình. Nhưng trong suốt quá trình tồn tại của nó, những nghi ngờ về dự trữ của công ty có đủ để trang trải token phát hành đã được nâng lên.

“Tất cả các Tether mã thông báo (USD₮) được cố định theo tỷ lệ 1-1 với loại tiền tệ pháp định phù hợp và được hỗ trợ 100% bởi Tetherdự trữ của. Chúng tôi xuất bản một bản ghi hàng ngày về tổng tài sản và dự trữ hiện tại.”

Mặc dù vậy, cho đến nay, mọi bài kiểm tra căng thẳng đều được tính Tether đã dẫn đến vượt qua. Hơn nữa, nó vẫn cố gắng duy trì vị trí là stablecoin hàng đầu, liên tục có khối lượng giao dịch nhiều hơn bất kỳ loại nào khác token hằng ngày.

Vì nhiều lý do, stablecoin đã thu hút sự chú ý của các nhà chức trách, những người tìm cách điều chỉnh và kiểm soát chúng theo nhiệm vụ bảo vệ người tiêu dùng. Có tính đến việc gỡ chốt của stablecoin thuật toán Terra UST vào tháng 6, được ước tính là đã mất 42 tỷ USDmột số người cho rằng đây là điều nên làm.

Khi đề cập đến việc điều chỉnh stablecoin, một chủ đề phổ biến giữa các cơ quan có thẩm quyền toàn cầu là lập pháp cho các hệ thống stablecoin, không chỉ hệ thống token chính nó. Ví dụ, các IMF cho biết, “các yêu cầu đối với stablecoin phải bao trùm toàn bộ hệ sinh thái và tất cả các chức năng chính của nó.” Tương tự như vậy, các BIS đề xuất nhúng giám sát yêu cầu vào trong ổn địnhđồng tiền hệ thống trực tiếp.

Hiện tại vẫn chưa rõ những ý tưởng này sẽ hoạt động như thế nào trong thực tế, đặc biệt là khái niệm giám sát nhúng, có sắc thái của Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương đối với nó. Tuy nhiên, có vẻ như chiến lược được ưa chuộng là quản lý các công ty phát hành stablecoin. Một lần nữa, điều này đặt ra một số câu hỏi về quyền tài phán và kiểm duyệt.

Điều đáng nói ở đây là các nhà chức trách toàn cầu công nhận stablecoin là “của riêng họ”, ít nhất là trong suy nghĩ của họ và tìm cách đưa chúng vào cuộc, làm mờ thêm ranh giới giữa stablecoin và tài chính kế thừa.

Thị trường giảm giá vào năm 2023 sau cuộc họp FOMC

Vào ngày 14 tháng 12, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã công bố tăng lãi suất 50 điểm cơ bản (bps), nâng tỷ lệ quỹ lên 4,5%.

Mặc dù các thị trường dự kiến ​​​​sẽ tăng 50 bps, nhưng Bitcoin đã phản ứng với mức giảm 3,2% ban đầu, với đà bán tiếp tục vào ngày hôm sau. Tương tự như vậy, chỉ số Dow, S&P 500 và Nasdaq đều bị bán tháo.

Trong buổi họp báo, PowellCác bình luận của ông có giọng điệu rõ ràng là diều hâu, khiến ý tưởng xoay trục sớm phải trả giá. Ông nói thêm rằng cần có nhiều dấu hiệu lạm phát được kiểm soát hơn trước khi ngân hàng trung ương xem xét đảo ngược hướng đi.

“Ở mức độ nào đó, chúng tôi cần phải giữ lãi suất cao hơn và giữ chúng ở đó lâu hơn.”

Dựa trên điều này, các thị trường hiểu rằng tốc độ tăng trưởng GDP cho năm 2023 sẽ ở mức tối thiểu và tỷ lệ cuối cùng hiện có thể cao hơn mức 5% được chào mời trước đó.

Hơn nữa, sau cuộc họp báo, rõ ràng là Powell đang kêu gọi nhiều nỗ lực hơn nữa trước khi thay đổi lãi suất.

khủng hoảng tiền tệ

Sự sụp đổ của một loại tiền tệ chính, chẳng hạn như đồng đô la, là điều không thể tưởng tượng được từ góc độ niềm tin vào trật tự xã hội. Nhưng những sự kiện gần đây, bao gồm cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt và phản ứng hà khắc đối với Covid, đã làm lung lay niềm tin của mọi người vào cơ sở.

Hơn nữa, lịch sử có rất nhiều ví dụ về các loại tiền tệ trở lại giá trị nội tại của chúng, theo nhà văn và nhà hoạt động công cộng người Pháp. François-Marie Arouetđược biết đến nhiều hơn với bút danh Voltaire, bằng không.

“tất cả tiền giấy cuối cùng cũng trở về giá trị nội tại của nó: số không.”

Mặc dù những người đang nói đang hạ thấp mức độ nghiêm trọng của hàng thập kỷ tiền rẻ và in tiền liều lĩnh, nhưng nhìn sâu hơn sẽ đưa ra những khoản thâm hụt lớn, định giá tài sản quá cao và lạm phát cao, những thứ không còn có thể được minh oan là nhất thời hoặc không đáng kể.

Một bài viết gần đây từ KhôngHedge có tiêu đề “BlackRock: Chuẩn bị cho suy thoái “Không giống bất kỳ thứ gì khác”… Và những gì đã thành công trước khi “không còn hiệu quả ngay bây giờ” đã vẽ nên một bức tranh thảm khốc về những gì có thể xảy ra.

Bài báo cho biết nền kinh tế toàn cầu đã thoát khỏi 40 năm tăng trưởng ổn định và chuyển sang giai đoạn bất ổn cao độ. Cùng với đó, dự kiến ​​sẽ có sự biến động vĩ mô trên diện rộng.

Hơn nữa, không giống như các trường hợp suy thoái trước đây, BlackRock cho biết các ngân hàng trung ương sẽ không ra tay giải cứu lần này. Điều này để lại một lựa chọn, một cuộc suy thoái sâu sắc, với một số dự đoán về một cuộc suy thoái đau đớn.

Các cuộc khủng hoảng của Cộng hòa Weimar ở Đức sau Thế chiến thứ nhất, Argentina vào cuối những năm 1990 và Venezuela vào năm 2016, có thể kể đến một số nước, tất cả đều có chung một điểm chung – đó là sự mất niềm tin của người dân vào tiền tệ.

Với ý nghĩ đó, các ngân hàng trung ương đang đi trên một con đường nguy hiểm. Và với các dấu hiệu cảnh báo kinh tế nhấp nháy màu đỏ, các loại tiền tệ fiat có thể tiếp tục di chuyển trong bao lâu nữa?

Tether đồng sáng lập Reeve Collins nói CryptoSlate rằng nếu điều tồi tệ nhất xảy ra, sự sụp đổ của đồng đô la có nghĩa là Tether không còn được hỗ trợ, do đó khiến nó không có khả năng thực hiện các chức năng đã định.

Tuy nhiên, nếu một kịch bản như vậy xảy ra, thì sẽ có “vấn đề lớn hơn là các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định không có bất kỳ giá trị nào,” Collins nói.

Sự kết thúc của stablecoin được hỗ trợ bởi fiat?

Mặc dù vậy, theo kịch bản giả định này, Collins vẫn lạc quan rằng cơ sở hạ tầng tiền điện tử hiện tại cung cấp một hệ thống tài chính thay thế sẵn sàng hoạt động và phương tiện để giao dịch, loại bỏ sự hỗn loạn của sự sụp đổ tiền tệ ở một mức độ nào đó.

Các nghiên cứu điển hình về sự sụp đổ của tiền tệ đã cho thấy mọi người chuyển sang các loại tiền tệ thay thế. Ví dụ, sau sự sụp đổ của đồng bolivar, có thời điểm, đồng đô la chiếm một nửa giao dịch của Venezuela và khối lượng giao dịch Bitcoin cũng tăng đột biến.

Liệu sự sụp đổ của đồng đô la có nghĩa là sự kết thúc của stablecoin? Không hoàn toàn, vì khoảng trống do các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định không còn tồn tại có thể được lấp đầy bằng các loại tiền ổn định theo thuật toán, Collins cho rằng.

“Tôi thực sự tin rằng, đến một lúc nào đó, các hệ thống ổn định thuật toán mới sẽ xuất hiện và sẽ chứng minh được tính ổn định như các đối tác được hỗ trợ bởi tiền pháp định, nhưng chúng tôi vẫn chưa đạt được điều đó.”

Mặc dù danh tiếng của các stablecoin thuật toán nói chung đã bị ảnh hưởng bởi vụ nổ Terra UST, nhưng điều này là do những điểm yếu trong thiết kế của hệ thống chốt LUNA chứ không phải là một lỗ hổng trong khái niệm chốt với tiền điện tử.

Với ý nghĩ đó, trong một thế giới hậu tận thế, mọi người sẽ giao dịch bằng cách sử dụng bất cứ thứ gì họ tin tưởng để lưu trữ của cải, cung cấp một đơn vị tài khoản và cung cấp một phương tiện trao đổi. Khi không có tiền pháp định, còn gì khác có thể đáp ứng tốt hơn các chức năng đó ngoài một stablecoin theo thuật toán?