Sự tăng trưởng gần đây của thị trường tiền điện tử là một sự phát triển đáng kinh ngạc. Chỉ khoảng một năm trước, chỉ có hơn 6.000 dự án được liệt kê trên CoinMarketCap. Tuy nhiên, con số hôm nay là 11.149. Với mỗi ngày trôi qua, số lượng dự án tiếp tục tăng lên. Hơn nữa, vốn hóa thị trường cũng bùng nổ từ 330 tỷ USD lên gần 1,6 nghìn tỷ USD – tương đương với GDP danh nghĩa của Canada. Ngoài ra, cũng có hơn 100 triệu ví tiền điện tử đang hoạt động, cao gấp ba lần so với năm 2018. Nhưng, bạn có bao giờ tự hỏi, nếu một ngày thị trường này sụp đổ và giá Bitcoin giảm xuống 0?
Điều gì sẽ xảy ra nếu giá Bitcoin về 0?
Khi BTC ngày càng được chấp nhận nhiều hơn, các nhà đầu tư tổ chức cũng bắt đầu để mắt đến tiền điện tử. Số lượng tổ chức chiếm 63% số lượng giao dịch, tăng so với mức 10% của năm 2017.
Skybridge, một quỹ đầu cơ do Anthony Scaramucci điều hành, là một ví dụ điển hình. Quỹ bắt đầu đầu tư vào tiền điện tử vào tháng 11; nó đã tung ra một quỹ Bitcoin trị giá 500 triệu đô la vào tháng Giêng. Sự tiếp xúc của 26.000 khách hàng, từ những người giàu có đến các quỹ lớn, đang tăng lên. Bitcoin chiếm 9% giá trị, tăng so với 5% ban đầu và quỹ chuyên dụng hiện trị giá khoảng 700 triệu đô la.
Tuy nhiên, sự trưởng thành này đã không thể chế ngự được những đợt lên / xuống chóng mặt vốn rất đặc trưng của thị trường tiền điện tử. Giá Bitcoin đã giảm từ 64.000 USD vào tháng 4 xuống còn 30.000 USD vào tháng 5. Vào thời điểm viết bài, giá đang dao động quanh mức 38.000 đô la mặc dù vừa giảm xuống còn 29.000 đô la vào ngày 29 tháng 7. Nhưng những thăng trầm này có vẻ không dễ chịu lắm đối với các nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm. Hãy tưởng tượng rằng một ngày nào đó, giá sẽ giảm xuống không. Liệu các nhà giao dịch và nhà đầu tư có kinh nghiệm có còn giữ được bình tĩnh tại thời điểm đó không? Đây là ý kiến của The Economist.
BTC tại thời điểm báo chí | Nguồn: TradingView
Lý do có thể đến từ nhiều yếu tố. Ví dụ: lỗi từ bên trong hệ thống hoặc một vụ hack lớn của một số sàn giao dịch hàng đầu (như Mt. Gox vào năm 2013). Ngay cả các yếu tố như sự kiềm chế của các cơ quan quản lý hoặc đột nhiên các nhà đầu tư có một số lo ngại khác hoặc phản ứng thị trường từ việc các ngân hàng trung ương tăng lãi suất.
Mohamed El-Erian của Allianz, một nhà quản lý tài sản nổi tiếng, cho biết có ba loại nhà đầu tư:
- Những người theo chủ nghĩa cơ bản: Họ tin rằng một ngày nào đó Bitcoin sẽ thay thế tiền tệ do chính phủ phát hành
- Chiến thuật gia: Người cho rằng giá Bitcoin sẽ tăng lên khi có nhiều người đầu tư vào
- Nhà đầu cơ: Những người muốn đánh bạc kiếm lợi nhuận nhanh chóng
Nếu giá sụp đổ, đây sẽ là một nỗi thất vọng rất lớn đối với nhóm đầu tiên. Nhưng đây cũng là nhóm ít có khả năng bị bán tháo nhất. Tất nhiên, nhóm thứ ba sẽ là những người đầu tiên bỏ chạy. Họ thậm chí sẽ nhanh chóng chốt lời ngay cả khi chỉ có một vài tin tức FUD nhỏ xuất hiện trên thị trường. Để tránh cho thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn bán tháo, giá xuống 0 nhanh chóng, nhóm thứ hai phải được thuyết phục ở lại.
Rõ ràng, đà giảm này sẽ phá vỡ nền kinh tế tiền điện tử. Các thợ đào Bitcoin sẽ có ít động lực hơn để tiếp tục làm việc. Điều này khiến việc xác minh giao dịch và cung cấp BTC bị tạm dừng. Các nhà đầu tư cũng có thể bán các đồng tiền / mã thông báo khác. Đó là tình huống phổ biến khi BTC giảm mạnh hơn 5% – 10% trong ngày. Vào thời điểm đó, thị trường altcoin cũng là một “cuộc tắm máu”.
Và sau đó trận động đất này sẽ phá hủy một lượng của cải đáng kể. Các nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin lâu hơn một năm, mua BTC với giá thấp sẽ ít bị lỗ hơn.
Khoản lỗ lớn nhất sẽ rơi vào tay người mua cách đây chưa đầy một năm, với giá trung bình là 37.000 USD. Đây là một nhóm các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm các quỹ đầu cơ, quỹ hỗ trợ của trường đại học, quỹ tương hỗ và một số công ty lớn khác.
Khi đó, cơn bão giá sẽ quét sạch các khoản đầu tư tư nhân vào các công ty tiền điện tử như sàn giao dịch (37 tỷ đô la kể từ năm 2010, dữ liệu từ PitchBook) cũng như giá trị của các công ty niêm yết tiền điện tử (trị giá khoảng 90 tỷ đô la). Các công ty thanh toán như PayPal, Revolut và Visa sẽ mất một phần lớn hoạt động kinh doanh đang phát đạt, điều này sẽ làm giảm định giá của họ. Các công ty đã thúc đẩy sự bùng nổ tiền điện tử, chẳng hạn như Nvidia, một nhà sản xuất chip, cũng sẽ bị ảnh hưởng. Nhìn chung, có lẽ khoảng 2 nghìn tỷ đô la có thể bị mất từ cú sốc ban đầu này, nhiều hơn một chút so với vốn hóa thị trường của Amazon.
Không chỉ tiền điện tử bị ảnh hưởng
Sự lây lan có thể lây lan qua một số kênh đến các tài sản khác, cả tiền điện tử và truyền thống. Kênh là đòn bẩy. 90% số tiền đầu tư vào Bitcoin được chi cho các công cụ phái sinh như hợp đồng thông minh. Hầu hết chúng được giao dịch trên các sàn giao dịch lớn, chẳng hạn như FTX và Binance. Sự thay đổi giá vừa phải sẽ thúc đẩy các sàn giao dịch thanh lý tài sản của khách hàng, khiến giá coin giảm nhanh chóng. Các sàn giao dịch sẽ bị thiệt hại lớn do mặc định.
Việc gấp rút đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ bằng tiền điện tử – tài sản thế chấp được lựa chọn cho các công cụ phái sinh có đòn bẩy – có thể buộc những người đánh cược phải bán các tài sản thông thường để giải phóng tiền mặt. Được cho là, họ có thể từ bỏ việc cố gắng đáp ứng những cuộc gọi đó vì số tiền nắm giữ tiền điện tử của họ sẽ không còn giá trị nhiều nữa, điều này có thể ngăn cản việc bán tháo. Nhưng các loại đòn bẩy khác tồn tại, nơi các sàn giao dịch được quản lý hoặc thậm chí các ngân hàng đã cho các nhà đầu tư vay đô la sau đó đã mua bitcoin. Một số đã cho vay đô la chống lại tài sản thế chấp tiền điện tử. Trong cả hai trường hợp, những người đi vay sắp vỡ nợ có thể tìm cách thanh lý các tài sản khác. Khó có thể đánh giá được mức độ đòn bẩy trong hệ thống; hàng chục sàn giao dịch liệt kê các giao dịch hoán đổi vĩnh viễn không được kiểm soát.
Nhưng “lãi suất mở”, tổng số tiền trong các hợp đồng phái sinh chưa thanh toán tại một thời điểm, cung cấp một ý tưởng về hướng di chuyển. Con số này đã tăng từ 1,6 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2020 lên 24 tỷ đô la ngày nay. Nó không phải là một đại diện hoàn hảo cho tổng đòn bẩy, vì không rõ có bao nhiêu tài sản thế chấp đằng sau các hợp đồng khác nhau. Nhưng việc buộc phải thanh lý các vị thế đòn bẩy trong các đợt suy thoái trước đây cho thấy mức độ rủi ro. Chỉ riêng vào ngày 18 tháng 5, khi giá Bitcoin mất gần một phần ba giá trị, chạm mức 9 tỷ đô la.
Một kênh khác được gọi là “stablecoin” cũng sẽ bị ảnh hưởng. Bởi vì việc chuyển đổi USD sang BTC rất chậm và tốn kém, các nhà giao dịch muốn thu được lợi nhuận và tái đầu tư nhanh chóng thường giao dịch bằng stablecoin, được chốt với USD hoặc EUR. Đồng lớn nhất trên thị trường stablecoin là Tether (USDT). Trên một số nền tảng tiền điện tử, chúng là phương tiện trao đổi chính.
Các nhà phát hành trả lại stablecoin của họ với hàng đống tài sản, thay vì giống như các quỹ thị trường tiền tệ. Nhưng chúng không chỉ, hoặc thậm chí phần lớn, được giữ bằng tiền mặt. Ví dụ, Tether cho biết 50% tài sản của họ được giữ bằng thương phiếu, 12% trong các khoản vay có bảo đảm và 10% trong trái phiếu doanh nghiệp, quỹ và kim loại quý. Sự suy giảm tinh thần này có thể dẫn đến việc bán tháo các stablecoin, buộc các nhà phát hành phải bán tài sản của họ để mua lại chúng. Vào tháng 7, cơ quan xếp hạng Fitch đã cảnh báo rằng việc mua lại hàng loạt Tether bất ngờ có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của thị trường tín dụng ngắn hạn.
Nhưng một trường hợp tồi tệ hơn không khó tưởng tượng. Lãi suất thấp khiến các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro nhiều hơn. Một đợt sụt giá tiền điện tử có thể khiến họ mất các tài sản khác. Trong những tháng gần đây, mối tương quan giữa giá Bitcoin và cổ phiếu meme, và thậm chí cả thị trường chứng khoán nói chung, đã phát triển. Điều đó một phần là do những người đánh cược tái đầu tư lợi nhuận thu được từ cổ phiếu truyền thống vào tiền điện tử và ngược lại. Việc bán tháo sẽ bắt đầu với các cược có đòn bẩy cao nhất – thường là cá nhân và quỹ đầu cơ – trong các lĩnh vực rủi ro cao: cổ phiếu meme, trái phiếu rác, v.v., với áp lực giảm giá, khiến tài sản rủi ro kém thanh khoản hơn và có thể gây ra sự sụt giảm tổng thể . Nếu điều đó nghe có vẻ không chắc chắn, hãy nhớ rằng S&P 500, chỉ số chứng khoán chính của Mỹ, đã giảm 2,5% trong một ngày sau khi những người đánh cược bán lẻ say mê GameStop, một nhà bán lẻ trò chơi điện tử, đã mua nhầm một vài quỹ đầu cơ.
Khi đó, tình trạng hỗn loạn thị trường chung sẽ xảy ra. Tất nhiên, để đi đến một cuộc khủng hoảng như thế này, hệ thống BTC và thị trường sẽ cần nhiều thứ xảy ra sai sót. Nhưng kịch bản cực đoan cho thấy rằng đòn bẩy, stablecoin và tình cảm là những kênh chính mà qua đó bất kỳ cuộc suy thoái tiền điện tử nào, dù lớn hay nhỏ, đều sẽ bị ảnh hưởng nặng nề. Và điều này cho thấy rằng tiền điện tử ngày càng trở nên gắn bó hơn với tài chính thông thường. Goldman Sachs hiện có kế hoạch khởi động một quỹ giao dịch trao đổi tiền điện tử. Trong khi đó, Visa cũng đã tung ra thẻ ghi nợ thanh toán phần thưởng cho khách hàng bằng BTC. Khi lĩnh vực tiền điện tử mở rộng, tiềm năng gây ra sự gián đoạn thị trường rộng lớn hơn cũng phát triển mạnh mẽ hơn.
Theo dõi chúng tôi trên Telegram
