Ray Dalio, nhà sáng lập Bridgewater Associates, nhận thấy có dấu hiệu bong bóng trong định giá các công ty AI nhưng cho rằng chưa xuất hiện điều kiện kích hoạt để bong bóng vỡ, nên nhà đầu tư không nên rút lui vội vàng.
Dalio lập luận bong bóng chỉ vỡ khi cần thanh lý tài sản, và hiện chưa có tín hiệu về chính sách tiền tệ hoặc yếu tố thanh khoản đủ mạnh để gây vỡ. Ông cảnh báo thị trường có thể tiếp tục tăng trước khi xuất hiện bất ổn lớn.
- Có dấu hiệu định giá quá cao ở lĩnh vực AI nhưng chưa có “trigger” vỡ bong bóng.
- Bong bóng thường vỡ khi có nhu cầu thanh lý tài sản hoặc thắt chặt thanh khoản.
- Thị trường có thể tiếp tục tăng trước khi rủi ro hệ thống xuất hiện.
Quan điểm chung của Ray Dalio
Dalio cho rằng mặc dù xuất hiện các dấu hiệu bong bóng trong định giá AI, các yếu tố gây vỡ bong bóng như thắt chặt chính sách tiền tệ hoặc nhu cầu thanh lý lớn hiện chưa rõ ràng.
Ông nhấn mạnh phân biệt giữa “dấu hiệu bong bóng” và “điều kiện gây vỡ bong bóng”: dấu hiệu là hiện tượng định giá cao, còn điều kiện gây vỡ liên quan tới thanh khoản và áp lực bán bắt buộc.
Tại sao chưa có “trigger” vỡ bong bóng?
Theo lập luận, các bong bóng thường cần một cơ chế kích hoạt như chính sách thắt chặt tiền tệ hoặc cú sốc thanh khoản để dẫn tới bán tháo quy mô lớn.
Hiện chưa có bằng chứng rõ ràng về những cú sốc như vậy; nếu chính sách tiền tệ chưa siết chặt hoặc thanh khoản vẫn dồi dào, thị trường có thể trì hoãn hoặc kéo dài giai đoạn định giá cao.
Ý nghĩa cho nhà đầu tư
Không nên rút lui hoàn toàn chỉ vì lo ngại bong bóng; thay vào đó, cần đánh giá rủi ro, đa dạng hóa và có kế hoạch quản trị vị thế rõ ràng.
Nhà đầu tư cần xem xét thanh khoản, đòn bẩy và khung thời gian đầu tư: nếu sử dụng đòn bẩy cao hoặc cần tiền trong ngắn hạn, rủi ro vỡ giá sẽ tăng hơn so với danh mục có tính dài hạn và phân bổ hợp lý.
Rủi ro và kịch bản cần theo dõi
Các chỉ báo cần quan sát bao gồm dấu hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng đột ngột lãi suất, hoặc sự xuất hiện của sự kiện khiến nhà đầu tư phải thanh lý tài sản đồng loạt.
Ngoài ra, mức sử dụng đòn bẩy trên thị trường và thanh khoản các tài sản liên quan tới AI cũng là yếu tố quyết định tốc độ và quy mô điều chỉnh giá nếu có cú sốc.
Bong bóng AI có nghĩa là phải bán hết cổ phiếu AI ngay lập tức?
Không nhất thiết; nên rà soát rủi ro, hạn chế đòn bẩy, đa dạng hóa và lập kế hoạch cắt lỗ thay vì rút lui hoàn toàn.
Làm sao nhận biết dấu hiệu bong bóng sắp vỡ?
Quan sát thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng lãi suất, suy giảm thanh khoản và áp lực bán từ các quỹ dùng đòn bẩy — đây là các tín hiệu cảnh báo.
Nếu thị trường tiếp tục tăng, nhà đầu tư nên làm gì?
Giữ kỷ luật quản trị rủi ro: chốt lời theo kế hoạch, giảm dần tỷ trọng nếu đã đạt mục tiêu, và duy trì dự phòng thanh khoản.