Metaplanet, doanh nghiệp niêm yết tại Tokyo đang tích cực tích lũy Bitcoin, đối mặt áp lực lớn khi cổ phiếu lao dốc 54% từ giữa tháng 6, đe dọa mô hình huy động vốn dựa vào “flywheel”.
Cùng giai đoạn, Bitcoin tăng khoảng 2%, nhưng đà giảm của cổ phiếu khiến việc thực hiện warrant MS của Evo Fund kém hấp dẫn, bóp nghẹt thanh khoản và làm chậm chiến lược mua Bitcoin của Metaplanet.
- Cổ phiếu giảm 54% từ giữa tháng 6 trong khi Bitcoin tăng 2%, làm suy yếu “flywheel” huy động vốn qua warrant MS của Evo Fund.
- Metaplanet chuyển sang huy động ở nước ngoài: dự kiến 130,3 tỷ yên (880 triệu USD) và xin phát hành tối đa 555 triệu cổ phiếu ưu đãi, có thể thu 555 tỷ yên (3,7 tỷ USD).
- Bitcoin premium giảm từ hơn 8x xuống 2x, rủi ro pha loãng tăng; tạm dừng thực hiện warrant của Evo từ 3–30/9 để dọn đường cho phát hành cổ phiếu ưu đãi.
Metaplanet là ai trong thị trường Bitcoin doanh nghiệp?
Metaplanet được dẫn dắt bởi Simon Gerovich, hiện nắm 18.991 BTC, xếp thứ 7 trong số các doanh nghiệp đại chúng nắm giữ Bitcoin, theo BitcoinTreasuries.NET.
Công ty đặt mục tiêu táo bạo: 100.000 BTC trước cuối năm 2026 và 210.000 BTC trong năm 2027. Quy mô này đưa Metaplanet vào nhóm tích lũy mạnh nhất toàn cầu, đòi hỏi chiến lược vốn ổn định, kỷ luật và linh hoạt để theo kịp biến động thị trường tiền điện tử.
Vì sao cổ phiếu Metaplanet giảm mạnh dù Bitcoin đi lên?
Từ giữa tháng 6, cổ phiếu Metaplanet giảm 54% trong khi Bitcoin tăng khoảng 2%, gây áp lực lớn lên cơ chế huy động vốn dựa trên đà tăng giá cổ phiếu.
Sự lệch pha này làm suy yếu niềm tin vào “flywheel” vốn, khiến nhà đầu tư thận trọng với rủi ro pha loãng. Khi cổ phiếu không còn tăng, các công cụ vốn gắn với giá như warrant trở nên kém hấp dẫn, trực tiếp bóp nghẹt nguồn vốn cho chiến lược tích lũy Bitcoin.
“Flywheel” huy động vốn của Metaplanet vận hành ra sao?
Flywheel dựa trên việc giá cổ phiếu tăng để mở khóa vốn qua warrant MS cấp cho Evo Fund, nhà đầu tư chủ chốt.
Khi cổ phiếu đi xuống, động lực thực hiện warrant suy giảm, khiến dòng vốn mới chậm lại. Theo Bloomberg, điều này làm chiến lược mua Bitcoin của Metaplanet giảm tốc, phản ánh rủi ro cấu trúc khi phụ thuộc quá nhiều vào đà giá cổ phiếu để tài trợ cho tích lũy tài sản biến động mạnh như BTC.
Ai là nhà đầu tư then chốt và chuyện gì đang xảy ra với warrant?
Evo Fund là nhà đầu tư chủ chốt nắm warrant MS; với cổ phiếu rơi sâu, việc thực hiện warrant không còn hấp dẫn, gây thiếu hụt thanh khoản.
Metaplanet đã tạm dừng việc thực hiện warrant của Evo từ 3–30/9 để ưu tiên lộ trình phát hành cổ phiếu ưu đãi. Khoảng dừng này nhằm tái cấu trúc kênh huy động, nhưng cũng tạo khoảng trống vốn ngắn hạn trong bối cảnh công ty vẫn muốn mở rộng kho Bitcoin.
Metaplanet chuyển sang huy động ở nước ngoài như thế nào?
Công ty công bố kế hoạch chào bán cổ phần ra công chúng tại thị trường nước ngoài để huy động khoảng 130,3 tỷ yên, tương đương 880 triệu USD.
Động thái này đa dạng hóa nguồn vốn, giảm phụ thuộc vào cơ chế warrant trong nước. Hình thức phát hành ra nước ngoài thường giúp tiếp cận nhà đầu tư tổ chức có khẩu vị rủi ro và kỳ vọng khác biệt, hỗ trợ định giá khi thị trường nội địa thận trọng.
Cổ phiếu ưu đãi của Metaplanet có vai trò gì với cổ đông phổ thông?
Công ty đưa ra phương án phát hành tối đa 555 triệu cổ phiếu ưu đãi, có thể huy động tới 555 tỷ yên, tương đương 3,7 tỷ USD, kèm cổ tức tối đa 6% và trần gắn với 25% lượng BTC nắm giữ.
Trong phỏng vấn với Bloomberg, Simon Gerovich gọi cổ phiếu ưu đãi là “cơ chế phòng thủ”, cho phép bơm vốn mà không pha loãng cổ đông phổ thông nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm. Với mặt bằng lợi suất thấp, sản phẩm cổ tức cố định có thể hấp dẫn nhà đầu tư Nhật Bản tìm thu nhập ổn định.
“Phần bù Bitcoin sẽ quyết định thành công của toàn bộ chiến lược.”
– Eric Benoit, Natixis, trích Bloomberg, Chủ nhật
Bitcoin premium là gì và vì sao quyết định chiến lược?
Bitcoin premium là chênh lệch giữa vốn hóa thị trường của Metaplanet và giá trị kho BTC; chỉ số này đã giảm từ hơn 8x xuống 2x.
Khi premium thu hẹp, rủi ro pha loãng tăng vì mỗi đơn vị vốn huy động tương ứng ít “đòn bẩy” hơn trên giá trị BTC. Nhận định thận trọng của giới phân tích cho thấy chiến lược dựa vào premium cao khó bền vững khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng định giá.
Việc tạm dừng warrant đến cuối tháng 9 tác động thế nào?
Khoảng dừng từ 3–30/9 tạo không gian kỹ thuật cho phát hành cổ phiếu ưu đãi, nhưng đồng thời làm gián đoạn một kênh vốn quan trọng.
Nếu phát hành ưu đãi thành công, cấu trúc vốn có thể ổn định hơn nhờ dòng tiền ít phụ thuộc biến động giá cổ phiếu. Ngược lại, nếu nhu cầu thấp, Metaplanet có thể phải điều chỉnh tốc độ tích lũy BTC hoặc tìm kênh huy động thay thế với chi phí cao hơn.
Metaplanet đang nắm giữ bao nhiêu BTC và kế hoạch tăng quy mô thế nào?
Công ty hiện nắm 18.991 BTC và đặt mục tiêu 100.000 BTC trước cuối 2026, 210.000 BTC trong 2027, theo BitcoinTreasuries.NET.
Lộ trình này đòi hỏi nguồn vốn lớn, kỷ luật quản trị rủi ro và khả năng chịu biến động giá. Trong mô hình “Bitcoin proxy”, chọn thời điểm thị trường và cấu trúc vốn phù hợp quyết định tốc độ tích lũy mà vẫn bảo toàn cổ đông.
Được FTSE Russell nâng hạng lên mid-cap mang ý nghĩa gì?
Metaplanet được nâng từ small-cap lên mid-cap trong kỳ Rà soát Bán niên tháng 9/2025 của FTSE Russell, đồng thời vào rổ FTSE Japan Index, nhờ kết quả quý 2 khả quan.
Việc vào chỉ số có thể cải thiện thanh khoản và độ phủ nhà đầu tư do các quỹ bám chỉ số theo dõi rổ FTSE Japan. Tuy vậy, tác động ròng lên giá cổ phiếu còn tùy thuộc định giá, dòng vốn thụ động và hiệu quả triển khai chiến lược vốn của công ty.
Triển vọng ngắn hạn của chiến lược tích lũy Bitcoin là gì?
Triển vọng phụ thuộc vào thành công của phát hành nước ngoài và cổ phiếu ưu đãi, cũng như việc giữ Bitcoin premium đủ cao để giảm rủi ro pha loãng.
Nếu cấu trúc vốn mới khơi thông thanh khoản, Metaplanet có cơ sở trở lại nhịp mua BTC. Nếu không, công ty có thể phải ưu tiên cân bằng bảng cân đối hơn là mở rộng nhanh kho Bitcoin, nhất là khi cổ phiếu vẫn biến động mạnh so với tài sản cơ sở.
Câu hỏi thường gặp
Bitcoin premium của Metaplanet là gì?
Đó là chênh lệch giữa vốn hóa Metaplanet và giá trị kho BTC. Chỉ số này đã giảm từ hơn 8x xuống 2x, khiến rủi ro pha loãng tăng nếu công ty tiếp tục huy động vốn bằng cổ phiếu khi định giá không còn quá cao.
Vì sao công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi?
Để tạo “cơ chế phòng thủ”: bơm vốn mà hạn chế pha loãng cổ phiếu phổ thông khi giá giảm. Cổ phiếu ưu đãi dự kiến trả cổ tức tối đa 6% và giới hạn theo 25% lượng BTC, theo phỏng vấn Bloomberg với Simon Gerovich.
Metaplanet hiện nắm giữ bao nhiêu Bitcoin?
18.991 BTC, xếp thứ 7 trong các doanh nghiệp đại chúng nắm giữ Bitcoin, theo BitcoinTreasuries.NET. Công ty đặt mục tiêu 100.000 BTC trước cuối 2026 và 210.000 BTC trong 2027.
Kế hoạch huy động 130,3 tỷ yên diễn ra như thế nào?
Metaplanet dự kiến chào bán cổ phần ra công chúng ở thị trường nước ngoài, quy mô khoảng 130,3 tỷ yên, tương đương 880 triệu USD, nhằm đa dạng hóa nguồn vốn ngoài cơ chế warrant trong nước.
Việc tạm dừng warrant của Evo ảnh hưởng gì đến dòng vốn?
Tạm dừng từ 3–30/9 giúp dọn đường cho phát hành cổ phiếu ưu đãi, nhưng tạm thời làm gián đoạn kênh vốn thông qua warrant MS, khiến thanh khoản ngắn hạn chịu áp lực.
