CME dự định kiện Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) liên quan đến việc phê duyệt hợp đồng perpetual futures của Kalshi.
Tranh chấp xoay quanh câu hỏi một sản phẩm không có ngày đáo hạn như perps nên được xếp vào futures contract hay swap. Vụ việc có thể ảnh hưởng đến cách CFTC phân loại và quản lý các sản phẩm phái sinh liên quan đến crypto.
- CME nói sẽ nộp đơn kiện CFTC vào ngày 18/6.
- Tranh cãi tập trung vào việc perps là futures hay swap.
- Diễn biến này có thể tác động tới cách cơ quan quản lý xử lý các sản phẩm phái sinh crypto.
CME phản đối cách CFTC phê duyệt Kalshi perps
CME cho rằng CFTC đã vượt quá thẩm quyền khi phê duyệt perpetual futures của Kalshi. Theo CEO Terrence Duffy, các hợp đồng này không đáp ứng tiêu chí của futures contract vì không có ngày đáo hạn và có cơ chế trao đổi funding rates giữa hai bên.
Duffy nói CME sẽ nộp đơn kiện chính thức vào thứ Năm, ngày 18/6. Ông lập luận rằng các sản phẩm này về bản chất là swap theo khuôn khổ của Dodd-Frank Act, đạo luật sửa đổi Commodity Exchange Act năm 2010.
Duffy cũng cho rằng nếu sản phẩm được triển khai theo cách đó, chúng sẽ phải đi qua hệ thống của CME vì công ty có giấy phép độc quyền với các nhà cung cấp benchmark. Ông nói chúng sẽ phải được niêm yết dưới dạng swap nếu cách phân loại đó được chấp nhận.
Cuộc tranh luận nằm ở phân loại pháp lý của perpetual futures
Perpetual futures là hợp đồng cho phép nhà giao dịch đầu cơ giá mà không cần sở hữu tài sản cơ sở, đồng thời không có ngày hết hạn nếu vẫn duy trì funding rates. Đây là điểm khiến perps khác với hợp đồng tương lai truyền thống.
Trong lập luận của CME, đặc tính không đáo hạn và cơ chế funding khiến perps phù hợp hơn với khái niệm swap. Duffy còn nói CFTC Chair Michael Selig đã “lách” Dodd-Frank Act khi phê duyệt các sản phẩm này như futures.
Nếu có gì thì các sản phẩm mà ông ấy được cho là phê duyệt như futures thực ra không phải futures. Chúng là swaps. Vì vậy, ông ấy đã đi vòng qua Dodd-Frank Act.
– Terrence Duffy, CEO CME
Động thái này diễn ra trong lúc CFTC cũng gây sức ép lên CME
CME quyết định theo đuổi vụ kiện dù Duffy nói ban đầu ông từng cân nhắc gác lại. Thời điểm này đáng chú ý vì CFTC cũng đang có dấu hiệu muốn chặn kế hoạch triển khai giao dịch 24/7 của CME với hợp đồng vàng và dầu.
Cơ quan quản lý cho rằng kế hoạch đó có thể làm xấu thêm biến động giá dầu. Nếu CFTC tiếp tục cản trở các kế hoạch này, CME nhiều khả năng sẽ tiếp tục phản ứng pháp lý.
Điều này sẽ rất thú vị. Lệnh liên quan đến Kalshi không nói gì về swaps, trong khi CFTC trước đây từng nói perps là swaps. Đây có thể là một thiếu sót khá lớn từ góc độ Đạo luật Thủ tục Hành chính.
– Robert Schwertz, cựu luật sư tại CFTC
Tác động có thể lan sang thị trường phái sinh crypto
Vụ kiện không chỉ là tranh chấp giữa một sàn và cơ quan quản lý. Nó còn liên quan đến cách Mỹ phân loại các sản phẩm phái sinh crypto, đặc biệt là những hợp đồng không có đáo hạn đang phổ biến trên thị trường quốc tế.
Nếu tranh luận về phân loại pháp lý được đẩy đi xa hơn, cách CFTC xử lý các sản phẩm tương tự trong tương lai có thể thay đổi. Dữ liệu hiện có chưa cho thấy kết quả cụ thể nào, nhưng đây là một điểm cần theo dõi với các sàn, nhà cung cấp sản phẩm và thị trường phái sinh nói chung.
Tổng kết
CME sắp kiện CFTC vì cho rằng việc phê duyệt Kalshi perps đã sai về bản chất pháp lý. Tranh chấp này có thể tạo tiền lệ cho cách Mỹ phân loại perpetual futures và các sản phẩm phái sinh crypto liên quan.
