CFTC triển khai chương trình thí điểm cho phép tài sản số token hóa, gồm Bitcoin, Ethereum và USDC, được dùng làm tài sản ký quỹ trong thị trường phái sinh Mỹ, đồng thời nới khung pháp lý sau GENIUS Act.
Động thái này nhằm kéo hoạt động tài sản số về các thị trường được quản lý tại Mỹ, giảm phụ thuộc sàn offshore, thiết lập tiêu chuẩn quản lý rủi ro cho tài sản ký quỹ token hóa và mở đường cho giao dịch spot crypto trên sàn đăng ký CFTC.
- CFTC ra mắt chương trình thí điểm cho phép Bitcoin, Ethereum, USDC và tài sản thực token hóa dùng làm tài sản ký quỹ phái sinh với bộ “hàng rào” quản trị rủi ro mới.
- GENIUS Act, được thông qua tháng 7, thiết lập khung liên bang cho tài sản số không phải chứng khoán và mở rộng thẩm quyền CFTC đối với spot crypto và tài sản thế chấp token hóa.
- CFTC cũng lần đầu cho phép giao dịch spot crypto trên sàn đăng ký, bắt đầu với Bitnomial, qua đó thu hút thêm hoạt động tổ chức vào thị trường Mỹ được quản lý.
CFTC thí điểm dùng tài sản số token hóa làm tài sản ký quỹ phái sinh
Chương trình thí điểm của CFTC cho phép dùng tài sản số token hóa làm tài sản ký quỹ trong thị trường phái sinh Mỹ, bắt đầu với Bitcoin, Ethereum và USDC chỉ được sử dụng như tài sản bảo đảm trong ba tháng đầu.
Quyền Chủ tịch Caroline Pham cho biết mục tiêu của sáng kiến là kéo hoạt động tài sản số về các thị trường Mỹ được quản lý, thay vì để dòng vốn chảy sang các nền tảng giao dịch offshore, đồng thời kiểm soát tốt hơn rủi ro hệ thống liên quan đến token hóa.
Trong giai đoạn đầu, Bitcoin, Ethereum và USDC chỉ được coi là tài sản ký quỹ, không thay đổi cấu trúc sản phẩm phái sinh cơ sở. Cách tiếp cận này giúp cơ quan quản lý theo dõi tác động thực tế lên thanh khoản và rủi ro trước khi mở rộng sang các loại tài sản khác.
Các yêu cầu mới với Futures Commission Merchants (FCM)
Chương trình đặt ra “hàng rào” cho các FCM khi nhận tài sản số, yêu cầu báo cáo hàng tuần và nhận cảnh báo kịp thời nếu phát sinh vấn đề vận hành, nhằm giảm rủi ro về lưu ký, định giá, phân tách tài sản và lỗi hệ thống.
CFTC cũng hướng dẫn cách áp dụng khuôn khổ hiện hành cho tài sản thực token hóa, như trái phiếu Kho bạc Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ token hóa, với trọng tâm là lưu ký an toàn, tách biệt tài sản khách hàng, định giá minh bạch và quản trị rủi ro vận hành.
Cơ quan này khẳng định tiếp tục duy trì nguyên tắc “trung lập công nghệ”, nghĩa là tiêu chuẩn giám sát sẽ tập trung vào rủi ro kinh tế và vận hành cốt lõi, bất kể tài sản dùng nền tảng on-chain, off-chain hay mô hình lưu ký kết hợp.
GENIUS Act mở rộng thẩm quyền của CFTC với tài sản số
Khi triển khai thí điểm, CFTC đã tạm đình chỉ Staff Advisory 20-34, tài liệu năm 2020 từng loại FCM khỏi việc nhận tài sản số làm ký quỹ, với lập luận rằng công nghệ token hóa và GENIUS Act đã khiến hướng dẫn này lỗi thời.
GENIUS Act, được thông qua vào tháng 7, thiết lập khung pháp lý liên bang cho tài sản số không phải chứng khoán và mở rộng thẩm quyền của CFTC đối với cả thị trường spot crypto và tài sản thế chấp token hóa sử dụng trong hạ tầng tài chính Mỹ.
Paul Grewal, Giám đốc pháp lý của Coinbase, ủng hộ thay đổi này và cho rằng bản khuyến nghị năm 2020 đã trở thành rào cản cứng đối với đổi mới, vượt quá phạm vi quyền hạn hợp lý của cơ quan và gây khó chịu cho Nhóm Công tác của Tổng thống về Thị trường Tài sản Số.
“Bản khuyến nghị năm 2020 đã trở thành một ‘trần bê tông’ chặn đứng đổi mới, vượt quá giới hạn quản lý hợp pháp và thậm chí khiến Nhóm Công tác của Tổng thống về Thị trường Tài sản Số không hài lòng.”
– Paul Grewal, Giám đốc pháp lý Coinbase
Chương trình thí điểm có thể thu hút dòng vốn tổ chức vào phái sinh crypto Mỹ
Chương trình thí điểm của CFTC có thể tạo ra một ripple effect với thị trường crypto Mỹ, khi cho phép tài sản token hóa làm ký quỹ giúp tăng thanh khoản phái sinh và thu hút nhà đầu tư tổ chức đang né nền tảng Mỹ.
Việc cho phép Bitcoin, Ethereum, USDC và các tài sản thực token hóa dùng làm tài sản ký quỹ có thể hấp dẫn tổ chức đang quen với chuẩn tài sản thế chấp truyền thống, giúp họ dễ dàng mở vị thế phái sinh crypto trên sàn Mỹ mà không phải rời khỏi khung pháp lý nội địa.
Khi thêm nhiều tổ chức tham gia, phụ thuộc vào các sàn offshore có thể giảm bớt, với nhiều giao dịch, vốn lưu động và hoạt động phòng hộ diễn ra dưới sự giám sát của cơ quan Mỹ, qua đó cải thiện mức độ minh bạch và ổn định của thị trường.
Các nhà phân tích nhận định việc bổ sung tài sản thế chấp token hóa cùng với cơ chế báo cáo và biện pháp an toàn vận hành tiêu chuẩn hóa có thể giúp hạn chế một phần biến động cực đoan thường thấy trên thị trường tài sản số, nhất là khi xảy ra cú sốc thanh khoản.
Chương trình thí điểm cũng cho thấy nhà quản lý bắt đầu chấp nhận đổi mới tài chính số, mở đường để nhiều doanh nghiệp crypto hoạt động trong nước thay vì phải cấu trúc sản phẩm và khách hàng xung quanh những khu vực pháp lý nước ngoài lỏng lẻo hơn.
Giao dịch spot crypto lần đầu xuất hiện trên sàn đăng ký với CFTC
Chỉ vài ngày trước chương trình thí điểm, CFTC đã lần đầu chấp thuận giao dịch spot crypto trên sàn đăng ký với CFTC, bắt đầu với Bitnomial tại Chicago, đánh dấu bước đi chưa từng có trong khung phái sinh hiện tại.
Bitnomial, vốn được quản lý như một sàn phái sinh, chuẩn bị triển khai giao dịch spot có dùng đòn bẩy song song với các sản phẩm hợp đồng tương lai và quyền chọn hiện có, tạo thành một bộ công cụ liền mạch cho nhà đầu tư muốn giao dịch và phòng hộ crypto.
Cơ quan giám sát phái sinh Mỹ quản lý sàn này với tư cách designated contract market (DCM), nghĩa là hoạt động mới sẽ diễn ra trong môi trường được quản lý đầy đủ, tuân thủ các tiêu chuẩn giám sát nghiêm ngặt của liên bang.
Theo CFTC, quyết định bật đèn xanh cho mô hình mới này được thúc đẩy nhờ sự khuyến khích chủ động từ phía cơ quan, bao gồm các cuộc họp trực tiếp với Quyền Chủ tịch Caroline Pham để đẩy nhanh tiến độ trong bối cảnh chính phủ liên bang đóng cửa kéo dài.
“Những sự kiện gần đây trên các sàn offshore cho thấy người Mỹ rất cần thêm lựa chọn và khả năng tiếp cận thị trường Mỹ an toàn, được quản lý. Lần đầu tiên, giao dịch spot crypto có thể diễn ra trên sàn đăng ký với CFTC vốn đã là chuẩn vàng gần một thế kỷ.”
– Caroline Pham, Quyền Chủ tịch CFTC
Pham mô tả đây là “cột mốc lịch sử”, phù hợp với khuyến nghị của Nhóm Công tác của Tổng thống về Thị trường Tài sản Số, vốn đã đưa ra báo cáo trong năm nay phác thảo chương trình nghị sự về crypto dành cho các cơ quan giám sát Mỹ.
Bà nhấn mạnh CFTC đang “cuối cùng cũng sử dụng thẩm quyền sẵn có từ nhiều thập kỷ qua” để khởi động giao dịch này, qua đó chứng minh rằng khung pháp lý hiện tại đủ linh hoạt để bao quát đổi mới về tài sản số mà không cần phải tạo một hệ thống hoàn toàn mới.
Tác động dài hạn tới cầu tài sản số và tài chính truyền thống
Khi tài sản số được chấp nhận làm ký quỹ trong thị trường phái sinh và giao dịch spot crypto diễn ra trên sàn được quản lý, ranh giới giữa tài chính truyền thống và thị trường tài sản số có thể mờ dần, tạo điều kiện cho sản phẩm lai và dòng vốn mới.
Về dài hạn, các bước đi này có thể giúp tạo chuẩn mực cho việc tích hợp tài sản số vào hệ thống tài chính rộng hơn, từ cấu trúc sản phẩm, quản trị rủi ro đến lưu ký, đồng thời đặt Mỹ vào vị thế chủ động hơn trong cuộc cạnh tranh về hạ tầng tài chính số toàn cầu.
Những câu hỏi thường gặp
Chương trình thí điểm của CFTC cho phép những tài sản số nào làm tài sản ký quỹ?
Trong ba tháng đầu, chương trình chỉ cho phép Bitcoin, Ethereum và USDC dùng làm tài sản ký quỹ trong thị trường phái sinh Mỹ. Đồng thời, CFTC cũng hướng dẫn cách áp dụng cho tài sản thực token hóa như trái phiếu Kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ.
GENIUS Act thay đổi điều gì đối với giám sát thị trường crypto của CFTC?
GENIUS Act, thông qua vào tháng 7, thiết lập khung pháp lý liên bang cho tài sản số không phải chứng khoán và mở rộng thẩm quyền CFTC đối với cả thị trường spot crypto lẫn tài sản thế chấp token hóa, giúp cơ quan này giám sát trực tiếp nhiều hoạt động on-chain hơn.
Vì sao giao dịch spot crypto trên sàn đăng ký với CFTC được coi là cột mốc lịch sử?
Đây là lần đầu giao dịch spot crypto diễn ra trên sàn được đăng ký và giám sát bởi CFTC, bắt đầu với Bitnomial. Điều này đưa giao dịch tài sản số vào môi trường có chuẩn bảo vệ nhà đầu tư và tính toàn vẹn thị trường vốn áp dụng cho phái sinh truyền thống gần một thế kỷ.
