Thị trường phái sinh tiền điện tử đóng một vai trò quan trọng trong việc khám phá giá cả, nhưng các nhà đầu tư tổ chức là cần thiết để bổ sung thêm chiều sâu.
Phân tích
Thị trường tiền điện tử đã trải qua một thời kỳ khó khăn, với phần lớn các mã thông báo trong tiền điện tử chứng kiến sự sụt giảm giá đã xảy ra kể từ tuần đầu tiên của tháng 12. Mã thông báo tiền điện tử hàng đầu, Bitcoin (BTC), đã trải qua một vụ tai nạn chớp nhoáng vào ngày 4 tháng 12, trong đó giá của mã này đã giảm xuống dưới 50.000 đô la trong gần hai tháng, theo dữ liệu từ Cointelegraph Marketplaces Professional.
Hiện tượng này đã được chứng kiến trong phần lớn các mã thông báo tiền điện tử khi thị trường dần dần được sơn màu đỏ. Ethereum và Ether (ETH) trở thành mạng lưới và mã thông báo được lựa chọn cho phần lớn các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) khi Ether chứng kiến mức giảm giá 19%.
Tuy nhiên, BTC và ETH cũng có một thị trường quyền chọn và hợp đồng tương lai lành mạnh có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc dự đoán sự sụt giảm giá đang diễn ra của các token này.
Đồng nghĩa với sự sụp đổ giá vào ngày 4 tháng 12, các tùy chọn BTC trị giá 950 triệu đô la đã hết hạn, trong đó những con gấu có lợi thế hơn những con bò đực ngay cả tại thời điểm giá giao dịch ở mức 57.000 đô la. Dữ liệu về quyền chọn dẫn đến thời điểm hết hạn này cho thấy nó bị lệch về phía lực lượng thị trường đang giảm do tỷ lệ quyền chọn bán cao dưới mốc 57.000 đô la. Quyền chọn bán là một hợp đồng cho phép người nắm giữ quyền chọn bán có quyền (nhưng không phải nghĩa vụ) bán một số lượng xác định trước của tài sản cơ sở ở một mức giá xác định trước.
Quyền chọn mua là quyền chọn mua trong đó người nắm giữ quyền chọn có quyền mua các tài sản cơ bản theo các điều kiện tương tự. Tỷ lệ của quyền chọn bán so với quyền chọn mua dẫn đến hết hạn quyền chọn là dấu hiệu cao cho thấy tình cảm đang chiếm ưu thế trên thị trường đối với tài sản cơ sở. Trong trường hợp này, có một dấu hiệu rõ ràng rằng thị trường đang giảm giá mạnh thậm chí một tuần trước khi hết hạn và sự bùng nổ giá đi đôi với nhau.
Các lực lượng trong cuộc chơi
Luuk Strijers, giám đốc thương mại của sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử Deribit, đã nói chuyện với Cointelegraph về các dấu hiệu trong dữ liệu phái sinh đưa ra dấu hiệu về vụ tai nạn sắp xảy ra:
“Trước đợt điều chỉnh cuối tuần, chúng tôi đã thấy sự gia tăng đột biến trong IV có thể liên quan đến việc bán hàng sau khi hết hạn. Dường như có một số sự không chắc chắn trên thị trường và chúng tôi đã thấy các chiến lược Đảo ngược rủi ro đang được giao dịch (Bán OTM Simply call + Mua OTM Set). ”
Vì ngày hết hạn của một quyền chọn là ngày cuối cùng mà người nắm giữ quyền chọn có thể quyết định thực hiện quyền chọn hoặc thực hiện lệnh mua hoặc bán của tài sản cơ sở hoặc người nắm giữ quyết định từ bỏ quyền chọn và để nó hết hạn trở nên vô giá trị, hết hạn thường trở thành những sự kiện quan trọng ảnh hưởng đến động lực giá của tài sản cơ bản, trong trường hợp này là Bitcoin.
Strijers đã xem xét tác động của việc hết hạn cụ thể này đối với BTC, nói rằng: “Rất khó để nói chắc chắn. Tuy nhiên, ngày càng có nhiều người xem thời hạn và mức lãi suất mở tại một số cuộc đình công quan trọng nhất định, điều này làm tăng mức độ liên quan của thời hạn lớn hơn ”.
Adam James, nhà phân tích cấp cao tại OKEx Insights, chi nhánh nghiên cứu của sàn giao dịch tiền điện tử OKEx, đã nói chuyện với Cointelegraph về các dấu hiệu dẫn đến sự cố này: “Các dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy sự cố có thể sắp xảy ra là lãi suất mở cực kỳ cao và nguồn vốn tích cực. Hai điều đó nói chung không mang lại điềm báo tốt và thường đòi hỏi một sự bùng phát. ” Anh ấy nói thêm:
“Đợt bán tháo liên tục mà chúng tôi thấy vào thứ Bảy chỉ là do những cuốn sách đặt hàng cuối tuần ít ỏi khiến nó dễ dàng bị thu hồi quá lâu và gây ra một số trường hợp đặt lại OI. Khi nó xảy ra, vụ tai nạn là một trong những sự kiện gây thiệt hại lớn nhất trong lịch sử của BTC. “
Mặc dù hiện tượng này là một dấu hiệu cho thấy giá của tài sản cơ sở và thị trường phái sinh có liên quan chặt chẽ với nhau, nhưng quy mô của thị trường vẫn chỉ là một đốm sáng so với quy mô của thị trường giao ngay.
Các nhà đầu tư tổ chức có thể là người thay đổi cuộc chơi
Xem xét các thị trường phái sinh tồn tại đối với hai mã thông báo tiền điện tử hàng đầu, BTC và ETH – mặc dù có sự tăng trưởng đáng kể về lãi suất mở – thì đó là một tỷ lệ rất nhỏ so với thị trường giao ngay và vốn hóa thị trường hiện tại cho tài sản của họ.
Lãi suất mở (OI) cho các tùy chọn BTC đã tăng hơn 10 lần từ gần 1 tỷ đô la vào ngày 1 tháng 7 lên khoảng 11,4 tỷ đô la vào thời điểm viết bài. Chỉ số OI đạt mức cao nhất mọi thời đại là 15,72 tỷ đô la vào ngày 20 tháng 10. Ngay sau đó, BTC đạt mức cao nhất mọi thời đại là 68.789,63 đô la vào ngày 10 tháng 11.
Xem xét tổng vốn hóa thị trường của BTC trên các thị trường giao ngay trong cùng khoảng thời gian là hơn 1 nghìn tỷ đô la, rõ ràng là các tùy chọn tiền điện tử chỉ đang ở giai đoạn sơ khai và thậm chí vẫn đóng một vai trò quan trọng trong khả năng phát hiện và dự báo giá cho nội dung. Hiện tượng tương tự cũng được quan sát thấy khi xem xét kỹ hơn dữ liệu OI cho ETH.
Cointelegraph đã thảo luận về quy mô của thị trường quyền chọn tiền điện tử với Igneus Terrenus, người đứng đầu bộ phận truyền thông của sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử Bybit: “Khi bạn so sánh nó với thị trường quyền chọn trong không gian hàng hóa hoặc những gì Robinhood cung cấp cho cổ phiếu, những gì hiện có trong tiền điện tử thị trường quyền chọn dường như không đủ cho cả tổ chức và thương nhân bán lẻ. ”
Các nhà đầu tư tổ chức có thể là người thay đổi cuộc chơi để tạo ra sự thay đổi mạnh mẽ trong thị trường phái sinh tiền điện tử bằng cách tăng quy mô, tính thanh khoản và độ sâu của các thị trường này theo cấp số nhân. Goldman Sachs, gã khổng lồ ngân hàng đầu tư đã hồi sinh bàn giao dịch tiền điện tử không còn tồn tại của mình trong đợt tăng giá này, dự đoán rằng thị trường quyền chọn tiền điện tử có thể được coi là biên giới tiếp theo cho việc áp dụng tiền điện tử theo tổ chức. Bản thân ngân hàng trên phố tường đã công bố kế hoạch mở rộng quầy giao dịch tiền điện tử của họ để tương tác với các sản phẩm phái sinh BTC và ETH.
Tuy nhiên, Strijers giải thích rằng các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào thị trường phái sinh tiền điện tử là một quá trình diễn ra chậm chạp, đặc biệt là do Quy trình hiểu biết khách hàng của bạn (KYC) và thẩm định. Anh ấy nói, “Vào tháng 11, chúng tôi đã giới thiệu được nhiều khách hàng tổ chức hơn bất kỳ tháng nào trước đó – công ty càng lớn thì quá trình giới thiệu lẫn nhau càng dài.” Anh ấy tiếp tục thêm:
“Giờ đây, những khách hàng lớn đó cũng có một nền tảng mở rộng và quy trình thẩm định, đặc biệt là những khách hàng cung cấp dịch vụ quản lý tài sản của bên thứ ba ở một số hình thức, chẳng hạn như các quỹ vĩ mô hàng tỷ đô la.”
Các Altcoin khác chơi bắt kịp
Hiện tại, có một thị trường quyền chọn thanh khoản chỉ tồn tại cho BTC và ETH trên các sàn giao dịch tiền điện tử khác nhau như Deribit, LedgerX, OKEx, FTX và thậm chí là Chicago Mercantile Exchange (CME), sàn giao dịch phái sinh lớn nhất trên thế giới cho các loại tài sản truyền thống.
Tuy nhiên, không có sản phẩm tùy chọn nào có sẵn cho các mã thông báo tiền điện tử nổi bật khác như XRP (XRP), Solana (SOL), Binance Coin (BNB), Polkadot (DOT) và nhiều loại khác, mặc dù những mã thông báo này có thị trường giao ngay thanh khoản cao và thậm chí là một thị trường kỳ hạn.
Strijers giải thích thêm lý do đằng sau kịch bản hiện tại này: “Chúng tôi dự định sẽ sớm cung cấp các sản phẩm SOL. Ngoài ra, điều này vẫn được coi là chúng tôi yêu cầu bảo hiểm nhà tạo lập thị trường thích hợp mọi lúc, bao gồm, chẳng hạn như tối Chủ nhật và các thời điểm khác, trong tất cả các cuộc đình công và hết hạn. Chúng ta không thể dựa vào một số ít các nhà tạo lập thị trường, mà cần nhiều hơn thế nữa ”.
Có liên quan: Thị trường phái sinh tiền điện tử cho thấy sự tăng trưởng bất chấp FUD quy định
Tuy nhiên, cũng có một thị trường hợp đồng tương lai thanh khoản có sẵn cho một số loại tiền điện tử hàng đầu, thậm chí bao gồm đồng meme Dogecoin (DOGE) và mã thông báo gốc của trò chơi không phân biệt mã thông báo (NFT) Axie Infinity (AXS). Thậm chí, OI của các sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai của những mã thông báo này thậm chí còn chưa chạm đến 1 tỷ đô la mặc dù thị trường kết luận một trong những đợt tăng giá dài nhất mà hệ sinh thái từng chứng kiến.
Mã thông báo, ngoài BTC và ETH, có OI cao nhất cho hợp đồng tương lai của nó là SOL, đứng ở mức gần 870 triệu đô la vào thời điểm viết bài. Tiếp theo trong bảng xếp hạng là DOT, với OI là 573 triệu đô la, tiếp theo là BNB với OI là 521 triệu đô la.
Xem xét rằng tất cả các altcoin này đều có vốn hóa thị trường giao ngay trên 50 tỷ đô la, thị trường tương lai cho các mã thông báo này hiện chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong tổng vốn hóa thị trường của chúng. Điều này cho thấy rằng mặc dù có một thị trường tương lai thanh khoản cho những tài sản này, nhưng quy mô của nó rất nhỏ để có tác động đáng kể đến giá cả, mặc dù chúng đóng một vai trò trong việc phát hiện ra giá của mã thông báo cơ bản.
Khi việc áp dụng tiền điện tử theo tổ chức và bán lẻ được cho là đang phát triển nhảy vọt trong năm qua, sự tham gia của họ vào mặt phái sinh của thị trường cũng sẽ tăng lên theo thời gian, đặc biệt là khi các tổ chức khổng lồ như Grayscale nhảy lên và tham gia mạnh mẽ trong thị trường thúc đẩy thị trường này và hiệu quả định giá cho các tài sản này.
