Cá voi Bitcoin đang chuyển dần lượng nắm giữ sang ETF giao ngay, với BlackRock chủ động tiếp cận và đã hỗ trợ chuyển đổi hơn 3 tỷ USD vào IBIT, theo Bloomberg.
Động lực chính là sự tiện lợi trong hệ thống tài chính truyền thống, cộng hưởng với quy định mới của SEC cho phép tạo/chuộc in-kind cho ETF tiền điện tử, giúp giao dịch quy mô lớn hiệu quả và thuận lợi về thuế.
- Cá voi Bitcoin chuyển sang ETF để tận dụng hạ tầng cố vấn tài chính, private bank; BlackRock cho biết đã chuyển đổi hơn 3 tỷ USD vào IBIT (Bloomberg).
- SEC cho phép in-kind creations/redemptions đối với ETF tiền điện tử, giúp chuyển đổi trực tiếp Bitcoin–cổ phiếu ETF, giảm ma sát và tối ưu thuế (Bloomberg).
- IBIT trở thành ETF đạt 70 tỷ USD AUM nhanh nhất lịch sử, nay vượt 88 tỷ USD, phản ánh dòng vốn mạnh vào Bitcoin qua kênh ETF (Bitbo).
Vì sao cá voi Bitcoin chuyển tài sản sang ETF giao ngay?
Sự tiện lợi và tích hợp với hệ sinh thái tài chính truyền thống là lý do chính. Theo Bloomberg, Robbie Mitchnick (BlackRock) cho biết công ty đã hỗ trợ chuyển đổi hơn 3 tỷ USD sang IBIT, khi nhiều cá voi ưu tiên nắm giữ trong mối quan hệ với cố vấn và ngân hàng tư nhân.
Xu hướng này cho phép duy trì tiếp xúc với Bitcoin, đồng thời dễ dàng tiếp cận dịch vụ đầu tư, tín dụng và quản trị tài sản trong khuôn khổ quen thuộc. Việc hợp thức hóa dòng vốn qua ETF cũng giúp các tổ chức chuẩn hóa quy trình kế toán, kiểm soát rủi ro và đánh giá hiệu quả danh mục.
“Nhiều cá voi nhận ra sự tiện lợi khi có thể nắm giữ tiếp xúc Bitcoin trong mối quan hệ sẵn có với cố vấn tài chính hoặc ngân hàng tư nhân.”
– Robbie Mitchnick, Giám đốc mảng tài sản số, BlackRock, phỏng vấn Bloomberg, 21/10/2025 (Nguồn: Bloomberg)
In-kind creations/redemptions là gì và vì sao quan trọng?
Đó là cơ chế cho phép đối tác được ủy quyền đổi cổ phiếu ETF lấy Bitcoin trực tiếp (và ngược lại), thay vì qua tiền mặt. Bloomberg cho biết SEC đã cho phép áp dụng với ETF tiền điện tử, giảm ma sát vận hành và tối ưu thuế cho giao dịch quy mô lớn.
Với in-kind, các quỹ có thể cân bằng rổ tài sản hiệu quả hơn, hạn chế tác động giá khi xử lý dòng vào/ra lớn. Nhà đầu tư tổ chức được lợi nhờ quy trình logistics, chi phí giao dịch và xử lý thuế phù hợp hơn với chuẩn quản trị rủi ro.
IBIT của BlackRock đang dẫn đầu như thế nào?
IBIT là quỹ giao ngay Bitcoin thành công nhất trong nhóm ETF được chấp thuận tại Hoa Kỳ. Tháng 6, IBIT trở thành ETF đạt 70 tỷ USD tài sản quản lý nhanh nhất lịch sử và hiện vượt 88 tỷ USD, theo dữ liệu của Bitbo.
Dòng vốn ròng vào các Bitcoin ETF tại Hoa Kỳ tăng mạnh trong chu kỳ tăng giá hiện tại, cho thấy nhu cầu kênh đầu tư chuẩn hóa cao. Lợi thế thương hiệu, mạng lưới phân phối và cơ chế in-kind giúp IBIT thu hút cả nhà đầu tư cá nhân qua cố vấn và tổ chức chuyên nghiệp.
Xu hướng này có mâu thuẫn với nguyên tắc “không giữ khóa, không sở hữu coin” không?
Có sự căng thẳng nhất định giữa tự lưu ký và lưu ký qua bên thứ 3. Các nhà ủng hộ sớm của Bitcoin coi tự lưu ký là chuẩn mực bảo vệ tài sản, nhưng ETF và kho bạc doanh nghiệp đang thách thức lý tưởng đó bằng mô hình sở hữu mang tính giám hộ.
Tuy nhiên, ETF và tự lưu ký phục vụ nhóm nhà đầu tư khác nhau. Nhà phân tích Willy Woo lưu ý vào tháng 7 rằng nhu cầu ETF có thể đã hút bớt sự quan tâm khỏi tự lưu ký. Ông chỉ ra dữ liệu on-chain cho thấy lượng Bitcoin tự lưu ký đã phá vỡ xu hướng tăng kéo dài 15 năm, báo hiệu thay đổi trong hành vi nhà đầu tư (Nguồn: Willy Woo trên X).
Cá voi và tổ chức được lợi gì khi dùng ETF so với tự lưu ký?
Họ giữ tiếp xúc với Bitcoin, đồng thời gắn kết tài sản vào hệ thống tài chính truyền thống để tiếp cận dịch vụ tư vấn, cấu trúc tín dụng và quản lý tài sản đa danh mục. Với in-kind, các đợt chuyển đổi lớn diễn ra hiệu quả và có lợi về thuế, theo Bloomberg.
Đối với nhiều doanh nghiệp và family office, ETF đơn giản hóa kiểm toán, lưu ký, tuân thủ, và phê duyệt nội bộ. Điều này giảm rào cản triển khai chiến lược đầu tư Bitcoin mà không cần xây dựng năng lực công nghệ và an ninh tự lưu ký.
Bức tranh dòng vốn: Dấu ấn của chu kỳ tăng và vai trò của ETF
Dòng vốn ròng vào Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ tăng mạnh trong giai đoạn thị trường tăng giá, theo Bitbo. Điều này mở cánh cửa cho mức độ tham gia tổ chức trước đây khó đạt được.
Các cá voi từng ảnh hưởng thị trường qua giao dịch trực tiếp giờ có kênh chuẩn hóa để điều chỉnh tiếp xúc. Sự tham gia của tổ chức mang tới tính kỷ luật trong quy trình, nhưng cũng làm Bitcoin hội nhập sâu hơn vào hạ tầng tài chính truyền thống.
Bảng so sánh nhanh: Tự lưu ký Bitcoin và Bitcoin ETF giao ngay
| Tiêu chí | Tự lưu ký | Bitcoin ETF giao ngay |
|---|---|---|
| Quyền sở hữu khóa riêng | Người dùng tự giữ khóa, toàn quyền | Tổ chức lưu ký thay mặt nhà đầu tư |
| Rủi ro vận hành | Rủi ro mất khóa, sai sót bảo mật cá nhân | Phụ thuộc bên lưu ký, quản trị và kiểm soát nội bộ |
| Quy trình tuân thủ/kế toán | Yêu cầu năng lực nội bộ | Chuẩn hóa theo khung ETF, dễ kiểm toán |
| Hiệu quả giao dịch quy mô lớn | Phụ thuộc thanh khoản sàn/OTC | Cơ chế in-kind cho phép chuyển đổi trực tiếp |
| Tính tích hợp hệ thống Tài chính truyền thống | Hạn chế | Cao: cố vấn, private bank, dịch vụ tín dụng |
| Phí trực tiếp | Không có phí quản lý, nhưng có chi phí lưu ký/bảo mật | Có phí quản lý quỹ, chênh lệch giá và chi phí giao dịch |
Rủi ro và lưu ý dành cho nhà đầu tư
ETF loại bỏ tự lưu ký nhưng đưa vào rủi ro bên thứ 3: phí quản lý, chênh lệch so với giá tài sản cơ sở, rủi ro vận hành của bên lưu ký và thay đổi khung pháp lý. Nhà đầu tư nên xác định mục tiêu, khẩu vị rủi ro và tham khảo cố vấn tài chính trước khi lựa chọn kênh tiếp xúc với Bitcoin.
Những câu hỏi thường gặp
Bitcoin ETF giao ngay có cạnh tranh với tự lưu ký không?
Không nhất thiết. Chúng phục vụ nhóm nhà đầu tư khác nhau. Tuy vậy, theo Willy Woo (X, 07/2025), nhu cầu ETF có thể khiến xu hướng tự lưu ký suy yếu.
In-kind creations/redemptions là gì?
Đó là cơ chế đổi cổ phiếu ETF lấy Bitcoin trực tiếp (và ngược lại), giúp chuyển đổi quy mô lớn hiệu quả và có lợi về thuế. Thông tin được Bloomberg nêu khi đề cập quy định mới của SEC.
IBIT hiện có quy mô tài sản quản lý bao nhiêu?
Trên 88 tỷ USD. Trước đó, IBIT trở thành ETF đạt 70 tỷ USD AUM nhanh nhất lịch sử vào tháng 6, theo dữ liệu Bitbo.
Vì sao cá voi chuyển từ tự lưu ký sang ETF?
Vì sự tiện lợi và tích hợp với cố vấn tài chính, private bank; kèm cơ chế in-kind giúp chuyển đổi lớn thuận lợi về thuế. Nguồn: phỏng vấn Robbie Mitchnick trên Bloomberg.
Xu hướng này tác động gì đến thị trường Bitcoin?
ETF mở rộng dòng vốn tổ chức và thay đổi hành vi nắm giữ của cá voi. Dữ liệu on-chain cho thấy tự lưu ký suy yếu, theo phân tích của Willy Woo (X, 07/2025).
