Cá voi 1011 Insider Whale: Yếu tố cấu trúc ghìm đà ETH, BTC

Garrett Jin cho rằng BTC và ETH không tăng cùng các tài sản rủi ro khác vì các yếu tố cấu trúc nội tại của thị trường tiền điện tử, gồm chu kỳ giao dịch, vi cấu trúc thị trường và thao túng từ một số sàn, market maker hoặc quỹ đầu cơ.

Bối cảnh chính là pha giảm do giải đòn bẩy bắt đầu từ tháng 10, gây thua lỗ lớn cho người dùng dùng đòn bẩy, đặc biệt là nhà đầu tư nhỏ lẻ, khiến tâm lý thị trường cực kỳ nhạy với rủi ro giảm.

Vì sao BTC và ETH không tăng cùng tài sản rủi ro khác?

Nguyên nhân nằm ở các yếu tố cấu trúc của thị trường tiền điện tử hơn là câu chuyện vĩ mô: chu kỳ giao dịch, vi cấu trúc thị trường và hoạt động thao túng từ một số chủ thể.

Garrett Jin nêu 3 nhóm lý do chính: trading cycles, market microstructure, và market manipulation bởi một số sàn giao dịch, market makers hoặc speculative funds. Theo ông, việc gán nhãn BTC và ETH là tài sản rủi ro thuần túy là phiến diện vì cả hai cũng có thuộc tính trú ẩn.

Ông cho rằng hiệu suất kém chủ yếu đến từ nội tại thị trường tiền điện tử: nhà đầu tư nhỏ lẻ chiếm ưu thế, tổ chức tham gia mang tính thụ động. Khi thanh khoản thấp, các quỹ đầu cơ có thể tận dụng đòn bẩy cao của nhỏ lẻ và đặc điểm vi cấu trúc để bán tập trung, tạo biến động và kích hoạt chuỗi thanh lý.

Giải đòn bẩy từ tháng 10 và tín hiệu hiện tại

Đợt giảm do giải đòn bẩy bắt đầu từ tháng 10 đã làm suy kiệt lực mua đòn bẩy; hiện khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai BTC và ETH gần mức thấp lịch sử, cho thấy quá trình này có thể sắp hoàn tất.

Về thời gian, ông nhấn mạnh BTC và ETH dù kém hơn trong 3 năm gần đây, vẫn vượt trội so với phần lớn tài sản nếu nhìn trên khung 6 năm. Hiệu suất ngắn hạn yếu có thể được xem là mean reversion trong một chu kỳ dài hạn.

Ông lập luận: miễn là các narrative của BTC như digital gold và ETH như thành phần lõi của hạ tầng AI và RWA còn hiệu lực, thì không có cơ sở để hai tài sản này kém dài hạn. Trạng thái thị trường hiện tại được mô tả là giai đoạn muộn của chu kỳ giải đòn bẩy, với mức nhạy cảm cao trước rủi ro giảm.

Tuyên bố miễn trừ: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin dưới dạng blog cá nhân, không phải là khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định và chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào của bạn.

Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, TinTucBitcoin.com hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.