Quản lý rủi ro hiếm khi được đưa vào gói khởi động của các doanh nhân tiền điện tử. Đặc biệt, khi thị trường bùng nổ và các nhà khởi nghiệp crypto đang trong cuộc chiến giành người dùng và TVL, họ có xu hướng ưu tiên công nghệ đột phá và tiếp thị mạnh mẽ hơn là tính bền vững.
Nhưng chính thái độ của công ty đối với rủi ro sẽ quyết định liệu nó sẽ phát triển sau giai đoạn bùng nổ hay sẽ trở thành một trong những trường hợp thất bại mà ngành công nghiệp chỉ ra như một lý do dẫn đến đợt suy giảm tiếp theo.
Các nhà cung cấp trong không gian restaking hiện tại đang ở điểm gấp khúc này.
Các startup đang nhận được lượng vốn thực từ người dùng. Vào tháng 6, tổng giá trị bị khóa trong các giao thức restaking lỏng lên đến 15 tỷ USD, tăng từ dưới 300 triệu USD chỉ vài tháng trước đó. Ether.fi, giao thức staking lỏng lớn nhất, có hơn 5 tỷ USD trong TVL trên Ethereum và Arbitrum.
Không gian này đang phát triển điên cuồng. Tuy nhiên, chỉ một phần nhỏ của tổng ETH thực tế đang tham gia, vì vậy đây là một thị trường xây dựng trên nền tảng yếu. Và nếu không có đánh giá rủi ro đúng đắn, các startups cùng người dùng và toàn bộ ngành công nghiệp có thể sụp đổ.
Chạy theo phần thưởng Restaking
Nếu staking là quá trình mà người dùng bảo vệ blockchain bằng cách khóa hoặc cho vay tài sản số của họ để nhận thưởng, thì restaking đơn giản là staking lại những tài sản số đó.
Restaking cho phép các tài sản số đã được staking phân bổ vào các ứng dụng phi tập trung khác để nhận phần thưởng khác. Restaking cho phép blockchain, ứng dụng hoặc dịch vụ thu hút cộng đồng và vốn cần thiết để bảo vệ hệ thống của họ, mà không cần cộng đồng phải tập hợp một lượng vốn mới – thay vào đó, họ chỉ sử dụng crypto mà họ đã có.
Di chuyển tài sản số để thu được phần thưởng tốt nhất được gọi là yield farming hoặc liquidity mining. Sự phấn khích mới này về yield farming thông qua các giao thức restaking được khởi động bởi sự ra mắt mainnet của EigenLayer vào tháng 4. EigenLayer cho phép người dùng restake ETH và ERC-20 của họ vào các dịch vụ xác thực chủ động (AVS) như rollup, oracle, và các ứng dụng khác. Ngược lại, người dùng được thưởng bằng Token restaking lỏng (LRT), có thể sử dụng để kiếm thêm yield, cùng với các điểm nền tảng, đo lường sự đóng góp của người dùng cho mạng lưới. Mặc dù những điểm này không được thiết kế để có giá trị thực sự, người dùng tin rằng chúng sẽ gắn liền với các đợt airdrop trong tương lai và đã bắt đầu đầu cơ.
Kể từ đó, hệ sinh thái của các nhà cung cấp và dịch vụ restaking đã phát triển nhanh chóng.
Các nhà cung cấp restaking lỏng như Ether.fi, Puffer Finance, Renzo, và Mellow loại bỏ các rào cản kỹ thuật của restaking, đặt cọc tài sản của người dùng thay họ từ giao diện người dùng bóng bẩy. Các nhà cung cấp này đang cạnh tranh mạnh mẽ để thu hút thêm thanh khoản nhằm đạt TVL cao hơn.
Cuộc chiến restaking đang diễn ra. Và vũ khí được chọn: các chiến lược tiếp thị phức tạp hơn với các phần thưởng hấp dẫn.
Đầu năm nay, Ether.fi và Puffer đã chạy các chiến dịch để phát thêm phần thưởng – dưới dạng LRTs và điểm – cho người dùng định tuyến tài sản qua nền tảng của họ. Và Pendle đã hoàn toàn tận dụng sự cường điệu đầu cơ, thông báo trên trang chủ của mình, “Lên tàu Điểm Tốc hành!” và cung cấp 100 lần điểm.
Chiến đấu trường là nơi hái ra tiền cho người dùng tiền điện tử.
Khó khăn đã qua thời gian kiểm định
Nhưng chiến lược tiếp thị này – phần thưởng Token lớn hoặc triển vọng airdrop trong tương lai – là một chiến lược nguy hiểm và không bền vững.
Nếu lịch sử là hướng dẫn của chúng ta, các ưu đãi này không thể kéo dài, và điều đáng lo ngại hơn, sự nhận ra điều đó chỉ đến sau một lần sụp đổ lớn, để lại nhiều người dùng với túi tiền đã trở thành biểu tượng hoàn toàn.
Từ cơn sốt ICO năm 2018 đến sự ra mắt ban đầu của yield farming vào năm 2020, người dùng tiền điện tử phát cuồng vì một trò chơi kinh tế đưa Token của họ vào làm việc với tiềm năng lợi nhuận lớn. Các giao thức restaking này cho phép người dùng khai thác nhiều phần thưởng tiềm năng hơn từ tài sản số của họ và thậm chí nhiều tiện ích hơn từ cơ sở hạ tầng mà chúng được xây dựng.
Mối quan ngại lớn nhất trong thị trường restaking là chất lượng của các Dịch vụ Xác thực Chủ động (AVS) mà những nền tảng này đang chuyển hướng vốn người dùng đến. Để thu hút thêm người dùng, các nhà cung cấp restaking được khuyến khích tiếp cận nhiều AVS hơn, và thậm chí chấp nhận các dịch vụ rủi ro vì phần thưởng cao được đề xuất. Nhưng nếu một AVS vi phạm quy tắc blockchain và bị xử phạt, Token staking của người dùng có thể bị tịch thu — trong crypto, điều này được gọi là slashing.
Hiện tại, cơ chế slashing chưa hoạt động, vì vậy ngành công nghiệp chỉ có thể giả thuyết về cách một hình phạt đối với một nhà cung cấp có thể ảnh hưởng đến tất cả những nhà cung cấp khác liên kết với nó.
Tại thời điểm này, khi các nhà cung cấp restaking cân nhắc lợi ích của việc tiếp tục tuyển dụng người dùng mới so với nỗ lực cần thiết để thực hiện đánh giá sâu sắc về các đối tác AVS của họ, ngành công nghiệp tiền điện tử cần tập trung lại vào quản lý rủi ro.
Một mối quan ngại khác với tất cả các hệ thống staking và restaking này chồng lên nhau là sự phản ứng Chain của một vụ hack. Nếu thậm chí một trong những nhà cung cấp này bị hack, hàng tỷ USD có thể bay hơi không chỉ từ những dịch vụ đó mà còn từ mạng lưới Ethereum nói chung. Ngoài các tác động tài chính, một vụ hack cũng làm tổn hại niềm tin của người dùng. Cả khái niệm restaking để cung cấp bảo mật kinh tế cho một cảnh quan ứng dụng rộng lớn hơn có thể bị đặt câu hỏi.
Cạnh tranh xây dựng chất lượng
Cuộc chiến restaking có thể gây hại cho toàn ngành bằng cách dụ dỗ người dùng tràn vào thị trường với tiền cho các dự án có nền tảng không vững chắc. Nhưng không nhất thiết phải như vậy. Cạnh tranh lành mạnh khi cuộc đua xây dựng sản phẩm đột phá được so khớp với cuộc đua bảo vệ những sản phẩm đó khỏi rủi ro.
Miễn là các công ty thiết lập cách để giảm thiểu những rủi ro này – thậm chí làm việc hướng tới việc giảm kỳ vọng của người dùng, những người đôi khi ném tiền điên rồ vào các sản phẩm chưa được thử nghiệm – ngành công nghiệp sẽ mạnh lên nhờ cạnh tranh này.
Hãy lấy ví dụ về cuộc cạnh tranh nóng lên giữa EigenLayer và Symbiotic. Ngay sau khi Symbiotic thông báo rằng họ sẽ cung cấp dịch vụ restaking Bitcoin, EigenLayer đã mở rộng cung cấp của mình đến ERC-20 để đáp ứng nhu cầu về nhiều lựa chọn Token hơn.
Thông qua cạnh tranh, công nghệ đột phá sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp tiến về phía trước. Nhưng không chỉ vậy – các startup sẽ được khuyến khích phát triển UX và UI tốt hơn cho việc tương tác với công nghệ mới, làm cho việc tham gia của người dùng trở nên dễ dàng hơn. Và nhiều người dùng hơn sẽ xây dựng một hệ sinh thái vững chắc hơn.
Những cơ chế không ràng buộc của crypto cho phép các sản phẩm thú vị được xây dựng với sự giúp đỡ của cộng đồng phi tập trung và cho cộng đồng được thưởng ngược lại. Miễn là quản lý rủi ro là một phần của phương trình, một hệ sinh thái restaking lành mạnh sẽ mang lại giá trị thực.
