10x Research cho rằng ETF Bitcoin BITA của BlackRock có thể vận hành với thiết kế chiến lược thiếu hiệu quả, do dùng bán quyền chọn mua để tạo thu nhập. Cách làm này có thể khiến nhà đầu tư kém hiệu suất hơn so với việc nắm giữ Bitcoin giao ngay trong phần lớn môi trường thị trường.
Đơn vị nghiên cứu này nói BITA áp dụng chiến lược covered call theo quy tắc cố định hàng tháng. Khi Bitcoin tăng, đi ngang hoặc giảm, nhà đầu tư đều có thể phải đánh đổi giữa khoản thu nhập từ quyền chọn và phần tăng giá của tài sản cơ sở.
10x Research cho rằng một khung tiếp cận dựa trên “thời điểm và điều kiện thực thi” sẽ phù hợp hơn, tức chỉ thu phí quyền chọn khi điều kiện thị trường thuận lợi. Tuy vậy, họ cũng lưu ý việc khai thác “phần bù biến động” của Bitcoin bằng chiến lược hệ thống từ lâu đã là mục tiêu khó đạt được.
Bitcoin được mô tả là có mức biến động cao, chủ yếu do bất cân xứng thông tin giữa các bên tham gia và môi trường thị trường chịu ảnh hưởng mạnh từ hoạt động tiếp thị. Hiện chưa rõ BlackRock có điều chỉnh gì với BITA sau đánh giá này hay không.