BitMine Immersion, công ty kho bạc Ethereum lớn nhất thế giới, đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 3,5 tỷ USD trên lượng ETH nắm giữ giữa đợt điều chỉnh mạnh của thị trường crypto trong quý IV/2025.
Áp lực bán và biến động giá đang thử thách chiến lược “kho bạc tài sản số”, nhưng song song đó, dữ liệu tích lũy của cá voi và các mô hình định giá lại cho thấy nhu cầu tổ chức vẫn tăng, làm bức tranh ETH trở nên trái chiều.
- BitMine ghi nhận lỗ chưa thực hiện khoảng 3,5 tỷ USD dù tiếp tục gia tăng vị thế ETH.
- Cá voi và một số tổ chức vẫn mua mạnh ETH, gồm thương vụ 1,72 tỷ USD khi giá quanh 2.600 USD.
- Mô hình định giá tổng hợp cho thấy ETH có thể có dư địa tăng khoảng 45% nếu quay về “giá trị hợp lý” 4.200 USD.
Kho bạc Ethereum của BitMine chịu lỗ chưa thực hiện 3,5 tỷ USD
BitMine Immersion đang ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện lớn trên ETH do đợt sụt giảm quý IV/2025, dù công ty vẫn duy trì quan điểm lạc quan dài hạn và tiếp tục tích lũy.
Trong bối cảnh thị trường crypto “rout” quý IV/2025, các kho bạc tài sản số (DATs) bị thử thách về kiên nhẫn và thanh khoản. Theo ghi nhận được chia sẻ công khai, BitMine Immersion đã ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 3,5 tỷ USD trên lượng ETH nắm giữ.
Trong 2 tháng gần nhất, khoản lỗ chưa thực hiện của BitMine dao động khoảng 3,5–4,2 tỷ USD khi ETH đi ngang quanh vùng 2.600–2.750 USD, sau cú giảm khoảng 40% trong quý IV. Đây là giai đoạn giá tích lũy kéo dài, thường gây áp lực lên các thực thể nắm giữ đòn bẩy hoặc có nghĩa vụ báo cáo lỗ kế toán.
Chủ tịch BitMine, Tom Lee, nhiều lần thể hiện quan điểm “bull” với Ethereum, đặt cược vào xu hướng token hóa và bùng nổ stablecoin như động lực dài hạn. Để củng cố luận điểm, công ty đã đầu tư 14,6 tỷ USD để mua 3,7 triệu ETH. Theo diễn biến hiện tại, khoản đặt cược này đang “âm” hơn 3,5 tỷ USD nhưng Lee vẫn tiếp tục tăng vị thế.
Trái lại, một số kho bạc ETH chịu căng thẳng như SharpLink và ETHZilla được mô tả là đã phải bán bớt lượng nắm giữ và từ bỏ chiến lược ETH. Các chuyên gia lo ngại nếu nhiều công ty làm theo, thị trường bear có thể trầm trọng hơn, đặc biệt khi họ không được các “tay chơi lớn” mua lại.
Hiện tại, các công ty kho bạc được cho là đang cạnh tranh với các ETF về mức độ nắm giữ và sở hữu khoảng 5,6% tổng nguồn cung ETH. Tỷ trọng này khiến hành vi mua/bán của nhóm kho bạc có thể khuếch đại biến động trong các giai đoạn thị trường suy yếu hoặc hồi phục.
Cá voi và tổ chức tăng tốc mua ETH bất chấp áp lực từ kho bạc
Dù một số kho bạc gặp khó, dữ liệu tích lũy và động thái mua của tổ chức cho thấy lực cầu ETH vẫn tăng, đặc biệt ở các nhịp giảm về vùng 2.600 USD.
Nhà sáng lập Liquid Capital, Jack Yi, xác nhận họ đã mua 1,72 tỷ USD ETH sau khi giá giảm về 2.600 USD vào tháng 11. Ông cho biết vẫn có kế hoạch mua thêm 1 tỷ USD ETH và đã cảnh báo phe bán khống.
“Chúng tôi khuyến nghị mạnh mẽ không nên bán khống. Không nghi ngờ gì, đây sẽ là một cơ hội mang tính lịch sử.”
– Jack Yi, nhà sáng lập Liquid Capital (bài đăng trên X)
Dữ liệu on-chain cũng được nêu là ủng hộ nhận định này. Tốc độ tích lũy của nhóm cá voi nắm giữ 10.000–100.000 ETH được mô tả là “mạnh” trong năm 2025, với xu hướng mua khi giảm gia tăng trong nhịp drawdown cuối 2025. Ở thời điểm được đề cập, nhóm này nắm giữ hơn 21 triệu ETH.
Mô hình định giá cho thấy ETH có thể có dư địa tăng khoảng 45%
Theo một mô hình định giá tổng hợp, ETH quanh 2.900 USD bị xem là “định giá thấp”, với giá trị hợp lý ước tính 4.200 USD, tương ứng tiềm năng tăng khoảng 45%.
Về góc nhìn định giá, mức giá ETH khoảng 2.900 USD được đánh giá là hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn theo một bộ chỉ báo. Cụ thể, trong 10 chỉ số trọng yếu, có 7 chỉ số đã phát tín hiệu “buy” và ước tính “giá trị hợp lý” ở 4.200 USD, hàm ý dư địa tăng khoảng 45% so với vùng 2.900 USD.
Mô hình này cũng đưa ra các ví dụ lịch sử trong năm nay: tháng 3, “giá trị hợp lý” nhấp nháy quanh 2.500 USD khi ETH giao dịch khoảng 1.500 USD, sau đó đến tháng 5 giá đạt 2.500 USD. Tháng 6, khi ETH ở 2.500 USD, mô hình dự phóng tăng lên 3.600 USD và khoảng một tháng sau mức này đã được chạm tới.
Tuy vậy, các tín hiệu định giá chỉ mang tính tham khảo và không đảm bảo kết quả trong tương lai. Trong bối cảnh kho bạc doanh nghiệp có thể buộc phải tái cơ cấu, rủi ro thanh khoản và tâm lý thị trường vẫn có thể khiến ETH đi lệch khỏi “giá trị hợp lý” trong ngắn hạn.
Kết luận
Kho bạc ETH của BitMine đang chịu lỗ chưa thực hiện khoảng 3,5 tỷ USD sau nhịp giảm mạnh quý IV/2025, phản ánh rủi ro chu kỳ với mô hình tích lũy quy mô lớn. Tuy nhiên, lực mua từ cá voi và tổ chức vẫn nổi bật, trong khi mô hình định giá tổng hợp đang nghiêng về kịch bản ETH có thể tăng đáng kể nếu quay lại vùng giá trị hợp lý 4.200 USD.
Những câu hỏi thường gặp
“Lỗ chưa thực hiện” của BitMine nghĩa là gì?
Đây là khoản lỗ trên sổ sách khi giá thị trường của ETH thấp hơn giá vốn mua vào, nhưng BitMine chưa bán nên chưa “chốt” lỗ. Nếu giá hồi phục và công ty giữ nguyên vị thế, khoản lỗ chưa thực hiện có thể thu hẹp.
BitMine đã mua bao nhiêu ETH và tổng vốn đầu tư là bao nhiêu?
BitMine được nêu là đã đầu tư 14,6 tỷ USD để mua 3,7 triệu ETH. Khi ETH giảm sâu trong quý IV/2025, giá trị thị trường thấp hơn giá vốn đã tạo ra khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 3,5 tỷ USD.
Cá voi nắm 10.000–100.000 ETH đang làm gì trong năm 2025?
Nhóm cá voi này được mô tả là tích lũy mạnh trong năm 2025 và tăng mua khi giảm trong nhịp drawdown cuối 2025. Ở thời điểm được đề cập, họ nắm giữ hơn 21 triệu ETH.
Dự báo “tiềm năng tăng 45%” của ETH đến từ đâu?
Con số này đến từ một mô hình định giá tổng hợp, trong đó 7/10 chỉ số phát tín hiệu “buy” và ước tính giá trị hợp lý của ETH là 4.200 USD khi giá giao dịch khoảng 2.900 USD, tương ứng dư địa tăng khoảng 45%.
