- Bitcoin phục hồi động lực sau cú sụt giảm mạnh dưới ngưỡng 100 nghìn USD.
- Với rủi ro xung đột gần như chưa được thị trường phản ánh, liệu đà bật lên này có phải sức mạnh thật sự?
Cách đây một tháng, Bitcoin [BTC] lần đầu tiên chạm mốc 111 nghìn USD, Open Interest (OI) đạt đỉnh 80,31 tỷ USD, và thị trường đặt cược toàn bộ vào một quý 2 bứt phá. Mọi tín hiệu đều báo hiệu đỉnh mới.
Tuy nhiên, điều gì xảy ra khi thị trường phản ứng ngược lại kỳ vọng phổ biến? Chỉ còn một tuần nữa kết thúc quý 3, BTC đã điều chỉnh mạnh, giảm xuống 98.385 USD – mức đóng cửa hàng ngày thấp nhất trong 45 ngày qua.
Nhưng phe bò nhanh chóng chiếm lại thế trận, đẩy giá BTC lên lại 101.849 USD tại thời điểm viết bài. Thị trường dường như chưa hề tính đến rủi ro xung đột nghiêm trọng.
Liệu đây có phải là biểu hiện sức mạnh thực sự của bên mua Bitcoin, hay chỉ là sự lạc quan mù quáng chuẩn bị cho một đợt bán tháo sâu hơn?
Thị trường phớt lờ các tín hiệu chiến tranh
Khi BTC đạt đỉnh lịch sử, thị trường không bùng nổ cảm xúc thái quá. Các chỉ báo kỹ thuật vẫn giữ trạng thái cân bằng, không xuất hiện tín hiệu quá nóng.
Dù phần phái sinh lại đang sục sôi với các cược mạo hiểm và độ đòn bẩy cao.
Sau 30 ngày, giá BTC đã giảm gần 10% so với đỉnh. OI cũng tụt về mức 67,71 tỷ USD, tương đương đầu tháng 5. Đây có thể xem là một đợt xả đòn bẩy nhằm thanh lọc các nhà đầu tư yếu.
Thực tế thị trường đồng thuận với quan điểm này. Dự trữ Bitcoin trên các sàn giao dịch liên tục giảm, chạm đáy nhiều năm. Cùng lúc, tỷ lệ thống trị BTC đẩy lên 65,76% – mức cao nhất trong 4 năm qua.
Nguồn: Glassnode
Tóm lại, thị trường tỏ ra thận trọng, nhưng không hề hoảng loạn.
Trong 72 giờ qua, Hoa Kỳ đã không kích các cơ sở hạt nhân Iran, Nga thể hiện ý định hỗ trợ hạt nhân cho Iran, và quốc hội Iran biểu quyết đóng cửa Eo biển Hormuz. Đây không phải là tin tức bình thường.
Tuy vậy, các tài sản rủi ro gần như không phản ứng. Chỉ số tương lai S&P mở cửa giảm nhẹ -0,5%, giá dầu Brent chỉ tăng nhẹ +2,3%. Nếu thị trường bắt đầu định giá một đợt đóng cửa Eo biển kéo dài, dầu thô lẽ ra phải vượt 120 USD rất mạnh.
Về mặt cấu trúc, thị trường nghiêng về kịch bản xung đột ngắn hạn với tác động vĩ mô hạn chế. Nhưng liệu sự bình tĩnh này có đang ngầm chuẩn bị cho cú sốc biến động mạnh trên Bitcoin?
Độ bền Bitcoin trước rủi ro vĩ mô bị định giá thấp
Dù chạm đáy 45 ngày, lợi nhuận thực nhận trong ngày chỉ là 753 triệu USD – thấp hơn nhiều so với ngưỡng 1 tỷ USD thể hiện sự bán tháo rộng rãi.
Điều này chứng tỏ nhà đầu tư vẫn giữ kỷ luật, thanh khoản thoát ra chưa bị kích hoạt mạnh. Xu hướng nắm giữ (HODLing) vẫn vững chắc, khi FOMO tiếp tục lấn át nỗi sợ hãi.
So sánh với các sự kiện rủi ro trước đây, như đợt bán tháo ngày “Liberation Day” khiến BTC giảm 16% trong tuần và lợi nhuận thực tăng cao đột biến do hoảng loạn thoát hàng.
Nguồn: Glassnode
Song song đó, Estimated Leverage Ratio (ELR) giảm về -0,25 trong chưa đầy 72 giờ, mức thấp nhất kể từ sự kiện “Cấm Trung Quốc” năm 2021 khi ELR chạm -0,35.
Điều này khớp lý tưởng với đợt lao dốc 12% của Bitcoin kèm với việc bay hơi 13 tỷ USD OI – xác nhận một đợt giảm đòn bẩy rõ rệt.
Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa đánh giá đúng mức rủi ro địa chính trị. Nếu đòn bẩy được tái nạp quá nhanh, cú sốc vĩ mô tiếp theo có thể gây tác động mạnh hơn nhiều mong đợi.
Trong kịch bản này, việc nạp lại đòn bẩy lúc này tiềm ẩn rủi ro cấu trúc nghiêm trọng. Một cú sốc lớn có thể khiến Bitcoin tiếp tục giảm sâu, với ngưỡng 98 nghìn USD mới chỉ là điểm dừng đầu tiên.
