Phát biểu của Phó Thống đốc RBI T. Rabi Sankar bác bỏ stablecoin và nghi ngờ giá trị tiền tệ của Bitcoin, thổi bùng tranh luận về vai trò crypto tại Ấn Độ.
Ông cho rằng stablecoin không đáp ứng tiêu chí “lời hứa thanh toán” của tiền tệ, phóng đại lợi ích và tạo rủi ro cho ổn định tiền tệ, chính sách tài khóa và hệ thống ngân hàng, trong khi Bitcoin chủ yếu mang tính đầu cơ.
- RBI bác bỏ vai trò tiền tệ của stablecoin và nghi ngờ giá trị của Bitcoin.
- Cộng đồng crypto phản biện: stablecoin hỗ trợ kiều hối và có thể bổ sung cho UPI.
- Chu kỳ thanh khoản của RBI cho thấy tương quan đáng chú ý với biến động của BTC.
RBI khẳng định stablecoin không đáp ứng tiêu chí tiền tệ
RBI cho rằng stablecoin thiếu “cam kết chi trả” như tiền pháp định, lợi ích bị thổi phồng và rủi ro hiện hữu; Bitcoin là trình diễn công nghệ, giá trị chủ yếu đầu cơ. RBI ủng hộ tiền do nhà nước phát hành, được các tổ chức như IMF hậu thuẫn.
Để tiếp cận thị trường minh bạch hơn, nhà giao dịch có thể theo dõi đòn bẩy và động lực phái sinh (OI, funding, thanh lý) trên BingX nhằm đánh giá rủi ro khi thanh khoản thắt chặt hoặc nới lỏng, đặc biệt trong bối cảnh chính sách tiền tệ tác động mạnh tới tài sản rủi ro.
Tại một sự kiện truyền thông ở Mumbai, Phó Thống đốc T. Rabi Sankar nêu quan điểm rằng stablecoin không mang lời hứa thanh toán rõ ràng như tiền tệ có chủ quyền. Theo ông, lợi ích của stablecoin bị nói quá, còn rủi ro về biến động giá và suy yếu kiểm soát chính sách tiền tệ là thực tế.
“Beyond the facilitation of illicit payments and circumvention of capital measures, stablecoins raise significant concerns for monetary stability, fiscal policy, banking intermediation, and systemic resilience…”
– T. Rabi Sankar, Phó Thống đốc RBI
Ông cũng bác lập luận về “giá trị nội tại” của tiền điện tử. Với Bitcoin, ông xem đây là màn trình diễn công nghệ hơn là tiền tệ thực sự; phần lớn giá trị đến từ đầu cơ. RBI ưu tiên tiền do nhà nước phát hành, phù hợp định hướng các định chế toàn cầu như IMF.
Cộng đồng crypto Ấn Độ phản biện: stablecoin có ích và không đe dọa INR
Người dùng cho rằng Bitcoin và stablecoin không đe dọa rupee; một số còn nhận định ngân hàng trung ương có góc nhìn lỗi thời về crypto, như bài đăng này trên X.
Nhiều ý kiến nêu stablecoin hỗ trợ kiều hối nhanh, rẻ hơn kênh truyền thống, ví dụ quan điểm này. Một số cảnh báo nếu chậm trễ khung pháp lý cho INR‑stablecoin, thị phần sẽ thuộc về token neo USD.
Các khoản thanh toán lập trình được, on-chain có thể bổ trợ UPI, nhất là với nhu cầu xuyên biên giới nơi hạ tầng hiện hữu của Ấn Độ còn hạn chế. Cộng đồng đề nghị khung thí điểm để đo lường tác động và rủi ro thực tế.
Thanh khoản RBI cho thấy tương quan với biến động Bitcoin
Dữ liệu thị trường cho thấy khi thanh khoản RBI mở rộng, Bitcoin có xu hướng tăng; khi thắt chặt, BTC suy yếu, như quan sát này. Đây là tương quan, không khẳng định quan hệ nhân quả.
Dù RBI công khai bác bỏ Bitcoin, chu kỳ thanh khoản của ngân hàng trung ương dường như đồng pha với các đợt tăng/giảm lớn của BTC. Điều này làm nổi bật tác động rộng hơn của điều kiện thanh khoản hệ thống lên tài sản rủi ro, trong đó có tiền điện tử.
Không có bằng chứng rằng RBI “dẫn dắt” Bitcoin; thay vào đó, BTC phản ứng nhạy với thay đổi thanh khoản toàn cầu, nơi các động thái của RBI là một phần. Câu hỏi đặt ra: nếu Bitcoin không là tiền, vì sao nó lại vận động theo các lực thanh khoản định hình hệ thống tài chính?
Kết luận
RBI có thể phủ nhận lập luận “tiền” của Bitcoin và stablecoin, nhưng thị trường phản ánh vai trò của thanh khoản vĩ mô lên giá tài sản. Khoảng cách giữa diễn ngôn chính sách và hành vi thị trường đang nới rộng, đòi hỏi khuôn khổ thử nghiệm và đo lường rủi ro cụ thể hơn.
- RBI bác bỏ Bitcoin, song chu kỳ thanh khoản lại đồng nhịp với biến động BTC.
- Khoảng cách giữa diễn ngôn chính sách và thực tế thị trường gia tăng.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao RBI phản đối stablecoin?
RBI cho rằng stablecoin thiếu “lời hứa thanh toán” như tiền pháp định, lợi ích bị phóng đại và rủi ro đối với ổn định tiền tệ, chính sách tài khóa, trung gian ngân hàng và khả năng chống chịu hệ thống là đáng kể.
RBI đánh giá thế nào về giá trị của Bitcoin?
RBI xem Bitcoin chủ yếu là màn trình diễn công nghệ chứ không phải tiền tệ thực sự; giá trị phần lớn mang tính đầu cơ, nên không đáp ứng tiêu chí tiền tệ mà họ đề cao.
Stablecoin đang được dùng thế nào tại Ấn Độ?
Một bộ phận người dùng sử dụng stablecoin cho kiều hối nhanh và rẻ hơn kênh truyền thống; cộng đồng đề xuất khung cho INR‑stablecoin để tránh việc token neo USD chiếm ưu thế và để bổ trợ UPI trong bối cảnh xuyên biên giới.
