Đợt giảm giá gần đây của Bitcoin không chỉ do bài phát biểu của Jerome Powell tại Jackson Hole, mà chủ yếu xuất phát từ việc Kho bạc Hoa Kỳ rút 400 tỷ USD thanh khoản khỏi hệ thống.
Kho bạc Hoa Kỳ đang tái tạo tài khoản tổng hợp ngân khố, gây ra áp lực thanh khoản lớn lên thị trường tài chính, từ tiền điện tử đến cổ phiếu, tác động sâu rộng hơn nhiều so với lời nói từ Fed.
- Kho bạc Hoa Kỳ rút 400 tỷ USD thanh khoản, ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin và thị trường tài chính.
- Bài phát biểu của Jerome Powell là lý do ngoại cảnh, thanh khoản mới chính là nguyên nhân trọng yếu.
- Nguồn đệm thanh khoản năm 2023 không còn, làm cơn sóng giảm giá hiện tại mạnh và kéo dài hơn.
Kho bạc Hoa Kỳ vận hành tài khoản ngân hàng như thế nào?
Tài khoản Tổng hợp Ngân khố (TGA) là tài khoản tiết kiệm của chính phủ Hoa Kỳ, khi Kho bạc chi tiêu sẽ đưa tiền trở lại thị trường, tăng thanh khoản.
Khi Kho bạc tái tạo tài khoản này, họ bán trái phiếu và rút tiền khỏi hệ thống, dự kiến thu về 500–600 tỷ USD trong vài tháng tới, tạo áp lực thanh khoản lớn hiếm có trong lịch sử gần đây.
Bitcoin chịu áp lực từ sự kiện này ra sao?
Bitcoin đã giảm trên 8%, từ đỉnh hơn 124.000 USD xuống còn gần 113.500 USD, đồng thời Ethereum, XRP và Solana cũng giảm theo, thị trường cổ phiếu như Nasdaq cũng sụt gần 1,4%.
Vị thế ký quỹ của nhà đầu tư chịu thanh lý hơn 270 triệu USD trong 24 giờ qua, trong đó 170 triệu USD thuộc Ethereum và 104 triệu USD Bitcoin. Đa số thanh lý là vị thế bảo Long, phản ánh sự nhạy cảm cao với biến động 2–3% của thị trường.
Jackson Hole và dữ liệu PPI chỉ là cái cớ để thị trường giảm rủi ro trước việc Kho bạc Hoa Kỳ rút 400 tỷ USD thanh khoản trong vài tuần tới.
David Duong, chuyên gia Coinbase, 2024
Bài phát biểu của Jerome Powell và ảnh hưởng của thanh khoản Kho bạc khác nhau thế nào?
Dù Jerome Powell có thể tạo biến động, việc rút thanh khoản thực sự là nguyên nhân chính làm thị trường tài chính và tiền điện tử lao đao.
Khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 9 giảm mạnh, nhưng tâm lý thị trường chưa hoàn toàn bi quan. Bitcoin được đánh giá có 21% cơ hội đạt 100.000 USD vào tháng 9, còn Ethereum khả năng duy trì trên 4.000 USD là 60%.
Tại sao lần này tác động thanh khoản lại mạnh hơn các lần trước?
Khác với năm 2023, khi các ngân hàng và Fed vẫn còn nguồn đệm thanh khoản, năm 2025 các đệm này đã cạn kiệt. Nhu cầu trái phiếu Hoa Kỳ từ nước ngoài cũng giảm đáng kể.
Theo Marcus Wu từ Delphi Digital, hoàn cảnh này khiến việc tái tạo tài khoản tổng hợp của Kho bạc trở nên đầy gián đoạn và tác động sâu rộng tới thị trường hơn trước đây.
Việc Kho bạc Hoa Kỳ rút lượng lớn tiền mặt khiến thị trường hiện tại chịu ảnh hưởng lớn hơn nhiều so với các đợt siết thanh khoản trước đây.
Marcus Wu, Delphi Digital, 2024
Các câu hỏi thường gặp
Kho bạc Hoa Kỳ rút tiền từ thị trường ảnh hưởng đến Bitcoin thế nào?
Việc này làm giảm thanh khoản, gây áp lực bán, khiến Bitcoin và nhiều tài sản rủi ro khác giảm giá mạnh.
Jerome Powell có phải là nguyên nhân chính gây giảm giá gần đây?
Bài phát biểu của Powell tạo tâm lý nhưng không phải nguyên nhân chính, khủng hoảng thanh khoản do Kho bạc mới là nguyên nhân sâu xa.
Thanh khoản của hệ thống tài chính đã khác năm 2023 thế nào?
Năm 2023 còn nhiều nguồn dự phòng như dự trữ ngân hàng và Fed, năm 2025 các nguồn này đã thiếu hụt đáng kể.
Tại sao vị thế ký quỹ bị thanh lý mạnh ở Bitcoin và Ethereum?
Biến động 2–3% đã kích hoạt thanh lý gần 95% vị thế Long, phản ánh thị trường hiện đang rất nhạy cảm với biến động nhỏ.
Liệu Bitcoin có thể hồi phục mức cao gần 124.000 USD trong thời gian tới?
Có thể khả năng này thấp cho đến khi thanh khoản thị trường được bơm trở lại theo các chính sách mới.
