Bitcoin chưa tạo đỉnh chu kỳ; cú giảm mạnh 10/10 chủ yếu là reset đòn bẩy, trong khi thanh khoản M2 tách rời mang tính tạm thời.
Dữ liệu phái sinh cho thấy thị trường định vị biên độ 90.000–160.000 USD trong 3–6 tháng tới. Quan điểm thanh khoản gợi ý dư địa tăng vào cuối năm và đầu 2026, dù biến động ngắn hạn còn lớn.
- Đỉnh chu kỳ Bitcoin chưa xác lập; cú flush 10/10 là “reset” đòn bẩy, không phải đỉnh.
- BTC tách khỏi M2 do hút ròng thanh khoản từ vay chính phủ sau khi Hoa Kỳ nâng trần nợ từ tháng 7.
- Quyền chọn định vị vùng 90.000–160.000 USD trong 3–6 tháng; triển vọng thanh khoản YOY có thể mạnh lên vào 2026.
Đỉnh chu kỳ Bitcoin chưa xuất hiện theo dữ liệu phái sinh và quan điểm chuyên gia
Trực tiếp: Nhiều chuyên gia đánh giá vẫn còn dư địa tăng đến cuối năm và đầu 2026, phù hợp định vị phái sinh hiện tại.
Cộng đồng CT đang chia rẽ về khả năng BTC đã bước vào thị trường giá xuống. Sau cú giảm mạnh ngày 10/10 xóa 20 tỷ USD vị thế, BTC vẫn giữ trên 100.000 USD trong tháng 11, thấp hơn khoảng 21% so với đỉnh gần 126.000 USD.
Dữ liệu quyền chọn mà Coinbase trích dẫn cho thấy thị trường định vị vùng 90.000–160.000 USD trong 3–6 tháng. Nhiều nhà phân tích vĩ mô, gồm Arthur Hayes, chia sẻ góc nhìn: động lực thanh khoản vẫn là chìa khóa cho chặng đi tiếp.
Sự tách rời BTC–M2 phản ánh hút ròng thanh khoản sau khi Hoa Kỳ nâng trần nợ
Trực tiếp: Từ tháng 7, vay mượn của chính phủ đã rút ròng thanh khoản khỏi thị trường, làm tiêu cực cho BTC và tạo nên trạng thái “decouple” với M2.
Theo nhà phân tích Jesse Eckel, M2 đo thanh khoản tổng thể nhưng BTC còn phản ứng với “ai đang nắm thanh khoản”. Việc nâng trần nợ tại Hoa Kỳ khiến thanh khoản USD ròng bị hút khỏi thị trường kể từ tháng 7, kéo theo áp lực với giá BTC và làm suy yếu tương quan BTC–M2.
Hàm ý là khi dòng tiền có thể giao dịch quay lại, tương quan BTC–M2 có thể phục hồi. Trong lịch sử gần, các giai đoạn thanh khoản tăng YOY thường trùng với những nhịp tăng mạnh của tiền điện tử.
Bitcoin tách khỏi M2 nghĩa là gì?
Trực tiếp: M2 là thước đo thanh khoản tiền tệ rộng; khi dòng tiền rút ròng hoặc chuyển chỗ, BTC có thể tách quỹ đạo khỏi M2 trong ngắn hạn.
M2 bao gồm tiền mặt, tiền gửi thanh toán, tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn nhỏ và quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ mô tả đây là cung tiền mở rộng phản ánh thanh khoản hệ thống (nguồn: Federal Reserve).
Khi chính phủ tăng vay, kho bạc phát hành trái phiếu hút tiền nhàn rỗi, làm giảm thanh khoản giao dịch trên thị trường. Điều này có thể khiến BTC suy yếu tương quan với M2, cho đến khi phần thanh khoản “có thể giao dịch” tăng trở lại.
“Biểu đồ M2–BTC sẽ bắt đầu tương quan lại khi thanh khoản có thể giao dịch của thị trường đi lên. Tôi tin đợt bùng nổ lớn tiếp theo của thanh khoản YOY rơi vào năm 2026.”
– Jesse Eckel, nhà phân tích, đăng trên X, 2025, nguồn: https://x.com/Jesseeckel/status/1987313508191772759
Đợt giảm mạnh 10/10 xóa 20 tỷ USD vị thế là cú reset lành mạnh
Trực tiếp: Coinbase nhìn nhận cú flush đòn bẩy tháng 10 là cần thiết, mở đường cho nhịp đi lên sau đó, thay vì một đỉnh chu kỳ.
Ngày 10/10, sự kiện deleverage thổi bay khoảng 20 tỷ USD vị thế. Coinbase đánh giá đây là quá trình “rửa” đòn bẩy lành mạnh, giúp thị trường cân bằng lại định giá rủi ro và cải thiện chất lượng dòng tiền cho nhịp kế tiếp.
“Chúng tôi cho rằng cú bán tháo lần này là quá trình xả đòn bẩy cần thiết, chứ không phải đỉnh chu kỳ, có thể đặt nền cho đà đi lên trong những tháng tới.”
– Coinbase Institutional, Monthly Outlook tháng 10/2025, nguồn: https://www.coinbase.com/institutional/research-insights/research/monthly-outlook/monthly-outlook-oct-2025
Định vị quyền chọn nghiêng về biên độ 90.000–160.000 USD trong 3–6 tháng
Trực tiếp: Dữ liệu Coinbase cho thấy phe lớn phòng thủ vùng 90.000 USD và mở kỳ vọng lên đến 160.000 USD trong trung hạn.
Các nhà đầu tư tổ chức định giá rủi ro cho một nhịp giảm về khoảng 90.000 USD, đồng thời giữ xác suất cho kịch bản tăng tới vùng 160.000 USD trong 3–6 tháng. Cấu trúc này phản ánh thị trường chấp nhận biến động, nhưng không coi cú giảm tháng 10 là kết thúc chu kỳ.
Quan điểm này phù hợp nhận định của Fundstrat CIO Tom Lee về việc cú flush là khoảng nghỉ cho một nhịp đi lên khác, dù ông không đưa ra khung giá cụ thể trong nội dung gốc (nguồn: Fundstrat, X).
Thanh khoản YOY có thể gia tăng vào 2026, củng cố triển vọng trung hạn
Trực tiếp: Một số phân tích cho rằng đợt bùng nổ thanh khoản YOY tiếp theo có thể đến trong năm 2026, ủng hộ tài sản rủi ro.
Trong các chu kỳ 2017 và 2021, thanh khoản YOY tăng mạnh đi kèm đà tăng của tiền điện tử. Góc nhìn này được Jesse Eckel nêu khi đánh giá tương quan BTC–M2 có thể phục hồi cùng thanh khoản “có thể giao dịch”.
Nghiên cứu quốc tế từng ghi nhận thanh khoản toàn cầu ảnh hưởng đáng kể đến giá tài sản rủi ro, hỗ trợ luận điểm trung hạn cho BTC (tham khảo: IMF, Global Financial Stability Report 2022).
Hàm ý chiến lược: theo dõi thanh khoản và kỷ luật quản trị rủi ro
Trực tiếp: Nhà đầu tư nên bám sát tín hiệu thanh khoản và duy trì kỷ luật vốn thay vì đuổi giá sau biến động lớn.
Trong bối cảnh decouple tạm thời với M2, việc theo dõi dòng tiền kho bạc, điều kiện tài chính và định vị phái sinh giúp giảm nhiễu. Cú reset đòn bẩy thường cải thiện chất lượng xu hướng, nhưng biến động vẫn cao, đòi hỏi quản trị rủi ro chặt chẽ và kịch bản linh hoạt.
Ưu tiên tiếp cận từng bước, tránh quá tải đòn bẩy khi thanh khoản chưa cải thiện rõ ràng, đồng thời cập nhật liên tục dữ liệu quyền chọn và tương quan với M2.
Câu hỏi thường gặp
Bitcoin đã tạo đỉnh chu kỳ chưa?
Chưa. Nhiều chuyên gia và dữ liệu quyền chọn gợi ý còn dư địa tăng đến cuối năm và đầu 2026, dù biến động ngắn hạn lớn. Nguồn: Coinbase Institutional, Fundstrat.
Vì sao BTC tách khỏi M2 từ tháng 7?
Vì vay mượn của chính phủ Hoa Kỳ sau khi nâng trần nợ đã hút ròng thanh khoản khỏi thị trường, ảnh hưởng tiêu cực đến BTC và làm suy yếu tương quan với M2. Nguồn: phân tích của Jesse Eckel.
Cú giảm 10/10 mang ý nghĩa gì?
Coinbase xem đây là xả đòn bẩy cần thiết, không phải đỉnh chu kỳ, có thể đặt nền cho nhịp đi lên trong các tháng tới. Nguồn: Coinbase Institutional, Monthly Outlook 10/2025.
Khung giá BTC 3–6 tháng tới là bao nhiêu?
Dữ liệu quyền chọn mà Coinbase trích dẫn cho thấy thị trường định vị vùng 90.000–160.000 USD trong 3–6 tháng.
Khi nào tương quan BTC–M2 có thể phục hồi?
Khi thanh khoản “có thể giao dịch” tăng trở lại; một số phân tích kỳ vọng bùng nổ thanh khoản YOY vào 2026. Nguồn: Jesse Eckel; tham khảo thêm IMF GFSR 2022 về vai trò thanh khoản.
