Bitcoin vẫn chưa cho thấy tín hiệu tạo đáy bền vững khi nhóm nắm giữ dài hạn tiếp tục tăng tỷ trọng và thị trường vẫn thiếu dấu hiệu phân phối rõ rệt.
Bức tranh hiện tại nghiêng về giai đoạn “hấp thụ” nguồn cung hơn là kết thúc chu kỳ giảm. Cùng lúc, hoạt động giao dịch vẫn dựa nhiều vào phái sinh, khiến biến động giá nhạy hơn với đòn bẩy và thanh lý vị thế.
- Nhóm holder dài hạn của Bitcoin đang tích lũy tỷ trọng lớn hơn, cho thấy nguồn cung vẫn tiếp tục “trưởng thành”.
- Các tín hiệu fractal hiện chưa khớp với vùng đáy chu kỳ lớn.
- Thanh khoản thị trường vẫn nghiêng mạnh về phái sinh, làm tăng rủi ro biến động do đòn bẩy.
Holder dài hạn của Bitcoin vẫn đang giữ coin thay vì phân phối
Dữ liệu hiện có cho thấy các nhóm UTXO từ 6 tháng trở lên vẫn đang mở rộng, trong khi Long-Term Holders nắm tỷ trọng ngày càng lớn trong Realized Capitalization. Điều này phản ánh coin tiếp tục nằm yên và già đi trong các nhóm nắm giữ cũ, thay vì quay lại lưu thông.
Điểm quan trọng của diễn biến này là nguồn cung chưa bước vào pha phân phối thường thấy ở giai đoạn kết thúc đáy chu kỳ. Nói cách khác, cấu trúc cung của Bitcoin đang mạnh hơn, nhưng bức tranh tạo đáy vẫn chưa hoàn tất.
Fractal chu kỳ vẫn nghiêng về vùng trước đáy
Mô hình fractal cho thấy thị trường chưa đi vào vùng thường gắn với các đáy chu kỳ lớn. Tại thời điểm được nhắc tới, chỉ báo này ở mức khoảng -0,1758 khi Bitcoin giao dịch quanh 73.600 USD.
Mức đọc tương tự từng xuất hiện vào tháng 6/2022 ở khoảng -0,1779, trước khi giá giảm thêm thay vì tạo đáy bền vững. Trong khi đó, các đáy chu kỳ năm 2018 và 2022 sâu hơn nhiều, lần lượt ở -0,7493 và -0,7798, sau khi áp lực đầu hàng đã làm sạch cấu trúc thị trường.
Thanh khoản Bitcoin vẫn phụ thuộc nặng vào phái sinh
Hoạt động giao dịch trên sàn cho thấy Bitcoin vẫn chiếm phần lớn khối lượng, nhưng gần 88,7% trong số đó đến từ hợp đồng vĩnh cửu thay vì spot. Trên tổng thể, khối lượng giao dịch trên sàn được nêu ở vùng 45-50 tỷ USD, trong đó Bitcoin đóng góp khoảng 12,1 tỷ USD.
Xu hướng này không chỉ xuất hiện ở BTC mà còn lan sang các tài sản lớn khác như Ethereum và Solana. Khi phát hiện giá chủ yếu đến từ phái sinh, thị trường sẽ nhạy hơn với thanh lý vị thế, dao động mạnh và các đợt biến động do đòn bẩy.
Nhà đầu tư nên theo dõi gì tiếp theo
Hai tín hiệu cần quan sát là việc Long-Term Holders có bắt đầu phân phối hay không, và liệu tỷ trọng spot có cải thiện đủ để cân bằng ảnh hưởng của phái sinh. Chừng nào hai yếu tố này chưa thay đổi rõ rệt, cấu trúc thị trường vẫn nghiêng về giai đoạn tạo nền hơn là xác nhận phục hồi.
Nói ngắn gọn, Bitcoin đang cho thấy sức bền của nguồn cung dài hạn, nhưng chưa có đủ dấu hiệu để kết luận đáy chu kỳ đã hình thành.
Tổng kết
Bitcoin hiện vẫn ở trạng thái tiền đáy hơn là đáy hoàn tất: holder dài hạn tiếp tục nắm giữ, fractal chưa xác nhận vùng đáy sâu và giao dịch vẫn phụ thuộc lớn vào phái sinh.
