Bitcoin đang bước vào giai đoạn “nén nguồn cung” quan trọng khi tổng cung lưu hành tiến sát mốc 20 triệu BTC, trong khi tốc độ phát hành sau halving giảm mạnh và tích lũy từ nhà đầu tư dài hạn tiếp tục vượt xa lượng đào mới.
Khi phần “còn lại” để khai thác ngày càng nhỏ và nhiều BTC bị khóa dài hạn hoặc rút khỏi sàn, thị trường có xu hướng định giá câu chuyện khan hiếm sớm hơn. Điều này làm tăng độ nhạy của giá trước các cú sốc nhu cầu, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền tổ chức gia tăng qua Bitcoin ETF.
- Tổng cung Bitcoin đạt 19.998.888,66 BTC (95,23% giới hạn 21 triệu), chỉ còn 1.000.884 BTC để khai thác tới năm 2140.
- Sau halving 2024, phần thưởng khối giảm còn 3,125 BTC, phát hành trung bình khoảng 450 BTC/ngày, khiến nguồn cung mới chậm lại.
- Tích lũy từ holder dài hạn và ETF, cùng số dư sàn giảm, đang thắt chặt lượng cung thanh khoản trên thị trường.
Nguồn cung Bitcoin tiến sát 20 triệu BTC và ngày càng khó mở rộng
Tổng cung Bitcoin đã lên 19.998.888,66 BTC, khiến phần phát hành còn lại co hẹp nhanh và làm nổi bật tính khan hiếm cố định của mạng lưới khi tiến gần mốc 20 triệu BTC.
Hiện nguồn cung tương đương 95,23% mức trần 21 triệu. Khi chạm các mốc lớn như 20 triệu BTC, phần “dư địa” phát hành mới còn lại trở nên nhỏ hơn rõ rệt về mặt kinh tế, vì lượng lưu thông hiện hữu đã quá lớn so với lượng BTC còn có thể đào trong nhiều năm tới.
Chỉ còn 1.000.884 BTC remain để khai thác và quá trình này sẽ kéo dài dần tới năm 2140. Điều đó làm giảm vai trò của “nguồn cung mới” trong việc đáp ứng nhu cầu gia tăng, chuyển trọng tâm sang nguồn cung thứ cấp trên thị trường giao ngay và sản phẩm phái sinh.
Halving 2024 làm chậm phát hành, củng cố hiệu ứng nén nguồn cung
Sau halving 2024, phần thưởng khối giảm xuống 3,125 BTC và tốc độ phát hành trung bình khoảng 450 BTC/ngày, khiến “độ loãng” nguồn cung mới suy giảm đáng kể.
Sự kiện halving 2024 đã reduced phần thưởng khối, qua đó làm chậm quá trình tạo nguồn cung mới. Nhịp phát hành hiện ước tính khoảng 450 BTC/ngày, tạo ra một “nhịp cung” thấp hơn trong khi nhu cầu có thể biến động mạnh theo chu kỳ thị trường.
Ngoài phát hành chậm lại, còn có yếu tố nguồn cung hiệu dụng giảm. Khoảng 230 BTC được ghi nhận là vĩnh viễn không thể chi tiêu, làm thắt chặt nhẹ lượng cung có thể giao dịch, đặc biệt khi kết hợp với xu hướng nắm giữ dài hạn.
Trong phân tích cung–cầu ngắn hạn, trader thường đối chiếu Open Interest, funding, thanh lý và thanh khoản sổ lệnh; các sản phẩm phái sinh và công cụ theo dõi trên BingX có thể hỗ trợ đọc nhịp biến động khi nguồn cung mới suy yếu và lực mua tích lũy tăng lên, dù triển vọng vẫn phụ thuộc điều kiện thị trường.
Tích lũy của nhà đầu tư nhỏ lẻ vượt lượng BTC đào mới theo tháng
Dữ liệu cho thấy trong năm 2025, nhóm holder nhỏ lẻ hấp thụ khoảng 19.300 BTC/tháng, cao hơn lượng phát hành từ thợ đào khoảng 13.500 BTC/tháng, phản ánh cầu ròng vượt cung ròng.
Khi hấp thụ của thị trường vượt phát hành, cơ chế hình thành giá có xu hướng nhạy hơn với các cú sốc nhu cầu. Trong bối cảnh chỉ còn một phần nhỏ nguồn cung chưa khai thác, chênh lệch giữa tích lũy và phát hành trở nên “có trọng lượng” hơn về mặt kinh tế.
Diễn biến này góp phần củng cố câu chuyện khan hiếm của Bitcoin theo mô hình nguồn cung cố định. Khi mốc 20 triệu BTC đến gần, kỳ vọng về khan hiếm tương lai có thể được phản ánh sớm hơn vào hành vi mua, đặc biệt với các chiến lược nắm giữ dài hạn.
Nguồn cung kém thanh khoản tăng lên khi holder dài hạn quay lại tích lũy
Sau một giai đoạn phân phối ngắn cuối 2025, nguồn cung của holder dài hạn bật tăng mạnh, cho thấy lượng BTC chuyển sang trạng thái nắm giữ lâu hơn, làm giảm cung lưu động.
Glassnode ghi nhận một đợt distribution vào cuối 2025, sau đó nguồn cung của LTH hồi phục mạnh và tăng khoảng 212.000 BTC trong 30 ngày. Nhịp tăng này hàm ý sự thay đổi từ phân phối sang tái tích lũy, thường đi kèm xu hướng giảm cung sẵn sàng bán.
Chỉ báo không hoạt động cũng ủng hộ luận điểm thắt chặt thanh khoản: khoảng 61% tổng supply đã “nằm yên” hơn 1 năm. Khi tỷ lệ coin ngủ đông tăng, phần “float” có thể giao dịch thường giảm, khiến biến động giá có thể mạnh hơn khi xuất hiện dòng tiền mới.
Số dư sàn giảm và Bitcoin ETF làm tăng xu hướng khóa nguồn cung
Số dư BTC trên sàn giảm xuống khoảng 2,4 triệu BTC, trong khi Bitcoin ETF giao ngay nắm giữ khoảng 86 tỷ USD BTC (tương đương 6,3% tổng cung), góp phần làm giảm lượng cung thanh khoản.
Exchange Balances giảm về 2,4 triệu BTC là dấu hiệu nguồn cung sẵn sàng giao dịch đang mỏng hơn. Khi coin rời sàn, khả năng cung phản ứng ngay với lực mua có thể suy yếu, làm tăng tầm quan trọng của thị trường thứ cấp và các mức giá kích hoạt bán.
Ở phía tổ chức, dữ liệu từ ETFs cho thấy các Spot Bitcoin ETF đang nắm giữ khoảng 86 tỷ USD BTC, tương đương 6,3% tổng cung. Cơ chế lưu ký và nắm giữ dài hạn có thể khuếch đại cấu trúc “illiquid supply”, vì lượng BTC được giữ trong hệ thống lưu ký tổ chức thường không quay vòng nhanh như giao dịch ngắn hạn.
Áp lực doanh thu thợ đào có thể tạo các đợt cung ngắn hạn
Doanh thu thợ đào giảm xuống khoảng 29 triệu USD/ngày và đầu 2026 có khoảng 33.000 BTC chuyển lên sàn, cho thấy rủi ro xuất hiện các đợt bán để duy trì vận hành, dù xu hướng dài hạn vẫn là phát hành giảm.
Theo chỉ báo doanh thu thợ đào, miner revenue đã giảm về khoảng 29 triệu USD mỗi ngày, làm tăng khả năng thợ đào phải thanh lý kho bạc để trang trải chi phí. Đây là yếu tố có thể bổ sung nguồn cung trong ngắn hạn, đặc biệt khi điều kiện thị trường không thuận lợi.
Trong đầu 2026, khoảng 33.000 BTC được chuyển lên sàn, phản ánh áp lực thanh khoản. Tuy vậy, trong bức tranh tổng thể, lượng phát hành mới trở nên nhỏ hơn tương đối khi Bitcoin tiến gần 20 triệu coin đã đào, làm cho các đợt cung từ thợ đào mang tính thời điểm hơn là xu hướng mở rộng cung dài hạn.
Nén nguồn cung khiến thị trường định giá mô hình khan hiếm sớm hơn
Khi tích lũy vượt phát hành và ngày càng nhiều BTC bị khóa, thị trường có xu hướng phản ánh kỳ vọng khan hiếm tương lai sớm hơn, làm tăng vai trò của cung thanh khoản trong định giá.
Mạng lưới hiện tạo khoảng 13.500 BTC mỗi tháng, trong khi lực mua tích lũy của các nhóm nắm giữ lớn và dòng tiền tổ chức có thể vượt con số này. Khi chênh lệch kéo dài, nguồn cung sẵn có trở nên nhạy hơn với thay đổi nhu cầu, khiến chu kỳ định giá có thể chuyển từ “phụ thuộc phát hành” sang “phụ thuộc luân chuyển trên thị trường thứ cấp”.
Khi mốc 20 triệu BTC đến gần, phần nguồn cung mới có thể trở nên “không đáng kể” so với thanh khoản hiện hữu, khiến câu chuyện khan hiếm cố định của Bitcoin được chú ý nhiều hơn. Điều này không tự động đảm bảo xu hướng giá, nhưng có thể định hình kỳ vọng dài hạn về vai trò “tài sản khan hiếm số”.
Final Summary
- Bitcoin [BTC] supply compression intensifies as accumulation from long-term holders and ETFs increasingly exceeds the roughly 13,500 BTC mined each month.
- Bitcoin approaching the 20 million milestone highlights a structural shift where declining issuance tightens liquid supply and strengthens the market’s pricing of long-term scarcity.
Những câu hỏi thường gặp
Nguồn cung Bitcoin hiện tại là bao nhiêu và còn lại bao nhiêu BTC để đào?
Nguồn cung hiện ở mức 19.998.888,66 BTC (95,23% giới hạn 21 triệu). Chỉ còn 1.000.884 BTC chưa được khai thác, và phần còn lại sẽ được phát hành dần tới năm 2140.
Halving 2024 đã thay đổi tốc độ phát hành Bitcoin như thế nào?
Halving 2024 giảm phần thưởng khối xuống 3,125 BTC và làm chậm tốc độ tạo cung mới. Mức phát hành trung bình hiện khoảng 450 BTC/ngày, khiến nguồn cung mới tăng chậm hơn so với giai đoạn trước.
Vì sao nói tích lũy đang vượt phát hành và điều này có ý nghĩa gì?
Trong 2025, nhóm holder nhỏ lẻ hấp thụ khoảng 19.300 BTC mỗi tháng, trong khi thợ đào tạo khoảng 13.500 BTC mỗi tháng. Khi cầu ròng vượt cung ròng, lượng cung thanh khoản có thể thắt chặt và thị trường dễ nhạy với biến động nhu cầu.
Những yếu tố nào đang làm giảm lượng Bitcoin “dễ giao dịch” trên thị trường?
Các yếu tố chính gồm tỷ lệ coin “ngủ đông” cao (khoảng 61% không hoạt động hơn 1 năm), số dư sàn giảm còn khoảng 2,4 triệu BTC, và việc các Spot Bitcoin ETF nắm giữ lượng BTC đáng kể thông qua lưu ký tổ chức.
