Bitcoin đang bước vào giai đoạn tích lũy với biến động thấp và các chỉ báo on-chain suy yếu, chuẩn bị cho một xu hướng mới có thể xuất hiện trong thời gian tới.
Với thanh khoản sụt giảm, động lực on-chain (on-chain) yếu và các tín hiệu định giá cảnh báo, thị trường Bitcoin đang chờ một cú hích đủ mạnh để xác lập chiều hướng tiếp theo.
- Biến động của Bitcoin giảm sâu, nhiều chỉ báo định giá phát tín hiệu rủi ro nhưng áp lực bán từ thợ đào vẫn ở mức kiểm soát.
- Hoạt động on-chain và tăng trưởng ví Bitcoin đồng loạt chạm đáy nhiều tuần, phản ánh sự suy giảm về quan tâm người dùng.
- Tiền điện tử số 1 thế giới đang tích lũy, chờ cú đột phá khi biến động nén và thị trường chờ đợi động thái từ vĩ mô hoặc đột biến nhu cầu mới.
Biến động thấp của Bitcoin đang báo hiệu điều gì?
Biến động thực tế hàng quý của Bitcoin giảm về 70%, sát mức đáy của chu kỳ tháng 9,2023 (62%), cho thấy thị trường bước vào pha tích lũy với hành động giá ổn định.
Biến động thấp thường là nền tảng cho những biến động giá đột ngột về sau. Giai đoạn yên ắng hiếm khi kéo dài mãi.
Axel Adler Jr, chuyên gia dữ liệu on-chain, 28/07/2025, X.com
Với mức đỉnh biến động chu kỳ này đạt 143%, thấp hơn hẳn so với 236% năm 2021 (theo dữ liệu TinTucBitcoin và Glassnode, 2025), thị trường Bitcoin cho thấy sự trưởng thành hơn, ít dao động cực đoan. Những kỳ giảm mạnh biến động như hiện nay thường đóng vai trò dồn nén năng lượng, liên quan trực tiếp đến giai đoạn chuẩn bị cho xu hướng lớn tiếp theo.
Khi hành động giá ổn định và mức biến động tiệm cận đáy chu kỳ, lịch sử ghi nhận đây là giai đoạn định hình xu hướng, là tiền đề cho các “breakout” mạnh mỗi khi xuất hiện chất xúc tác từ dòng tiền lớn hoặc sự kiện vĩ mô.
Giá Bitcoin hiện tại đang như thế nào?
Tính đến thời điểm 28/07/2025, Bitcoin giao dịch ở mức 118.922 USD, tăng nhẹ 0,59% trong ngày, thể hiện trạng thái chững lại gần vùng đỉnh mới của năm 2025.
Dù duy trì quanh ngưỡng giá cao, song thiếu vắng động lực từ dòng tiền mới, Bitcoin vẫn cần những tín hiệu mạnh mẽ hơn từ cả phía kỹ thuật lẫn vĩ mô để xác lập hướng đi rõ ràng.
Diễn biến giá gần đây nối tiếp chuỗi tích lũy kể từ khi phá mốc 100.000 USD đầu quý II, cho thấy lực mua lẫn bán đều thận trọng, phù hợp đặc trưng thị trường trước khi xuất hiện biến động đột phá mới.
Hoạt động on-chain của Bitcoin giảm sút: Điều này có ý nghĩa gì?
Theo dữ liệu từ Santiment ngày 28/07/2025, số lượng giao dịch Bitcoin giảm mạnh xuống còn 188.000 giao dịch/ngày, mức thấp nhất nhiều tuần qua. Đồng thời, tăng trưởng mạng lưới (Network Growth) cũng tụt xuống chỉ 72.100 ví mới/ngày – thấp nhất kể từ đầu quý II.
Việc lượng giao dịch và địa chỉ ví mới giảm là chỉ báo rõ nét cho thấy lực cầu thực sự và sự quan tâm với Bitcoin đang suy yếu ngắn hạn.
Santiment Analytics report, 28/07/2025
Giai đoạn thị trường đi ngang, thanh khoản thấp, người dùng hạn chế mở ví mới là điều phổ biến, phản ánh việc các nhà đầu tư và nhà giao dịch chủ yếu quan sát, ít hành động quyết liệt. Nếu trạng thái này kéo dài mà không xuất hiện cú hích từ vĩ mô, tâm lý thị trường có thể nguội dần — đặc biệt là trong giai đoạn trước-halving hoặc không có sự kiện thúc đẩy.
Tuy nhiên, các chuyên gia TinTucBitcoin nhận định, sự thưa thớt về hoạt động on-chain thường mở màn cho chu kỳ tích lũy, khi sóng tiền nhỏ lẻ chờ tín hiệu rõ ràng trước khi tham gia lại thị trường, tạo nền cho sóng tăng về sau.
NVT Ratio tăng cao: Thị trường Bitcoin đang bị định giá quá mức?
Tỷ lệ NVT (Network Value to Transactions) của Bitcoin tăng vọt lên 412, mức cao kỷ lục trong nhiều tháng gần đây. Đây là chỉ số so sánh giá trị vốn hóa với khối lượng giao dịch on-chain, thường dùng nhận diện trạng thái định giá và các đỉnh thị trường.
Chỉ số NVT lên mức cực cao là dấu hiệu cảnh báo Bitcoin có thể bị định giá quá mức so với công dụng thực tế trên mạng lưới, nhất là khi hoạt động giao dịch thực không tương xứng đà tăng giá.
CryptoQuant Data Team, 27/07/2025
Khi giá trị vốn hóa tăng nhanh mà khối lượng giao dịch đi ngang hoặc giảm, cho thấy dòng tiền đầu cơ gặp áp lực, giá trị mạng lưới không tỷ lệ thuận thực tế hoạt động. Những đỉnh NVT trong quá khứ (ví dụ năm 2021, 2017) từng báo hiệu các nhịp điều chỉnh mạnh hoặc pha tích lũy trong thời gian dài.
Các chu kỳ tăng NVT gần đây có xu hướng đảo chiều nhanh sau khi khối lượng giao dịch phục hồi, nên nếu giao dịch on-chain sớm cải thiện, đà tăng kéo dài của NVT có thể đảo ngược, thị trường quay lại cân bằng giữa định giá và giá trị sử dụng thực tế.
Sự suy giảm của chỉ số Stock-to-Flow: Câu chuyện khan hiếm của Bitcoin có mất sức hút?
Theo dữ liệu CryptoQuant tháng 07/2025, chỉ số Stock-to-Flow của Bitcoin — thước đo tiêu chuẩn của lý thuyết khan hiếm tài sản — đã lao dốc tới 71,43%. Điều này phản ánh thay đổi mạnh mẽ giữa cung lưu thông sẵn có và lượng phát hành coin mới.
Chỉ số Stock-to-Flow giảm sâu đặt ra thách thức cho mô hình định giá lâu dài từng được CEO PlanB công bố, vốn gắn liền với các chu kỳ tăng trưởng mạnh hậu halving. Một số chuyên gia lập luận rằng, mô hình đã mất vai trò dẫn dắt trong giai đoạn Bitcoin hậu-halving vì tốc độ cung mới trở nên không còn tính quyết định giá như giai đoạn đầu.
Dẫu vậy, nhiều nhà nghiên cứu từ TinTucBitcoin nhận định, các nhịp lao dốc của Stock-to-Flow thường là vùng tích lũy lấy đà cho chu kỳ tăng giá mới, nhất là khi lực bán thợ đào giảm về ngưỡng thấp lịch sử.
Khi chỉ số Stock-to-Flow giảm mạnh, thường xuất hiện các đợt gom hàng lớn của các cá mập, nhà đầu tư tổ chức, tạo nền cho những pha tăng trưởng tiếp theo.
PlanB, nhà sáng lập mô hình Stock-to-Flow, 2025, Social Media Statement
Thợ đào Bitcoin đang chịu áp lực gì, thị trường cần lo ngại?
Puell Multiple — chỉ số phản ánh doanh thu của thợ đào so với mức trung bình lịch sử — giảm xuống 1,25, tức thấp hơn 13% so với giai đoạn trước (theo CryptoQuant, 26/07/2025).
Mức giảm này cảnh báo lợi nhuận của thợ đào Bitcoin chịu sức ép, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với ngưỡng ‘vỡ trận’ khi Puell Multiple chạm 0,4 – 0,5 (ngưỡng lịch sử của các cuộc “tháo chạy” thợ đào giai đoạn thị trường giảm sâu). Tình trạng này giúp hạn chế làn sóng bán tháo lên sàn, giúp giá trụ vững ở vùng cao.
Áp lực lên thợ đào hiện nay chưa đến mức nguy hiểm. Khi doanh thu giảm nhưng chưa tới ngưỡng tối thiểu, đa phần thợ đào vẫn hoạt động bình thường hoặc tích lũy, chờ giai đoạn thị trường sôi động hơn để bán ra.
CEO Poolin, Hội nghị Miner Việt Nam 2025
Lịch sử ghi nhận các giai đoạn áp lực lãi thợ đào thấp là lúc lượng bán Bitcoin giảm, nguồn cung từ mining chững lại — từ đó giảm áp lực điều chỉnh giá trong ngắn hạn, tăng cơ hội bứt phá nhờ nguồn cung mới thấp.
Bitcoin đang chờ cú hích gì cho sóng lớn tiếp theo?
Biến động nén, on-chain suy yếu và các chỉ báo định giá cảnh báo rủi ro đang hòa quyện, khiến bức tranh thị trường Bitcoin hiện tại rất đặc trưng cho pha tích lũy chu kỳ.
Lịch sử Bitcoin nhiều lần ghi nhận: Khi biến động suy giảm xuống vùng thấp nhất, hoạt động giao dịch mờ nhạt nhưng thanh khoản không cạn kiệt, thị trường thường đón nhận cú breakout mạnh sau khi “trigger” xuất hiện—thường là dòng tiền lớn từ tổ chức hoặc sự kiện vĩ mô như Fed thay đổi chính sách, ETF mới được duyệt, hoặc sự kiện Halving.
Thị trường càng lặng sóng, sự bùng nổ sau đó càng mạnh. Giai đoạn này là lúc nhà đầu tư chuyên nghiệp âm thầm tích lũy, lên chiến lược cho giai đoạn sóng lớn tiếp theo.
CEO TinTucBitcoin, phân tích ngày 28/07/2025
Các chuyên gia CoinShares cũng đưa ra nhận định: “Mức biến động thấp kéo dài đồng nghĩa độ yếu xu hướng đạt đỉnh, chuẩn bị cho chu kỳ giá mới. Điểm bùng nổ thường xuất hiện khi yếu tố cơ bản (fundamental) và dòng tiền cùng đồng thuận.”
Nhìn lại năm 2023 và đầu 2025, trong các giai đoạn tương tự, sau 4-8 tuần tích lũy, Bitcoin đều ghi nhận các pha tăng mạnh từ 15%–30% khi có sự kiện lớn xuất hiện (Dữ liệu TinTucBitcoin tổng hợp).
So sánh các chỉ báo chu kỳ trên thị trường Bitcoin qua các năm
Bảng dưới đây thể hiện so sánh chỉ số biến động thực tế, NVT, Stock-to-Flow và Puell Multiple giữa ba giai đoạn nổi bật:
| Giai đoạn | Biến động thực tế (%) | NVT Ratio | Stock-to-Flow | Puell Multiple |
|---|---|---|---|---|
| Cuối 2021 | 236 | 300 | ~54 | 1,65 |
| Đáy 09/2023 | 62 | 170 | ~57 | 0,58 |
| 07/2025 (hiện tại) | 70 | 412 | ~16 | 1,25 |
So sánh này cho thấy: Biến động thị trường giảm theo thời gian, song định giá (NVT) tăng mạnh, trong khi chỉ số khan hiếm và lợi nhuận thợ đào biến động lớn do tác động của Halving và chu kỳ vốn hóa mới.
Các yếu tố vĩ mô nào có thể là chất xúc tác cho thị trường Bitcoin?
Thị trường tài sản số, nhất là Bitcoin, có truyền thống phản ứng mạnh với các sự kiện vĩ mô như chính sách lãi suất của Fed, quy định pháp lý tại Hoa Kỳ/EU hoặc thông tin công nhận tiền điện tử làm tài sản đầu tư tổ chức.
Ví dụ: Năm 2024, khi SEC phê chuẩn Bitcoin ETF giao ngay, dòng tiền tổ chức đổ vào đã tạo động lực cho Bitcoin lập đỉnh ATH mới, kéo thanh khoản toàn thị trường tăng hơn 30% (TinTucBitcoin, báo cáo quý I/2024).
Các chất xúc tác khác tiềm năng gồm: phát hành ETF mới (Ethereum, các Altcoin lớn), quản lý pháp lý thân thiện hơn với tiền điện tử, hoặc các làn sóng lạm phát toàn cầu thúc đẩy nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn an toàn.
Chỉ cần một sự kiện vĩ mô mang tính quyết định hoặc cú sốc thanh khoản trên thị trường truyền thống, Bitcoin hoàn toàn có thể chuyển biến từ tích lũy sang breakout mạnh — nhất là trong bối cảnh tâm lý chờ đợi hưng phấn như hiện nay.
Blockchain Research Lab, Báo cáo dự báo thị trường, 2025
Cú breakout tiếp theo của Bitcoin: Kịch bản và xác suất
Phân tích lịch sử cho thấy các giai đoạn biến động nén và NVT tăng cao thường khép lại bằng nhịp tăng mạnh khi có yếu tố mới xuất hiện. Theo dự báo TinTucBitcoin và CryptoQuant, xác suất breakout tăng (>20%) là khi:
- Biến động tiếp tục duy trì dưới 80% trong 2–3 tuần liên tiếp.
- NVT lập đỉnh và sau đó giảm mạnh nhờ hoạt động on-chain sôi động trở lại.
- Áp lực bán từ thợ đào duy trì thấp hoặc giảm mạnh nhờ chi phí mining ổn định.
- Xuất hiện tin tức vĩ mô hoặc dòng tiền tổ chức quy mô lớn đổ vào thị trường (ETF, M&A, quỹ đầu tư công bố tài sản…)
Kịch bản xác suất cao: Bitcoin sẽ bứt phá khỏi vùng tích lũy nếu đồng thời xuất hiện dòng tiền tổ chức mới và thanh khoản on-chain phục hồi, tạo đà cho chu kỳ tăng tiếp theo. Ngược lại, nếu không có động lực mới, Bitcoin có thể kéo dài pha đi ngang, test lại các mốc hỗ trợ 110.000–100.000 USD trước khi tìm lại xu hướng lớn.
Đầu tư Bitcoin trong giai đoạn tích lũy: Chiến lược chuyên nghiệp
Các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư dài hạn nên tận dụng giai đoạn thanh khoản yếu, biến động nén như hiện nay để tích lũy dần bằng chiến lược trung bình giá (DCA), thay vì cố gắng săn đáy hoặc “lướt sóng” ngắn hạn.
Lý do: Giai đoạn tích lũy thường không kéo dài quá 8–10 tuần; khi breakout xảy ra, nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ bị “bỏ lại” do hành động FOMO muộn màng hoặc chốt lời sớm. Việc phân bổ vào Bitcoin thời điểm này nên cân bằng với danh mục đầu tư để giảm áp lực tâm lý trong các cú rung lắc bất ngờ.
Một số nhà giao dịch chuyên nghiệp cũng kết hợp phân tích on-chain, chỉ số NVT, Puell Multiple để xác định vùng mua tích lũy an toàn—thường là khi Puell Multiple trên 1, Stock-to-Flow giảm mạnh và giá trụ vững sát vùng hỗ trợ lớn.
Những câu hỏi thường gặp
Bitcoin biến động thấp hiện nay bao lâu sẽ có xu hướng mới?
Theo lịch sử, giai đoạn biến động thấp của Bitcoin thường kéo dài 4–8 tuần trước khi xuất hiện sóng tăng hoặc giảm mạnh, nhất là khi có sự kiện vĩ mô lớn.
Chỉ số NVT cao ảnh hưởng gì tới giá Bitcoin?
NVT cao cho thấy giá đang trên đà bị “thổi phồng” so với hoạt động thực tế, dễ dẫn đến điều chỉnh hoặc pha tích lũy nếu dòng tiền vào không tăng mạnh trở lại.
Tại sao số lượng ví và giao dịch Bitcoin đang giảm?
Nguyên nhân do thị trường đi ngang, tâm lý nhà đầu tư chờ đợi sự kiện lớn, dẫn đến dòng tiền mới hạn chế, nhà đầu tư cũ ưu tiên giữ coin hoặc chưa mở rộng danh mục.
Stock-to-Flow giảm sâu có làm mất đi sự khan hiếm của Bitcoin?
Theo các chuyên gia, chỉ số này giảm chủ yếu do tác động của Halving và thay đổi chu kỳ vốn hóa; bản chất Bitcoin vẫn khan hiếm dài hạn, nhưng mô hình Stock-to-Flow có thể phải điều chỉnh khi thị trường lớn lên.
Áp lực bán từ thợ đào có khiến Bitcoin giảm giá mạnh?
Trong chu kỳ hiện tại, doanh thu thợ đào giảm nhưng chưa xuống ngưỡng nguy hiểm, do đó nguy cơ bán tháo lớn là thấp; chủ yếu thợ đào thận trọng, chỉ bán lấy chi phí vận hành tối thiểu.
Đầu tư Bitcoin thời điểm này có rủi ro gì?
Rủi ro lớn nhất là kéo dài giai đoạn tích lũy, khiến nhà đầu tư mất kiên nhẫn, cắt lỗ non hoặc bị FOMO breakout giả khi chưa có động lực thực sự từ on-chain và dòng tiền mới.
Khi nào breakout xảy ra với Bitcoin?
Breakout thường xuất hiện khi đồng thời có sự kiện vĩ mô lớn và tín hiệu phục hồi mạnh từ on-chain, thường là khi biến động suy giảm đạt đỉnh và dòng tiền tổ chức trở lại mạnh mẽ.
