Nova Digital (Brevan Howard) có điều khoản “refund” bí mật cho khoản đầu tư 25 triệu USD vào Berachain, cho phép đòi lại một phần hoặc toàn bộ đến 6/2/2026, tạo bất cân xứng rủi ro so với các nhà đầu tư khác.
Báo cáo điều tra của Unchained tiết lộ điều khoản nằm trong side letter ngày 5/3/2024 (GMT+7). Vấn đề trở nên nóng khi giá BERA giảm mạnh so với mức Nova tham gia Series B, trong khi các nhà đầu tư khác chịu lỗ trên giấy và nghi vấn về điều khoản Most Favored Nation nảy sinh.
- Nova Digital có quyền yêu cầu hoàn một phần/toàn bộ 25 triệu USD đến 6/2/2026 (GMT+7), ghi trong side letter 5/3/2024.
- Nova vào giá 3 USD; BERA hiện quanh 1 USD (-67%), cơ chế giống quyền chọn bán: bảo hiểm rủi ro giảm, giữ nguyên upside.
- Hai nhà đầu tư nói không được thông báo; bốn luật sư gọi điều khoản refund như vậy là cực hiếm, đặt dấu hỏi về MFN.
Điều khoản hoàn tiền của Nova Digital là gì?
Đó là quyền hoàn tiền bí mật cho phép Nova Digital đòi lại một phần hoặc toàn bộ 25 triệu USD đã đầu tư Series B Berachain, có hiệu lực đến 6/2/2026 (GMT+7), được nêu trong side letter ngày 5/3/2024.
Theo tài liệu rò rỉ, Nova có thể kích hoạt cơ chế “refund” bất cứ lúc nào trước hạn. Điều khoản này tạo lớp bảo vệ rủi ro suy giảm giá trị Token hiếm thấy trong các thỏa thuận gọi vốn Token.
Để kích hoạt lưới an toàn, Nova cần nạp 5 triệu USD vào ví Berachain trong 30 ngày sau khi ra mắt. Trạng thái xác nhận khoản nạp này hiện chưa được công khai rõ ràng.
Ngoài ra, Nova có thể yêu cầu hoàn tiền toàn bộ trong vòng năm ngày làm việc, giúp họ thu hồi vốn nhanh nếu điều kiện kích hoạt được đáp ứng.
Vì sao điều khoản này gây tranh cãi?
Vì hai nhà đầu tư Series B cho biết họ không được thông báo về ưu đãi của Nova, có thể xung đột với điều khoản Most Favored Nation vốn yêu cầu công bố khi có nhà đầu tư nhận được điều kiện tốt hơn.
Theo Unchained, bốn luật sư tiền điện tử nhận định các điều khoản hoàn tiền như vậy “cực kỳ hiếm” trong deal Token. Thực tiễn chuẩn thường chỉ hoàn vốn nếu dự án thất bại hoàn toàn, không chỉ vì Token kém hiệu suất.
Sự tồn tại của side letter làm lộ rõ bất cân xứng rủi ro trong cùng một vòng đầu tư: một bên có sàn đỡ rủi ro, bên còn lại chịu biến động thị trường.
Tác động tới giá và các nhà đầu tư khác
Giá BERA giảm khoảng 67% từ mức 3 USD Nova vào, khiến nhiều nhà đầu tư khác lỗ trên giấy trong khi Nova được che chở bởi điều khoản hoàn tiền.
- Nova đầu tư 25 triệu USD ở mức 3 USD/BERA (Series B).
- Series B huy động 100 triệu USD, định giá 1,5 tỷ USD; Framework Ventures đồng dẫn.
- BERA hiện quanh 1 USD (theo TradingView), giảm xấp xỉ 67% từ giá vào của Nova.
- Theo Unchained, Framework Ventures chịu lỗ trên giấy vượt 50 triệu USD.
- Nova có thể yêu cầu hoàn toàn bộ, xử lý trong năm ngày làm việc.
Cơ chế này vận hành như quyền chọn bán: nếu giá tăng, Nova vẫn giữ upside; nếu giá giảm sâu như hiện tại, họ có thể rút lui mà không chịu lỗ vốn.
Phản hồi từ Berachain và Smokey The Bera
Smokey The Bera nói điều khoản nhằm đáp ứng yêu cầu tuân thủ của phương tiện “liquid-only” ở Abu Dhabi thuộc Brevan Howard và chỉ kích hoạt nếu TGE thất bại hoặc sàn từ chối niêm yết, không vì biến động giá.
Smokey nhấn mạnh Nova đã tăng nắm giữ BERA từ khi ra mắt và trở thành một trong các nhà đầu tư, nhà cung cấp thanh khoản lớn nhất. Lập luận này nhằm cho thấy Nova không có ý định rời bỏ dự án dù có quyền hoàn tiền.
Điều gì đang bị đặt cược đến 6/2/2026?
Hạn chót 6/2/2026 (GMT+7) sẽ cho thấy Nova có sử dụng quyền hoàn tiền hay không, ảnh hưởng lớn đến niềm tin với cơ chế gọi vốn Token và cách thực thi MFN trong ngành tiền điện tử.
Tranh cãi phơi bày sự mờ đục của “side letter”, nơi chỉ một điều khoản có thể đảo chiều hoàn toàn hồ sơ rủi ro. Thị trường sẽ dõi theo quyết định của Nova như chỉ báo về tiêu chuẩn minh bạch tương lai.
Những câu hỏi thường gặp
Điều khoản refund của Nova Digital áp dụng đến khi nào?
Đến ngày 6/2/2026 (GMT+7), theo side letter ký ngày 5/3/2024 (GMT+7) được Unchained công bố.
BERA đã giảm bao nhiêu so với giá mua Series B?
Từ 3 USD xuống khoảng 1 USD, tức giảm xấp xỉ 67%, theo dữ liệu giá do TradingView ghi nhận.
Điều khoản này có vi phạm Most Favored Nation không?
Chưa thể kết luận. Hai nhà đầu tư nói họ không được thông báo; MFN thường yêu cầu công bố ưu đãi vượt trội. Bốn luật sư nhận xét điều khoản refund kiểu này là “cực hiếm”; thông lệ chỉ hoàn khi dự án không ra mắt.
Nguồn tham khảo
- Unchained: tài liệu, điều tra về side letter và điều khoản refund của Nova Digital.
- Side letter ngày 5/3/2024 (GMT+7): https://unchainedcrypto.com/wp-content/uploads/2025/11/side-letter.pdf
- Giá BERA: TradingView.
- Phát biểu của Smokey The Bera: https://x.com/SmokeyTheBera/status/1993109710510178335
