Sàn giao dịch nhà tạo lập thị trường tự động Bancor đã triển khai một cơ chế mới cho phép người dùng tăng hiệu quả sử dụng vốn của họ đồng thời cung cấp tính thanh khoản trong các nhóm của nó.
Được gọi là Vortex, giải pháp cho phép người dùng cung cấp thanh khoản bằng BNT, mã thông báo tiện ích của Bancor, vay tiền trong khi tiếp tục thu được lợi nhuận từ phí hoán đổi.
Cơ chế Vortex làm lại cơ chế hiện có của vBNT, một phiên bản đặc biệt của mã thông báo BNT cho phép người dùng tham gia quản trị. Mã thông báo biểu quyết được tự động nhận khi đặt BNT vào nhóm thanh khoản và nó có thể được định nghĩa là mã thông báo chung của Bancor.
Đề xuất Vortex bổ sung chức năng cho vBNT, tạo cơ sở hạ tầng cho phép người dùng bán mã thông báo cho BNT ban đầu. Khi vBNT được chuyển đổi, người dùng có thể trao đổi nó thành bất kỳ tài sản nào khác.
Cơ chế bán vBNT làm cho Vortex trở thành nền tảng cho vay không cần thanh lý, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản nhận phần thưởng trong tương lai của họ ngay lập tức, theo cách tương tự như Alchemix. Vì tiền gốc của họ tiếp tục tích lũy phí hoán đổi, khoản vay cuối cùng sẽ tự hoàn trả.
Phần “không thanh lý” của khoản vay xuất phát từ thực tế là vBNT và BNT về cơ bản là cùng một mã thông báo và sự gia tăng giá của tài sản thế chấp BNT rất có thể được phản ánh bởi vBNT. Đặt cược BNT tạo ra vBNT theo tỷ lệ 1-1, nhưng mối quan hệ giá cả giữa hai yếu tố này không đơn giản.
Kết hợp doanh thu giao thức và cho vay dẫn đến các mã số phức tạp
Giá của mã thông báo vBNT được tính từ nhóm BNT / vBNT AMM, do đó phần lớn được xác định bởi thị trường. Một cơ chế chênh lệch giá tiềm năng có nghĩa là vBNT không bao giờ có giá trị nhiều hơn 1 BNT, vì các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể chỉ cần đặt cược BNT, bán vBNT và thu được nhiều BNT hơn so với ban đầu. Chu kỳ có thể được lặp lại vô số lần cho đến khi giá vBNT trở lại dưới 1 BNT.
Đồng thời, vBNT không có giá sàn vì cơ chế chênh lệch giá không thể hoạt động ngược lại. Như Mark Richardson, người tạo ra Vortex, đã giải thích với Cointelegraph, Bancor sử dụng các bản ghi nội bộ để xác định quyền sở hữu trong một nhóm AMM. Đây là một sự khác biệt đáng kể so với các mô hình như mã thông báo chung của Uniswap, đây là dấu hiệu duy nhất của quyền sở hữu thanh khoản. VBNT chỉ có thể được sử dụng để đổi nhóm thanh khoản BNT nếu địa chỉ đó đã được tạo.
Để đảm bảo rằng vBNT duy trì một số giá trị trong trường hợp không có cơ chế mua lại, giao thức sẽ tiến hành chiến lược mua lại và đốt trên mã thông báo. Một phần do ban quản trị xác định trong doanh thu phí của giao thức sẽ được chuyển hướng để mua và hủy vBNT định kỳ từ nhóm với BNT, tạo ra áp lực mua liên tục.
Điều này có thêm kết quả là tạo ra một phần chìm của BNT và vBNT. Vì một vBNT mở khóa một BNT, việc phá hủy nguồn cung cấp vBNT sẽ tạo ra sự mất cân bằng với các mã thông báo có trong các nhóm AMM. Do đó, một phần trong số các mã thông báo đó sẽ bị khóa trong hồ bơi mãi mãi, mặc dù điều này sẽ không ảnh hưởng đến việc rút thanh khoản đối với các LP riêng lẻ do dung lượng vượt quá lớn – một cơ chế tương tự xảy ra với ví lạnh trên các sàn giao dịch tập trung.
Cơ chế mã thông báo vBNT có một số phân nhánh thú vị. Ngoài khả năng đi vay trong khi tiếp tục nhận được lợi tức, các nhà cung cấp thanh khoản cũng có thể tận dụng khả năng thanh khoản của họ để nhận thêm phí hoán đổi. Giá của vBNT ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ đòn bẩy của hệ thống, vì giá gần bằng 1 BNT có thể hỗ trợ hệ số đòn bẩy gần như vô hạn. Đồng thời, khi càng nhiều LP vào các vị thế đòn bẩy, giá của vBNT có khả năng giảm và hạn chế hệ số đòn bẩy. Một tình huống đòn bẩy vô hạn sẽ chiết xuất giá trị từ giao thức, nhưng Richardson tự tin rằng cơ chế định giá dựa trên thị trường nhanh chóng làm cho điều này trở nên tốn kém và cuối cùng là không thực tế.
Thanh khoản không còn là vấn đề nữa, nhưng khối lượng đang theo sau
Giao thức Bancor đã triển khai mọi nguồn lực có thể để thu hút tính thanh khoản vào giao thức. Giữa những đổi mới của cung cấp thanh khoản một phía và bảo hiểm tổn thất vô thường, được giới thiệu với phiên bản V2.1, nó cũng đã đưa ra các chương trình khai thác thanh khoản tích cực. Đề xuất Vortex là một công cụ khác có thể thu hút thanh khoản bằng cách giới thiệu đòn bẩy trên các nhóm AMM.
Chiến dịch thanh khoản của Bancor đã là một thành công có thể chứng minh được. Với tổng giá trị 1,8 tỷ đô la bị khóa, nó đã đột nhập vào “câu lạc bộ TVL tỷ đô” để trở thành vị trí thứ 8 trong bảng xếp hạng trao đổi phi tập trung trên DeFi Llama. Mặc dù đứng sau hầu hết các đối thủ cạnh tranh trực tiếp như Uniswap hay SushiSwap, Bancor đã phát triển nhanh hơn nhiều khi bắt đầu năm với chỉ 140 triệu đô la trong TVL.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng về thanh khoản không tự động dẫn đến khối lượng nhiều hơn. Mặc dù Bancor nằm trong top 5 theo khối lượng trên Ethereum với 430 triệu đô la mỗi tuần, Uniswap thống trị thị trường và thu hút khối lượng gần gấp 17 lần mặc dù chỉ có hơn hai lần TVL một chút. Theo quan điểm của Richardson, nhóm Bancor có thể đã có những kỳ vọng sai lầm khi theo đuổi tính thanh khoản:
“Tôi sẽ nói rằng có một giả định này – và chúng ta có thể không biết rằng đó là một giả định – rằng nếu TVL đủ cao, nó sẽ chỉ thu hút các nhà giao dịch. […] Và nếu mọi người đều sử dụng công cụ tổng hợp, thì điều đó thực sự tốt cho chúng tôi vì chúng tôi chỉ phải cung cấp sản phẩm tốt nhất với mức giá thấp nhất và các nhà giao dịch sẽ chỉ sử dụng chúng tôi. “
Nhóm nghiên cứu đã phát hiện ra rằng thực tế không hề lý tưởng hơn mong đợi. “Hóa ra không ai sử dụng các bộ tổng hợp và các nhà giao dịch hầu như không bao giờ sử dụng các nhóm có tỷ giá tốt nhất,” Richardson nói thêm. “Họ chỉ làm bất cứ điều gì họ sẽ làm.” Nate Hindman, người đứng đầu bộ phận tăng trưởng của Bancor, đã có quan điểm riêng về lý do tại sao Uniswap lại chiếm ưu thế:
“Tôi nghĩ rằng một phần lớn trong số đó là phong trào ‘Uniswap gems’, một hoạt động mùa hè của DeFi, nơi có tất cả các mã thông báo mới này đang tung ra các nhóm trên Uniswap. Vì vậy Uniswap là nơi duy nhất để có được những ‘viên ngọc quý’ này. ”
Đánh giá của Hindman dường như phù hợp với dữ liệu khối lượng của Uniswap. Theo thống kê của nó, phân phối khối lượng bị lệch nhiều về phía các token nhỏ hơn. Các cặp giữa Ether, Bitcoin và stablecoin chiếm khoảng 25% tổng khối lượng, trong khi phần còn lại của danh sách được tập hợp phần lớn bởi các mã thông báo vốn hóa thấp khó truy cập trên các nền tảng khác.
Như Hindman đã tiết lộ, việc nắm bắt “đuôi dài của mã thông báo” sẽ là mục tiêu chính tiếp theo của Bancor. Một đề xuất tiềm năng cho điều đó là Nguồn gốc, cho phép tạo các nhóm “tổng hợp” được ghép nối với ETH được thay thế liền mạch bằng BNT bằng giao thức. Điều này sẽ giải quyết mâu thuẫn gia nhập lâu dài đối với Bancor, vì các dự án muốn được niêm yết cần phải giữ BNT ngoài mã thông báo của riêng họ.
Sau thông báo về Uniswap V3 và tập trung nhiều vào hiệu quả hoán đổi – một phần là do tự động hóa nhóm thanh khoản – rõ ràng là các dự án AMM đang bắt đầu đa dạng hóa thành các ngách khác nhau. Với sự tập trung của SushiSwap vào các tính năng bổ sung như giao dịch ký quỹ, sự thúc đẩy của Balancer về khả năng tổng hợp và cách tiếp cận của Bancor tập trung vào mã thông báo LP và BNT, không gian AMM ngày càng trở nên đa dạng hơn.
.
