SEC đã cho phép Nasdaq triển khai chương trình thử nghiệm giao dịch chứng khoán token hóa, mở đường để cổ phiếu và ETF bản “trên blockchain” được giao dịch cùng nền tảng với chứng khoán truyền thống.
Động thái này có thể đẩy nhanh làn sóng tokenization trong quản lý tài sản, khi Nasdaq thử nghiệm dưới khuôn khổ DTC và nhắm đến các tài sản có thanh khoản lớn như ETF và cổ phiếu vốn hóa hàng đầu.
- Nasdaq được SEC bật đèn xanh thử nghiệm giao dịch chứng khoán token hóa trong chương trình thí điểm DTC.
- Chứng khoán token hóa phải có tính thay thế tương đương, cùng CUSIP/mã giao dịch và quyền lợi như chứng khoán truyền thống để được giao dịch trên Nasdaq.
- Chương trình ban đầu tập trung ETF/cổ phiếu thanh khoản cao và có thể thúc đẩy kế hoạch tích hợp với Kraken/xStocks hướng đến giao dịch 24/7.
SEC cho phép Nasdaq chạy thử giao dịch chứng khoán token hóa
SEC đã phê duyệt để Nasdaq tiến hành chương trình thí điểm giao dịch chứng khoán token hóa, cho phép giao dịch phiên bản chứng khoán trên blockchain trong khuôn khổ chương trình DTC.
Theo nội dung phê duyệt, sàn Nasdaq tại New York có thể thử nghiệm giao dịch “bản token hóa” của cổ phiếu/ETF, tức chứng khoán được biểu diễn dưới dạng token nhưng gắn với chứng khoán cơ sở đủ điều kiện trong hệ thống của Depository Trust Company (DTC).
Mục tiêu quan trọng của thiết kế này là đưa cả chứng khoán truyền thống và biến thể token hóa lên cùng một nền tảng giao dịch thống nhất. Chi tiết chương trình được nêu trong tài liệu của SEC tại văn bản chương trình thí điểm.
Nasdaq nhắm ETF và cổ phiếu thanh khoản cao ngay giai đoạn đầu
Giai đoạn đầu, Nasdaq sẽ ưu tiên các ETF và cổ phiếu có khối lượng giao dịch lớn, gồm nhóm cổ phiếu thuộc Russell 1000 và một số ETF chỉ số phổ biến.
Phạm vi khởi điểm được mô tả là các tài sản có thanh khoản/độ phủ cao để giảm rủi ro vận hành và dễ đo lường hiệu quả thử nghiệm. Danh sách tham chiếu gồm các cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc Russell 1000 như Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon.
Ngoài ra, các ETF theo chỉ số như S&P 500 và Nasdaq-100 cũng nằm trong nhóm tài sản mục tiêu sớm. Cách tiếp cận này giúp kiểm tra khả năng vận hành song song giữa chứng khoán truyền thống và token hóa trong điều kiện thị trường có nhu cầu mạnh.
Chứng khoán token hóa trên Nasdaq phải có quyền lợi tương đương cổ phiếu thật
SEC nhấn mạnh chứng khoán token hóa muốn giao dịch trên Nasdaq phải “tương đương” với chứng khoán truyền thống về khả năng thay thế, định danh và quyền lợi cổ đông.
Điểm đáng chú ý là Nasdaq không theo hướng nhiều sản phẩm token hóa hiện có trên thị trường, nơi người nắm giữ có thể không có quyền lợi pháp lý như nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu cơ sở. Thay vào đó, Nasdaq đề xuất cấu trúc để nhà đầu tư vào chứng khoán token hóa nhận quyền lợi tương tự cổ đông nắm giữ chứng khoán truyền thống, và SEC đã ghi nhận tiêu chí này.
Một cổ phần token hóa của chứng khoán đủ điều kiện DTC phải có thể thay thế tương đương, dùng cùng số CUSIP và mã giao dịch, và trao cho cổ đông cùng các quyền lợi và đặc quyền như cổ phần của cùng loại chứng khoán truyền thống để có thể giao dịch trên Nasdaq.
– SEC, trích yêu cầu trong phê duyệt chương trình thí điểm (2026)
Phản ứng cộng đồng: Tokenization có thể gây “xáo trộn” như ETF từng làm với quỹ tương hỗ
Một số chuyên gia ETF cho rằng phê duyệt của SEC có thể mở ra làn sóng tokenization gây thay đổi lớn trong quản lý tài sản, tương tự tác động của ETF lên quỹ tương hỗ.
Nhà phân tích ETF Nate Geraci nhận định các tín hiệu cho thấy cơ quan quản lý, các sàn giao dịch lớn như Nasdaq/NYSE và các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu đều đang tham gia xu hướng tokenization. Ông đưa quan điểm này trong bài đăng tại X (Twitter).
Tokenization sẽ gây xáo trộn quản lý tài sản giống như ETF đã làm với quỹ tương hỗ… Về cơ bản là thích nghi hoặc “chết dần”.
– Nate Geraci, nhà phân tích ETF, bài đăng trên X (2026)
Kế hoạch tokenization của Nasdaq gắn với Kraken và mục tiêu giao dịch 24/7
Phê duyệt của SEC được cho là sẽ thúc đẩy nhanh kế hoạch tokenization của Nasdaq, gồm hợp tác với Kraken để phân phối chứng khoán token hóa thông qua xStocks.
Nasdaq từng tìm kiếm phê duyệt từ tháng 9/2025, nhưng đề xuất hiện tại được mô tả là khác với các sản phẩm trên thị trường như xStocks do Kraken cung cấp và Backed Finance. Trọng tâm khác biệt là cấu trúc quyền lợi: thay vì chỉ là sản phẩm phái sinh/đòn bẩy không trao quyền cổ đông, Nasdaq hướng tới token hóa có quyền lợi tương tự khi nắm giữ cổ phiếu thật.
Sự tích hợp với Kraken có thể gắn với chương trình thí điểm DTC và về lâu dài có thể giúp người nắm giữ xStocks nhận các quyền lợi pháp lý tương tự cổ đông truyền thống, tùy theo thiết kế sản phẩm và phạm vi được chấp thuận.
Mục tiêu cuối cùng được nêu là hướng tới giao dịch 24/7 và phục vụ nhóm người dùng ngoài nước Mỹ muốn tiếp cận thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ. Về nhu cầu thị trường, mảng tài sản token hóa đã vượt 1 tỷ USD và riêng quý 1/2026 tăng thêm hơn 300 triệu USD vốn hóa theo dữ liệu tại DefiLlama (RWA).
Những câu hỏi thường gặp
SEC đã phê duyệt điều gì cho Nasdaq liên quan chứng khoán token hóa?
SEC cho phép Nasdaq triển khai chương trình thí điểm giao dịch chứng khoán token hóa, theo đó Nasdaq có thể thử nghiệm giao dịch phiên bản blockchain của cổ phiếu/ETF trong khuôn khổ chương trình DTC.
Chứng khoán token hóa muốn giao dịch trên Nasdaq cần đáp ứng điều kiện nào?
SEC nêu rằng một cổ phần token hóa của chứng khoán đủ điều kiện DTC phải có thể thay thế tương đương, dùng cùng số CUSIP và mã giao dịch, đồng thời trao quyền lợi và đặc quyền như cổ phần của cùng loại chứng khoán truyền thống.
Nasdaq sẽ thử nghiệm với những loại tài sản nào trước?
Chương trình ban đầu nhắm đến các ETF và cổ phiếu có thanh khoản cao, gồm các cổ phiếu thuộc Russell 1000 và các ETF phổ biến như S&P 500 và Nasdaq-100.
Vai trò của Kraken và xStocks trong kế hoạch tokenization của Nasdaq là gì?
Nasdaq có hợp tác với Kraken để phân phối chứng khoán token hóa qua xStocks. Sự tích hợp này có thể liên quan đến chương trình thí điểm DTC và hướng tới việc người nắm giữ nhận quyền lợi tương tự cổ đông truyền thống, tùy cấu trúc được chấp thuận.
