Các Stablecoin đã tăng mạnh nguồn cung trong tháng 7, nhưng phần lớn vốn mới không được sử dụng cho đầu tư, cho thấy xu hướng giảm rủi ro trên toàn thị trường.
Sự mất cân bằng giữa lượng Stablecoin được phát hành và lượng tiền chảy vào sàn giao dịch phản ánh tâm lý thận trọng, khi nhà đầu tư ưu tiên đứng ngoài thay vì đẩy vốn vào tài sản rủi ro.
- Nguồn cung Stablecoin, đặc biệt là USDT, tăng vọt nhưng phần lớn vẫn đứng ngoài thị trường giao dịch.
- Lượng Stablecoin rút khỏi sàn và chỉ số SSR tăng cao cho thấy thị trường thiên về giảm rủi ro, hạn chế động lực tăng giá Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác.
- Xu hướng này phản ánh tâm lý nhà đầu tư dè dặt, chờ đợi và tạo ra môi trường thiếu thanh khoản, ảnh hưởng trực tiếp đến sức bật của toàn thị trường.
Sự tăng trưởng nguồn cung Stablecoin gần đây có gì đặc biệt?
Tháng 7 năm 2025, nguồn cung Stablecoin, đặc biệt là USDT, đã tăng lên mức cao nhất lịch sử, nhưng phần lớn lượng vốn này không được sử dụng để đầu tư vào thị trường.
“Sự tăng đột biến nguồn cung Stablecoin thường là tín hiệu tích cực, nhưng dòng tiền không được giải ngân khiến thanh khoản thực tế không tăng.”
Michael Saylor, Chủ tịch MicroStrategy, nhận định trên Bloomberg ngày 22.7.2025
Trong tháng 7, vốn hóa thị trường của USDT tăng từ 155,6 tỷ USD lên 163,60 tỷ USD, tức là khoảng 8 tỷ USD nguồn cung mới. Tuy nhiên, 5,7 tỷ USD Stablecoin lại được rút khỏi các sàn giao dịch, đánh dấu đợt rút vốn lớn nhất kể từ đầu năm 2022.
Diễn biến này tạo ra sự lệch pha lớn giữa nguồn vốn Stablecoin và dòng tiền thực góp vào các lệnh mua trên sàn, chứng minh xu hướng nắm giữ tiền mặt thay vì chấp nhận rủi ro.
Lượng Stablecoin phát hành nhiều nhưng vì sao không đổ vào thị trường?
Dù 8 tỷ USD USDT được phát hành mới, phần lớn vẫn nằm yên, chưa được dùng để mua bán tài sản tiền điện tử, điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư còn nghi ngờ về xu thế thị trường.
“Có thể giải thích rằng vốn đã sẵn sàng, nhưng niềm tin để giải ngân vào tài sản rủi ro vẫn còn yếu, nên dòng tiền bị kẹt trên lề thị trường.”
CoinMetrics Research, Báo cáo thị trường quý 2/2025
Lý do chính dẫn đến hiện tượng này là phần lớn nhà đầu tư lựa chọn an toàn, giữ tiền trong Stablecoin, chờ tín hiệu rõ ràng hơn thay vì giải ngân vào Bitcoin hoặc Altcoin khi thị trường biến động.
Bên cạnh đó, các rào cản vĩ mô và các thông tin bất định về quy định tiếp tục khiến tâm lý phòng thủ, dù nguồn cung Stablecoin tăng mạnh.
Tác động đến thị trường khi nguồn cung Stablecoin không được triển khai?
Khi lượng Stablecoin tăng nhưng không đổ vào lệnh mua, độ thanh khoản thực tế trên thị trường lại giảm, khiến sức bật giá của Bitcoin và các Altcoin bị hạn chế đáng kể.
“Một thị trường thiếu dòng tiền mới từ Stablecoin dễ bị cản trở đà tăng giá, thậm chí dễ tổn thương khi có biến động bất ngờ.”
Arthur Hayes, cựu CEO BitMEX, phân tích trên X ngày 17.7.2025
Các lệnh mua từ Stablecoin giúp cấu thành lực cầu cho Bitcoin và Altcoin. Khi các Stablecoin chủ yếu bị rút khỏi sàn, thị trường đối mặt với rủi ro thành khoản suy yếu, dễ bị các đợt bán tháo bất ngờ chi phối.
Khối lượng giao dịch của Bitcoin, Ethereum trong tháng 7 đồng loạt giảm 16%, cho thấy lệnh mua yếu và dòng tiền đứng ngoài nhiều hơn thường lệ (nguồn: CoinGecko).
Chỉ số Stablecoin Supply Ratio (SSR) tăng cao – Ý nghĩa gì cho thị trường?
Chỉ số SSR của Bitcoin tăng từ 9,39 lên 10,48 trong nửa đầu tháng 7, nhấn mạnh trạng thái nguồn cung Stablecoin không đủ để thúc đẩy đà tăng của thị trường.
“Khi chỉ số SSR tăng, nghĩa là nguồn dry powder từ Stablecoin không theo kịp với vốn hóa thị trường của Bitcoin – đây là lúc nhà đầu tư chùn tay giải ngân.”
Glassnode Insights, Báo cáo On-chain ngày 18.7.2025
SSR là tỷ lệ giữa nguồn cung Stablecoin và vốn hóa thị trường Bitcoin. Khi chỉ số này tăng, tức là tốc độ bổ sung vốn trên các sàn thấp hơn tốc độ tăng trưởng vốn hóa Bitcoin, báo hiệu động lực tăng giá dễ bị giới hạn.
SSR cũng vừa ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 11.2023, cho thấy hiện tượng này không chỉ mang tính tạm thời mà có thể kéo dài đến khi nhà đầu tư lấy lại niềm tin vào thị trường.
Lượng Stablecoin rút khỏi sàn giao dịch phản ánh điều gì?
Việc 5,7 tỷ USD Stablecoin được rút khỏi sàn là dấu hiệu rõ ràng của việc nhà đầu tư bỏ qua cơ hội đầu tư mạo hiểm, chuyển sang phòng thủ hoặc giữ tiền mặt.
Theo số liệu từ Sentora (trước đây là IntoTheBlock), đây là tháng có dòng rút Stablecoin mạnh nhất kể từ đầu năm 2022, đồng thời lượng inflow (tiền nạp vào sàn) vẫn giữ ổn định ở mức thấp, khiến tổng thanh khoản cạn kiệt.
Sự chững lại của các dòng tiền này cản trở không chỉ đà tăng của Bitcoin mà còn gây hiệu ứng domino lan sang các Altcoin, tài sản DeFi và NFT.
Tâm lý đầu tư thị trường đang chuyển dịch ra sao dưới tác động của Stablecoin?
Biến động nguồn cung Stablecoin và hành vi rút vốn nhiều hơn nạp thể hiện rõ tâm lý “risk-off”, nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro, đợi thị trường xác nhận xu hướng.
“Hành động đứng ngoài của vốn Stablecoin là bằng chứng rõ rệt nhất cho giai đoạn phòng ngừa rủi ro, thường xuất hiện trước các sự kiện lớn hoặc biến động mạnh.”
Changpeng Zhao (CZ), sáng lập Binance, phát biểu trong AMA ngày 20.7.2025
Điều này bắt nguồn từ tâm lý sợ bị bỏ lỡ (FOMO) không còn áp đảo, thay vào đó là ưu tiên bảo toàn tài sản, chờ cơ hội mới rõ ràng hơn. Đây là trạng thái thường thấy sau các đợt tăng giá mạnh hoặc khi xuất hiện các yếu tố vĩ mô bất định.
So sánh tác động của Stablecoin hiện nay và các giai đoạn trước
Mỗi lần thị trường bước vào giai đoạn tăng trưởng (bull run), dòng tiền Stablecoin thường mạnh mẽ chảy vào sàn, hỗ trợ lực cầu cho Bitcoin và Altcoin. Tuy nhiên, lần này nguồn cung tăng nhưng lực cầu thực tế lại yếu, tạo thế nghịch lý.
Đối chiếu với tháng 11.2023, khi nguồn cung USDT tăng hơn 10,89% và giá Bitcoin lập ATH, dòng vốn Stablecoin lúc đó được giải ngân mạnh mẽ, đẩy giá Bitcoin vượt mức 123.000 USD. Tháng 7.2025, ngược lại, dù nguồn cung tăng, giá Bitcoin lại gặp cản trở bởi thiếu lực cầu từ Stablecoin mới.
| Thời gian | Nguồn cung USDT tăng | Stablecoin giải ngân vào sàn | Giá Bitcoin |
|---|---|---|---|
| Tháng 11.2023 | 10,89% | Đột biến mạnh | Lập ATH mới |
| Tháng 7.2025 | 3,72% | Âm 5,7 tỷ USD | Dừng lại dưới 123.000 USD |
Vì sao nguồn cung Stablecoin tăng nhưng thị trường vẫn “thiếu máu”?
Nguyên nhân chính là các yếu tố vĩ mô bất định, chính sách tiền tệ toàn cầu, các nguy cơ pháp lý và sự kiện chưa rõ ràng khiến nhà đầu tư chọn vị trí an toàn hơn là mạo hiểm.
Thêm vào đó, phần vốn Stablecoin được giữ trong ví lạnh hoặc trên các nền tảng DeFi, không chảy vào sổ lệnh mua bán, làm giảm sức cầu thực tế. Thị trường vì vậy khó bứt phá, dù lượng vốn tiềm năng lớn.
Kịch bản nào cho thị trường nếu thanh khoản Stablecoin chưa quay lại?
Nếu Stablecoin vẫn bị “đóng băng” ngoài sàn, khả năng tạo sóng tăng mạnh trở nên hạn chế, trong khi thị trường âm ỉ rủi ro bị bán tháo bất ngờ.
Chỉ khi sự tự tin quay lại, Stablecoin được giải ngân vào các vị thế đầu tư, dòng tiền mới đủ sức hỗ trợ cho Bitcoin và các tài sản khác khởi sắc mạnh mẽ.
Nhận định chuyên gia về xu hướng Stablecoin và thị trường nửa cuối 2025
Nhiều chuyên gia nhận định, trạng thái phòng thủ sẽ còn kéo dài cho đến khi yếu tố vĩ mô ổn định, hoặc xuất hiện động lực lớn như chính sách nới lỏng, dòng vốn tổ chức quay trở lại.
“Dòng tiền Stablecoin là thước đo sức khỏe ngắn hạn của thị trường. Nếu không quay lại sàn giao dịch, đà tăng sẽ chỉ là tạm thời và dễ bị chốt lời bất ngờ.”
Lanvi Nguyen, CEO Coin98 Insights, dự báo tại hội thảo Vietnam Blockchain Summit 27.7.2025
Một số báo cáo khác từ The Block Research, CryptoCompare đều nhấn mạnh vai trò cốt lõi của Stablecoin đối với sức cầu thị trường. Khi dòng vốn Stablecoin vào sàn tăng trở lại, nguy cơ bull run sẽ được kích hoạt lại mạnh mẽ, còn ngược lại thị trường còn đối diện nhiều bất ổn ngắn hạn.
Những dấu hiệu nào cho thấy dòng vốn Stablecoin có thể quay trở lại?
Kinh nghiệm cho thấy, khi thị trường xác lập vùng tích lũy ổn định, thông tin vĩ mô tích cực hơn, chỉ số SSR bắt đầu hạ nhiệt – đây chính là tín hiệu đầu tiên cho quá trình giải ngân Stablecoin quay lại.
Biểu hiện dễ nhận thấy là: khối lượng giao dịch Bitcoin, Ethereum tăng trở lại, lượng Stablecoin nạp vào sàn tăng, số dư Stablecoin trên các sàn tăng liên tục trong nhiều phiên. Ngoài ra, dòng vốn tổ chức hoặc ETF tăng mua cũng tạo động lực cho vốn Stablecoin quay lại thị trường.
Thị trường cần làm gì để phục hồi thanh khoản, kích hoạt sóng tăng mới?
Để dòng vốn Stablecoin quay lại, thị trường cần sự ổn định vĩ mô, môi trường pháp lý rõ ràng và sự xuất hiện các sản phẩm đầu tư hấp dẫn mới. Về trung hạn, việc ra mắt các sản phẩm quỹ ETF hay được các tổ chức lớn xác nhận giải ngân sẽ là chìa khóa lớn nhất giúp phục hồi thanh khoản Stablecoin.
Lịch sử chứng minh, các giai đoạn dòng vốn Stablecoin tăng mạnh vào sàn luôn gắn liền với các sóng tăng giá Bitcoin lớn. Vì vậy, theo dõi sát xu hướng dòng Stablecoin là yếu tố then chốt để dự đoán diễn biến thị trường tới.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao lượng Stablecoin tăng mạnh nhưng giá Bitcoin chưa tăng tương xứng?
Do phần lớn Stablecoin mới không được giải ngân vào sàn, dòng vốn thực tế đứng ngoài khiến động lực tăng giá Bitcoin chưa đủ mạnh. Đây là tín hiệu tâm lý dè dặt, thiên về phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư.
Chỉ số SSR tăng có ý nghĩa như thế nào đối với sức khỏe thị trường?
SSR tăng phản ánh nguồn cung Stablecoin không đáp ứng đủ lực cầu mới cho Bitcoin, thường xuất hiện khi nhà đầu tư ngại giải ngân, khiến thị trường thiếu động lực tăng giá bền vững.
Làm sao nhận biết dòng vốn Stablecoin chuẩn bị quay lại thị trường?
Khi chỉ số SSR giảm, khối lượng Stablecoin nạp vào sàn tăng, khối lượng giao dịch Bitcoin, Ethereum bật tăng là các dấu hiệu dòng vốn Stablecoin sắp quay lại, kích hoạt sóng tăng giá mới.
Thanh khoản thị trường sẽ bị ảnh hưởng thế nào nếu Stablecoin tiếp tục bị rút khỏi sàn?
Khả năng thanh khoản bị suy yếu, thị trường dễ bị biến động bất ngờ hoặc các đợt bán tháo mạnh, giảm sức bật giá đối với Bitcoin và các Altcoin.
Điều kiện để thị trường tiền điện tử phục hồi thanh khoản và tăng trưởng trở lại là gì?
Thị trường cần các yếu tố vĩ mô ổn định, chính sách hỗ trợ, chỉ số SSR giảm và dòng vốn Stablecoin được giải ngân mạnh vào các vị thế mua trên sàn giao dịch.
Vốn Stablecoin nằm ngoài thị trường được giữ ở đâu?
Phần lớn nằm trong ví lạnh, hợp đồng thông minh DeFi, hoặc trên các nền tảng không giao dịch, chờ cơ hội thị trường rõ ràng hơn để giải ngân.
Xu hướng phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư có thể kéo dài bao lâu?
Có thể kéo dài cho đến khi bức tranh vĩ mô ổn định, hoặc xuất hiện động lực rõ ràng như chính sách nới lỏng tài chính, khởi động của quỹ ETF hoặc dòng vốn tổ chức quay lại mạnh mẽ.
