Bitcoin (BTC) chuẩn bị trải qua kỳ hạn quyền chọn lớn thứ 2 vào tháng 9 năm 2024, với tổng tiếp xúc đạt 8,1 tỷ USD. Câu hỏi đặt ra là liệu điều này có đủ để thúc đẩy mức tăng mạnh mẽ lên 70.000 USD hay không, hay là những động lực giảm giá quá mạnh để bỏ qua?
Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại ủng hộ tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin, và hạn quyền chọn vào ngày 27 tháng 9 sẽ là một sự kiện trọng yếu. Những Holder quyền chọn trung lập đến lạc quan đang có vị thế tốt nếu Bitcoin duy trì trên 63.000 USD. Tuy nhiên, phe gấu có đủ động lực để kiềm chế lợi thế này bằng cách đẩy giá Bitcoin xuống dưới 60.000 USD. Do đó, việc phân tích vị thế của thị trường quyền chọn và tác động ròng tiềm năng của kỳ hạn hàng tháng là rất quan trọng.
Ngày 24 tháng 9, thị trường chứng khoán Trung Quốc tăng vọt sau khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố kế hoạch hạ lãi suất và bơm thanh khoản vào nền kinh tế, bao gồm chương trình giảm trả nợ thế chấp. Ngoài ra, PBOC cam kết 113,8 tỷ USD để hỗ trợ thị trường chứng khoán, bao gồm các biện pháp mua lại cổ phiếu và mua vào. Lynn Song, kinh tế trưởng tại ING cho biết, “Còn có chỗ để nới lỏng thêm trong những tháng tới,” theo Yahoo Finance.
Về cơ bản, Trung Quốc đã phản ánh chính sách tiền tệ dễ dãi hơn của Mỹ, điều này ủng hộ các tài sản rủi ro như Bitcoin. Bằng cách kích thích nền kinh tế và giảm lãi suất, các ngân hàng trung ương đang làm giảm sức hấp dẫn của các khoản đầu tư thu nhập cố định, trong khi thúc đẩy áp lực lạm phát. Trong những môi trường như vậy, các tài sản khan hiếm như Bitcoin có xu hướng vượt trội, đặc biệt khi S&P 500 chỉ cách mức cao lịch sử gần đây chưa đầy 1%, và giá nhà ở 20 khu vực đô thị lớn nhất của Mỹ đã tăng 5,9% trong 12 tháng qua, theo Chỉ số Case-Shiller.
Với các điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi này, phe bò Bitcoin có lý do để tin rằng mức 63.000 USD sẽ được giữ vững cho đến khi hết hạn quyền chọn vào ngày 27 tháng 9, và thậm chí có thể có một đẩy hơn lên mức 65.000 USD. Tuy nhiên, để đánh giá khả năng của động lực tăng giá này, cần phải xem xét cách mà các nhà giao dịch quyền chọn Bitcoin đang định vị trước kỳ hạn.
Giá trị quyền chọn Bitcoin đến hạn ngày 27 tháng 9, tính bằng USD. Nguồn: Laevitas.ch
Nhìn rộng ra, các quyền chọn Bitcoin (mua) trị giá 4,9 tỷ USD lớn hơn 53% so với 3,2 tỷ USD quyền chọn bán (put). Mặc dù điều này không phải là điều bất thường—các nhà giao dịch tiền điện tử thường có khuynh hướng lạc quan—mức độ lạc quan quá mức được phản ánh trong các cược vào giá Bitcoin 90.000 USD và cao hơn có vẻ quá tham vọng, đặc biệt khi chưa đến ba ngày nữa là hết hạn quyền chọn này.
Thực tế, 55% số quyền chọn mua được đặt ở mức giá từ 70.000 USD trở lên, để lại giá trị danh nghĩa 2,22 tỷ USD có cơ hội thực tế tham gia vào kỳ hạn hàng tháng trong tháng 9. Tương tự, 69% quyền chọn bán được đặt ở mức 56.000 USD hoặc thấp hơn, điều này khiến chúng có khả năng hết hạn vô giá trị, do đó giảm giá trị danh nghĩa còn lại xuống còn khoảng 1 tỷ USD.
Quyền chọn mua Bitcoin (buy) đang có lợi thế, ủng hộ phe bò
Dưới đây là bốn kịch bản có khả năng xảy ra nhất dựa trên xu hướng giá hiện tại. Khả năng của quyền chọn mua và bán cho kỳ hạn ngày 27 tháng 9 biến đổi tùy theo giá thanh toán của Bitcoin tại thời điểm đó.
Ước tính sơ bộ này giả định rằng quyền chọn mua chủ yếu được sử dụng cho các vị thế lạc quan, trong khi quyền chọn bán được sử dụng cho các chiến lược trung lập đến giảm giá. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đây chỉ là sự đơn giản hóa và không tính đến các chiến thuật đầu tư phức tạp hơn.
- Từ 57.000 USD đến 58.000 USD: Kết quả ròng ủng hộ quyền chọn bán (put) với 250 triệu USD.
- Từ 58.000 USD đến 60.000 USD: Kết quả ròng được kỳ vọng là cân bằng giữa quyền chọn mua và bán.
- Từ 60.000 USD đến 62.000 USD: Kết quả ròng ủng hộ quyền chọn mua (buy) với 550 triệu USD.
- Từ 62.000 USD đến 64.000 USD: Kết quả ròng ủng hộ quyền chọn mua (buy) với 1 tỷ USD.
Phe gấu đang chịu áp lực lớn để đẩy giá Bitcoin xuống dưới 60.000 USD trước kỳ hạn hàng tháng vào tháng 9 để tránh kịch bản mà quyền chọn mua hưởng lợi 550 triệu USD. Tuy nhiên, với các điều kiện kinh tế vĩ mô ủng hộ—bao gồm các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và các biện pháp kích thích từ ngân hàng trung ương Trung Quốc—các tỷ lệ có vẻ ủng hộ phe bò Bitcoin.
