Trader cân nhắc cách chơi thu hẹp chiết khấu GBTC

Tiềm năng của Bitcoin ETF đã được nâng cao trong phiên tòa vào ngày thứ Ba, dẫn đến sự tăng 17% của Quỹ trọng yếu của Grayscale Investments khi các nhà giao dịch đánh giá kết quả.

Trong khi quý cuối năm đang đến gần, mọi người đang chờ đợi kết quả của vụ kiện kéo dài một năm của Grayscale Investments đối với SEC.

Hôm thứ Ba, một hội đồng ba thẩm cho Tòa án phúc thẩm DC đã ủng hộ Grayscale. Hiện tại, SEC phải xem xét đơn xin của công ty quản lý tài sản này để chuyển đổi sản phẩm cốt lõi thành một quỹ Bitcoin ETF tiền tệ. Tuy nhiên, không có bảo đảm rằng SEC sẽ phê duyệt.

Lượng giao dịch GBTC đã đạt mức giao dịch cao nhất tính bằng giá trị kể từ ngày 21 tháng 6 năm 2022.

Grayscale, sau khi nộp đơn kiện vào tháng 6 năm ngoái, cho rằng mình đã bị SEC phân biệt đối xử không công bằng. Lập luận chính của Grayscale dựa trên sự thiên vị được cho là trong quá trình phê duyệt của SEC, họ ưu tiên các quỹ ETF đầu tư vào hợp đồng tương lai bitcoin.

Tuy nhiên, SEC đã không mở rộng các phê duyệt tương tự cho các quỹ ETFs đầu tư trực tiếp vào tài sản này, trong đó có Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), mục tiêu là trở thành một sản phẩm tương tự.

“Những sản phẩm như các quỹ của Grayscale đã chuyển đổi thành các quỹ ETF trong các thị trường hàng hóa khác, và không có lý do gì để xử lý tiền điện tử khác biệt”, Greg Moritz, Giám đốc điều hành của AltTab Capital nói.

“Các quy định cho các thị trường tài chính cần dựa trên dữ liệu, không phải cảm xúc tùy tiện và vô lí đối với một lớp tài sản hợp pháp và đang phát triển.”

Sự phát triển gần đây đã khiến cho các chuyên gia ETF của Bloomberg, James Seyffart và Eric Balchunas, điều chỉnh dự đoán của họ về việc phê duyệt một quỹ Bitcoin ETF ngay từ đầu tháng.

Các cơ hội được chấp thuận đã tăng mạnh, theo cặp đôi này, tăng từ chỉ 1% cách đây vài tháng và 50% cách đây vài tuần, lên dự báo hiện tại là 65%.

“Yếu tố quan trọng cho luận điểm hiện tại là Grayscale chiến thắng SEC tại tòa Liên bang có thể mở ra cơ hội cho một loạt các phiên bản Bitcoin ETF được phê duyệt trong quý 4,” Seyffart đã tweet đầu tháng này. “Tất cả phụ thuộc vào mức độ mà [Chủ tịch SEC] Gensler muốn đấu tranh ở đây.”

Seyffart đã từng dự đoán khả năng 70% Grayscale thắng kiện SEC, một kết quả có thể thiết lập tiền lệ cho việc phê duyệt nhiều Bitcoin ETF.

Giao dịch dựa trên lời cầu nguyện

Các nhà tham gia thị trường đã bắt đầu đặt cược vào kết quả này, như được chứng minh bởi một giao dịch ngày càng phổ biến, như Michael Rinko, nhà phân tích nghiên cứu tại Delphi Digital nói.

“Nếu bạn đặt cược vào việc phê duyệt Bitcoin ETF, một cách để chơi là mua GBTC và bán ngắn hợp đồng BTC vô thời hạn”, ông nói. Điều này bao gồm mua GBTC với hy vọng giá của nó sẽ tăng lên và đồng thời đặt cược rằng hợp đồng vô thời hạn bitcoin sẽ giảm giá trị.

Rinko nói rằng một giao dịch giới hạn cả mức tăng lẫn mức giảm chỉ đặt cược vào việc giảm ưu đãi “hợp lý” khi xem xét khả năng phê duyệt ETF và khả năng chiến thắng của Grayscale trong tòa án.

GBTC hiện đang giao dịch với mức giảm giá so với giá trị của bitcoin mà nó đại diện. Trường hợp này xảy ra do cấu trúc của GBTC như một quỹ tin cậy phát hành cổ phiếu đại diện cho một phần của bitcoin cơ bản – giá trị tài sản net (NAV).

Mức giảm giá hoặc phần thưởng của GBTC được điều khiển bởi động thái cung và cầu trên thị trường. Một phần thưởng xảy ra khi có nhiều nhà đầu tư mua cổ phiếu GBTC hơn số lượng cổ phiếu có sẵn để bán, đẩy giá thị trường lên trên giá trị của bitcoin cơ bản mà quỹ giữ.

Một mức giảm giá, trong khi đó, xảy ra khi có nhiều người bán hơn người mua, gây ra giá thị trường xuống dưới NAV.

Lê Shi, trưởng phòng giao dịch tại công ty tạo thanh khoản và giao dịch giải thuật Auros, cho biết trong khi vụ kiện tương lai không đảm bảo, đi dài với GBTC trong khi bán khống BTC perpetuals là một chiến lược “có thể” hợp lý.

“Lược đồ GBTC vẫn giao dịch với mức giảm giá 15-20% so với NAV, mà ngay cả khi thực hiện trong một năm vẫn là một tỷ suất sinh lợi hấp dẫn,” Shi nói.

“Chiến lược bảo vệ bản thân cũng sẽ cung cấp sinh lợi ít ỏi tích cực, khoảng 6-8%, vì vậy hiện tại có thể coi đây là thời điểm tốt nhất để tham gia vào đối với các nhà giao dịch có thời gian nắm giữ đủ lâu.”

Lịch sử cho thấy, GBTC đã giao dịch với mức phần thưởng, vì nó cung cấp một trong những kênh ít ỏi dành cho các nhà đầu tư tài chính truyền thống để có được sự tiếp xúc với tài sản số lớn nhất thế giới. Trong thời gian gần đây, khi có nhiều sản phẩm phức tạp hơn được đưa ra thị trường cho tài sản số, nhu cầu về GBTC đã giảm.

Kết quả là, mức phần thưởng đã chuyển thành mức giảm giá hơn hai năm trước đây. Điều đó đã bắt đầu thu hẹp trong những tháng gần đây, với mức giảm giá hiện tại đạt đến mức chưa từng thấy kể từ tháng 5 năm ngoái, cho thấy sự mua ròng cao hơn của GBTC.

“Phần thưởng đã bắt đầu thu hẹp ngay sau khi Blackrock thông báo về đơn đăng ký ETF của mình,” Rinko nói. “Vì vậy, chúng ta có thể nói với một số độ tin cậy rằng việc mua ròng GBTC đã tăng cao có khả năng do thị trường hy vọng vào việc được phê duyệt ETF.”

Tin Tức Bitcoin tổng hợp

Tuyên bố miễn trừ: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin dưới dạng blog cá nhân, không phải là khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư cần tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định và chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào của bạn.

Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, TinTucBitcoin.com hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.