CEO Strategy Phong Le cho rằng thị trường đang đánh giá thấp tác động của Bitcoin ETF giao ngay Morgan Stanley (MSBT), vì chỉ cần phân bổ 2% trong mảng quản lý tài sản 8 nghìn tỷ USD là có thể tạo nhu cầu 160 tỷ USD.
Bối cảnh đáng chú ý là Morgan Stanley vốn chủ yếu phân phối Bitcoin ETF của bên thứ ba như IBIT, nhưng đang muốn phát hành sản phẩm riêng để vừa hưởng phí phân phối vừa hưởng phí quản lý, trong khi nhu cầu crypto tổ chức vẫn được đánh giá là “còn sớm”.
- Phong Le ước tính MSBT có thể tạo nhu cầu 160 tỷ USD nếu mảng Wealth Management phân bổ 2% Bitcoin.
- IBIT đang dẫn đầu với AUM 55 tỷ USD và tổng dòng tiền ròng 63 tỷ USD, nên kịch bản 160 tỷ USD lớn hơn khoảng 3 lần AUM hiện tại của IBIT.
- Morgan Stanley nói việc chấp nhận crypto vẫn “còn sớm”, và phần lớn nhu cầu hiện tại đến từ nhà đầu tư tự giao dịch, không phải tài khoản do cố vấn quản lý.
MSBT có thể vượt quy mô IBIT nếu Wealth Management phân bổ 2% Bitcoin
Nếu Morgan Stanley Wealth Management phân bổ 2% Bitcoin trên tổng 8 nghìn tỷ USD AUM, quy mô phân bổ tương đương 160 tỷ USD, khoảng 3 lần AUM hiện tại của Bitcoin ETF IBIT.
CEO Strategy Phong Le cho rằng thị trường đang đánh giá thấp tác động của Bitcoin ETF giao ngay Morgan Stanley. Trong một bài đăng, ông nhấn mạnh Morgan Stanley Wealth Management quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD tài sản và khuyến nghị tỷ trọng Bitcoin 0–4%.
Theo lập luận của ông, mốc 2% sẽ tương đương 160 tỷ USD, đủ để tạo ra một “làn sóng” nhu cầu nếu dòng vốn đi vào sản phẩm ETF giao ngay của Morgan Stanley. Bài đăng gốc được ông chia sẻ tại bài viết trên X của Phong Le.
Morgan Stanley Wealth Management giám sát khoảng 8 nghìn tỷ USD AUM và khuyến nghị phân bổ bitcoin 0–4%. Phân bổ 2% sẽ tương đương 160 tỷ USD, ~3 lần quy mô IBIT. MSBT: “Monster Bitcoin”.
– Phong Le, CEO Strategy, bài đăng trên X
Để so sánh, iShares Bitcoin ETF (IBIT) của BlackRock hiện dẫn đầu nhóm Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ với tổng dòng tiền ròng tích lũy 63 tỷ USD và AUM 55 tỷ USD. Vì vậy, mức 160 tỷ USD sẽ lớn hơn khoảng 3 lần so với AUM hiện tại của IBIT.
Morgan Stanley chuyển từ vai trò phân phối sang phát hành Bitcoin ETF để thu cả hai loại phí
Morgan Stanley từng chủ yếu phân phối Bitcoin ETF của bên thứ ba, nhưng khi phát hành MSBT, ngân hàng có thể đồng thời thu phí phân phối và phí quản lý quỹ.
Kể từ làn sóng Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ ra mắt đầu năm 2024, Morgan Stanley chủ yếu đóng vai trò nhà phân phối, cho phép cố vấn giới thiệu sản phẩm bên thứ ba như IBIT và thu hoa hồng truy cập.
Nội dung gốc nêu rằng đến quý 3/2025, IBIT tạo ra gần 191 triệu USD phí quản lý và là sản phẩm có doanh thu cao thứ ba trong danh mục ETF của BlackRock. Trong bối cảnh đó, Morgan Stanley nộp hồ sơ để trực tiếp cung cấp Bitcoin ETF của riêng mình (MSBT), sau đó nộp lại hồ sơ và có thể sớm bắt đầu giao dịch.
Nếu sản phẩm đi vào vận hành, Morgan Stanley không chỉ hưởng lợi từ “kênh phân phối” sẵn có mà còn từ lớp doanh thu phí quản lý quỹ—điểm khác biệt cốt lõi so với giai đoạn chỉ làm trung gian cho sản phẩm của đơn vị khác.
Morgan Stanley nói nhu cầu crypto tổ chức vẫn “còn sớm”, chủ yếu đến từ nhà đầu tư tự giao dịch
Theo lãnh đạo mảng crypto của Morgan Stanley, mức độ chấp nhận vẫn “còn sớm” và khoảng 80% hoạt động phân phối trên nền tảng của họ đến từ nhóm tự giao dịch, không phải tài khoản do cố vấn quản lý.
Khi thị trường bước sang năm thứ ba của các Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ và IBIT vẫn giữ vị thế thống trị, câu hỏi đặt ra là vì sao Morgan Stanley lại tăng tốc tham gia ngay lúc này. Amy Odelnburg, người đứng đầu mảng crypto của công ty, cho biết việc chấp nhận vẫn “còn sớm”, và nhu cầu hiện tại chủ yếu đến từ nhà đầu tư tự quản lý.
Ngay cả việc phân phối các ETF này, khoảng 80% những gì chúng tôi thấy trên nền tảng của mình, đang đến từ mảng tự giao dịch.
– Amy Odelnburg, Trưởng bộ phận crypto, Morgan Stanley
Theo nội dung gốc, công ty cũng để mắt tới cho vay BTC, giao dịch và thậm chí lưu ký, đồng thời có thể trở thành ngân hàng Mỹ đầu tiên trực tiếp cung cấp một Bitcoin ETF. Nếu đúng, đây sẽ là bước mở rộng từ “phân phối sản phẩm của người khác” sang “sở hữu trọn chuỗi dịch vụ” quanh Bitcoin trong hệ sinh thái ngân hàng.
Dự báo 160 tỷ USD có thể phi thực tế nếu tỷ trọng phân bổ thấp hơn 2% hoặc gần như bằng 0
Dù 160 tỷ USD là kịch bản mạnh, một số ý kiến cảnh báo tỷ trọng phân bổ thực tế có thể thấp hơn 2% hoặc gần 0%, khiến mức nhu cầu kỳ vọng không đạt được.
Joe Takayama của Backpack đã cảnh báo rằng dự báo nhu cầu 160 tỷ USD có thể không thực tế, vì tỷ trọng phân bổ Bitcoin của khách hàng có thể dưới 2% hoặc thậm chí gần như bằng 0. Tham chiếu cảnh báo này được ông đăng tại bài viết trên X của Joe Takayama.
Nội dung gốc cũng cho biết đà hồi phục mạnh của các Bitcoin ETF vào đầu tháng 3 đã đảo chiều, ghi nhận dòng tiền rút ròng liên tiếp trong 3 ngày giao dịch gần nhất (tính đến thời điểm bài gốc đề cập). Trong bối cảnh bất định vĩ mô, tâm lý “risk-off” kéo dài từ nhà đầu tư ETF có thể cản trở đà phục hồi của Bitcoin.
Tại thời điểm đề cập trong nội dung gốc, Bitcoin được giao dịch quanh mức 70.000 USD. Điều này cho thấy biến động dòng vốn ETF và tâm lý vĩ mô vẫn là biến số then chốt quyết định liệu kịch bản “đột biến” nhu cầu từ MSBT có chuyển thành dòng tiền thực hay không.
Những câu hỏi thường gặp
MSBT là gì?
MSBT là tên gọi Bitcoin ETF giao ngay do Morgan Stanley nộp hồ sơ để trực tiếp phát hành. Nếu được triển khai, Morgan Stanley có thể vừa phân phối cho khách hàng của mình vừa thu phí quản lý quỹ.
Vì sao mốc 160 tỷ USD được nhắc tới nhiều?
Vì Morgan Stanley Wealth Management quản lý khoảng 8 nghìn tỷ USD AUM. Nếu phân bổ 2% vào Bitcoin, giá trị phân bổ tương đương 160 tỷ USD, được xem là khoảng 3 lần AUM hiện tại của IBIT.
IBIT hiện lớn đến mức nào theo nội dung gốc?
Nội dung gốc nêu IBIT có tổng dòng tiền ròng tích lũy 63 tỷ USD và AUM 55 tỷ USD, đang dẫn đầu nhóm Bitcoin ETF giao ngay.
Morgan Stanley nói gì về mức độ chấp nhận crypto của nhà đầu tư tổ chức?
Người đứng đầu mảng crypto của Morgan Stanley cho rằng việc chấp nhận vẫn “còn sớm”, và khoảng 80% hoạt động phân phối ETF trên nền tảng của họ đến từ nhóm nhà đầu tư tự giao dịch, thay vì tài khoản do cố vấn quản lý.
Rủi ro chính với kịch bản “bùng nổ” dòng tiền vào MSBT là gì?
Rủi ro là tỷ trọng phân bổ Bitcoin thực tế có thể thấp hơn 2% hoặc gần bằng 0, khiến nhu cầu không đạt kỳ vọng, đồng thời tâm lý risk-off và dòng tiền ETF đảo chiều có thể làm chậm đà phục hồi của Bitcoin.
