Dòng tiền tổ chức vào Bitcoin ETF và Ethereum ETF đang suy yếu rõ rệt khi dữ liệu cho thấy dòng vốn ròng duy trì âm hơn 6 tuần, kéo theo thanh khoản toàn thị trường crypto co lại.
Sự đảo chiều này phản ánh tâm lý giảm rủi ro trước cuối năm, khi các nhà phân bổ vốn thận trọng hơn và các nhịp tăng dựa vào ETF trong mùa hè dần bị “xả” ngược.
- Đường trung bình 30 ngày của dòng vốn ròng Bitcoin ETF và Ethereum ETF đã chuyển âm từ đầu tháng 11 và chưa phục hồi.
- Bitcoin ETF ghi nhận rút ròng 142,19 triệu USD trong ngày; tổng tài sản ròng giảm còn 114,99 tỷ USD.
- Ethereum ETF có inflow 84,59 triệu USD trong ngày, nhưng xu hướng 30 ngày vẫn âm; AUM còn 18,20 tỷ USD.
Dòng tiền ETF của BTC và ETH đã chuyển âm và kéo dài
Dữ liệu cho thấy dòng vốn ròng (SMA 30 ngày) của Bitcoin ETF và Ethereum ETF đã đảo sang âm từ đầu tháng 11 và chưa quay lại vùng dương.
Theo biểu đồ Glassnode, đường trung bình 30 ngày của net flows cho cả hai nhóm ETF đồng loạt “gãy” xuống dưới 0 vào đầu tháng 11. Việc chưa hồi phục suốt nhiều tuần cho thấy nhu cầu từ các nhà phân bổ vốn lớn đang giảm bền vững, không chỉ là nhiễu ngắn hạn.
Trong phần lớn năm 2025, hoạt động ETF từng là nguồn thanh khoản then chốt, đặc biệt giai đoạn tháng 7–9 khi inflow mạnh hỗ trợ giá Bitcoin vượt 110.000 USD và Ethereum vượt 4.500 USD. Tuy nhiên từ tháng 11, nhịp đi lên này đảo chiều nhanh, với nhiều phiên dòng tiền thể hiện “red bars” liên tục, đặc trưng của outflow kéo dài.
Bitcoin ETF chịu áp lực rút vốn lớn
Bitcoin ETF ghi nhận rút ròng 142,19 triệu USD trong ngày, cho thấy áp lực rút vốn vẫn đang chiếm ưu thế trong ngắn hạn.
Số liệu theo dõi hàng ngày từ SoSoValue cho biết các sản phẩm Bitcoin ETF tại Mỹ hôm nay rút ròng 142,19 triệu USD. Mức này nối dài chuỗi rút vốn đã lặp lại trong tháng 11 và tháng 12, củng cố bức tranh “de-risk” của dòng tiền tổ chức.
Tổng tài sản ròng (total net assets) của Bitcoin ETF đã giảm về 114,99 tỷ USD, thấp hơn đáng kể so với đỉnh mùa hè. Diễn biến này đồng pha với giá giao ngay, khi Bitcoin đang quanh 88.351 USD và chưa lấy lại mốc 90.000 USD dù đã nhiều lần thử vượt.
Đợt inflow có ý nghĩa gần nhất xuất hiện vào giữa tháng 10, nhưng từ đó trở đi, outflow lấn át các nhịp xanh rải rác. Điều này thường làm giảm “lực nâng” trong các nhịp hồi, vì ETF là kênh hấp thụ cung quan trọng trong chu kỳ 2025.
Ethereum ETF có inflow ngắn hạn nhưng xu hướng tổng thể vẫn yếu
Dù Ethereum ETF có inflow 84,59 triệu USD trong ngày, xu hướng SMA 30 ngày vẫn âm, cho thấy lực mua chưa đủ đảo chiều bền vững.
Ethereum ETF ghi nhận vào ròng 84,59 triệu USD hôm nay, nhưng điểm dữ liệu đơn lẻ này nằm trong bối cảnh rộng hơn là nhiều tuần outflow. Khi đường SMA 30 ngày vẫn “neo” dưới 0, các phiên inflow rời rạc thường chỉ phản ánh giao dịch chiến thuật, thay vì sự quay lại rõ rệt của nhà đầu tư tổ chức.
Tổng AUM của Ethereum ETF hiện khoảng 18,20 tỷ USD, giảm so với mức cao thiết lập trong giai đoạn inflow mạnh vào tháng 8. Cùng lúc, ETH giao dịch quanh 2.976 USD và tiếp tục có xu hướng trượt giảm khi nhu cầu ETF suy yếu và thanh khoản mỏng đi.
Co hẹp thanh khoản và giảm rủi ro cuối năm đang chi phối thị trường
Các chỉ báo on-chain và ETF đang đồng thuận rằng khẩu vị rủi ro suy giảm, nhà phân bổ vốn giảm tỷ trọng và chu kỳ inflow mùa hè đã bị “tháo gỡ” gần như hoàn toàn.
- Nhà phân bổ vốn đã giảm mức độ phơi nhiễm.
- Khẩu vị rủi ro vẫn yếu.
- Chu kỳ inflow mạnh của mùa hè đã hoàn toàn bị “unwind”.
Động lực “hạ nhiệt” thường gắn với tái cân bằng danh mục cuối năm của các quỹ, điều kiện thanh khoản vĩ mô kém thuận lợi hơn, và việc hiệu ứng hưng phấn sau giai đoạn ETF được chấp thuận không còn đủ mạnh để duy trì inflow như trước.
Môi trường hiện tại giống các giai đoạn lịch sử khi nhà đầu tư tổ chức tạm lùi lại, chờ biến động ổn định rồi mới tái định vị. Trong bối cảnh ETF đóng vai trò kênh thanh khoản chủ đạo của crypto trong năm 2025, sự thiếu vắng dòng tiền dương kéo dài dễ khiến thị trường thiên về đi ngang hoặc giảm nhẹ.
Hàm ý trực tiếp cho giá BTC và ETH hiện tại
Khi outflow kéo dài và AUM suy giảm, đà tăng của BTC và ETH bị giới hạn và có thể đi ngang cho đến khi dòng tiền ETF cải thiện.
Cả Bitcoin và Ethereum vẫn nhạy với dòng tiền ETF vì đây là cơ chế chuyển hóa nhu cầu tổ chức thành lực mua giao ngay. Khi outflow duy trì và AUM co lại ở cả hai nhóm sản phẩm, xác suất xuất hiện nhịp tăng bền vững thường thấp hơn, trừ khi có biến số hỗ trợ mạnh từ vĩ mô hoặc chính sách.
- Động lượng tăng giá tiếp tục bị giới hạn.
- Giá có thể đi ngang cho đến khi nhu cầu quay lại.
- Chất xúc tác tích cực trong tương lai (vĩ mô hoặc pháp lý) có thể kích hoạt inflow trở lại.
Dữ liệu hiện nghiêng về kịch bản “hạ nhiệt” hơn là sự từ chối mang tính cấu trúc. Tuy vậy, nếu ETF vẫn là động cơ thanh khoản trọng yếu, việc trở lại vùng dòng tiền dương sẽ là điều kiện quan trọng để hình thành một pha phục hồi mạnh hơn, đặc biệt khi bước sang đầu năm 2026.
_toggle kết luận theo dữ liệu
Outflow của ETF hiện giống hành vi giảm rủi ro tạm thời của tổ chức hơn là rời bỏ thị trường, nhưng để BTC và ETH lấy lại xu hướng tăng mạnh, thị trường nhiều khả năng cần chuỗi inflow dương bền vững quay trở lại.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao dòng tiền Bitcoin ETF và Ethereum ETF chuyển âm trong nhiều tuần?
Dữ liệu cho thấy nhà phân bổ vốn thận trọng hơn trước cuối năm, kết hợp tái cân bằng danh mục và điều kiện thanh khoản kém thuận lợi, khiến outflow lấn át inflow trong thời gian dài.
Bitcoin ETF rút ròng 142,19 triệu USD có ý nghĩa gì?
Nó cho thấy áp lực rút vốn vẫn hiện hữu trong ngắn hạn và có thể làm suy yếu lực nâng của giá, nhất là khi các phiên outflow nối tiếp nhau và AUM giảm.
Ethereum ETF inflow 84,59 triệu USD có đủ để đảo chiều xu hướng không?
Chưa đủ, vì SMA 30 ngày của dòng tiền ETH ETF vẫn âm. Một vài phiên inflow đơn lẻ thường không thể xác nhận đảo chiều nếu thiếu chuỗi dòng tiền dương bền vững.
Dòng tiền ETF ảnh hưởng thế nào đến giá BTC và ETH?
ETF là kênh tạo nhu cầu quy mô lớn, nên inflow thường hỗ trợ giá, còn outflow kéo dài thường khiến giá dễ đi ngang hoặc giảm do thanh khoản suy yếu và lực mua suy giảm.
