Pump.fun đã thu hẹp mạnh nguồn cung của token PUMP bằng một đợt đốt lớn, đồng thời chuyển sang mô hình dùng doanh thu để mua lại và đốt tiếp.
Giao thức này đã loại bỏ khoảng 370 triệu USD giá trị PUMP, tương đương khoảng 36% nguồn cung đang lưu hành, qua đó kéo lượng token lưu hành xuống gần 590 tỷ. Sau động thái này, Pump.fun cho biết sẽ dành 50% doanh thu trong tương lai cho các chu kỳ mua lại và đốt.
Đợt đốt lớn đã làm thay đổi cấu trúc cung của PUMP
Đợt đốt này loại bỏ một lượng token rất lớn khỏi thị trường và làm giảm phần token có thể giao dịch. Trong bài toán của một token có nguồn cung lớn, việc thu hẹp float thường được xem là cách giảm áp lực bán trong ngắn hạn, vì lượng token sẵn có để bán ra giảm xuống.
Tuy vậy, mức độ tác động còn phụ thuộc vào lực cầu thực tế. Nếu nhu cầu giao dịch không đủ mạnh, việc đốt cung chỉ tạo ra thay đổi về mặt cơ học chứ chưa đủ để duy trì đà giá lâu hơn.
Mô hình mua lại bằng doanh thu tạo thêm một lớp hỗ trợ
Pump.fun cho biết 50% doanh thu sẽ được đưa vào cơ chế mua lại và đốt tự động. Theo dữ liệu được nêu trong nội dung gốc, doanh thu hằng ngày thường vượt 1 triệu USD, nên khoảng 500.000 USD có thể được chuyển thành lực mua trên thị trường mỗi ngày.
Cách làm này biến doanh thu thành nguồn hỗ trợ trực tiếp cho token. Tuy nhiên, hiệu quả của nó phụ thuộc vào việc doanh thu có giữ được nhịp hay không. Nếu hoạt động trên nền tảng giảm, quy mô mua lại cũng sẽ co lại theo.
Phản ứng giá ban đầu tăng nhưng chưa đủ để kết luận xu hướng
Sau đợt đốt, nguồn cung lưu hành được nêu là khoảng 332 tỷ token, thấp hơn nhiều so với mức trần 1 nghìn tỷ token. Trong cùng thời điểm, giá PUMP tăng khoảng 6% và khối lượng giao dịch vượt 190 triệu USD trong 24 giờ. Đây là phản ứng ngắn hạn cho thấy thị trường đã hấp thụ thông tin rất nhanh.
Nhưng dữ liệu hiện có chưa cho thấy mức tăng đó đến từ cầu bền vững hay chỉ là phản ứng vị thế trong ngắn hạn. Vì vậy, chưa thể kết luận rằng việc đốt và mua lại đã tạo ra một xu hướng giá ổn định.
Câu chuyện niềm tin vẫn là biến số còn bỏ ngỏ
Co-founder Alon của Pump.fun cho biết 100% doanh thu đã được dùng cho hoạt động mua lại trong 9 tháng. Dù vậy, nội dung hiện có cũng cho thấy người dùng vẫn đặt câu hỏi về tính bền vững và mức độ minh bạch của mô hình này.
Vì thế, động thái đốt cung chỉ giải quyết một phần bài toán. Phần còn lại nằm ở mức độ hoạt động của người dùng, nhịp doanh thu và khả năng duy trì dòng mua lại theo thời gian. Hiện chưa có thêm dữ liệu để xác định yếu tố nào sẽ chi phối giá PUMP trong giai đoạn tới.
Tổng kết
Pump.fun đang cố gắng tái thiết token PUMP bằng hai công cụ cùng lúc: giảm mạnh nguồn cung lưu hành và dùng một phần doanh thu để mua lại rồi đốt tiếp. Cách tiếp cận này có thể làm giảm áp lực bán trong ngắn hạn, nhưng tác động dài hơn vẫn phụ thuộc vào doanh thu, hoạt động giao dịch và mức độ tin cậy của thị trường đối với mô hình của dự án.
