Grayscale đã nộp bản sửa đổi S-1 lần hai để hoàn thiện cơ chế chuyển đổi Avalanche Trust thành Crypto ETF spot AVAX, tiến gần hơn tới mục tiêu niêm yết Nasdaq với mã GAVX.
Hồ sơ cập nhật tập trung vào cơ chế tạo/lưu hành chứng chỉ quỹ và cấu trúc nhà tài trợ, trong khi vẫn chưa công bố các khoản phí quan trọng. Động thái này diễn ra giữa lúc nhiều tổ chức khác cũng tăng tốc nộp hồ sơ Avalanche ETF tại Mỹ.
- Grayscale cập nhật S-1 lần hai, hoàn thiện mô hình tạo và mua lại “in-kind” cho Avalanche spot ETF dự kiến mang mã GAVX.
- Hồ sơ hợp nhất vai trò nhà tài trợ và tăng cường phần công bố rủi ro, dữ liệu tài chính, nhưng chưa nêu phí quản lý và chi phí staking.
- Cuộc đua Avalanche ETF có thêm Bitwise và VanEck, trong đó VanEck đã công bố phí quản lý 0,34% và xem xét staking.
Grayscale đang hoàn thiện S-1 cho Avalanche spot ETF
Grayscale nộp sửa đổi S-1 lần hai để tinh chỉnh cách chuyển Avalanche Trust thành Avalanche spot ETF, nhấn mạnh cơ chế “in-kind” và chuẩn bị niêm yết Nasdaq với mã GAVX.
Trong hồ sơ S-1 cập nhật, Grayscale tập trung vào “cơ chế vận hành” thay vì chỉ mô tả ý tưởng sản phẩm. Điểm then chốt là hướng tới mô hình tạo và mua lại chứng chỉ quỹ bằng hiện vật (in-kind), tức các bên tham gia được ủy quyền có thể hoán đổi token Avalanche (AVAX) trực tiếp lấy chứng chỉ ETF và ngược lại.
Theo mô tả, cách làm này thường được kỳ vọng giúp theo dõi giá sát hơn so với mô hình chỉ dùng tiền mặt, đồng thời tăng hiệu quả về thuế trong một số kịch bản vận hành. Đây cũng là chủ đề từng được thị trường chú ý ở các sản phẩm Bitcoin ETF và các Crypto ETF spot khác tại Mỹ.
Mô hình “in-kind” nhằm cải thiện theo dõi giá và hiệu quả thuế
Mô hình “in-kind” cho phép hoán đổi AVAX trực tiếp với chứng chỉ ETF, qua đó giảm ma sát giao dịch và có thể giúp giá ETF bám sát tài sản cơ sở tốt hơn so với cơ chế chỉ dùng tiền mặt.
Với in-kind, nhà tạo lập/đối tác được ủy quyền có thể đưa AVAX vào quỹ để nhận chứng chỉ, hoặc trả chứng chỉ để nhận AVAX. Cơ chế này thường làm giảm nhu cầu mua/bán tài sản cơ sở bằng tiền mặt ngay tại thời điểm tạo/mua lại, từ đó có thể giảm chênh lệch theo dõi (tracking) trong các giai đoạn thị trường biến động.
Hồ sơ cũng cho thấy Grayscale đang tiến gần giai đoạn “chốt kỹ thuật” cho một sản phẩm hướng tới sàn lớn, thay vì duy trì cấu trúc OTC như nhiều trust trước đây. Nếu được thông qua, việc tiếp cận AVAX sẽ chuyển dịch mạnh sang kênh tài khoản môi giới truyền thống.
Grayscale hợp nhất nhà tài trợ để tăng tính trách nhiệm quản trị
Grayscale xác nhận Grayscale Investments Sponsors LLC là nhà tài trợ duy nhất, nhằm đơn giản hóa quản trị và phản hồi các kỳ vọng giám sát từ SEC.
Việc hợp nhất vai trò nhà tài trợ được xem là bước “dọn đường” thủ tục, giúp làm rõ trách nhiệm pháp lý và cơ chế kiểm soát đối với Trust/ETF sau chuyển đổi. Trong thực tiễn, cấu trúc sponsor rõ ràng thường hỗ trợ quá trình xem xét của cơ quan quản lý khi hồ sơ chạm các yêu cầu về công bố, kiểm soát rủi ro và nghĩa vụ với nhà đầu tư.
Dù vậy, tài liệu hiện tại vẫn chưa đưa ra các thông tin có tác động trực tiếp đến chi phí nắm giữ như phí quản lý, chi phí staking và khả năng miễn/giảm phí. Việc “để trống” phần giá có thể phản ánh chiến lược chờ thị trường và đối thủ công bố trước.
Grayscale trì hoãn công bố phí vì đang quan sát cạnh tranh thị trường
Grayscale chưa công bố phí quản lý và chi phí staking, nhiều khả năng để giữ linh hoạt trước khi niêm yết Nasdaq và chờ các đối thủ định giá xong.
Chiến lược “chờ và quan sát” được đặt trong bối cảnh sản phẩm dự kiến chuyển từ giao dịch OTC với mã “AVAXFUN” sang niêm yết Nasdaq với mã “GAVX”. Việc đổi sân chơi thường đi kèm yêu cầu tiêu chuẩn hóa hồ sơ, nâng mức công bố rủi ro và cập nhật dữ liệu tài chính theo kỳ.
Ở góc độ cạnh tranh, mức phí là biến số quan trọng nhất ảnh hưởng đến khả năng hút dòng tiền, đặc biệt khi nhiều Crypto ETF có sản phẩm tương tự. Vì vậy, việc chưa chốt phí có thể giúp Grayscale linh hoạt điều chỉnh để không rơi vào thế bất lợi nếu mặt bằng phí trên thị trường giảm.
Trong khi đó, giá AVAX tại thời điểm đề cập đã giảm xuống 12,11 USD, tương ứng giảm 0,55% trong 24 giờ. Diễn biến này được mô tả là xu hướng hạ nhiệt chung của thị trường crypto hơn là yếu tố riêng của Avalanche.
Bitwise và VanEck đã nhập cuộc, đẩy nhanh cuộc đua Avalanche ETF
Ngoài Grayscale, Bitwise đã nộp S-1 và VanEck đã sửa đổi hồ sơ lần ba, trong đó VanEck công bố phí 0,34% và cân nhắc staking, làm cuộc đua Avalanche ETF cạnh tranh rõ rệt.
Bitwise tham gia với hồ sơ S-1 riêng và lựa chọn Coinbase làm đơn vị lưu ký, mở rộng danh mục Crypto ETF theo hướng có tổ chức và tuân thủ. Đây là mô hình quen thuộc trong các sản phẩm ETF crypto spot tại Mỹ, nơi lưu ký và kiểm soát rủi ro vận hành là trọng tâm khi thẩm định.
VanEck được nêu là đang đi nhanh với bản sửa đổi lần ba, đồng thời công bố phí quản lý 0,34% và xem xét cơ chế liên quan phần thưởng staking. Việc công bố phí sớm tạo áp lực cạnh tranh lên các hồ sơ còn lại, đặc biệt với các nhà phát hành muốn tối ưu chi phí để thu hút dòng vốn.
Nếu được phê duyệt, Avalanche spot ETF có thể đưa AVAX vào tài khoản môi giới truyền thống, tăng tính thanh khoản và “tính hợp pháp” về mặt quy định, qua đó hỗ trợ quá trình tiếp cận nhà đầu tư tổ chức.
Kết luận: Cấu trúc mới có thể giúp GAVX bám giá tốt hơn, nhưng phí vẫn là ẩn số
Hồ sơ S-1 mới của Grayscale cải thiện cấu trúc vận hành cho GAVX, song yếu tố quyết định sức cạnh tranh vẫn là mức phí và cách xử lý staking trong bản công bố cuối.
- Cấu trúc đề xuất có thể giúp GAVX theo dõi giá sát hơn và tăng hiệu quả thuế so với mô hình chỉ dùng tiền mặt.
- Grayscale có dấu hiệu quan sát đối thủ như VanEck công bố phí trước khi chốt cấu trúc phí của mình.
Những câu hỏi thường gặp
Grayscale đang xin phê duyệt Avalanche spot ETF nào?
Grayscale đang cập nhật hồ sơ S-1 để chuyển đổi Avalanche Trust thành Crypto ETF spot AVAX và chuẩn bị niêm yết Nasdaq với mã dự kiến GAVX.
Mô hình “in-kind” trong ETF AVAX nghĩa là gì?
“In-kind” cho phép các bên tham gia được ủy quyền hoán đổi AVAX trực tiếp lấy chứng chỉ ETF (và ngược lại), thay vì chỉ tạo/mua lại bằng tiền mặt, nhằm giảm ma sát và có thể bám giá tốt hơn.
Vì sao Grayscale chưa công bố phí quản lý?
Hồ sơ hiện tại chưa nêu phí quản lý, chi phí staking hoặc miễn/giảm phí. Điều này có thể giúp Grayscale linh hoạt trước cạnh tranh, nhất là khi các đối thủ công bố mức phí sớm.
Những tổ chức nào khác đang nộp hồ sơ Avalanche ETF?
Bitwise đã nộp S-1 và sử dụng Coinbase làm đơn vị lưu ký. VanEck đã nộp sửa đổi lần ba, công bố phí quản lý 0,34% và đang xem xét staking.
