Mục lục

Ghi chú chuyển đổi cấp cao, lý giải

Ghi chú chuyển đổi cấp cao là công cụ nợ kết hợp, giúp các công ty huy động vốn mà không làm loãng ngay lập tức, đồng thời mang đến nhà đầu tư cơ hội chuyển đổi nợ thành cổ phần trong điều kiện thuận lợi.

Nói một cách đơn giản, một ghi chú chuyển đổi cấp cao là một loại chứng khoán nợ (khoản vay) mà bạn (với tư cách là nhà đầu tư) có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành. Nhưng có thể bạn đang tự hỏi “cấp cao” ở đây có nghĩa là gì.

Thuật ngữ “cấp cao” có nghĩa là trong trường hợp công ty phá sản, Holder các ghi chú này được ưu tiên thanh toán hơn so với các chủ nợ khác (như chủ sở hữu ghi chú cấp thấp hoặc nợ không đảm bảo).

Những thuật ngữ chính liên quan đến ghi chú chuyển đổi cấp cao mà bạn cần biết:

Số tiền gốc: Số tiền gốc mà công ty vay.
Lãi suất: Lãi suất cố định hoặc biến đổi tính trên số tiền gốc.
Ngày đáo hạn: Ngày mà số tiền gốc phải được hoàn trả.
Giá chuyển đổi: Giá cổ phiếu hình thành theo quy định mà ghi chú có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của công ty.
Tỷ lệ chuyển đổi: Số lượng cổ phiếu phổ thông mà mỗi ghi chú có thể chuyển đổi thành.

Vậy tại sao một công ty lại phát hành ghi chú chuyển đổi cấp cao? Có nhiều lý do, bao gồm:

Tài chính linh hoạt: Các công cụ này cho phép công ty huy động vốn, đặc biệt trong giai đoạn đầu hoặc thời kỳ không chắc chắn.
Tránh loãng cổ phiếu: Khác với cách tài trợ cổ phần truyền thống (như bán cổ phiếu), ghi chú chuyển đổi không làm loãng cổ phần hiện có ngay lập tức của các cổ đông.
Lợi ích thuế: Trong một số trường hợp, khoản thanh toán lãi suất trên ghi chú chuyển đổi có thể được khấu trừ thuế đối với công ty.

Bây giờ, câu hỏi đặt ra: Tại sao nhà đầu tư lại mua ghi chú chuyển đổi cấp cao?

Người giữ ghi chú chuyển đổi cấp cao có thể tham gia vào sự phát triển của công ty thông qua việc chuyển đổi thành cổ phần, làm cho chúng hấp dẫn hơn so với nợ truyền thống. Vì đây là công cụ nợ với lãi suất cố định và ngày đáo hạn, nhà đầu tư được bảo vệ khỏi tổn thất.

Cách ghi chú chuyển đổi hoạt động trong đầu tư Bitcoin

Ghi chú chuyển đổi là công cụ tài chính lai được sử dụng trong nhiều bối cảnh, bao gồm cả đầu tư Bitcoin.

MicroStrategy là ví dụ điển hình về một công ty đã sử dụng rộng rãi ghi chú chuyển đổi để tài trợ việc mua Bitcoin (BTC).

Dưới đây là một giải thích đơn giản về cách chúng hoạt động trong bối cảnh này:

Công ty phát hành ghi chú: Một công ty liên quan đến khai thác Bitcoin hoặc hoạt động liên quan có thể phát hành ghi chú chuyển đổi để huy động vốn.
Nhà đầu tư mua ghi chú: Nhà đầu tư mua những ghi chú này, về cơ bản là cho công ty vay tiền.
Lãi suất và tùy chọn chuyển đổi: Các ghi chú này thường có lãi suất cố định và ngày đáo hạn. Ngoài ra, chúng cung cấp cho nhà đầu tư tùy chọn chuyển đổi ghi chú thành cổ phiếu của công ty tại giá chuyển đổi đã được xác định trước.
Sự tiếp xúc với Bitcoin: Nếu mô hình kinh doanh của công ty gắn liền chặt chẽ với Bitcoin, giá trị cổ phiếu của nó có thể biến động dựa trên giá Bitcoin.
Tiềm năng lợi nhuận: Nếu giá Bitcoin tăng và công ty hoạt động tốt, giá trị cổ phiếu của công ty có thể tăng, dẫn đến lợi nhuận đáng kể cho nhà đầu tư chuyển đổi ghi chú thành cổ phiếu.
Bảo vệ rủi ro: Ghi chú này chính là một công cụ nợ, cung cấp một số biện pháp bảo vệ rủi ro. Nếu công ty thất bại, nhà đầu tư vẫn có thể nhận lại tiền gốc (tùy thuộc vào sức khỏe tài chính của công ty).

Bạn có biết? MARA Holdings đã huy động được 1 tỷ USD bằng việc phát hành ghi chú chuyển đổi không lãi suất, cho phép họ mua Bitcoin mà không phải trả lãi cho đến khi đáo hạn.

Cách MicroStrategy sử dụng ghi chú chuyển đổi cấp cao để tài trợ mua Bitcoin

MicroStrategy, do Michael Saylor đồng sáng lập, đã áp dụng phương pháp chiến lược qua việc phát hành ghi chú chuyển đổi cấp cao để tài trợ việc mua lớn Bitcoin.

Hãy tìm hiểu cách công ty này mua BTC thông qua ghi chú chuyển đổi cấp cao:

Phát hành ghi chú chuyển đổi: Công ty đã phát hành nhiều đợt ghi chú chuyển đổi cấp cao để huy động vốn; các ghi chú này thường có ngày đáo hạn cố định và cấu trúc không lãi suất, có nghĩa chúng không trả lãi định kỳ. MicroStrategy bắt đầu hành trình Bitcoin của mình vào năm 2020 với khoản mua bằng tiền mặt 250 triệu USD. Từ đó, họ đã huy động hơn 3 tỷ USD qua ghi chú chuyển đổi để tài trợ cho việc mua Bitcoin tiếp theo.
Sử dụng số tiền để mua BTC: Số tiền huy động từ các ghi chú này chủ yếu được phân bổ để mua Bitcoin, làm tăng đáng kể số lượng Bitcoin mà MicroStrategy sở hữu. Tính đến ngày 3 tháng 12 năm 2024, công ty nắm giữ khoảng 402.100 BTC (1,915% tổng cung là 21 triệu BTC).
Tận dụng tiềm năng của Bitcoin: Bằng cách đầu tư mạnh vào Bitcoin, MicroStrategy đặt mục tiêu khai thác sự tăng giá dài hạn của tiền điện tử này. Ví dụ, nếu giá BTC tăng, giá trị của số lượng Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ tăng lên, có thể thúc đẩy giá cổ phiếu (MSTR) của công ty.

Ngày 20 tháng 11 năm 2024, MicroStrategy thông báo về việc định giá một đợt chào bán 2,6 tỷ USD với 0% ghi chú chuyển đổi cấp cao đáo hạn năm 2029. Các chi tiết chính của đợt chào bán này bao gồm:

Cấu trúc không lãi suất: Các ghi chú này không trả lãi định kỳ.
Tùy chọn chuyển đổi: Người giữ có thể chuyển đổi các ghi chú thành cổ phiếu phổ thông MicroStrategy với giá chuyển đổi 672,40 USD mỗi cổ phiếu.
Ngày đáo hạn: Các ghi chú đáo hạn vào tháng 12 năm 2029.
Tùy chọn mua lại: MicroStrategy có quyền mua lại các ghi chú từ tháng 12 năm 2026 trong các điều kiện cụ thể, đặc biệt nếu giá cổ phiếu đạt 130% của giá chuyển đổi trong một thời gian nhất định. Nếu được mua lại, nhà đầu tư nhận lại 100% số tiền gốc cộng với lãi suất phát sinh. Đáng chú ý, các yếu tố khác cũng có thể ảnh hưởng đến quyết định mua lại.

Chiến lược này đã có lợi cho MicroStrategy, với công ty đạt lợi nhuận hàng năm 80% từ năm 2020 đến 2024, vượt qua cả Bitcoin. Từ giữa năm 2020, MicroStrategy đã vượt qua tất cả các cổ phiếu lớn của Mỹ, bao gồm Nvidia, nhờ vào chiến lược tích lũy Bitcoin.

Cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 2.500% kể từ tháng 8 năm 2020, trong khi Bitcoin đã tăng 660% trong cùng khoảng thời gian đó. Hiệu suất này nhấn mạnh tác động đáng kể của sự gia tăng giá trị của Bitcoin đối với thành công trên thị trường của MicroStrategy.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý đến sự biến động cao và rủi ro liên quan đến chiến lược của công ty, vốn phụ thuộc nặng nề vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của Bitcoin.

Bạn có biết? Uber huy động 1,5 tỷ USD thông qua việc định giá đợt chào bán ghi chú chuyển đổi cấp cao được mở rộng, đáo hạn năm 2028. Đợt chào bán này là một phần của chiến lược tổng thể của Uber để quản lý cơ cấu nợ và vốn của mình.

Lợi ích của ghi chú chuyển đổi cấp cao

Ghi chú chuyển đổi cấp cao thu hút các công ty muốn huy động vốn một cách hiệu quả trong khi duy trì tính linh hoạt và giảm thiểu rủi ro loãng ngay lập tức.

Đối với các công ty như MicroStrategy, ghi chú chuyển đổi cấp cao mang lại những lợi ích sau:

Giảm chi phí lãi suất: Cấu trúc không lãi suất của ghi chú loại bỏ nhu cầu thanh toán lãi suất định kỳ, giảm chi phí tài trợ của công ty.
Chi phí phát hành thấp hơn: So với phát hành nợ truyền thống hoặc cổ phần, ghi chú chuyển đổi cấp cao thường liên quan đến chi phí ban đầu thấp hơn cho công ty, đặc biệt khi so sánh với việc phát hành nợ thẳng hoặc thực hiện một đợt chào bán cổ phần, thường liên quan đến quá trình bảo lãnh phát hành (quá trình đánh giá, định giá và đảm nhận rủi ro cho việc phát hành các chứng khoán mới) và các khoản phí nhiều hơn.
Huy động vốn: Các công cụ như vậy cung cấp một cách linh hoạt để MicroStrategy huy động vốn mà không làm loãng cổ đông hiện tại ngay lập tức.
Sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư: Ghi chú chuyển đổi có thể thu hút các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tiếp xúc với cả hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty và số lượng Bitcoin mà họ nắm giữ.

Rủi ro liên quan đến ghi chú chuyển đổi cấp cao

Dù MicroStrategy quản lý rủi ro tài chính thông qua công cụ nợ-cổ phần lai, phương pháp đầu tư của họ không phải không có rủi ro.

Dưới đây là một số rủi ro tiềm ẩn cần xem xét:

Biến động giá Bitcoin: Giá trị số lượng Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ bị ảnh hưởng mạnh bởi sự dao động giá, điều này có thể ảnh hưởng đến hiệu suất tài chính của công ty.
Không chắc chắn về quy định: Môi trường quy định liên tục thay đổi đối với tiền điện tử có thể mang lại thêm rủi ro cho công ty.
Rủi ro chuyển đổi: Nếu giá MSTR giảm xuống dưới giá chuyển đổi, nhà đầu tư có thể không chọn chuyển đổi ghi chú thành cổ phiếu, dẫn đến sự pha loãng tiềm năng đối với các cổ đông hiện hữu.
Rủi ro thời điểm thị trường và phòng ngừa: MicroStrategy đặt cược vào sự tăng giá dài hạn của Bitcoin — tức là giả định một triển vọng thị trường lạc quan. Nếu Bitcoin đối mặt với một thị trường giảm dài hạn, chiến lược này có thể phản tác dụng, khi công ty sẽ phải đối mặt với các nghĩa vụ nợ lớn và giá trị tài sản Bitcoin có thể giảm.
Lãi suất tăng: Chi phí vay — đặc biệt trong môi trường lãi suất tăng — có thể gia tăng áp lực đối với các công ty phát hành các công cụ lai. Lãi suất tăng làm tăng chi phí phục vụ nợ, tạo thêm gánh nặng tài chính cho các công ty áp dụng chiến lược này.

Tổng quát, sự bền vững của chiến lược táo bạo của MicroStrategy sử dụng ghi chú chuyển đổi cấp cao để tài trợ cho các khoản mua Bitcoin quan trọng phụ thuộc vào cả nguyên tắc tài chính và bối cảnh kinh tế rộng hơn.

Rủi ro đặc biệt cao đối với nhà đầu tư có thể không hoàn toàn hiểu hoặc đồng ý với lý do giữ một tài sản dễ biến động như vậy trên bảng cân đối. Do đó, để đảm bảo tính bền vững dài hạn, các công ty phải áp dụng một cách tiếp cận cân bằng, tích hợp phân tích thị trường, chiến lược quản lý rủi ro và kế hoạch vốn linh hoạt.