Mặc dù việc ra mắt Bitcoin ETFs hoặc các quỹ giao dịch trao đổi gần đây tại Hoa Kỳ đã thu hút sự chú ý, nhưng theo Jim Bianco, CEO của Bianco Research, những sản phẩm tài chính này chưa thực sự đóng vai trò như một chất xúc tác lớn cho việc chấp nhận tiền điện tử.
Trong một bài đăng chia sẻ trên nền tảng mạng xã hội của Elon Musk, X, Bianco gợi ý rằng Bitcoin ETFs sẽ cần thêm thời gian để trưởng thành trước khi có thể đóng vai trò là một “công cụ chấp nhận” chính thay vì chỉ là một “công cụ du lịch nhỏ”.
Dòng tiền ra và thiếu sự tham gia của tổ chức
Các bình luận của Bianco đã nêu bật sự hoài nghi ngày càng tăng về hiệu suất của Bitcoin ETFs kể từ khi ra mắt vào tháng Một.
Mặc dù có sự quan tâm lớn trước khi ra mắt về tiềm năng của Bitcoin ETFs giao ngay, Bianco chỉ ra một số dấu hiệu cho thấy thị trường có thể chưa mạnh như mong muốn.
Những vấn đề chính mà chuyên gia này đề cập bao gồm dòng tiền ra gần đây, tổn thất của những người nắm giữ các ETF này, và sự thiếu vắng đầu tư lớn từ các tổ chức, tất cả đều gợi ý rằng thị trường Bitcoin ETF có thể cần thêm thời gian để phát triển đầy đủ.
Một điểm quan trọng mà Bianco đưa ra là dòng tiền ròng đáng kể trong thị trường Bitcoin ETF. Dựa vào dữ liệu từ Farside Investors, Bianco chia sẻ rằng đã có hơn 1 tỷ USD Mỹ dòng tiền ra ròng từ 11 Bitcoin ETF của Hoa Kỳ chỉ trong 8 ngày giao dịch vừa qua.
Điều này đã làm giảm tổng tài sản quản lý (AUM) cho Bitcoin ETFs từ đỉnh điểm 61 tỷ USD Mỹ vào tháng Ba xuống còn khoảng 48 tỷ USD Mỹ. Bianco lập luận rằng các dòng tiền ra này chứng tỏ cần có sự quan tâm và dòng vốn bền vững hơn từ các nhà đầu tư tổ chức.
Ông cũng chỉ ra rằng hầu hết dòng tiền vào Bitcoin ETFs đều đến từ những người nắm giữ tiền điện tử hiện tại, chuyển vị trí của họ trở lại các tài khoản tài chính truyền thống (Trad-Fi) thay vì từ những nhà đầu tư mới tham gia thị trường. Điều này cho thấy các ETF có thể chưa thu hút được vốn mới như kỳ vọng ban đầu.
Bianco nhấn mạnh rằng ngay cả BlackRock cũng xác nhận rằng khoảng 80% giao dịch mua Bitcoin ETF có lẽ đã được thực hiện thông qua các tài khoản trực tuyến tự quản lý, điều này càng chứng tỏ rằng các nhà đầu tư tổ chức chưa thực sự tham gia vào thị trường Bitcoin ETF.
Chuyên gia này bổ sung:
Phân tích crypto-quant cho thấy hầu hết dòng tiền vào ETF BTC giao ngay đều đến từ các chủ sở hữu on-chain chuyển lại vào các tài khoản tradfi — vì vậy rất ít tiền “mới” đã vào không gian tiền điện tử. Cho đến nay, các công cụ này chưa đáp ứng được sự kỳ vọng về “sự bùng nổ”. Rất ít người đến, và những người đến đang giữ lỗ và có thể đang rời đi (1 tỷ USD Mỹ dòng tiền ra trong 8 ngày qua).
Thị trường Bitcoin ETF cần gì để trưởng thành?
Mặc dù hiệu suất gần đây của Bitcoin ETFs có thể chưa đạt đến kỳ vọng ban đầu, Bianco vẫn lạc quan rằng chúng có thể trở thành một công cụ quý giá cho việc chấp nhận tiền điện tử.
Ông nhấn mạnh cần có sự “kiên nhẫn” và phát triển thêm các công cụ on-chain có thể thúc đẩy thị trường tiến lên. Bianco nói rằng có thể mất “một vài mùa, bao gồm một hoặc hai mùa đông và những đột phá phát triển” trước khi thị trường Bitcoin ETF thực sự đạt thành tựu.
CEO này lưu ý:
Các công cụ này có thể là công cụ chấp nhận không? Có, có thể sau đợt giảm một nửa tiếp theo (2028) và sau sự phát triển đáng kể của các công cụ on-chain đã xảy ra trước. (ví dụ: DeFi on-chain BTC, NFT, thanh toán, v.v.)
