Chu kỳ 2025–2026 cho thấy thị trường crypto không còn “đi theo sách giáo khoa” hậu halving, khi dòng tiền ra khỏi Bitcoin ETF có thể khuếch đại các nhịp giảm và làm suy yếu kỳ vọng bứt phá sau halving.
Sau halving 2024, nguồn cung BTC mới giảm như thường lệ, nhưng thị trường rủi ro không bùng nổ mạnh như các chu kỳ trước. Một biến số mới là Bitcoin ETF: khi tâm lý chuyển risk-off, áp lực rút vốn có thể khiến giá giảm sâu hơn, thay vì hỗ trợ tăng trưởng dài hạn.
- Bitcoin ETF đang trở thành chỉ báo tâm lý thị trường, và dòng tiền ra có thể khuếch đại biến động.
- Đầu 2026, Bitcoin ETF ghi nhận 2 tháng rút ròng gần 2,3 tỷ USD, trùng với mức giảm 21,3% của BTC.
- Hồ sơ xin lập Crypto ETF của Truth Social tạo phản ứng giá ngắn hạn, nhưng tâm lý thận trọng vẫn chi phối.
Tài sản rủi ro không còn bứt phá theo mô hình hậu halving
Halving 2024 giảm phát hành BTC mới, nhưng vốn hóa crypto không tăng theo “kịch bản quen thuộc”, cho thấy cơ chế dẫn dắt chu kỳ đang thay đổi.
Nội dung đáng chú ý nhất từ chu kỳ 2025 là hiệu ứng hậu halving không đủ để tự tạo một đợt tăng mạnh trên toàn thị trường. TOTAL crypto market cap ghi nhận mức đóng năm tăng 7,85%, không phản ánh một “halving rally” rõ nét như lịch sử thường gợi ý.
Về cơ chế, halving 2024 cắt giảm phần thưởng khối Bitcoin, làm chậm nguồn cung BTC mới vào thị trường. Trước đây, cú sốc nguồn cung thường đi kèm kỳ vọng tăng giá sau halving, nhưng lần này biến số dòng vốn và khẩu vị rủi ro có vẻ lấn át yếu tố khan hiếm.
Bitcoin ETF có thể khuếch đại giảm giá khi thị trường chuyển risk-off
Trong bối cảnh risk-off, dòng vốn rút khỏi Bitcoin ETF có thể làm lực bán tăng nhanh, khiến nhịp giảm của BTC sâu hơn so với khi chỉ chịu tác động từ thị trường giao ngay.
Trong đợt tăng Q4/2025, BTC ETF bị ghi nhận bán ròng khoảng 4 tỷ USD chỉ trong một quý đúng lúc tâm lý thị trường đảo chiều sang giảm rủi ro. Khi ETF rút vốn đồng thời với lực bán trên thị trường, tác động thường mang tính “khuếch đại”, khiến mức giảm trở nên khó kiểm soát hơn.
Động lực tương tự tiếp tục xuất hiện trong 2026. Bitcoin ETF có hai tháng liên tiếp bị rút vốn, tổng gần 2,3 tỷ USD. Diễn biến này đi kèm mức giảm 21,3% của BTC và đang hướng tới quý 1 tệ nhất kể từ chu kỳ 2018.
Hiệu suất các quỹ lớn cho thấy nhà đầu tư đang “chịu lỗ” đáng kể
Một số Crypto ETF lớn giảm mạnh cùng thị trường, khiến nhiều nhà đầu tư nắm giữ dài hạn rơi vào trạng thái lỗ chưa thực hiện.
Đà rút vốn và giảm giá lan sang các công ty ETF. Ví dụ, Bitcoin ETF của BlackRock (IBIT) giảm 21,5%, nối tiếp mức giảm 6,4% của năm trước. Điều này hàm ý nhiều nhà đầu tư mua trong giai đoạn hưng phấn đang “underwater” khi thị trường đảo chiều.
Ở phía Ethereum, BlackRock’s ETH ETF (ETHA) ghi nhận 9,3 triệu USD bị rút ròng theo dữ liệu dòng tiền ETF. Đây là ngày thứ 7 liên tiếp bị rút vốn, và giá/hiệu suất quỹ được mô tả là giảm khoảng 30% từ đầu 2026 đến nay, phản ánh áp lực kép từ giá ETH và tâm lý nhà đầu tư.
Truth Social nộp hồ sơ Crypto ETF tạo sóng ngắn hạn nhưng chưa đổi xu hướng
Hồ sơ nộp lên SEC từ Truth Social gây tăng giá tức thời cho BTC và ETH, nhưng phản ứng nhìn chung còn “kiềm chế”, cho thấy nhà đầu tư vẫn thận trọng.
Theo hồ sơ công bố, Truth Social đã nộp lên SEC cho hai Crypto ETF: một sản phẩm nhắm vào Cronos (CRO), và một sản phẩm liên quan đến Bitcoin cùng Ethereum (kèm nội dung về staking Ethereum).
Thị trường phản ứng nhanh: Bitcoin tăng khoảng 4% nhưng vẫn dưới mốc 70.000 USD, trong khi ETH tăng 5,2% và vượt 2.000 USD. Dù vậy, mức phục hồi này vẫn chưa đủ để thay đổi bức tranh lớn khi các ETF hiện hữu vẫn chịu rút vốn và nhiều nhà đầu tư tiếp tục ưu tiên phòng thủ.
Đáng chú ý, các tín hiệu công khai cũng phản ánh trạng thái dè chừng của thị trường, khi nhà đầu tư tiếp tục thận trọng dù có tin tức thu hút chú ý. Trong bối cảnh đó, việc “ủng hộ ETF” có thể không đủ để đảo chiều nếu dòng tiền vẫn rút ròng.
Áp lực rút vốn khiến kịch bản “post-halving pump” trở nên khó đoán hơn
Khi ETF vừa là kênh tiếp cận vừa là kênh thoái vốn, dòng tiền rút ròng kéo dài có thể tiếp tục tạo áp lực giá và làm chậm các nhịp tăng hậu halving.
Điểm mấu chốt là vai trò hai mặt của ETF: thuận lợi khi dòng tiền vào đều đặn, nhưng gây rủi ro khi thị trường chuyển sang risk-off và rút vốn đồng loạt. Trong dữ liệu hiện có, chuỗi tháng rút ròng trong 2026 kết hợp với mức giảm 21,3% của BTC là tín hiệu cho thấy ETF đã trở thành biến số lớn của chu kỳ.
Tổng hợp các diễn biến, khả năng xuất hiện các đợt tăng hậu halving vẫn tồn tại, nhưng đang chịu ràng buộc mạnh hơn bởi thanh khoản ETF và tâm lý vĩ mô. Nếu outflow tiếp diễn, rủi ro “đè giá” và làm mờ nhạt hiệu ứng khan hiếm từ halving có thể tăng lên.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao halving 2024 không tạo “siêu chu kỳ tăng giá” như trước?
Halving vẫn làm giảm BTC mới phát hành, nhưng chu kỳ 2025–2026 cho thấy dòng tiền và khẩu vị rủi ro có thể lấn át yếu tố khan hiếm. Đặc biệt, Bitcoin ETF tạo thêm một kênh mà dòng vốn rút ròng có thể khuếch đại áp lực giảm, khiến hiệu ứng hậu halving kém rõ.
Dòng tiền ra khỏi Bitcoin ETF tác động đến giá BTC như thế nào?
Khi nhà đầu tư bán chứng chỉ quỹ, đơn vị phát hành có thể phải bán tài sản cơ sở hoặc điều chỉnh vị thế, tạo thêm lực bán. Trong môi trường risk-off, outflow lớn có thể làm nhịp giảm sâu nhanh hơn. Đầu 2026, outflow gần 2,3 tỷ USD đi kèm mức giảm 21,3% của BTC là ví dụ điển hình.
Hồ sơ Crypto ETF của Truth Social có đủ để đảo chiều xu hướng thị trường không?
Tin nộp hồ sơ lên SEC có thể tạo phản ứng giá ngắn hạn, như BTC tăng khoảng 4% và ETH tăng 5,2%. Tuy nhiên, phản ứng được đánh giá là còn thận trọng, trong khi các ETF hiện hữu vẫn ghi nhận rút vốn. Vì vậy, tác động đảo chiều dài hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền thực tế và bối cảnh rủi ro chung.
