Ray Dalio cho rằng nới lỏng quy định tiền điện tử không tự động làm suy yếu vị thế đồng USD làm tiền dự trữ; mối đe dọa quan trọng hơn là vấn đề nợ công của các chính phủ, khiến vàng và tiền điện tử trở nên hấp dẫn hơn.
Ông cũng nhận định stablecoin không gây rủi ro hệ thống cho phơi bày trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ nếu được quản lý tốt. Tiền điện tử, với nguồn cung hạn chế, có thể trở thành lựa chọn thay thế khi cung USD tăng hoặc cầu giảm.
- Nới lỏng quy định tiền điện tử không nhất thiết đe dọa vị thế dự trữ của USD.
- Nợ công cao làm giảm sức hút của các đồng tiền fiat như nơi lưu trữ giá trị.
- Stablecoin được quản lý tốt ít khả năng tạo rủi ro hệ thống cho trái phiếu kho bạc.
Dalio về quy định tiền điện tử và vị thế của USD
Dalio cho rằng việc nới lỏng quy định tiền điện tử không phải là nguyên nhân chính làm mất vị thế dự trữ của đồng USD.
Ông phân biệt giữa rủi ro do công nghệ hay quy định và rủi ro hệ thống lớn hơn phát sinh từ chính sách tài khóa, nghĩa là các yếu tố kinh tế vĩ mô và mức nợ quyết định mức độ hấp dẫn của đồng tiền dự trữ.
Nợ công và tác động lên tài sản lưu trữ giá trị
Ông cảnh báo rằng khó khăn nợ công của các quốc gia phát hành tiền dự trữ làm giảm sức mua thực tế của công cụ nợ, ảnh hưởng tới vai trò lưu trữ giá trị của đồng tiền đó.
Khi niềm tin vào khả năng duy trì giá trị của tiền fiat giảm, nhà đầu tư thường tìm đến tài sản thay thế như vàng và tiền điện tử. Điều này có thể đẩy giá của những tài sản này lên khi mối quan ngại về nợ công gia tăng.
Quan điểm về stablecoin
Dalio cho rằng stablecoin không nhất thiết tạo rủi ro hệ thống cho phơi bày trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ nếu chúng được quản lý và đảm bảo dự trữ minh bạch.
Yếu tố then chốt là khung pháp lý, cơ chế dự trữ, khả năng quy đổi và minh bạch tài sản hỗ trợ. Nếu thiếu kiểm soát hoặc dự trữ không đủ, stablecoin có thể gây rủi ro thanh khoản và lan tỏa sang các thị trường tài chính khác.
Tiền điện tử như lựa chọn thay thế cung ứng hạn chế
Ông nhận thấy nhiều tiền điện tử có đặc tính nguồn cung hạn chế, do đó trở thành lựa chọn thay thế khi cung tiền fiat tăng hoặc cầu giảm.
Nếu lượng cung USD tăng mạnh hoặc độ tin cậy của đồng tiền giảm do nợ công cao, một số nhà đầu tư có thể chuyển sang tiền điện tử hoặc tài sản cứng để bảo toàn giá trị. Tuy nhiên, hiệu ứng này còn phụ thuộc vào quy định và chấp nhận rộng rãi.
Tiền điện tử có thể thay thế USD không?
Khả năng thay thế phụ thuộc vào nhiều yếu tố: quy mô, tính thanh khoản, chấp nhận toàn cầu và khung pháp lý; hiện vẫn khó để tiền điện tử thay thế hoàn toàn USD.
Stablecoin có rủi ro cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ không?
Nếu stablecoin được quản lý, dự trữ minh bạch và có khả năng quy đổi, rủi ro hệ thống đối với trái phiếu kho bạc là hạn chế; ngược lại, rủi ro có thể tăng lên.
Tại sao nợ công lại ảnh hưởng đến vai trò tiền dự trữ?
Nợ công lớn có thể làm giảm niềm tin vào sức mua tương lai của đồng tiền, khiến nhà đầu tư chuyển sang tài sản lưu trữ giá trị khác, giảm sức hấp dẫn của đồng tiền đó như dự trữ.
