Các tập đoàn công nghệ Trung Quốc như Ant Group và JD.com đã tạm dừng kế hoạch phát hành stablecoin tại Hồng Kông, theo yêu cầu từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) và Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc (CAC), do lo ngại về quyền phát hành tiền tệ tư nhân.
Động thái này diễn ra giữa lúc Hồng Kông mở chương trình cấp phép stablecoin từ tháng 8, song đà triển khai chững lại bởi cảnh báo rủi ro gian lận từ Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFC) và các tín hiệu kiểm soát chặt hơn từ Bắc Kinh.
- Ant Group và JD.com tạm dừng kế hoạch stablecoin tại Hồng Kông theo chỉ đạo từ PBoC và CAC (Financial Times).
- Hồng Kông nhận hồ sơ cấp phép stablecoin từ tháng 8 nhưng xuất hiện cảnh báo rủi ro gian lận từ SFC và biến động lỗ hai chữ số.
- Bắc Kinh yêu cầu tạm dừng Token hóa RWA tại Hồng Kông, trong khi CMBI đã Token hóa quỹ MMF 3,8 tỷ USD trên BNB Chain (Reuters).
Vì sao Ant Group và JD.com tạm dừng kế hoạch stablecoin tại Hồng Kông?
Theo Financial Times, PBoC và CAC đã yêu cầu các doanh nghiệp tạm dừng sáng kiến stablecoin do lo ngại về quyền phát hành tiền tệ thuộc về ngân hàng trung ương chứ không phải khu vực tư nhân.
Bản chất quan ngại nằm ở ranh giới giữa đổi mới tài chính và chủ quyền tiền tệ. Với các công ty tư nhân phát hành stablecoin, rủi ro lan truyền và mất kiểm soát chính sách tiền tệ có thể gia tăng. Sự can thiệp sớm của cơ quan trung ương cho thấy ưu tiên ổn định hệ thống và trật tự phát hành tiền tệ.
Động thái này cũng phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Trung Quốc đại lục với tài sản số ngoài phạm vi do nhà nước phát hành, ưu tiên các dự án do cơ quan quản lý định hướng.
Ant Group và JD.com đã chuẩn bị những gì trước khi tạm dừng?
Cả hai từng bày tỏ quan tâm tham gia chương trình thí điểm stablecoin tại Hồng Kông hoặc phát hành sản phẩm tài chính Token hóa như trái phiếu số.
Việc chuẩn bị tham gia cho thấy các tập đoàn mong muốn đóng vai trò trong hạ tầng tài chính số xuyên biên giới. Tuy nhiên, yêu cầu tạm dừng từ phía Bắc Kinh khiến lộ trình bị gián đoạn, đặc biệt ở các mảng liên quan đến phát hành Token hoặc sản phẩm tài chính được mã hóa.
Hệ quả trước mắt là sự trì hoãn trong thử nghiệm mô hình doanh thu mới và hợp tác với định chế tài chính tại Hồng Kông.
Hồng Kông đang thúc đẩy khung quản lý stablecoin ra sao?
Từ tháng 8, Hồng Kông bắt đầu nhận hồ sơ cho nhà phát hành stablecoin, ban đầu được kỳ vọng hỗ trợ stablecoin neo đồng nhân dân tệ và mở rộng vai trò quốc tế của đồng nhân dân tệ.
Khung pháp lý mới nhắm đến chuẩn hóa phát hành, dự trữ và giám sát, tạo điều kiện cho tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Tuy nhiên, quá trình này đòi hỏi năng lực giám sát và thực thi mạnh để cân bằng giữa đổi mới và an toàn hệ thống.
Kỳ vọng thúc đẩy nhân dân tệ qua stablecoin phản ánh chiến lược quốc tế hóa đồng tiền, nhưng mức độ chấp nhận phụ thuộc vào sự phối hợp giữa các cơ quan từ đại lục đến Hồng Kông.
Cảnh báo rủi ro gian lận của SFC tác động thế nào?
Ông Ye Zhiheng, Giám đốc điều hành Khối Trung gian của SFC, cảnh báo khung stablecoin mới làm tăng rủi ro gian lận; ngay 1/8, các công ty stablecoin hoạt động tại Hồng Kông ghi nhận mức lỗ hai chữ số.
Cảnh báo từ SFC cho thấy thách thức khi áp dụng quy chuẩn mới vào sản phẩm và quy trình hiện hữu. Biến động lỗ nhấn mạnh rủi ro vận hành, quản trị dự trữ và tuân thủ khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng.
Nhà phát hành cần tăng minh bạch dự trữ, kiểm toán độc lập và quản trị rủi ro thanh khoản để đáp ứng yêu cầu cao hơn từ cơ quan quản lý và nhà đầu tư.
Bắc Kinh có đang đổi hướng với làn sóng Token hóa tại Hồng Kông?
Reuters cho biết cơ quan chứng khoán Trung Quốc đã yêu cầu một số công ty môi giới địa phương tạm dừng hoạt động Token hóa tài sản thực (RWA) tại Hồng Kông, thể hiện sự thận trọng trước đà mở rộng các hoạt động tài sản số ngoài khơi.
Trước đó, Caixin đưa tin Bắc Kinh hạn chế hoạt động stablecoin ở Hồng Kông, nhưng bài viết bị gỡ sau đó, khiến tính xác thực chưa được kiểm chứng. Dù vậy, chuỗi tín hiệu cho thấy sự điều tiết chặt chẽ hơn đối với các tham vọng tài sản số tại Hồng Kông.
Các doanh nghiệp nằm giữa hai khung chính sách cần đánh giá lại lộ trình, ưu tiên tuân thủ và đối thoại sớm với cơ quan quản lý để tránh rủi ro pháp lý.
Vì sao động thái này đáng chú ý với thị trường?
Động thái diễn ra khi Token hóa tăng tốc. CMB International Asset Management (CMBI), công ty con tại Hồng Kông của China Merchants Bank, đã Token hóa quỹ thị trường tiền tệ trị giá 3,8 tỷ USD trên BNB Chain.
Việc sản phẩm quy mô lớn được Token hóa nêu bật nhu cầu hạ tầng số hóa cho tài sản truyền thống, đồng thời làm nổi bật thách thức trong phối hợp giám sát xuyên biên giới. Sự kết hợp giữa đổi mới nhanh và rào cản pháp lý tạo ra bức tranh hai chiều với thị trường.
Nhà đầu tư tổ chức cần thận trọng về tiêu chuẩn lưu ký, kiểm toán on-chain và quyền tài sản, nhất là khi tài sản được phát hành hoặc giao dịch on-chain công khai.
Tác động đến hệ sinh thái stablecoin và Token hóa là gì?
Trong ngắn hạn, các sáng kiến từ khu vực tư nhân có thể chậm lại, còn dự án do định chế nhà nước hậu thuẫn có thể được ưu tiên hơn về chính sách.
Đối với stablecoin, yêu cầu dự trữ, tuân thủ và minh bạch sẽ cao hơn, có thể loại bỏ các mô hình kém bền vững. Với Token hóa RWA, doanh nghiệp phải chứng minh giá trị gia tăng thực tế như thanh khoản, tốc độ, khả năng kiểm toán và tuân thủ xuyên biên giới.
Trong trung hạn, các tiêu chuẩn rõ ràng hơn có thể giúp thị trường trưởng thành, giảm rủi ro hệ thống và tăng lòng tin với nhà đầu tư tổ chức.
Nhà đầu tư và doanh nghiệp nên theo dõi những gì tiếp theo?
Hãy theo dõi hướng dẫn tiếp theo từ PBoC, CAC và SFC, đặc biệt các yêu cầu về dự trữ, báo cáo và lưu ký.
Doanh nghiệp nên đánh giá song song tuân thủ tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, xây dựng năng lực kiểm toán on-chain, lựa chọn mạng phù hợp và chuẩn bị kịch bản rủi ro pháp lý.
Nhà đầu tư tổ chức cần xem xét rủi ro đối tác, cấu trúc pháp lý của Token, và quyền lợi chủ sở hữu trong trường hợp sự cố thanh khoản hoặc thay đổi chính sách.
So sánh định hướng: Hồng Kông và lo ngại từ Trung Quốc đại lục
Bảng dưới đây tóm lược khác biệt trọng tâm được ghi nhận từ các diễn biến gần đây.
| Khía cạnh | Hồng Kông | Trung Quốc đại lục |
|---|---|---|
| Mục tiêu chính sách | Chuẩn hóa, thu hút tổ chức, thử nghiệm stablecoin và Token hóa | Ưu tiên ổn định hệ thống, kiểm soát phát hành tiền tệ |
| Trạng thái stablecoin | Nhận hồ sơ từ tháng 8, cảnh báo rủi ro gian lận (SFC) | Yêu cầu doanh nghiệp tạm dừng kế hoạch phát hành (Financial Times) |
| Token hóa RWA | Có hoạt động quy mô lớn như MMF 3,8 tỷ USD của CMBI | Yêu cầu một số môi giới tạm dừng hoạt động RWA ở Hồng Kông (Reuters) |
| Tác động đến doanh nghiệp | Cơ hội thử nghiệm nhưng ràng buộc tuân thủ tăng | Định hướng thận trọng, ưu tiên dự án được giám sát chặt |
| Rủi ro được nhấn mạnh | Gian lận, quản trị dự trữ, biến động thị trường | Chủ quyền tiền tệ, rủi ro hệ thống, kiểm soát dòng vốn |
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Ant Group và JD.com tạm dừng kế hoạch stablecoin ở Hồng Kông?
Theo Financial Times, do yêu cầu từ PBoC và CAC nhằm giải quyết lo ngại về quyền phát hành tiền tệ và rủi ro từ tiền tệ do tư nhân kiểm soát.
Hồng Kông bắt đầu nhận hồ sơ cấp phép stablecoin khi nào?
Hồng Kông bắt đầu nhận hồ sơ từ tháng 8. Ban đầu, chương trình được kỳ vọng hỗ trợ stablecoin neo đồng nhân dân tệ, nhưng đà triển khai chững lại vì cảnh báo rủi ro.
SFC cảnh báo điều gì về khung stablecoin mới?
Ông Ye Zhiheng (SFC) cảnh báo khung mới có thể làm tăng rủi ro gian lận; ngay 1/8, một số công ty stablecoin tại Hồng Kông ghi nhận mức lỗ hai chữ số.
Bắc Kinh có yêu cầu tạm dừng Token hóa RWA tại Hồng Kông không?
Reuters đưa tin cơ quan chứng khoán Trung Quốc đã yêu cầu một số công ty môi giới tạm dừng hoạt động RWA tại Hồng Kông, phản ánh sự thận trọng gia tăng.
CMBI đã triển khai Token hóa như thế nào?
CMBI đã Token hóa quỹ thị trường tiền tệ trị giá 3,8 tỷ USD trên BNB Chain, cho thấy nhu cầu số hóa tài sản truyền thống vẫn tăng.
