Bài nghiên cứu của nhân viên Ngân hàng Trung ương châu Âu cho rằng token quản trị trong nhiều giao thức DeFi đang tập trung cao, khi khoảng một nửa hoặc hơn lượng nắm giữ tại Aave, MakerDAO, Ampleforth và Uniswap liên quan trực tiếp đến chính giao thức hoặc các sàn giao dịch.
Nghiên cứu đặt câu hỏi liệu các DAO DeFi có đủ mức phi tập trung để được loại trừ khỏi khung pháp lý MiCA, đồng thời cung cấp cơ sở tham chiếu cho nhà hoạch định chính sách đưa các thực thể liên quan vào diện quản lý.
- Token quản trị DeFi bị đánh giá tập trung cao tại nhiều giao thức lớn.
- Khoảng 50%+ lượng nắm giữ gắn với giao thức hoặc sàn giao dịch.
- Nghiên cứu nghi vấn DAO DeFi có thể không được loại trừ khỏi MiCA.
Mức độ tập trung trong token quản trị DeFi
Bài nghiên cứu chỉ ra lượng nắm giữ token quản trị tại một số giao thức DeFi có xu hướng tập trung, với phần lớn token liên quan đến chính giao thức hoặc các sàn giao dịch.
Cụ thể, khoảng một nửa hoặc hơn lượng nắm giữ token quản trị của Aave, MakerDAO, Ampleforth và Uniswap được liên kết với các thực thể như giao thức hoặc sàn. Điều này làm suy yếu giả định rằng quyền lực quản trị được phân tán rộng giữa cộng đồng người nắm giữ.
Nghiên cứu cũng nêu rằng các người tham gia bỏ phiếu lớn thường là đại diện được ủy quyền. Trong nhiều trường hợp, các đại diện này không thể định danh hoặc không thể thiết lập mối liên hệ với người nắm giữ token, làm dấy lên nghi vấn về tính đại diện và trách nhiệm giải trình trong cơ chế quản trị.
Hàm ý với MiCA và hướng quản lý
Nghiên cứu đặt vấn đề liệu DAO DeFi có đủ phi tập trung để không thuộc phạm vi áp dụng của MiCA, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến cách phân loại và giám sát.
Khi quyền sở hữu và quyền biểu quyết có dấu hiệu tập trung, lập luận về việc loại trừ khỏi khung pháp lý có thể yếu đi. Nghiên cứu được mô tả như một tham chiếu cho nhà hoạch định chính sách nhằm đưa các thực thể liên quan đến hoạt động DeFi và quản trị token vào phạm vi quản lý phù hợp.
